Unknown

sim sim sim está começando mais um Market Maker seja muito bem-vindo a este episódio que marca o encerramento do Stock picking Day o evento do Pera aí deixa eu só deixar no mudo aqui o nosso evento op olha lá quem sabe faz ao vivo uma maravilha hein Já deixei aqui o tablet para acompanhar a interação da Galera ao vivo stock picking tá terminando nesse momento com chistian faricelli ele que é o gestor do Absolute long Bias que é o o fundo long Bias Absolute Absolute pace né Ele é um dos Fundos que tem tido um

dos melhores resultados eh da indústria e nos últimos 5 anos ali segundo o levantamento do Samuel ponson que ele sempre coloca lá nas redes o fundo já aparece com a melhor performance Dentro os long buers na nos últimos 60 meses e o chistian já esteve aqui no final de 2022 já deu uma aula de investimentos e agora ele tá de volta para fechar com chave de ouro esse stock picking Vocês já viram o Otávio Magalhães ag guepardo o Camilo Marco Antônio da Charles River e agora está aqui com o chistian para falar sobre investimentos e

ao meu lado Josué Guedes Neves tudo bom com você Tudo certo e o homem por trás da locução dos vídeos das redes sociais estamos aí tentando fazer alguma coisa ali né captamos bem né para esse também os convidados aí surpreenderam né ajud Muito e a gente só tem que fazer uma combinação ali de elementos caião aí o Caio tá mandando muito bem ali também nos roteiros boa e vamos Josué tá preparado tô preparado como quase sempre né E então já presentei o nosso convidado aí já pegou aí nosso presente do Shop Together chistian faricelli seja

bem-vindo ao Market makers já recebe presente cara é a maneira da gente poder fazer pergunta difícil já dá um presentinho bacana Aí Olha só hein Muito obrigado mm3 chistian só para você saber tá essa camiseta é É exclusiva dos convidados do Market makers ninguém ninguém consegue comprar essa camiseta e essa aqui também é só para quem é convidado mas lá no no site do shopt Together você pode comprar qualquer camiseta da linha two Essentials que são essas camisas de como é que é o nome o pima algodão pima algodão pima isso aqui é coisa fina

e lá você pode usar o cupom Market makers 15 e tem um desconto de 15% então vai lá no shopt Together digita lá Market makers 15 na hora de fazer a compra você tem 15% de desconto e se você comprar em São Paulo você recebe em até 24 horas Então dependendo da hora que você comprar do dia já recebe no mesmo dia o seu presentão do Shop Together Cristian bom já recebeu o presente eh mas já queria primeiro que você se apresentasse paraa Nossa audiência né Eu já falei um pouco do seu fundo que tem

ido muito bem eh mas para quem não viu lá o episódio do final de 2022 para quem tá chegando agora só pro pessoal já aguardar Quem que é o Cristian faricelli no mercado financeiro Quanto tempo você acompanha o Mercado de Ações trabalha com análise e gestão de ações O que que você fez já no mercado Muito obrigado né Muito obrigado vocês é um prazer estar aqui né Muito muito feliz com a performance que a gente teve nos últimos cinco anos né nos últimos 5 anos e meio que é a idade do fundo a gente sabe

sei que é uma maratona que tá apenas começando e até um puxão de orelha para vocês esse é um trabalho coletivo né até na chamada fala o o meu nome do Camilo e do Otávio que são pessoas que eu respeito muito e admiro muito mas na verdade na Absolute é um trabalho coletivo né assim não existe o Absolute pace do Cristian uhum existe o Absolute pace do Cristian do Thiago ring da equipe de análise do Fabiano Rios do time econômico é um trabalho coletivo então Ó eu eu até falei isso tá foi o Josué queal

não obrigade tem algumas gestoras que acho que trabalham com é com personificação com one man show Absolute é bem oposto disso uhum isso eu tô aqui representando muita gente que trabalha dia e noite então o meu histórico curto Eu trabalho com ações análise fundamentalista Né desde faz 17 18 anos eu passei pelo Pat investimentos capitânia na Canvas capital e depois eu e o Thiago ring que é o outro gestor de equit da Absolute a gente foi montar a área de deos fundamentalista na Absolute e até queria saber como é que foi montar porque a gente

não falou disso lá em no pap 2022 eh como é que é chegar você já tendo um histórico eh em outras casas você chegar numa casa que já pô Absolute já já estava né num processo hoje a absol tá gigantesca mas bem maior do que tava em 2019 mas já tava no no seu processo ali de crescimento Como é que é você chegar numa nova numa cultura com Cultura né entrar e conseguir ter um resultado né positivo porque afinal são 5 anos aí eh juntos e colhendo frutos eh além da parceria estar presente vocês estão

dando resultado positivo sim eu tô lá há um pouco mais de 6 anos na verdade e acho que tem uma vantagem né nessas mudanças eu já tinha vivido bastante errado e acertado muito e Absolute também então chegar numa empresa que já tá rodando que já teve os as é as discussões societárias os modelos o que que precisa resolver então eu já cheguei numa empresa madura chegaram numa empresa madura ajuda muito e eu trouxe uma bagagem também que já era bem madura então e é uma combinação foi uma combinação muito fácil mesmo porque na Absolute pro

paraa minha vaga né eles tinham entrevistado Acho que mais de 30 nomes caramba eu até tinha falado com eles um ano antes eu agradeci muito o convite e até recomendei alguns nomes achei que não era o momento mas chegou um momento que eu falei olha acho que agora né Eu gostaria de conversar e acabou casando então a gente faz um stock picking de gente na Absolute ele é um Processo muito demorado e a gente foca muito né em pessoas que que pensam parecido né Principalmente né obviamente o lado pessoal é uma coisa mas o lado

dos negócios a gente pensa muito muito parecido e Absolute diferente de outras casas multimercados acho que ela tem uma a que uma vantagem competitiva uma facilidade adicional para quem faz equit que o Fabiano RS que é o cio né E o principal acionista e fundador da Absolute ele é um cara que nasceu em mesa de bolsa Ele nasceu né operando arbitragens então ele tem um conhecimento ele ele fala que não mas ele tem um conhecimento enorme de bolsa pode discutir se for na quinta derivada do valuation ele não vai entender mas de modelo de negócios

de precificação do que é um Business bom do que que é um Business ruim eu eu diria que ele acho que tem alguma distância pro segundo colocado entre os c de casa macro então Isso facilita muito o meu trabalho O trabalho do Thiago ring e da equipe e é bom que ele puxa a nossa orelha também às vezes a gente né a gente é com frequência a gente é reinvestimentos e vários falam Olha eu avisei eu avisei né então isso facilitou muito acho que é a integração é eu assim não at tua você você tá

aqui representando Absolute nesse e encerramento do Stock picking Day porque você falou do Fabiano RS eu tenho uma admiração enorme pelo que Absolute construiu o Fabiano quando veio aqui também a gente teve um papo muito bom porque é uma casa hoje já tá aí superou já os 30 Bis sobre gestão né já tá mais de 40 B mais de 40 Bis sobre gestão com várias estratégias e conseguiu crescer de uma maneira muito não vou dizer nem orgânica né mas foi um crescimento harmonioso né vocês conseguiram ter um um pace de de crescimento interessante e sem

fazer muito alard até falar pro Fabiano Pô você tem que aparecer mais cara falar mais ele veio só uma vez aqui e e e pegando também pelo retrospecto do do do fundo long bias da casa né a gente percebe que analisando o fundo né janela a janela ano a ano não tem nenhuma grande estrela ali não foi o Ah o fundo que acertou a virada da magalu o fundo que comprou muito Vulcabras o fundo que na verdade é uma um fundo muito equilibrado que consegue fazer uma diversificação que traz um Resultado positivo né Eu e

acaba até tendo essa performance muito pelo que vai construindo ano a ano né então é um fundo que é é uma maneira diferente de fazer um stock picking né no sentido de ele não é tão concentrado acho Por isso que Principalmente eu queria juntar você num encerramento desse painel porque a gente teve dois gestores que tem uma uma certa o Otávio principalmente guepardo tem mais concentração ali e o o Camilo também tem menos ações ali do que acredito que você tem ali no na gestão que você faz no no Absolute né Então essa complementaridade só

enriquece o encerramento do Stock picking Day vamos começar falando de Filosofia de investimentos Vamos lá eh como é que é a filosofia de investimentos da Absolute não vou nem mais falar do Cristian o jeito Cristian de investir não o Cristian o Thiago toda a turma ali da Absolute como é que vocês fazem eh o processo de seleção né o pode ir desde o stock picking mesmo de fato até o quanto essa essa Áurea macro né da Absolute também eh traz influência na seleção dos ativos que vão pra carteira então perfeito e é é o legal

de ter três convidados com filosofias diferentes você vê que dá para ganhar dinheiro de todas as formas né exato não existe uma forma que é certa uma forma que é errada tem várias formas e acho que fazer a no da maneira correta são várias formas possíveis né o acho que eu vou começar por algumas características do Absolute pace né o Absolute pace é um fundo long Bias né como vocês sabem long Bias é um fundo naturalmente comprado em ações a gente pode ficar de mais 20 a mais 120% comprado né o histórico é em torno

de 70% serial quase que uma locação uma locação média é o foco ações Brasil análise fundamentalista mas a gente olha para fora do Brasil também passando paraas características eu eu diria que acho que tem quatro características nossas que são um pouco diferentes da média de mercado eu acho que a primeira a gente é bem agnóstico a gente não tem nenhum tipo de preconceito contra empresa em setor tem alguns gestores Ah eu não invisto em estatal o estatal nos últimos 3 4 anos Petrobras é uma posição muito relevante do nosso do nosso fundo Eletrobras Sabesp Banco

do Brasil ah Cristian você quer casar com uma estatal por 30 anos não não quero mas acho que tem alguns momentos que você precisa olhar estatais tem muitos Fundos que não gostam de investir em commodites a gente gosta de investir em commodites a gente tem plena consciência que o preço do petróleo amanhã o preço do minério amanhã ninguém sabe a gente estuda muito a gente tem opinião mas a gente sabe que a gente pode errar mas buscando uma simetria positiva Acho que faz sentido e a gente gosta de operar commodities também então a gente não

tem nenhum tipo de preconceito com empresas ah às vezes tem uma empresa que a governança não é a melhor possível a gente não tem problema nenhum com isso também a gente analisa o risco vê o que que is vai impactar o o o o médio e longo prazo da empresa e a gente tá ok de investir nisso então eu acho que se agnóstico empresa setor é é um ponto importante acho que o segundo ponto muito importante eh a gente acredita muito na nossa análise o a todas as gestoras grandes né se fazer uma análise proprietária

mas acho que teve um ponto até o destaque do nosso fundo versus vários outros nos últimos anos acho que é isso não é porque fundo a b c ou D tem uma empresa que a gente vai lá e e compra também né a gente acredita muito na nossa análise a gente tem um viés de valor no médio e longo prazo muito grande e a gente corre o risco acho que de perder talvez a próxima Amazon a próxima magalu na nas épocas áureas se a gente não enxergar uma monetização de médio e longo prazo da empresa

não enxergar uma vantagem competitiva sendo construída pro médio longo prazo Então acho que essa análise proprietária é muito importante o acho que o terceiro ponto que ao acho que vale citar é ele é um fundo muito diversificado então um pouco que você falou e obviamente eu adoraria ter 20% 30% no meu maior acerto né olhando nos últimos anos a gente teve alguns acertos muito grandes só que normalmente H uma posição muito muito grande nossa chega a 10% historicamente Só em quatro momentos a gente teve uma posição entre 10 e 15% 15% é o limite mas

hoje por exemplo a maior posição tem 7% do fundo a gente por definição a gente gosta de fazer um fundo né um fundo né bem diversificado porque a gente acho que no médio e longo prazo né a gente nunc sabe quando a gente tiver acertar e errar então a gente gosta de ter uma diversificação grande Acho que em termos de risco é uma forma muito boa de tirar risco do produto no médio e longo prazo isso muito provavelmente vai fazer que a gente não que a gente não vai ser o primeiro fundo numa janela específica

mas olhando várias janelas a gente gostaria muito de estar sempre lá no primeiro quartil e e no final de de um período longo tá entre os primeiros que né muita a dedicação do time a gente a gente conseguiu Eu acho que o quarto ponto a gente comentou No no último episódio a gente gosta de fazer mais short do que a média de mercado esse short eu separar em três principais shorts que a gente faz o short relativo que seria comprar um banco vender outro banco comprar se uma empresa varegista e vender outra comprar um um

shopping e vender uma empresa de energia elétrica né o short relativo a gente gosta muito a gente ganhou bastante dinheiro com isso ao longo do tempo tem o short que é o melhor que é o short de ganho de Capital a gente enxerga uma empresa que tá sobrevalorizada e tenta enxergar o Trigger para saber quando que esse né quando que os fundamentos que nós estamos enxergando que é diferente do que o mercado tá enxergando vão pro preço até o short a gente stopa o o short é muito mais difícil do que o long Uhum E

eu acho que o não o terceiro benefício grande do short como a gente fica buscando empresas que TM ah negócios mais frágeis que tem habilidade agressiva que o Management não tá alinhado com os acionistas que o controlador não tá alinhado com os acionistas a gente tá procurando esse tipo de coisa diariamente e e nessa busca a gente acaba escapando de muita casca de banana do mercado então vários dos acertos a gente não nem ganhou dinheiro short mas a gente não teve o long porque a gente tava procurando pontos né que não fechavam na história da

empresa então eu diria que essas são as as quatro principais características principais quatro características que F um pouco a gente do do mercado Uhum E a construção de carteira que você falou né Salomão o Eu já falei o o nosso Core é análise micr fundamentalista mas obviamente a gente usa todo o macro da Absolute como input né a gente parte do micro só que a gente valida com macro então o processo de construção de portfólio da carteira a gente começa T um um Horizonte de médio e longo prazo tá esse Horizonte de médio e longo

prazo em geral né tanto no Brasil quanto no mundo ele não muda tanto né a gente questiona esse esse esse né a gente questiona esse cenário diariamente mas em geral as flutuações são pequenas a gente usa esse esse cenário né né como um input das nossas da nossa carteira daí vai o segundo passo né tendo clareza de qual que é esse cenário e as simetrias desse cenário é fazer uma escolha de ações aí é muito ass simetria assim o que a gente gosta o que a gente não gosta a gente fecha uma carteira quase que

teórica de melhores ideias D do né os inputs macros que a gente tem mas partindo de baixo para cima a gente parte da empresa e depois Val Lia com macro e tem uma terceira parte também que é muito importante no nosso processo de investimento e aqui eu diria nosso da Absolute não é alguma coisa específica do do Absolute pace long Bias acho que é uma característica da Absolute como um todo a gente pensa no portfólio consolidado o que que é isso né o as pessoas jaqu se vocês são deid a gente é muito apaixonado por

história por empresa é é é muito é muito interessante você ter várias boas ideias só que você pega essas boas ideias a gente se preocupa muito em não ter uma carteira que é uma soma de boas ideias porque muitas vezes essa soma de boas ideias ela tá tomando algum tipo de risco eu tenho várias boas ideias que todas elas têm o risco juros Brasil se por acaso eu tiver errado nesse risco a carteira vai mal tenho n boas ideias que dependem de preço de commodities se o mercado entrar em recessão Global provavelmente eu vou sofrer

então a gente pensa muito na construção do portfólio a gente gasta um tempo relevante né pensando em como esse portfólio deve ser montado Como que o portfólio em si tem os checks and balances então provavelmente né historicamente o nosso portfólio sempre teve alguma coisa de commodities sempre teve empresa de crescimento sempre teve empresa defensiva sempre teve shorts que parecem muito assimétricos que provavelmente a gente vai perder dinheiro mas que eles protegem a carteira de outras coisas então essa conção de portfólio e olhar os riscos é qual que é o risco China qual que é o

risco juros Brasil qual que é o risco inflação Qual que é o risco crédito eu acho que a ajuda muito o o portfólio e até ajuda muito o nosso cliente a carregar a carteira em momentos mais difíceis o um exemplo hoje né a gente tem uma visão que a bolsa tá muito barata aqui no Brasil ah então é hora da a gente tá 100% alocado vamos comprado e e e porque tá barato cara a gente precisa pensar esse esse é o melhor pro pro cliente o cliente vai aguentar se tiver um dral grande o cliente

então a gente leva esse ponto consideração Qual que é o portfólio como que a gente consegue fazer o cliente aguentar passar pelos momentos diência de mercado Então essa é uma característica tanto da Absolute quanto do do long Bias que é um pouco acho características diferente de vários Fundos do mercado sim acho que pô bem legal eh eu quero estressar bem a parte do acreditamos muito na nossa análise né até para pegar o gancho do Stock picking Day né o qu o Como que entra o o stock picking e para quem tem curiosidade como tá cabeça

macro da Absolute eh uns dias atrás eu o Fabiano Rios né O que toca o o principal gestor da Estratégia macro teve um papo lá com o Renato jaquito investir lá da Inteligência financeira um abraço PR os dois grandes amigos e lá já passou um pouco da cabeça macro e aqui a gente vai focar mais no micro eh posso continuar tem quer fazer algum comentário aí extra ou não você vai fazer a pergunta eu eu queria ver se ele conseguia consolidar tudo isso né pra gente passar uma visão para investidor que tá assistindo aí de

como que ele pega todas essas caixinhas mas faz aí depois eu não beleza não eu acho que eu eu queria pegar mais no acreditar muito na nossa análise eu queria talvez pegar alguns exemplos eh do que não precisa nem ser uma tese que ninguém acompanhou ou mas talvez uma tese que vocês conseguiram de Fato né pela eh teve uma construção de análise que acabou dando um resultado muito positivo pode ser uma empresa ou até uma sector picking a vou dar alguns exemplos de empresas que a gente teve uma visão bem diferente do mercado por algum

tempo né olhando o expost foi bom essa visão diferente mas que com exemplo empresas de e-commerce a gente não acreditava no value que algumas empresas operaram ao longo do tempo falando hoje isso é muito bom mas se a gente voltar 3S anos para trás isso foi muito ruim foi a gente teve uma performance n relativa pior do que vários pares por não ter empresas de e-commerce acho que um outro outro exemplo até eu posso citar alguns nomes assim que a gente não gosta muito de falar de empresa que a gente tem no portfólio não tem

ou que era short mas acho que para exemplificar Acho que fica mais claro um exemplo localiza por exemplo é uma diria que é uma das melhores empresas do Brasil como como gestão como meso como negócio a gente sempre qu ser acionista de localiza Mas normalmente a a a precificação dela ela nos impossibilitava de ser acionista porque no na nossa análise nas nossas contas Parecia precificando um cé de brigadeiro nela o que que é esse cé de brigadeiro era um retorno muito alto e um crescimento muito alto né A gente achou que ela poderia ter um

crescimento alto mas com retorno mais baixo né ou então um crescimento menor com com com retorno muito alto né e ao longo do tempo ela fez várias ofertas de ações né norment as pessoas colocavam ela crescendo muito muito rentável né Sem oferta de ações no meio do caminho então isso infelizmente impossibilitava a gente ser acionista por achar que era uma empresa bem verificada num cenário muito otimista Daí chegou um momento né no começo desse ano você tem algumas nuvens passando pela localiza o principal delas é Veículos Elétricos o Como vai ser a relação dela com

essas novas montadoras chinesas se ela vai ter desconto não vai ter e o preço do seminovo que vem caindo consistentemente a questão lá do Rio Grande do Sul chegou a impactar alguma coisa assim a gente vai saber agora no fechamento do segundo tri parece foi um impacto bem pouco relevante se eu não tô enganado acho que ela tem mais ou menos uns 6% da frota lá só que uma parte pequena dessa Frota foi impactada tá então não é esse o ponto ela tem sofrendo faz tempo com basicamente o preço do seminovo caindo né a gente

tem algumas dúvidas estruturais da empresa outro grande erro das pessoas achar que o passado é sempre igual o futuro né então ela trava pid 16 17 agora ela tradea pid 12 13 Ah não compra que tá barato não a gente tem que tentar entender o que aconteceu com a empresa lá atrás né Se o se a nos últimos 10 anos vai ser igual a empresa dos próximos 10 anos mas a localiza hoje a gente acha que é uma empresa que tá no na parte de múltiplos muito próximo da da mínima histórica e a parte de

retorno também pelo na base de ativos dela que são os carros próximo das minas das mínimas históricas então a gente acha que tem dois vetores que vão ajudar muito o lucro da empresa você normalizar o retorno da empresa hoje a gente acha que ela tá num pi sub no sub o versus um histórico de de 15 166 Esse é um exemplo l atrás muita gente tinha a gente não tinha e hoje a gente comprou e e pouco a gente tem acho que dando outro exemplo o a as empresas de adquirência por exemplo as empresas Pag

Seguros e stoney chegou um momento né no no no passado recente que a precificação dessas empresas nos parecia deixar muito pouca gordura pro acionista porque elas pre ficavam uma parte de adquirência rentável um crescimento seja Pague Seguro no no no banco digital seja na ST em crédito muito alto Ach que era quase um cé de brigadeiro para ficar nessas empresas naquele momento ser um acionista da empresa se tudo desse certo Acho que tinha pouco para ganhar mas daí inverteu hoje acho que tá no momento que assim o o o nível de estimativas de expectativas dessas

empresas estão muito abaixo do que foram Então hoje a opcionalidade me parece tá do nosso lado né antes não acho que personalidade tava não tava do nosso lado o um out exemplo uma empresa acho que uma das melhores empresas das uma empresa com uma qualidade de gestão incrível ao longo do tempo ela era uma empresa que ela sempre preci ficava crescimento rentável sempre então a gente fazia conta ah como que neva status qu hoje a gente chegava a taxas internas de retorno real a depender do momento entre 4 e 7 que praticamente ntnb mais ou

menos um pouquinho a gente fala nesse nível de preço a gente quer ser aç de Geneva tinham várias opcionales você tinha que contar com essas opcionalidade muitas vezes elas não eram tão Claras pra gente então a gente preferia não ter essa ação aaí chegou o momento ela executou várias dessas opcionalidade e hoje a gente vê ela sendo uma empresa que opera a taxa interna de retorno Real em torno de 12% PR ficando zero opcionalidade Então hoje a gente é uma a gente é assista dessa empresa a assimetria nos parece tá muito mais do nosso lado

do que contra a gente então é um pouco é um pouco isso assim que eu falo de ser uma cabeça proprietária né tinha uma uma época né os gestores de bolsa a gente conhece muita gente né Tá todo mundo no mercado h h há bem mais de década assim se você falasse numa rodinha de 10 que você não tinha Neva você tinha quase que vergonha de falar que você não tinha Neva hoje acho que é o oposto você fala não eu sou acionista de Neva eu gosto muito da empresa eu vejo muita assimetria assim parece

que você tá tá tá falando coisa errada assim você que é o louco de ter né e a gente confia nas nossas assim a gente conhece bem o setor con bem a emesa a gente confia bastante nas nossas contas a gente pode estar errado nas contas obviamente a gente pode estar errado na nossa análise mas é isso a gente confia muito nas nossas contas o só um comentário sobre essa das rodinhas de conversa né o o Otávio no no primeiro painel aqui do Stock picking Day ele ele até resolve isso de uma maneira bem simples

ele fala ó é por isso que eu não eu não tô em grupo de WhatsApp eu não saio para alçar com gestor eu não saio com porque ele não é nem que ele não quer saber ele não quer ser contaminado com o que os outros vão falar sobre o que ele tem ou o que ele tá achando bom ou ruim e tem existe até um um pouco do você falou da eneva essas rodinhas de gestores eu pô conversando com gestores praticamente todos os dias né tanto em podcast como até em reuniões e você começa a

perceber que existe algumas ações que são as preferidas dos cariocas ou do das gestoras que estão no Rio e as preferidas dos gestores estão aqui na Faria Lima né então vai criando uns grupinhos assim eneva por exemplo para mim ela ela e Equatorial dificilmente você não vai encontrar na carteira de algum gestor do Rio de Janeiro assim então é até uma Sabesp aqui em São Paulo ela também aparecia muito na carteira de muitos gestores Paulistas né enfim você vai começando a perceber um pouco dessa desse desse consenso não Não digo nem que é é falta

de análise proprietária longe disso mas é que às vezes você começa a perceber um pouco de do todo mundo tem eneva pô Será que tá tá tão Clara assim essa assimetria né agora no momento que pouca gente tem começa já ser um lead indicator né de pô talvez aqui pode ser um em geral quando todo mundo tem eles estão certos Porque a indústria do Brasil São pessoas excelentes de enorme qualidade capacidade mas quando é muito consenso a gente se questiona muito ainda mais esse é outro ponto né que o que o cenário macro ele influencia

quando é consenso e o mercado tá indo bem tá captando é uma coisa Se Vira essa captação é outro ponto aí é um daqueles fatores de risco que a gente analisa a Como que tá a nossa carteira no mercado dos últimos 2 TR anos que é um mercado só de resgate né aí ter o Consenso fica um pouco mais perigoso você precisa nesse momento eu acho que você precisa ter até uma gordura maior de ter o Consenso do que em outros momentos de mercado Então esse tipo de análise nessa gestão de portfólio a a gente

leva isso em consideração interessante eh você podia passar um pouquinho mais na eh eu queria entender um pouco mais da Stone todos esses cases você tem hoje comprado certo a gente tem não não posições relevantes mas a gente tá a gente tá comprado tá não só porque para entender o que foi do do cé de brigadeiro pro o exatamente oposto e agora surgiu a oportunidade em Pag Seguro Stone sim Acho que chegou um momento por exemplo a Stone chegou a valer mais que o Itaú né Uhum na nossa visão naquele momento o que que tava

sendo precificado uma adquirência né que é um que é um Business Que Tem se tornado quase que uma commodity né hoje tem n opções comode tava precificando uma adquirência muito rentável a stoney na nossa opinião ela disruptor esse mercado né ela ela tinha um uma oferta e uma qualidade de entrega muito acima do do dos dos dos incumbentes naquela época na nossa visão tava precificando essa adquirência seguindo bem seguindo crescendo Market share com uma rentabilidade muito alta num Business que na nossa visão não tem tanta diversificação e a parte de crédito ele sendo muito vencedor

na parte de crédito sem contar partir de software ainda né com a compra da linkx daí hoje na nossa cabeça está precificando uma adquirência OK tá assim nada excelente mas também nada muito ruim a parte crédito na nossa opinião não tá precificada eles vão conseguir entregar não vão se eu confio nas pessoas que tem lá acho que tem pessoas capacitadas Acho que erraram acho que tem chance deles entregarem uma alguma coisa e hoje na minha cabeça não tá precificado né e a parte de software também é uma parte na na na nosso opão não está

precificada Então hoje o os ZS para mim a simetria tá muito mais favorável para ter uma posição não é uma posição grande que a gente tem aía algumas dúvidas mas se eu tiver muito errado hoje acho que eu tenho um pouco para perder uhum né e naquele momento se eu tivesse se tivesse se desse tudo certo acho que teria pouco para ganhar Então esse tipo de assimetria que a gente busca diariamente boa eh quer trazer o que você queria que ele encaixasse tudo numa Ah sim P acho que a gente até fez o uma provocação

aí com esse stock picking Day que é um pouco da da nossa origem aí falar de de bolsa né Desse dessa forma aí de ações e achei bem interessante que você pontuou esses quatro pontos aqui mas eu acho que para quem tá nos escutando aí e querendo entender um pouco de como que funciona todo esse processo eh queria propor aqui de você falar assim pô você recebeu uma asset nova agora né como é que você encaixa tudo isso Você tá em busca de empresas boas como é que você você olha os setores como é que

você encaixa acha tudo isso para montar esse portfólio né sei que você começa é é bor up mas como é que funciona isso daí tá eu acho que uma ideia vou dar o exemplo do portfólio atual mais ou menos como como que tá montado assim lá a gente precisa ter um um pano de fundo que é o cenário macro global e local né Qual que é o cenário macro Estados Unidos a gente tem uma análise muito forte time economistas Traders macro a gente veio muito otimista com os Estados Unidos e segue otimista com os Estados

Unidos nos últimos anos até bem diferente do mercado né porém agora acho que a economia começa a refecer lá nos Estados Unidos Pela primeira vez a gente tá um pouco abaixo do mercado em termos de Economia americana então uma economia que tá refendo inflação ind indo indo pra curva e cenário de juros que alguma hora cai porém É um cenário como estamos construtivos que a economia americana ainda de juros mais alto no médio longo prazo tá do que foi o o histórico né pré-covid China tem uma economia Ok acho que Pou mais há 1 ano

e meio atrás hoje a gente acha que eles chegaram num né num caminho que acho que o o cenário otimista e o pessimista eles encurtaram bastante e Brasil tá tá bem complicado né a parte a parte macro porém o preço tá muito bom então Ach tem um cenário macro dos Estados Unidos chupando liquidez do mundo China Ok e Brasil o cenário macro complicado porém muito barato né então vamos olhar a nossa carteira né olhando os preços da da bolsa como um todo a gente até pode falar por setor da bolsa se vocês quiserem mas olhando

a nossa carteira a gente tem uma composição né o o o principal setor serão as empresas que são quase que renda fixas Plus que são empresas que têm contratos regulados ou repasso de ulação muito grande que aguentam um um cenário pior no Brasil né aí desde energia elétrica transporte saneamento até Shopping eu colocaria aqui hoje esse é o maior pacote do portfólio que a gente vê um valuation tanto absoluto quanto relativo contra NB no muito próximo do da máxima histórica a gente tá falando de taxas internas de retorno real entre 10 e 16% tá que

nos parece excelente tanto absoluto quanto a ntnb né aqui é a maior parte do portfólio que eu diria que é uma parte bem segura né Para Um cenário mais complicado em segundo vem a parte de domésticos aí os últimos se meses é uma parte historicamente é difícil a gente tem muita exposição nesse setor porque o setor como tem uma escassez de ativos e o Brasil é um mercado emergente muitas vezes o o investidor Internacional e local precifica um o o um cenário muito otimista mas nos últimos meses a gente acha que virou isso tá PR

ficando um cenário muito ruim em várias dessas empresas desse setor então aqui a gente a gente tem aproximadamente 30% do portfólio nessas reguladas que são quase Bond proxies uns 20% nessas domésticas aqui tem várias vários subgrupos que apesar do cenário tá complicado né o múltiplo o fluxo de caixa o crescimento futuro implícito a rentabilidade futura implícita nos parece muito assimétrico né para cima as empresas parecem muito baratas em estimativas bem bem conservadoras e depois as empresas de commodities que para mim hoje elas estão com um desconto enorme contra as empresas de comod do mundo inteiro

né raríssimas exceções Então hoje acho que fazendo essa soma de quase que renda fixa protegida de inflação empresas de consumo domésticos e exportadoras eu acho que a a gente tem um portfólio que é que que ele é ele é redondo é como se fosse sei você eu não gosto de futebol mas não dá para você ter um num time só atacante assim você precisa ter lá o um pouco zagueiro meio de campo então a gente acha que a gente tá temo opções de investimentos muito bons em empresas que se que se contrabalance então ah talvez

essas domésticas se tiver algum problema macro maior elas podem sofrer um pouco ah por outro lado acho que as decodes seguram e a parte lá da das das reguladas e inflação mais aqui acho que é bem seguro e uma assimetria muito boa para est locado então é um pouco isso a gente vai tentando é s mais quebra cabeça n no Brasil a gente a gente tem uma equipe grande nove pessoas 100% focada em equit né na Absolute a gente já acompanha todas as empresas do Brasil eu diria que em níveis diferentes de profundidade mas a

gente acompanha muito bem e uma parte da análise a gente olha muito para fora também tá porque acho que sem você olhar para fora sua análise local aqui fica ela ela ela não fica completa você quiser olhar a Vale você precisa entender o que que é a bhp a Rio Tinto a Fort Skill tá fazendo se você quiser estudar Magazine elía ou Mercado Livre você precisa entender o que que é Amazon alibaba Shop tá fazendo se você quiser entender Petrobras você precisa entender o que que as as tanto as majors quando as empresas de shos

estão estão fazendo então essa análise né de ações fora do Brasil elas ajudam muito a gente a criticar cas o a criticar as o valuation os modelos de negócio das empresas do Brasil e até um entendimento um pouco maior do que realmente tá caro ou barato né Acho que até ess Desculpa pessoal lógico e essa análise internacional é mais pelo valuation ou mais pelo modelo de negócio porque assim você falou da shoppings estão entre as principais posições do fundo hoje mas comparar um shopping o modelo de shopping até a natureza de sh do Brasil com

os Estados Unidos Por exemplo são dois Business completamente diferentes né mas vale a pena a comparação mesmo assim ou até para ter uma ideia de do que pode virar o shopping do Brasil daqui alguns anos a gente acha muito válida essa comparação porque Qual que é o Né o senso comum Ah o gringo não vai investir em Shopping no Brasil porque Shopping nos Estados Unidos na Europa é ruim então Shopping Eles não gostam nunca vão comprar Vamos tentar entender o que que são shoppings nos Estados Unidos que são shoppings no Brasil Qual que é a

disponibilidade de áreas de Shopping nos Estados Unidos no Brasil como que as cidades nos Estados Unidos e no Brasil funcionam Qual que é a localização e os principais ativos do shoppings aqui nos Estados Unidos então é muito bom você olhar para criticar muitas vezes Olha acho que faz sentido acho que shopping é on em Business vai acabar outras vezes a gente não acho que Shopping teve uma mudança de Mix muito relevante se você for hoje num shopping lembrar de 5 anos atrás acho que metade das Lojas M mudou o mix do shoppings né os shoppings

hoje eles são algum é um lugar muito mais tem muito mais restaurante é um lugar de entretenimento mesmo as lojas mudaram loja de eletrodoméstico antes não sei tinham três quatro por shopping agora tem Talvez uma então eles foram capazes de mudar por quê Porque o shopping no Brasil ele tem um valor estratégico é um lugar que tem ar condicionado é um lugar seguro é um lugar bem localizado no centro da cidade tem é um lugar que tem entretenimento se você quiser ir lá com o seu filho você consegue andar de de carro tem o não

sei se fliperama mano mas assim é é muito diferente esse modelo de negócios então é é interessante você olhar para questionar outro exemplo a o a parte de a a parte de hipermercados de de de varejo alimentar você ficar só olhando o carrefur a açaí e Grupo Mateus será que você tem uma uma ideia total de como funciona esse esse negócio no mundo ou será que faz sentido você tentar olhar esses essas empresas fora do Brasil para criticar modelo de negócios para ver se estão tomando a as as as decisões certas ou não então a

gente acha muito importante para você criticar o modelo de negócio para você entender o modelo de negócio para você ter uma ideia essa precificação tá certa ou errada empresas de tecnologia né o o Brasil tem mais infelizmente o Brasil tem uma escz muito grande de empresas de tecnologia e vários outros setores Então quando você tem um ativo escasso e e muita gente gostando de ter exposição a ao setor o que acontece normalmente esses setores ficam caros né porque você tem se eu vou falar a principal é totos hoje né o olhando historicamente a totos uma

emesa a gente adora tem n qualidades um posicionamento incrível assim o eu tenho muita convicção que a totos vai continuar sendo uma grande empresa do Brasil nos próximos 10 15 20 anos a gente a gente gosta bastante da empresa da gestão do posicionamento só que olhando as empresas de tecnologia lá fora Será que a totos realmente é uma empresa de tecnologia como que é o valuation da tots contra sei um Google um Facebook então esse tipo de questionamento enriquece muito no final a gente já chegou a cionista de de totos mas em muitos momentos a

gente preferiu ter a locação em tecnologia fora do Brasil do que no Brasil simplesmente porque conhecendo o modelo de negócio crescimento a gente preferia lá aqui e nada contra totos a totos é uma excelente empresa n só que esse tradeoff é importante né chegou o momento a as Siderúrgicas do mundo parecia né obviamente a gente não olha a fundo todas as Siderúrgicas do mundo a gente olha Brasil muito bem alguma coisa de México e um pouquinho dos Estados Unidos parecia que todas as Siderúrgicas do mundo estavam de graça você via O ebid que é um

múltiplo rápido de duas vezes uma vez e meia as aqui do Brasil estavam 2 e me 3 2 e me TR parece barato olhando versus múltiplo histórico olhando é um erro que muitos investidores cometem né olhar pro para trás achar pra frente vai ser igual o que foi o histórico mas quando você vê o setor inteiro no mundo barato tem alguma coisa que você não tá entendendo provavelmente né senão Então não é só a Gerdau e azum Minas que tão baratas são todas as Siderúrgicas do mundo uhum daí Estudando um pouco a fundo a gente

começou a entender que tem uma transição de carbono que a China tá exportando o aço né no mundo que é um cara um pouco menos sensível à rentabilidade que alguns países estão se fechando mais como o caso dos Estados Unidos que praticamente se fechou na indústria de Aço então você olhando essas coisas você começa a criticar Ah será que o valor tá barato mesmo ou será que não hoje a gente olha se a Vale contra Rio Tinto Fort Skill bhp hoje a gente acha que ela tá barata né H um tempo atrás ela parecia muito

barata mas olhando no relativo ela não não estava ela não tava barata ela só parecia barata porque o setor tava barato então acho que é mais um entendimento de modelo de negócios e e alguns Cross checks legal pô posso estressar um pouquinho eu sei que vocês são um pouco difíceis de falar de teses específicas Mas você já foi falando algumas eh mas eu queria saber o Quais são as empresas que estão aí dentro né Quais quais que você pode abrir é você falou de regulados mais o renda F renda fixa Plus falou de shoppings quero

saber quais são as empresas que estão aí dentro o que pode falar desse setor domésticas aí né o grupo das domésticas Imagino que a localiza tá aí Mas quais outras empresas aí que tão estão presentes de commodities não sei se a Vale você só exemplificou vocês têm na carteira e Então queria quer saber quais são os personagens aí e se bancos entram nesse grupo de domésticas ou é um grupo a mais e se faz parte da carteira falando começar pelas reguladas tá se eu pular algum você me você me avisa tá eu volto é outro

ponto acho que o resumo a gente acha que o setor tá muito barato e aí você tem sei 10 empresas com diferentes riscos diferentes qualidades diferentes fraquezas Uhum Então eu a gente poderia concentrar 100% da nossa locação em uma duas empresas Ou diversificar em algumas como a gente acha que o setor tá muito barato e diversificando um pouco você não corre o risco Ah eu eu adoro você dá dá o exemplo da Equatorial que acho que é a empresa bench Mark do setor né que ao longo do tempo é se mostrou um dos acho que

o melhor investimento do Brasil nos últimos anos se eu se eu se se eu não me engano incrível empresa incrível gestão o o acho que o valor gerado na Sabesp vai vai ser enorme assim enorme que ela conseguiu a gente tem uma posição relevante nessa empresa a gente gosta muito a gente acha muito assimétrico Mas a gente não tem só equatorial na carteira Eletrobras a gente acha também uma uma assimetria de preço muito grande né Tem várias moving parts tem alguns riscos mas em termos de taxa de retorno real Eletrobras nas nossas premissas ela tá

15% mais com premissas que nos parecem razoáveis a a neoenergia é uma empresa também que tem nas nossas contas tem acima de 15% de taxa de torno real Então acho que vale uma aposta nisso a energiza ainda mais com com esse acerto da né que nos vai parecer um grande acerto da equatorial na Sabesp né a energiza que é vista como um a Pier principal Pier da da Equatorial que são empresas de muita qualidade excelente alocador de Capital São dos dos melhores operadores do Brasil a gente acha que ela acabou ficando para trás a gente

já gostava e e continua muito então na nossa cabeça a em vez de concentrar em uma duas teses a gente prefere fazer quase que um barbel assim né concentrando as teses E então falei algumas tem Sabesp também que a gente acho que os últimos do anos foi top dois maior posição do fundo Nossa a gente participou a gente tentou ajudar no no que foi possível o processo de privatização desde indicando o board pro conselho votando vendo os nomes com emesa e com o governo vocês estavam Ok com os nomes que a gente estava colocando participando

contribuições públicas assim a gente foi bem ativo nesse processo Porque a gente viu uma simetria muito grande então foi assim nos últimos dois TR do anos foi as tava entre as top três poções do fundo Praticamente todo tempo Uhum Então na nossa cabeça tem uma que eu acho que vai ser melhor que as outras eu vou ter mais dela mas eu prefiro diversificar nesse nesse caso para evitar vai que acontece alguma tragédia Alguma delas diversificando no risco eu eu eu fico mais confortável setor elétrico tem várias assim tem acho que essas são as principais que

que eu falei shopping é é bem parecido assim a gente gosta de todos acho que alguns TM a um tem um portfólio que parece mais uniforme um pouco melhor e um pouco mais líquido O outro tem uma gestão um pouco mais ativa tá vendendo ativo fazendo buyback e o portfólio né que historicamente era um portfólio muito inferior da da Aliance sonai uhum dado o que ele mudou o portfólio aos últimos anos a a gente acha que ele tem uma qualidade de portfólio ainda não ainda não precificada pelo mercado Então acho que aqui é é muito

bom Iguatemi assim não tem isso o Iguatemi Fara Lima aqui acho que o melhor ativo o Morumbi também é muito bom mas dos melhores ativos Morumbi da multipla né do mundo assim e assim se olhando no valuation dessas empresas é muito razoável pensar em taxa vamos para simplificar a conta vamos falar que esses shoppings no médio longo prazo vão repassar a inflação só inflação tá não vão crescer não vão fazer mais nada a gente vê mais de PCA mais 10 tá nesse cenário que eles repassam inflação para sempre uhum a gente acha que são empresas

boas que vão conseguir gerar acima de inflação no médio longo prazo né E até inclusive hoje começaram a sair os a parte da reforma tributária a gente tinha muito medo desse setor né na reforma tributária que é um setor que icamente pagar pouco imposto mudanças pequenas muito possíveis poderiam tirar quase que 20% aumentar em 20% alíquota de imposto do setor né com o que saiu hoje o setor nos parece que vai sair praticamente leso Então hoje foi um the Risk muito Grande PR gente do setor é a gente tem o na nossa carteira do Market

makers que é replicada lá no no fundo no Market makers fia a nossa maior posição Hoje é alus a gente tá concentrado em sh a gente gosta do setor mas AL é a nossa preferida eh e curioso na no primeiro texto da reforma tributária eu tava num evento numa gestora onde eles reuniram alguns investidores e analistas com o Rafael Salles CEO da alos ele chegou uma hora atrasado no evento porque foi no dia que saiu o texto e a alus derreteu na bolsa como todos os shoppings E aí eu aproveitamos ali para ter um já

um One onone sobre o impacto no setor ele falou ó foi ruim podia ser pior mas a gente sabe como funciona a política né às vezes jogam já o pior para depois negociar eh e a gente acredita que pode conseguir uma negociação melhor então hoje já vendo que essa segunda versão já veio um um pouco melhorada e já com o cenário melhorando né Digo o ambiente macro né a gente tá vivendo dois dias de forte alta na bolsa é pelo menos paraa nossa carteira o Ibovespa nem acompanhou tanto mas um Eh esses papéis começaram andar

bem se fosse hoje com Rafael chutaria que ele tá muito feliz imagino que ele deve estar muito feliz imagin eu imagino e a gente nossa concentração na alos também vai muito da da maneira de gestão do do portfólio que ele tem feito não só de dos buybacks do do das vendas de de shopping tem feito em em bons preços mas também na justamente nessa repressif que a gente acredita que alguns shoppings ali vão ter porque historicamente Guatemi Multiplus sempre tiveram né um um um prêmio ali em relação à qualidade dos shoppings mas a gente tá

vendo uma uma mudança de percepção essa parte de olhar os riscos tentar entender o modelo de negócios um dos grandes dúvidas da reforma tributária em shopping né que poderia ser ser bem ruim é a capacidade de repasse de preço do shoppings Será que ele consegue repassar pro logista tinham várias versões Talvez o logista o logista maior ia conseguir se né ele ia pagar mais impostos mas ele ia conseguir usar isso para bater imposto dele mas assim é um setor que a gente não acreditava em grande repasse de de aumento de imposto então então é muito

difícil né que você só só ia ter a penalidade se não ia conseguir repassar tem alguns outros setores que a gente acredita por a locação de carros tem algum benefícios fiscais não desprezíveis também Uhum é um setor que a gente acha que tem uma capacidade de repasse Maior Que shopping por exemplo não não é automática tem um ponto que pode começar a destruir mercado né porque você vai subindo pur ambente competitivo acho que eles conseguiram subir bastante mas chega uma hora que o mercado começa a cair Então esse tipo de discussão de análise a gente

estressa muito isso e ao longo do tempo Acho que gera muito valor uhum eh bom fechamos a caixinha dos regulados agora tem a do das empresas domésticas que que tá nesse bolo aí empresas domésticas o eu falei já localiza acho que é um exemplo a Vivara que é outro exemplo no setor domésticos acho que eu vou tentar quebrar existem negócios que são muito bons e negócios que não são tão bons tá tô falando do Business da daí tem empresas e empresas por exemplo o setor de vestuário eu acho que é um negócio muito mais complicado

Uhum você tem moda você tem temperatura você tem preço de algodão você tem importação então é um negócio muito difícil né o negócio de uma Vivara por exemplo cas uma margem altíssima o seu estoque não vence você tem já um posicionamento muito grande você tem um poder de marca muito grande se você der uma uma aliança da Vivara tem um peso população se você der um né uma uma joia de prata da da Life é muito diferente você dá uma uma joia similar em termos de qualidade mesmo estética uhum de alguém que não que não

é famoso assim então ele tem um posicionamento que me parece muito bom uma Margem Alta retorno sobre o capital investido alto então acho que é um negócio muito bom e você tá num nível de preço na na nossa opinião dessa parte mais doméstica Eu prefiro pegar un um negócio que eu acho que é muito bom que o negócio é muito resiliente acho que o ela segue crescendo acho que ela tem vantagens competitivas ela tem um posicionamento muito bom ela a bolsa tem muita gente falar a bolsa tá de graça a gente acha que não tá

de graça a gente acha que tem assimetrias boas mas quase todos esses cases que eu tô falando ele tem algum ponto ainda tem tem alguma nuvem em cima localiza eu falei é o desconto que ele vai ter com os chineses e Veículos Elétricos a Vivara tá tendo uma mudança de gestão grande sim e turbulenta né Foi uma mudança meio a gente acompanhou bem de perto que a gente tem uma posição importante lá sim foi turbulenta assim e acho que ainda tem algumas coisas se movimentando Então acho que é uma nuvem mas dado que a gente

confia muito no Business Ach um Business muito bom e acredita que o maior Ben oficiado da empresa ebem é o maior acionista e que historicamente é uma pessoa que tomou as decisões corretas Afinal a vivar não chegaria Onde está sem sem a figura figura dele a gente gosta muito a gente acha que é uma simetria muito boa hoje para vocês terem ideia o o pi da da Vivara é em torno de 10 a mesma conversa da dos shoppings vamos supor que ele só Repassa a inflação pra frente ele tem crescido acima de 20% né no

contra ano é é assim é inflação mais 10 então nos parece uma simetria muito boa Eu acho que um outro exemplo que é que vale citar é o setor de saúde é um setor é aquele setor case de investimento de todo MBA né ah envelhecimento da população tratamentos mais complexos vantagens competitivas PR os maiores né o tem várias o serviço público no Brasil provavelmente não vai ser suficiente para suprir a população pra frente acho que tem assim tem vários pontos fortes né do setor olh no médio e longo prazo uhum o ponto contra é que

muitas vezes ele era muito caro a gente fazia as contas e falava acho que aqui a simetria tá ruim o IPO da rededor não sei se vocês lembram ela saiu a p de 60 70 assim foi assim a gente ficou muito triste que a gente estudou muito empresa a gente gastou muito tempo a gente falou com desde planos de saúde hospitais competidores tudo a gente fez um trabalho uma lição de casa bem feita mas a gente falou mano aquele preço não dava infeliz fente a gente não comprou naquele preço é é uma É uma pena

Isso daí agora muito pelo contrário O que que a gente acha o o setor né pós covid foi muito duro pro setor né vários vários hospitais e e planos de saúde estão sofrendo muito né Então assim tá no momento que o setor inteiro tá quase que stressed então o o setor inteiro precisa subir preço e como a rededor conseguiu passar muito bem por isso ela vai conseguir ela tá subindo o preço e o resto do mercado vai subir atrás dela porque precisa e vão sobrar alguns ativos de dist para ela então a gente vê o

um setor que sofreu muito nos últimos 2 3 anos que olhando pra frente parece que as estrelas se alinharam num setor mais rentável maior capacidade de preço competição fragilizada execução da rede dor na nossa opinião é outra das melhores empresas do Brasil né e e tá precificando ao invés do pid de 60 no IPO é pid de 3,5 ano que vem e e a gente vê umas fortalezas Claras na rededor a gente gosta muito do do cas de rededor uhum o é o outra que acho que outro ponto o controlador tá comprando muito né É

São pequenas coisas que você vai prestando atenção em geral quando o controlador tá vendendo obviamente todo controlador tem direito de vender o que quiser tem existem vários motivos para vender uma ação mas para comprar é um só né sim para alguém que já tem vários bilhões de reais numa empresa comprar mais bilhão de real numa empresa não sei acho que cara não tá né ele tá vendo coisas lá dentro ele né o muito mais do que a gente é empresa obviamente e acho que ele tá vendo um cenário muito positivo porque ele alocou capital de

verdade de verdade na empresa que eles já tem uma exposição muito grande né a esse risco empresa então é é uma da daquelas empresas que a gente vê o Ah tá de graça tá de graça é é muito forte mas a gente acha que tá num nível de preço muito bom para uma empresa excelente num setor muito bom então nos parece um um investimento muito assimétrico tá acho que esses são alguns dos exemplos mais legal aí dentro de commodities Vale er um exemplo ou tá na carteira a gente tem uma posição bem pequena de Vale

sendo bem sincero a gente discute diariamente até hoje ontem a gente tava discutindo vale o a gente tem muito medo do minério para médio e longo prazo né o é um pouco operar commodities é é difícil que às vezes você nem consegue explicar o que aconteceu olhando expost né normalmente se acontece alguma coisa você consegue olhar para trás e explicar incomod não às vezes não acontece isso e minério acho que também é o cemitério de analistas de comodos assim então a gente é pessimista com minério de médio e longo prazo o minério tá em níveis

de preço que me parecem muito bons traz competição traz coisa o custo aumentou muito então a a rentabilidade das empresas mesmo num preço alto ele não tá tão alto assim a gente acha que é o minério pode cair não despresivel daí a Vale que parece tá muito barata se o minério cair ela não está tão barata assim então a gente tem uma aposta pequena relativa ainda vale contra outras mineradoras do mundo e tem uma aposta muito pequena até do do Thiago ring uma uma aposta que ele ele ele acertou que é uma ele comprou uma

estrutura de opções de vale para pegar um Upside porque ele achou Ah o câmbio andou muito ou a vale é o eu acho que é o oposto consenso não conheço uma pessoa que é animada Na verdade eu conheço uma mas acho que não tem ninguém animado com vale mas hoje a gente tem uma uma posição pequena tá para para para responder diretamente a gente gosta de ah papel e celulos é um setor que a gente acha que tá num num preço muito bom e as empresas de petróleo também foi um dos destaques do do do

nosso fundo acho que nos últimos é desde que ele começou assim nos últimos 5 anos a gente gosta muito das das Junior das Junior oils e mesmo da Petrobras assim nesse nível de preço acho que você pode ter várias críticas a Petrobras menos que ela é cara tá ela já foi muito mais barata quando a gente comprou ela gerava 50% De Cash Flow assim eu lembro de uma frase obviamente a gente re escutou sua conversa aqui em 2022 e foi uma frase foi muito curioso Você falando da Petrobras n ele falou Pô a Petrobras ela

quase que te suborna para você investir nela lá no no nos anos né 2022 para 23 que o nível de preço que ela tava versus o que ela ia pagar de dividendo ia dar um retorno tão absurdo se ela não fizesse nada né que assim era era quase Como uma obrigação V pagar eh a Petrobras está na carteira ou não tá não num Petrobras acho talvez tenha sido uma das poções mais difíceis ao longo desse tempo assim o hoje a gente tem uma posição bem pequena em Petrobras bem pequena o é a a empresa tá

piorando né Assim isso já era não é segredo para ninguém que a empresa eu acho era esperado que ela piorasse ela vai piorar na na na Nossa opinião ela tá piorando em em várias em várias em vários lados mas ela ainda é muito barata menos barata do que já foi a nossa posição muito pequena de Petrobras hoje é muito mais por preço do que por execução da empresa Tá sim o a Petrobras acho que ela vai ter um papel muito importante nesse fiscal do Brasil eu eu acho que o O governo precisa do dividendo da

Petrobras sim então querendo não pode ah a governança da Petrobras também tá acho que muito melhor do que já foi historicamente o operacional da Petrobras tá muito melhor do que já foi mesmo segurando o preço de combustível um pouco ela ela ganha dinheiro ela é mais exportadora antes ela era Importadora o é mas é difícil assim é uma posição pequena eu eu eu eu não sei e o o que que falta para alguém lá do governo porque assim é só alguém do governo levantar a mão e falar esse dividendo da Petrobras está vindo para nós

porque a gente sabe que grande parte a grande parte da ala do governo ali ela abomina o fato da Petrobras pagar divid distribuir porque parece que só os grandes inescrupulosos acionistas da Petrobras O governo é um acionista da Petrobras O governo tem um problema de o governo não sabe cortar gasto e não tem mais como aumentar receita Pô então o dividendo ali da Petrobras pode ser uma sol mas não só o dividendo né ela gera também de impostos e gigante também é um absurdo sim a Petrobras é um absurdo e e a Petrobras além de

ser uma fortaleza uma empresa com ativos assim melhor qualidade global é uma empresa muito boa ela tem um que de uma opcionalidade de potencial mudança de governo pra frente né É uma opção que queela vale alguma coisa assim o Brasil é cíclico né Em algum momento acontecem mudanças né ah se vai ser no curto prazo no Médio prazo mas em algum momento acontece mas de 22 para cá como é que foi foi essa mudança de visão de vocês sobre a empresa foi especificamente sobre o quê sobre os números dela ou sobre essa questão de governança

não eu eu acho que nossa visão tava a gente tinha bem clara essa a visão Da da Petrobras do que poderia acontecer eu di que no começo o operacional e as mudanças foram melhores do que a gente imaginava então assim a tendência era é velocidade de piora intensidade de piora por por bastante tempo Acho que a intensidade foi menor e a piora foi menor que a gente imaginava tá no curto prazo acho que começou a acelerar um pouco mas não é assim nem não é isso que faz a gente tem uma poção a gente tinha

uma poção Grande hoje a gente tem uma poção bem pequena é por preço porque a Petrobras subiu muito é é é é única e exclusivamente por isso se a Petrobras estivesse hoje no preço que ela tava Há dois anos atrás a gente teria uma posição maior o preço há 4 anos atrás a gente tem uma posição maior ainda então foi preço simplesmente a Petrobras subiu muito uhum mérito da empresa mérito da gestão mérito de de de do governo que pagou o dividendo mesmo pessoal reclamando pagou quase todo o dividendo e a gente acha que tem

mais dividendo e bom você passou por todas as caixinhas ali eu perguntei sobre bancos eh eles entram na no grupo das empresas domésticas ou seria uma caixinha a mais ali se vocês têm banco na carteira boa é uma caixinha a mais tá na na nossa nessa forma simplificada de olhar a bolsa né de quebrar em caixinha é uma caixinha diferente e aqui é um setor que a gente tá bem diferente da média do mercado assim o vou falar de Taú tá que é o que é o banco que tem performado que é o bancão que

tem Banco do Brasil tá performando bem mas vou falar de Itaú que é o que é o sei o principal banco privado né o maior na verdade olhando hoje Itaú Sim Ele demonstrou uma fortaleza enorme ele passou por toda essa potencial disrupção de de finex Mercado Livre stoney pague seguros BTG crescendo muito XP crescendo muito ele passou de uma maneira excelente assim demonstra uma qualidade de gestão da empresa assim brutal uhum assim o única a gente acha que isso continua pra frente acho que é um banco que tá se disrupt e tá avançando antes antes

do mercado a gente tem muito conforto e confia muito na qualidade de execução de Itaú pra gente o único problema é o preço se olhando contra outros setores olhando o que que a gente espera dos próximos 5 10 anos visavis o que foram os últimos 5 10 anos a gente acha que ele não tá tão assimétrico o arid do Itaú variou não sei entre 17 e 24% hoje tá em torno de 22 né a precificação desde pi ou ou Price to book né Ele tá um pouco em linha com o histórico Então os próximos 5

10 anos eu não sei se vão ser melhores do que os últimos CCO 10 anos né competição tá aí vai ficar tinha uma ideia que a competição ia sumir acho que não vai sumir tem várias fontes de receita que acho que sumiram do dos bancos tarifa de conta corrente pessoa física pessoa jurídica agora começou a ter muito Impacto mesmo investimento era o um ganha-se muito dinheiro com investimento mas tá cada vez mais competitivo cartão de crédito antes o ital ganhava muito dinheiro com cartão de crédito agora a competição em cartão de crédito tá brutal tá

brutal assim tem vários cartões de créditos muito bons oferecendo cashback Car o banco ganhava muito mais dinheiro te dando milha que pouca gente usava Uhum Então assim olhando apesar de confiar muito no Itaú ter convicção que ele é muito resiliente a um macro se for um pouco mais difícil ele é muito resiliente a gente acha que ele tá justo uma pração justa S E hoje como a gente olha as principais caixinhas commodites domésticos e e e regulados a gente acha que essas três caixinhas estão bem baratas a gente prefere alocar um um pouco mais de

risco nessas caixinhas do que ter ter bancos a gente até tem uma posição pequena quase que despresível de de de outros bancos mas hoje a gente prefere estar fora a gente prefere o dinheiro que poderia estar no Itaú a gente prefere deixar ele ele emcaixa porque se tiver um problema mais sério no Brasil a gente acha que o Itau sofre também sim é mas dito isso eu respeito muito acho que hoje Itau deve ser dos top três top cinco posições de não a gente quase todos os Fundos do Brasil a gente sente isso aí também

do Itaú tá presente em vários em vários fundos o motivo de não tá na nossa carteira também é bem parecido acho que o Itaú ele traz uma segurança maior mas como o entorno tá muito mais barato né Muito mais barato né aí entra nesse ponto se as coisas piorarem demais né o o mercado a gente fez uma live recente com dois economistas né a zeena latif e o stepan da da iqi e a conclusão que a gente chegou é que os preços já já estão Descolados dos fundamentos né Então mostra que o o mercado já

tá chegando no modo Pânico no sentido de o juro já tá PR ficando alta daqui até o final do ano o dólar já tá bem mais alto do que deveria est Então já mostra um modo Pânico que se as coisas piorarem demais né quando você tá em modo Pânico o dólar pode ir para 5,70 6 6,30 vai embora né então num cenário de piora drástica o Itaú vai sofrer como todos os outros e num cenário de pô a mola tá muito é comprimida uma hora ela vai fazer assim para cima mano várias outras ações devem

andar bem mais que o Itaú então ele fica numa num Limbo ali da é uma segurança que pô se cair tudo demais ele vai sofrer eu eu acho que ele seria um ótimo investimento se tudo ficar nessa normalidade que eu acho muito difícil a gente tá num momento quase que binário ali ou a gente resolve as coisas ou então a gente vai para baix a gente acha que tá vai ser um bom investimento Acho que você vai ganhar tá aqui 130 com 150 do CDI do então nos próximos 12 meses O que é muito bom

com risco muito baixo é pô me parece uma simetria boa né o risco é muito baixo se juro subir muito ele é super protegido os bancos já pagam muito imposto né então eu gosto muito só que dado que o resto acho que tá tão barato eu prefiro deixar esse dinheiro encaixa para se tiver um stress maior poder usar esse dinheiro do que te o it hoje sim que é é exatamente o que você falou a gente gosta muito a execução do Itaú foi foi inacreditável não é pô a gente fo inacreditável na nossa outra Encarnação

lá a gente lembra de algum dos episódios lá no começo de 2019 que chegaram a falar que o Itaú Era Nova Cielo né que no nível clásico né do É acho que foi um dos primeiros bordões ali que viralizaram do dos nossos papos assim obviamente não que eu chancel asse isso mas a havia uma expectativa de que o Itaú ia sofrer bastante né porque a ameaça do dos incumbentes de várias frentes eh era perceptível né e a gente vê pelo crescimento da XP BTG no B tantas outras outas empresas eh mas mesmo com o crescimento

desses incumbentes Ele não perdeu o seu protagonismo e até parece que em alguns pontos saiu até mais forte n é as ameaças estão lá eles sofreram muita coisa mas eles conseguiram se reventar tão rápido que eles passaram passaram em leso até você falou de Cielo é um dos das ações esse ano talvez seja maior ganho do do fundo esse ano aí muito mérito do Thiago ring e Cielo a gente era assista bem grande de Cielo tipo um dos maiores acionistas Pera um dos melhores acionistas era uma das melhores posições do fundo do fundo não desculpa

ou dentro da dentro da Celo a gente era uma era uma posição dir média do fundo e dentro da C A gente era muito grande aí mérito do Thiago ring ele que a foi bem contrário nessa e qual que era a tese a tese é que tava muito barato assim basicamente a gente via que o setor tava entrando tava mantendo o momento razoável né e e a adquirência do deelo né ela tem a cateno e tem a adquirência sim se tirando a cateno que é um Business mais estável a adquirência muitas vezes PR Ficou quase

negativa na Celo dá para você fazer cenários que a adquirência deve ser negativa mesmo você pode fazer cenário Mas a gente não em determinado momento a gente não concordou com esse cenário e a simetria nos parecia muito muito bom em Terci Elo a gente não achava que o os controladores iam fechar capital mas achava assim que era uma assimetria muito grande de de valor e e daí assim Acho que era tão grande e o ambiente bancário tá mudando Tanto que acho que ter acelo dentro dos bancos o cara falou não eu preciso disso aqui tá

num preço que que é bom que é que é barato que gera valor pro banco então a gente a gente era S instagr antes de antes da né da tentativa de fechar capital a gente tem a gente segue acionista tá mas daí a gente vai entregar pros a gente até tentou ajudar oo máximo dar certo esse negócio a gente foi bem acho que bem parceiro do do Bradesco e do Banco do Brasil o que a gente pode fazer a gente a gente fez para maximizar o valor pros nossos cotistas mas sempre respeitando e admirando os

os os controladores eh como é que é assim dentro da gestora para validar esse assim você falou de várias teses ou sei lá Equatorial acho que não precisa passar por vários crios ali para ficar um investimento né mas como é que é esse pensamento né independente né que você falou quase como um contrad mas num caso como Cielo Num caso como Vivara né que teve toda essa questão ali uma empresa excelente Mas passou por um vi muito gestor jogar toalha ali né fica eh como é que funciona lá dentro esse processo né tanto para entrar

quanto para manter um ativo que às vezes está demorando muito para performar enfim como é que funciona isso dentro da Absolute eu acho que tem a gente tem uma vantagem que dentro da área de bolsas somos dois gestores né eu e o eu e o Thiago ring Então é bom que muitas vezes precisa convencer obviamente o o time inteiro participa muito os analistas eles eles têm opinião muito forte tem várias posições mas muitas vezes eles conseguem convencer um e não convencer o outro ou mesmo a ela era uma posição Acho que até mais mais do

do ring do que do do Akira que é o analista de bancos também GO tava mas acho que inicialmente foi mais mais do ring então isso deixa muito fluído porque assim se Eletrobras é uma posição que eu gosto muito H algum tempo o Thiago ring não gostava tanto Mas recentemente ele botou uma posição e isso é fluído assim o o que tem é aquela máxima todo dia a gente acorda e pensar o portfólio atual é o melhor portfólio possível ou não como nossa visão é de médio e longo prazo é um fundo de bolsa que

aceita drawdowns né um pouco maiores do que o multimercado por exemplo a gente olhando numa visão de médio longo prazo se a simetria for positiva a gente vai tentar carregar essa posição n sempre questionando se realmente o que a gente entrou PR né o se o cas não foi mudando a gente tem que tomar muito cuidado que acontece você compra uma ação dar um exemplo vou comprar vou inventar aqui um um vou comprar Lojas Renner porque ela vai crescer em muito shoppings ah de repente ela não tá mais crescendo em muito Shopping ah não mas

agora eu vou mudar porque ela vai crescer muito na rua agora vou mudar porque ela tá fazendo expansão internacional agora vou mudar porque ela tá melhorando a margem então sempre questionar Se o se o investimento que a gente fez né se o racional ele segue verdadeiro às vezes ele vai mudar para melhor ou para pior né mas a gente precisa ter clareza se esse se esse processo segue válido se faz sentido tem um preço relativo e e tem outro como a gente olha muito o preço relativo entre os investimentos recentemente tem várias empresas que a

gente gosta que a gente acha boa que a gente acha que tem preço bom que a gente reduziu muito a posição por quê Só porque a gente acha que tem outra coisa melhor né o o capital para ser alocado ele não é infinito Então é isso tem muito esse tradeoff por ex ah a gente se pergunta todo dia se o que a gente tem de Equatorial energis Eletrobras Sabesp ne energia Copel se se está na melhor forma possível olhando todas essas empresas então é uma competição quase que diária é para ver onde o capital tá

melhor alocado só que essas discussões não são uma discussões porque andou 1 2 3% São discussões de médio longo prazo né o mas a gente critica esse médio longo prazo tanto do nente Macro quanto na empresa acho que não consegui responder muito bem né Não eu foi Conseguiu Conseguiu sim eu eu acho que e eu eu até tava puxando aqui pelo histórico é que eu acho que isso deve ser mais latente qu quando a cota passa por sequenciais momentos de queda né Eu eu tava puxando assim Vocês são um fundo que tem poucos draw Down

aliás os draw Down são em níveis menores do que a média da da indústria né tem as suas sequências de queda mas quando passa ali por 1 2 3 4 meses que a cota vai ficando negativa e às vezes no mês que a bolsa sobe né nesses meses aí embora o benchmark não seja exatamente de Bovespa mas eh como é que fica nesse momento há um questionamento maior há um um sei lá um uma procura por o que que a gente tá errando ou acaba esse processo todo acaba se mantendo a gente o nosso trabalho

é tentar tirar o fígado né do do é da seleção de empresas do portfólio é difícil é difícil né tirar isso 100% né a gente a gente busca o eu acho que tem o questionamento diário dos dos cases que a gente tá investido diário eu falei aqui eu dei o exemplo da Localiza Esse é um cas que a gente assim discutiu e discute n vezes assim a gente discute muito porque é muito difícil ter um consenso Petrobras é é impossível sentar numa mesa e ter consenso Petrobras é impossível tem tanta variável mexer Então eu acho

que é mais o questionamento dos analistas né nosso e do Fabiano rios que ele ele é muito ativo né nesses questionamentos sempre de uma forma muito construtiva vocês estão otimistas mesmo ó acho que o macro tá piorando olha oos juros Olha isso de uma forma construtiva falando olha a simetria aqui acho que tá para esse lado tá para esse lado pô faz sentido ter essa carteira faz sentido ter uma uma uma empresa alavancada que tá não sei a dívida dela é CDI mais mais 10 é são questionamentos que a gente faz e é muito bom

que a gente faz de igual para igual assim não existe até É acho que é minha primeira frase aqui que não existe o fundo do Cristian o fundo do Thiago ring o fundo do Fabiano Mas se a gente fala de igual para igual com todo mundo assim por exemplo o o Vinícius e a mamoto que é o que é o que é o analista entre outras coisas de Shopping ele tem argumentos ótimos de Shopping um dos argumentos é que eles estão AB baixo de preço de reposição que você não consegue construir o o portfólio da

multiplan do Guatemi com com o valor do guatem na tela e e você não consegue você isso para mim não é um argum não é um argumento porque pode ficar para baixo muito tempo se for olhar isso na Argentina ela sabe então não não é assim para mim não é argumento forte mas ele gosta desse argumento e é um argumento que acho que faz sentido mas eu não vou comprar iguatem ou multipl por causa disso Uhum Então é muito bom que que é de igual para igual e tem uma isso Você conhece o Fabiano acho

característica das pessoas na Absolute a gente tá todo mundo remando pro mesmo lado assim não é que ah eu quero provar que eu tô certo e o Vinícius erado não muito pelo contrário assim ele quer ele quer que os argumentos dele me convençam para ter uma poção maior que vai ser o melhor pro fundo e para todo mundo você quer mais é que ele esteja certo eu quero mais que ele esteja certo E e essa crítica por exemplo o shopping eu foi um setor que eu errei a gente a gente tem posição comprar em shopping

algum tempo foi bem mas eu errei por muito tempo Shopping que eu achei que o que eles não conseguir mudar tanto o mix ao longo do tempo eu eu achei que no ainda mais num cenário de Economia um pouco Pior eles não conseguiram repassar a inflação porque acho que o quem paga mais maior parte da conta são são os são as satélites que são as lojas as lojas pequenas e num cenário difícil acho que essas empresas quase que param de existir ou ficam menos rentáveis Então por muito tempo eu fui ah não não gosto Shopping

por causa disso que num cenário ruim eles não vão conseguir repassar a inflação e e eu errei muito esse Call assim eu Rei muito esse Call então é é muito bom ah eu diria se você fic lá na Absolute até vocês são super convidados né Seria um prazer se você ficar lá sei uma semana você não vai saber assim a posição de ninguém assim é é é uma trocação muito Franca e muito assim buscando a realidade a verdade vamos vamos dividir esses vamos questionar o investimento um do outro né eu eu e o Ring é

muito bom a gente tem várias trocações que às vezes até os análista fal vocês estão brigando não a gente não tá brigando a gente tá tentando estressar os pontos para ver o que é melhor pra gente pro fundo pro cotista para para todo mundo então é é muito não não não existe né nenhum tipo de de hierarquia nada assim e isso acho que é uma coisa que vem muito do Fabiano Rios o Fabiano Rios ele ele ele discute com a gente várias dessas empresas a gente já discutiu a fundo com o Fabiano e ele assim

traz posição diferente traz a visão não essa daqui eu gosto mesmo Eu só acho que não é o momento agora ele ajuda muito a gente e não tem esse olhar superior não olha não não existe isso na Absolute eu acho que até acho que Absolute tem vários né várias fortalezas assim Acho que essa é uma das fortalezas gost da gente não gostar de participar essas coisas acho que é um pouco disso assim sinceramente assim eu fico muito feliz com o retorno que o fundo teve eu eu a área Absolute maior parte do Coti isso acho

que é motivo Celebrar mas mas a gente V porque a gente gosta muito de de você assim e de vocês desculpa josoé agora já entrou no coração deles e acho que é importante assim o mas não é uma coisa a gente não não assim por prazer eu estaria comos meus filhos e com a minha esposa em casa sabe ou trabalhando lá pro fundir melhor então acho que é um pouco isso acho que esse é um dos grandes fortalezas da Absolute não existe muita hierarquia todo mundo remando junto bem legal mas assim aí também pô fico

feliz lonado mas pelos comentários aqui do chat acho que também o pessoal aqui tá gostando de ver você aqui né prestando contas que não que você precise mas e muita gente elogiando aqui até falaram que Absolute é a melhor gestora do Brasil E Sharp risco retorno excelente melhor assistir a Live e aprender com convidado muito bom e pessoal trazendo aqui seus elogios mande aí seus comentários quem quiser Aproveita que é ao vivo Se mandar uma pergunta boa a gente passa pro pro Cristian tem alguma coisa aí josu posso Ô eu tenho de fazer uma pergunta

para ele que eu fiquei interessado em saber um pouco mais dá para perceber que do até dos convidados anteriores né E essa forma com que eles trabalham de posições um pouco menores 2% 4% e tal né às vezes quando a gente fala de stock pick em velho investing a gente vê Fundos mais concentrados ali né que colocam posições grandes e e vocês trabalham muito com essa questão do preço né então Você às vezes é uma empresa boa é um investimento bom mas se não faz sentido naquele preço você continua acompanhando a empresa né e mas

em alguns momentos tem algumas empresas podem chegar a 10% Acho que são convicções né E você tem alguma convicção assim que vocês na casa histórica que vocês tiveram lá e e como que vocês chegam nessa convicção é um alinhamento né porque tem que ter um alinhamento macro a empresa também tem que estar no momento bom Tem algum caso que aconteceu assim de vocês terem uma convicção a gente tem um hard limit de 15 tá por por empresa assim por construção de produto historicamente acho que tiveram tiveram Três empresas que tiveram mais de 10% tá Sabesp

no começo do fundo nem foi agora tá passando da seca a gente achou que o mercado tava muito errado quando teve seca nas nas represas uhum achou que o mercado tava assim tava com estimativas muito muito erradas muito muito erradas chegou a ter uma posição acima de 10 recentemente Quando entrou a nova gestão da empresa entrou como a acompanha a empresa há muito tempo o a nova gestão a gestão do salcedo e e e da e da Katia eles transformaram a empresa se você olhar as estimativas que o mercado tinha paraa Sabesp né para 2024

versus o Realizado a empresa deve tá rodando uns 20% acima do que o mercado tinha e numa empresa que é regulada que normalmente Você erra 5% para mais ou para menos assim e a gente pegou essa mudança operacional da empresa a gente foi um dos acho que um dos primeiros fundos a pegar tanto que a gente a gente por muito tempo a gente foi um dos maiores acionistas locais de Sabesp agora acho que mudou bastante a base eu não sei mas e não é que a gente tava Apostando em privatização nada tava apostando na melhoria

operacional da empresa o a potencial privatização era um Upside então assim sabo foi uma em mas nesse momento a gente não ficou acima de 10 mas lá atrás a gente já teve Petrobras a gente já ficou acima de 10 quando ela ela continua sub bordando a gente mas um pouco menos agora PR ela pagava 7 8% de dividendo por trimestre assim podendo ser mais então é muito difícil você você não ter alguma coisa dessa sabe e e e é um dividendo recorrente né Não não é que assim ah esse ano vai pagar muito dividendo mas

não é recorrente é recorrente petro em dois momentos a gente teve na saída do Castelo Branco né aliás se da Petro acho que é a coisa que mais muda né Acho que pode ter certeza que tem mudanças se a cada do anos vai vai mudar Independente de governo Independente de tudo tá na saída do Castelo Branco a gente teve uma oportunidade a gente queria ter uma posição maior a gente estava torcendo para alguma coisa dar erado ou ter uma chance de compra naquele dia a gente aumentou bem a posição virou a maior posição do Fundo

O a gente passou de 10 e Vale em alguns momentos a gente já chegou a ter mais em dois momentos a gente chegou a ter mais de 10% mas boa parte tinha uma parte redada contra mineradoras e até contra minério contra minério a gente perdeu dinheiro foram esses os e o que você falou Josué é isso pra gente ter uma posição desse tamanho eu acho que é uma conjuntura de coisas assim o valuation claramente PR muito barato o downside Risk na nossa opinião tem que ser relativamente baixo tem que ser uma empresa muito líquida né

Outro ponto do fundo a gente toma muito cuidado com liquidez muito cuidado com liquidez Então tem que ser uma empresa líquida é você precisa ter uma assim todos os fatores alinhados pra gente ter uma posição desse tamanho né obviamente olhando expost Uma pena que a BTG foi uma posição relevante an do fundo ao longo de quase toda a história do fundo P se gente tivesse tido dobro de PDG teria sido muito melhor mas poderia ter dado errado também então prão precisa ter muito Astro alinhado assim pra gente ter uma posição acima de 10 e duas

perguntinhas que eu tinha anotado aqui para fazer Enquanto você falava não queria interromper a primeira é sobre a própria Sabesp né acho que dos cases que você tem é que tem notícia mais recente Né tava até dando um um Google nas notícias sobre a Sabesp é engraçado fora do mercado financeiro né tipo saiu matéria no G1 falando Equatorial conheça a empresa que deve comprar 15% das ações da Sabesp né no mercado financeiro quase todo mundo já conhece ou até investe na Equatorial mas realmente pelo nome não é tão conhecida né Eh queria que você comentasse

um pouco do o o o dild da Sabesp quanto né a compra da Equatorial confirmada pós leilão quanto isso afeta ou não o o case e a outra vocês falaram muito de análise internacional vocês têm alguma coisa Internacional na carteira S então eu vou responder a essa primeiro que é mais fácil a gente tem mas posições Muito pequenas tá basicamente a gente acha que o risco retorno aqui no Brasil hoje tá melhor do que lá fora tá gente o time o time de bolsa o time macro até tem mais poção lá fora do que do

que aqui dentro mas a gente acha que a simetria nas empresas que a gente conhece muito bem não sei quantos anos a gente prefere concentrar o risco Nisso porque é isso o num cenário difícil você quer tirar risco da carteira também a gente fez a gente tá com uma carteira bem simples sem tanto risco sem tanto short que oos shorts caíram muito que é mostra que o que os tá muito difícil achar short mostra que o que o mercado Tá barato então hoje a gente tem quase praticamente zero risco tem alguma alguns algumas compras algumas

vendas mas eu diria que é pouco relevante e Sabesp o a gente é muito otimista com a empresa olhando pra frente muito otimista acho que com a empresa e com o que essa empresa pode melhorar o saneamento no Brasil que no final acho que é a maior forma de inclusão social do mundo assim o eu acho que é uma empresa apesar de já ser gerida podendo ser gerida por uma empresa privada e uma empresa compra da mente vou falar que é a melhor mas tá entre as eu não vou falar porque acho que é injusto

com outras empresas que são muito boas mas ela é uma das três melhores empresas de energia elétrica do Brasil tá assim se fizer uma enquete acho que ela vai ganhar tá só não vou falar que eu acho demérito com outras empresas excelentes também o você botar um operador excelente num ativo que é único para mim a gente fal Sabesp na nossa cabeça é um cavalo selado é um cavalo que ou você pega agora agora você nunca mais vai pegar ela tem um posicionamento muito muito muito diferenciado ela é uma empresa que Diferentemente das outras empresas

de de saneamento Ela já tem uma base de ativos enorme ela já tem um nível de faturamento enorme uma geração de caixa enorme então é muito mais fácil você a partir daqui do que partir de uma empresa que você precisa fazer um investimento precisa mandar uma cobrança nova pro cliente precisa Então acho que assim ela ela é Ela é a melhor empresa saneamento do Brasil hoje semo pública mérito das gestões anteriores e botando um operador melhor operador possível com um governo que tá muito alinhado e entende que pra empresa fazer alguma coisa muito boa ele

precisa ter retorno ele precisa ter retorno adicional então a gente acha que tá uma é isso diria que as estrelas estão alinhadas para ter uma empresa muito boa uma área de concessão muito boa um né uma a Equatorial tocano que é uma das melhores empresas do Brasil sem sombra de dúvidas e um mercado endereçável gigante o estado de São Paulo né a Sabesp ela não atende assim tem muito crescimento dentro do Estado de São Paulo muito daqui para Itu que muita gente conhece Tem várias cidades que não são não é a Sabesp que que faz

água esgoto e tem problema de água tem o o valor para um prefeito tem uma garantia de suly de água acho que é muito grande eu acho que uma empresa privada vai conseguir explorar isso muito bem acho que tem ganho de eficiência aumento de investimento acho que é um dos cases que eu é um dos cases que eu mais gosto assim e e e olhando no médio longo prazo acho que isso vai trazer o qu pra população vai trazer uma tarifa de água menor porque tem né a Sabesp ela divide isso com os consumidores no

médio longo prazo e diria que vai transformar O saneamento no Brasil porque já tem a acho que é uma excelente empresa a copaz excelente empresa S parar mas essas empresas acho que elas vão aumentar a área de cobertura delas e vão fazer o saneamento ficar melhor mais barato para pro país inteiro e é uma tristeza a gente tem que discutir saneamento né em em em 2024 Mas essa é a realidade né Tem uma parte muito relevante da população que não tem saneamento quas 50% da população não é um absurdo assim isso em termos de saúde

pública se você põe do Brasil uma parte para cima chega a 80 quase assim é realmente é é é outra outra realidade mesmo de Fato né tá até que apareceu no chat aqui pô mas a sabes é uma péssima empresa Porque enche as ruas de buraco pô é que assim se você sair de São Paulo né para você entender o que que é o saneamento No No resto do Brasil né tipo vai ver que ter buraco na rua né Se fosse esse o problema do saneamento no no Brasil seria enteo bem sério eu acho que

existe sim esse problema eu acho que a empresa tá a a gestão atual e tenho certeza que a gestão futura eles estão muito preocupados em resolver esse problema porque isso atrapalha o trânsito tem alguns Alguns ichos do buraco especificamente É uhum e e é muito importante a empresa ser bem Vista pela população Então acho que é um ponto que a maior reclamação dessa vespa é buraco na rua por incrível que pareça bom pelo menos é o problema não é a falta de água né acaba sendo o buraco eh eu queria posso trazer mais uma antes

do do pingpong Você tem alguma coisa mais eu tenho só mais uma mas ah eu tava querendo tô querendo entender um pouco melhor como é que funciona essa questão do do Risco lá para vocês né que eu acho que são tantas tantas coisas que tem que se encaixar ali do risco da empresa em si tem o risco do setor tem o risco macro eh como é que vocês fazem toda essa toda essa diligência para chegar ali num portfólio que vocês façam uma otimização desse risco retorno né o o nosso trabalho a gente é pago para

tomar risco assim se a gente ficar procurando formas de não ter risco nenhum assim o mundo vai mal então e a gente pago para tomar risco o cliente que tem dinheiro num fundo long Bias é um cliente que que aceita um pouco mais de risco do que um cliente que um cliente que não investe em ações é um fundo de ações o que tem como a gente procura sempre um portfólio muito diversificado e a gente olha muito os riscos consolidados do portfólio Às vezes a gente tem algum risco concentrado muito grande mas porque a gente

tá muito confortável tavam intero esse risco e a gente tá monitorando esse risco diariamente Então a gente vai mudar esse muito rápido se alguma coisa vier diferente do que a gente tá esperando acho que o principal é assim gente crita muito em diversificação assim Acho que ess esse excesso de diversificação talvez eu acho que é o melhor controle de risco que que a gente pode ter assim na Absolute tem uma área de risco assim muito boa que todo tipo de estudo análise que a gente quer eles fazem pra gente Então acho que é são benefícios

de est numa numa numa asset multiprodutos e multi estratégias mas vocês monitoram desde do da questão do Risco lá da empresa até essa questão da da construção do portfólio né ele começa ali na na empresa mesmo no sentido da análise fundamentalista vocês também estão de olho ali nesse tipo de risco sim exato o risco da reforma tributária por exemplo em malls foi um é um risco que possibilitou a gente ter uma posição maior em mols por por muito tempo hoje esse ainda não tá vamos ainda não a que não dá para comemorar mas parece que

esse risco vai passar exemplo as distribuidoras de energia elétrica tava para ser a renovação das das distribuidoras de energia elétrica era um risco na nossa opinião um risco de cauda a chance de dar algum problema mais sério era muito baixo só que era um risco muito grande então quanto de distribuidor de energia elétrica a gente aceitava tendo portfólio naquele momento vamos supor que o governo falar não vai ter renovação mais o governo não podia fazer isso mas era uma renovação a critério do Poder com cedente então se ele coloca algum critério muito difícil que as

empresas não queiram mais e falar ó aqui Tom pega de volta a concessão podia acontecer isso a gente achava que era o risco era muito muito baixo mas a gente temha que monitorar esse risco então lá no fator de risco a quanto a gente tem de distribuição de energia elétrica no portfólio 30% me me parece muito que tem um risco binário que poderia ser muito ruim pro setor inteiro Ah é É 15% cara 15% T tô Ok se desse risco isso daí vai cair 50% ou vai cair 30% então é um pouco isso assim a

gente a gente tenta olhar riscos específicos das empresas e e e se a gente consegue se proteger desse risco é é um ponto que a gente leva em consideração um exemplo final do juro sobre capital próprio né Sempre tem discussão se vai ter não vai ter agora teve uma uma aprimoramento do juro sobre o capital próprio né mas mas várias empresas continuam tendo benefício que será um risco muito grande do portfólio boa parte das empresas do portfólio sentiriam se acabasse o jur sobre capital próprio a gente se questiona gente tá o que de ter esse

de risco se sim ok se não a gente tenta ver como que a gente vai se proteger disso e tinha algumas empresas que a gente estava short ou alguns trades que a gente tinha por exemplo sei itza contra Itaú que é um trade que se beneficia do do fim do jural próprio que às vezes a gente tinha até uma posição um pouco maior do que a gente teria se esse se essa posição não me não me protegesse de do Risco então a gente é é é um um trabalho diário e constante assim tanto das empresas

e a gente gosta de negócios sólidos que acho que Vivara eu falei bastante da Vivara mas acho que é um exemplo acho que é um negócio muito sólido o risco da vivar ah ter problemas mais sérios ela pode ser menos rentável talvez pode mas assim é um negócio muito emesa praticamente caixa líquido assim uma gestão boa margens muito altas sabe gera muito Car acha então assim esse tipo de investimento tem um risco menor do que alguma empresa lá que tá sabe tá no borderline lá de gerar Caixa ou não gerar caixa sabe então isso é

um ponto bom de uma vale por exemplo ela de uma Suzano do ma clabin elas são quase que custo mais baixo do mundo nas comodes que elas operam a Petro também os ativos da Petrobras São é primeira classe global de ativos o olhando Uma petrorio contra uma Petrobras por exemplo que são duas empresas que a gente tem no portfólio que a gente gosta muito o risco ambas T riscos os riscos são diferentes a petrorio por mais que ela cresceu ela ainda é concentrada em num número de Campos muito menor Então se um campo da petrorio

der problema é muito mais impactante do que se um campo na Pet é problema então esse tipo de de discussão a gente a gente sempre traz e e e tenta pensar no nos Riscos Uhum mas sabendo que o nosso trabalho é tomar risco se a gente tentar vamos ter um portfólio com zero de risco daí a gente não tem um portfólio daí daí não assim o a a gente é pago para tomar o risco correto saber mensurar e tentar precificar quando dá errado o a diversificação é isso a gente tenta ser o fundo que vai

acertar obviamente a gente quer acertar 100% das vezes mas isso é impossível a gente não espero daqui 5 anos tá aqui uma performance boa fala olha a gente acertou 60% das vezes a gente errou 40 e nas vezes que a gente acertou a gente ganhou mais que nas vezes que a gente perdeu os últimos 5 anos e meio foram esses e a gente tá trabalhando muito pros próximos 5 10 15 20 serem serem iguais bom o pessoal interagindo aqui no chat até o André tinha perguntado o Petr rio o que Acha bom o Ach que

o Cristian já acabou respondendo um pouco que tem na carteira né Acredito até pelo tamanho do fundo Visa Avisa o tamanho da ação não não Dev ser uma participação tão grande ali né dentro da da carteira ou até chega a ser um é uma posição grande Petr Rio é super grande né super grande super líquida é é uma uma uma posição das médias pras pras grandes acho que tá uma simetria de preço muito bomal boa é e até quando você falou da Equatorial né que a petrorio tudo bem que teve várias etapas né mas talvez

se você pegar lá deix HRT acho que no no acumulado ela até passou a Equatorial né com um pouco mais de vol né Vamos ser sincero eh e o Flávio lembrou aqui like aí galera pô temos que aumentar aí a quantidade de curtidas muita gente acompanhando aí valeu pela audiência eh chistian queria que você Contasse algum algum aprendizado de um algum erro de investimento que teve não sei se o mais marcante o mais recente Mas enfim acho que também algum aprendizado que você trouxe de alguma tese de investimento que não deu certo nossa tem tem

vários erros né Acho até difícil escolher um assim diria que um grande erro por exemplo não não se não tem Itaú a gente carregou Itaú por muito tempo muito tempo quando quase ninguém tinha Itaú e foi uma performance ruim n chegou o momento que a gente achou que o Itaú tava meio bem precificado a gente acabou reduzindo Itaú ou praticamente zerando e daí ação performou muito bem então eu acho que o o erro nesse caso se o investimento tá indo pro nosso lado é você não ter pressa de de tirar o investimento para ir para

uns segundo melhor ou terceiro melhor uhum se segundo melhor não tá dando certo então acho consegui carregar os investimentos vencedores eu acho que tem é tem tem muito valor acho que o exemplo desse é Equatorial a gente foi acionista de Equatorial algumas vezes né durante todo esse tempo mas em alguns momentos achei que ela tava muito fairly priced e a empresa demonstrou uma capacidade de execução e uma capacidade de geração de valor que foi muito acima do que eu esperava assim e e e quanto mais você conhece a empresa mais você entende porque que eles

conseguem isso porque é uma empresa que tá toda estruturada para gerar valor um outro exemplo short vag eu comentei do Eu já fui short vag uhum na na na na história foi um short que eu perdi muito dinheiro no short Veg o por achar que ela era cara em em algumas métricas fazendo conta mas por não ver a fortaleza que essa empresa o posicionamento que essa empresa o a capacidade Global dessa Essa empresa é uma empresa que consegue competir em em é uma das poucas empresas brasileiras que conseguem competir de igual para igual praticamente qualquer

lugar do mundo Quanto quanto valor tem isso assim é uma é uma capacidade Empresarial enorme assim coisa que é interessante da Veg o a catástrofe que teve lá no no Rio Grande do Sul acho que a Veg foi uma das empresas que mais ajudou mas eu não vi ninguém da Veg falando isso Vocês ouviram Então é isso acho que eles estão ajudando muito Trabalhando muito do jeito deles que é ficar ele ele não quer aparecer que tá ajudando quer ajudar de fato então isso acho que mostra muito da consistência da empresa de como as as

pessoas pensam um mês atrás a gente recebeu aqui o Eduardo Leal que é um gestor Brasileiro que trabalha na Sands capital uma gestora americana é bem grande a gestora e ele cuida lá do do book de emergentes é América Latina em especial e eles investem em seis empresas brasileiras uma delas é a Veg e ele trouxe um dado muito curioso sobre a Veg né primeiro ele viio uma grande oportunidade de alguns players que eram importantes no mercado que a Veg atua em um dos eles estão saindo e a Veg tem chance ali até de conseguir

crescer eh né uma empresa do tamanho da Veg ainda tem espaço para crescimento mas eh como ela tem a atuação Global acaba acontecendo isso mas acho que o ponto mais curioso foi que ele trouxe uma estatística acho que como 50% do resultado atual da Veg são de atividades que ela não tinha operações que ela não tinha 5 anos atrás então assim a ele ele até justificou para falar eu eu sei que é uma empresa que termos de valuation parece cara mas eu estou comprando não pelo que ela entrega hoje mas pelo que eu nem sei

que ela vai entregar daqui 5 anos que ela tem essa capacidade de de surpreender né de trazer alguma alguma melhoria alguma inovação e olhando isso né o o tipo de análise de empresa que a né o mercado vai evoluindo os investidores vão evoluindo as empresas vão evoluindo Então você entender Quai assim o que tá por trás do Sucesso da empresa o que tá por tanto desde do da asset banco da empresa como que os todo os acionistas o Management como que isso funciona os incentivos são corretos não são Porque no final tudo é feito de

pessoas né assim com os incentivos corretos É incrível o que a Veg fez porque os incentivos são corretos o o os controladores eles querem o melhor pra empresa querem o melhor pros empregados da empresa Então é isso fez essa Fortaleza que a Veg hoje que é uma empresa uma empresa top dinheiro Global uhum a Equatorial a mesma coisa e e outras empresas brasileiras boa podem pro pingpong jzu Pô legal que eu anotei uma pergunta aqui que acabei não não fazendo a aprove Não mas ele respondeu acho que ele responderia até dessa forma que eu fiquei

com vontade de de perguntar entender como que alguém e Analisa tantas empresas assim e no fim do dia você tá procurando negócios bons né né Acho que se resume é isso né você encontrar negócios bons e o que que faz um negócio ser bom né Acho que você respondeu né de a importância da análise das pessoas de entender quem tá por trás do negócio né Assim são negócios bons Mas sinceramente a gente busca investimentos bons não necessariamente uma boa empresa é um bom investimento é isso é isso é bem diferente assim se a gente procurasse

só negócio bom a performance não não seria essa mas mas assim negócio bons ajudam muito né mas várias vezes a gente a gente já investiu em negócios horríveis assim como negócios mas que a gente achou que a simetria de preço era muito boa o não a gente não tem problema nenhum investir em negócios ruins são agnósticos né a gente só tem que saber que o negócio a gente acha que é ruim mas a gente acha que tá com uma assimetria de preço muito favorável e ter clareza que se a gente tiver errado nessa análise a

gente tem que tentar sair rápido porque um negócio ruim não não não vai bem assim então então essa diferença de o que que é um bom bom investimento que é uma boa empresa é é é são coisas muito diferentes precisa ter isso bem claro e e a quantidade de empresas analisadas aí a equipe né bolsa assim bolsa para mim é equipe acho que assim cara você precisa ter um time sério um um time Sênior um time que que tá lá todo dia correndo que tá sempre buscando a fronteira do conhecimento e e isso é uma

coisa acho que na Absolute a gente tem conseguido fazer assim conseguido né Cada Vez atrair mais mais gente as pessoas que estão lá acho que estão motivadas tão tão crescendo Então acho que esse é o é isso é time assim a gente precisa é muito foco no time legal pô muito bom vamos agora chegar na parte final mas já deixar aqui o agradecimento sempre uma aula aqui eu sei que vocês não gostam muito de aparecer mas quando aparece vale muito a pena agora a gente vai pro ping-pong Christian eh ao vivo tem uns problemas que

você vai ter que responder um pouco mais rápido que no gravado né Mas a gente sempre pergunta dos livros uma música e um convidado que você gostaria de ver aqui e para começar os livros um livro de mercado cara eu vou repetir a revolta de Atlas não sei se pode repetir bom esse aí seria de mercado ou estaria no tema livre eu vou perguntar o de mercado né assim o que tá acontecendo no Brasil precisa ler esse livro assim eu acho o Brasil tem várias fortalezas e alguns problemas o esse livro deveria ser leitura obrigatória

assim para para todo mundo mundo assim é eu eu diria que é mercado Isso daí você entende o que tá acontecendo no no no no país e E qual seria o livro tema livre atualmente o tema livre são livros de criança né são livros como criar os filhos mas eu eu eu gosto muito de de treking caminhadas e de acho tem várias livros de aventura eu gosto vou falar eu gosto de montanhismo também acho que tem um livro que chama a the Crystal Horizon que é a primeira subida no Everest Sozinha e sem e sem

e sem ar né que é do do mestre que é o maior opisto de todos os tempos eu acho que é um livro muito interessante assim é uma é uma superação psicológica e física livro difícil de achar no Brasil acho que não tem tem que inglês só mas acho que vale a pena tem outros livros no tema bons também no ar har efeito ou an na purna que são livros mais fáceis de achar se você pensa em subir no Everest Ah acho que eu já tive essa vontade eu já fui até o campo base que

é que é que é uma caminhada muito bonita por sinal mas quando você começa a ter família você começa a a ponderar Diferentemente os riscos assim é é é inacreditável assim vira virar uma chavinha eh e o livro Não leia livro para Morrer Antes de ler Nossa Para Morrer Antes de ler atualmente com dois filhos pequenos com o mercado ando bastante trabalho eu não os livros que eu não gosto assim eu tenho lido pouco is é uma coisas que eu gostaria de voltar mas acho que tem momentos na vida que você precisa tomar algumas escolhas

né fazer algumas escolhas é o capitalismo do Século XXI tem o livro Como que aquele livro de alimentação ao longo ah nossa outle não não outle tudo bem acho que até vai tem um livro que é a história da Alimentação no não que se fosse falar mal do outle ia ter uma fila de gente aqui PR reclamar assim pô você quer ser contrar com o mercado tudo bem agora com al Liv a gente não é cont a gente só questiona os os consensos só isso é o al Liv cons Mas é muito bom esse livro

é bom esse livro eu li recente é muito bom boa uma música e Por que essa música Car Eu gosto muito de gun meio old school acho que tem swe on Mind mú que eu acho muito muito que eu gosto muito não é não é minha banda favorita mas Welcome To The Jungle para mim é um clássico isso aí S mine Ok e agora o último é um convidado que você gostaria de ver aí sentar no seu lugar contando a história pode ser CEO pode ser gestor pode ser empreendedor pode ser algum montanhista o Eu

acho que eu vou falar de o time de de ações da capital que eles falam pouco o Carlos fala muito mas o time fala muito pouco o egler seria f e o Bruno Mauad o maad eu queria eu eu acho só porque eles el eles nunca falam assim são são pessoas que eu já tive conversas com o egler o Mas eles eles falam menos mas vou vou tentar vou tentar o falar do Fal falar do ring é complicado S oing não O Ring eu vou ter que trazer né porque você já falou dele pô foi

ele que pegou a qual foi a Celo a pô O Ring vai ter que é fica muito dentro de casa né um abração pro ring eh Tá mas vou anotar aqui não O Ring já vou deixar aqui como já ia chamar mesmo e Tem alguma preferência de alguém da capitalo vou botar o time capitalo acho que time capitalo de bolsa time capital de bolsa Ok acho que uma wad wegler tá beleza anotado aqui é isso jzu quer alguma coisa no no chat de pingpong quer incluir alguma coisa então não acho que eu só quero lembrar

o pessoal que esse daqui é o terceiro painel né do Stock pick in day Quem quer assistir os dois primeiros né é tavam até perguntando ali ó a gente jogou lá o link no chat eh vai tá na descrição aqui do vídeo se inscrevendo lá vocês podem assistir a gravação do papo com o Camilo Marco Antônio da Charles River o Otávio Magalhães da guepardo e aqui vocês podem ver e rever esse papo com Cristian faricelli da Absolute pô agradeço demais Cristian Obrigadão pela aula já pode agora correr d tempo de jantar com a família e

Valeu demais parabéns pelo que vocês construíram na Absolute Parabéns pela pela performance do fundo pela construção de equipe e e deixo aqui também o estender os parabéns para todo o time lá que que tem feito um trabalho incrível num momento muito difícil do mercado né Vocês têm performado bem em vários momentos mas reforço aqui o o o agradecimento você tá aqui o parabéns para todo mundo eu Eu que agradeço muito em nome da da Absolute é É sempre um prazer participar com vocês e e Fabiano Rios também além de tudo foi o cara que montou

meu roteiro quando eu fui pra Itália o cara sabe de tudo lá foi ajudou para caramba um abração para todo mundo lá josu valeu valeu demais Parabéns pelos do anos pô do anos parabéns também para você aí venham muito mais que 2 anos vam 222 anos e ele falou muito de time aí também parabéns para todo o time aí a Bianca ali Bianca ali tocando a Live ali tem muita gente lá também trabalhando até agora lá o Caioba com seus chamadas incríveis para gerar atrair o pessoal aqui o Luquinhas que tá fazendo esse conteúdo chegar

em cada vez mais pessoas Pô e o Mati incrível ali com a análise dele o nosso grande Murilo que é a revelação do Market makers aí vocês vão ouvir muito mais sobre o Murilo aí nas próximas semanas porque vai aparecer aqui com muito mais presença e é isso galera agradecer demais aí todo mundo que acompanhou até o final valeu Deixa aquele joinha Market makers termina aqui o seu aniversário de do anos mas semana que vem a já tá de volta com mais conteúdo sempre às terças e Quintas às 18 horas para vocês beleza um beijo

grande e tchau tchau