Ué, mas o Brasil não ia quebrar? O que está acontecendo?

a economia brasileira foi a segunda que mais cresceu no mundo inteiro neste segundo trimestre 2024 isso está levando muitos analistas a revisarem as suas projeções de crescimento do PIB para este ano além disso a taxa de desemprego está na mínima de 10 anos então o que estaria acontecendo estariam errados todos aqueles críticos do governo atual Pois é preciso entender que essa realidade se explica basicamente por dois motivos primeiro é o comportamento natural do ciclo econômico e em segundo lugar se nós desconsiderarmos o período da pandemia ou de recessões nós estamos testemunhando a maior expansão fiscal da história recente sim é o governo gastando mais turbinando o PIB e eu quero mostrar nesse vídeo a verdade por trás dos números e as implicações para investimentos inflação e juros e começando logo com as notícias que revelam Então essa surpresa para muitos sim o Brasil está crescendo 1,4 % no segundo trimestre e no ano a economia cresceu 2,5% Sem dúvida que é uma notícia positiva e é preciso Celebrar mas mais do que isso é preciso entender os fundamentos e a sustentabilidade deste crescimento e mais uma notícia aqui mostrando como o Brasil então junto com a Arábia Saudita Noruega aqui empatados em segundo lugar só perdendo para o Peru neste neste segundo trimestre de 2024 ou então mais uma notícia que o Brasil é o sétimo que mais cresceu no mundo neste primeiro semestre então de fato as notícias são positivas quando se olha pro retrovisor que PIB é o registro da atividade econômica passada a produção da economia mas é preciso ir além e esmiuçar esses números e primeiro eu quero mostrar então alguns gráficos para que a gente entenda Quais foram os principais componentes do PIB pela ótica da demanda e depois a gente vai entender como está se desenrolando essa expansão fiscal então primeiro gráfico na tela aqui mostrando a produção da economia com a base 100 em 1995 vejam que depois ali do pico que foi no segundo trimestre de 2013 a economia entrou na profunda recessão aí se recuperou depois até a pandemia aí foi pro buraco que seria o menor nível de produção desde 2010 o que aconteceu lá em 2020 e desde então estamos nos recuperando finalmente ultrapassamos aquele nível lá de 2013 e aqui está a economia nesse novo patamar mas olhando os componentes do PIB pela ótica da demanda Quais foram os grandes responsáveis por este desempenho primeiro nós temos o consumo das famílias que veio forte 3,7 por aqui eu tô mostrando quatro trimestres então é o crescimento anual famílias consumindo 3,7 de crescimento vem bem forte a gente pode ver que é um patamar aqui elevado considerando os últimos 10 anos mais que isso teríamos que voltar lá paraa década retrasada consumo do governo o ideal seria que aqui crescesse o mínimo possível porque esse não é o crescimento de qualidade governo gastando não é crescimento não se traduz em crescimento sustentável mas que está crescendo a taxa de 2,4 por neste último trimestre Então vem recuperando e é um patamar elevado olhando os últimos 14 anos também mas a parte que é mais importante com quando a gente vislumbra o potencial e um crescimento mais sustentável longevo e mais robusto é que haja investimentos e a métrica captura os investimentos na economia é o famoso fbcf ou formação bruta de Capital fixo e quando a gente olha para esta métrica o que temos neste momento mais um trimestre são quatro trimestres consecutivos em que está registrando uma queda de crescimento aqui ano contra ano 0,9% de contração a boa notícia é que se recuperou um pouco nesse segundo trimestre até trimestre contra trimestre anterior está crescendo mas no acumulado de um ano ainda registra a queda e no patamar ainda muito distante do que nós vimos ali de 17 até o início da pandemia e muito menor também do que nós vimos lá na talvez que a gente possa chamar já a era Dourada do durante a grande crise financeir ceira de 2008 pré e pós que a economia brasileira cresceu muito e muito puxada pelo investimento pela formação bruta de Capital fixo o problema deste crescimento então é que ele foi muito baseado em crédito público em subsídios em taxas de juros distorcidas artificiais crédito pesado que acabaram distorcendo vários setores para citar apenas um o dos caminhões e que culminou depois lá na greve dos camiros a Gênese desse problema foi plantada lá atrás com todo esse investimento muito crédito então foi um sobre investimento em alguns setores que ajudou a provocar a grande recessão de 2014 a 2016 então aqui é a ótica do fbcf sobre o PIB e mostrando como ainda estamos investindo pouco Apesar desse crescimento que houve nesse último trimestre ainda é é uma boa notícia mas muito pequeno quando a gente analisa a proporção dos investimentos fbcf sobre o PIB ainda está na casa de 16,6 por. é muito baixo nós chegamos lá no nosso auge de investimento por mais que fosse distorcido por muito crédito e crédito público chegamos acima de 20% quase 21 países que crescem de forma mais substancial hoje em dia até mesmo Turquia investe mais de 30% até mesmo a Argentina tá investindo mais que o Brasil Estados Unidos que já é uma economia desenvolvida tem mais de 21 22% de fbcf sobre PIB a China que é um caso singular que tem mais de 40% de investimento sobre PIB aí é é algo único mas que tampouco deve sustentar isso por muito tempo mas enfim é uma pena que a gente não vê essa métrica subindo mais então quando a gente analisa o consolidado do PIB neste momento a verdade é que muito desse crescimento está sendo puxado pelo consumo das famílias e depois em menor medida pelo consumo do governo e pouco ou quase nada está sendo um detrator do crescimento e investimentos então isso é uma notícia ruim porque apenas consumo não garante crescimento sustentável é mais um sinal de voo de galinha mas de onde está vindo tanta renda para estimular o consumo das famílias é aí que a gente precisa entrar no déficit fiscal as contas públicas Porque Sim estamos vivendo um dos períodos de maior impulso fiscal expansão dos gastos em que é o governo gastando mais e esse déficit no curto prazo ajuda e muito a turbinar o PIB Especialmente quando uma parte substancial desse gasto está representada por repasses diretos para as famílias e é isso que eu quero mostrar para vocês aqui nos vários gráficos que a gente vai analisar agora para ter uma noção da magnitude dessa expansão fiscal primeiro pelo gráfico de resultado primário e resultado nominal sobre PIB Lembrando que aqui significa primeiro resultado primário a arrecadação do governo menos as despesas correntes e resultado nominal que é o resultado primário menos o gasto com juros também então serviço da dívida e aí quando a gente vê os dois nesse momento resultado primário - 23% então um déficit de 23% e o resultado nominal Esse é o déficit total 10% cara e esse patamar não se via novamente lá desde 2015 quando a economia estava em forte recessão da mesma forma o resultado primário não se via um déficit tão elevado Desde quando a economia estava na profunda recessão de 2014 a 16 claro que eu estou excetuando o período da pandemia porque é uma anomalia completa e praticamente todos os países registraram essa mesma queda de atividade arrecadação e de Déficit fiscal profundo então aqui o o resultado primário e o resultado nominal que considera o setor público consolidado governo federal estados municípios e também estatais então só para mostrar comparar com Janeiro de 2016 que foi o máximo do dficit então 10,7 por. agora já estamos em 10 pois bem o próximo gráfico para mim é mais ilustrativo desse ponto porque é um momento singular e porque eu digo que é a maior expansão fiscal da história recente porque a economia não está em recessão ela está crescendo e mesmo assim o Governo está gastando e muito o seu défis só se equivale ao período lá da grande recessão de 2014 2016 que é o que a gente pode ver neste gráfico então PIB variação anual quatro trimestres que que nós temos aqui linhas Barras vermelhas quando há uma contração da economia então aqui foi a forte contração da economia 2014 a 2016 E é claro é normal que haja também um déficit maior não apenas porque cai a arrecadação quando cai há uma queda de atividade econômica mas também porque às vezes Podem subir os as despesas desembolsos com seguro desemprego entre outras medidas para uma rede de precaução e de Amparo aos mais necessitados durante uma recessão então é normal um déficit maior gasto e arrecadação menor durante uma recessão a mesma coisa se viu na pandemia foi uma recessão muito rápida não foi tão longa quanto a anterior mas isso jogou o déficit lá embaixo foi aqui eu tô falando de Déficit primário tá resultado primário mais de 8% chegou mais de 9% e depois a economia volta a crescer e nesse momento com 2,5% de crescimento estamos registrando um déficit primário antes dos juros de 2,4 por.

Esse é o tamanho do buraco fiscal Esse é o tamanho do impulso dessa expansão e que no curtíssimo prazo ajuda e muito a manter o consumo elevado parte do governo mas parte também das famílias como a gente vai ver adiante e a que eu preciso agora entrar no conceito das despesas totais do governo federal e todos os gráficos Aqui foram construídos com base em estatísticas que são fornecidas pelo Banco Central do Brasil pela secretaria do trador nacional e pelo IBGE então Aqui nós temos despesas totais do Governo Federal em bilhões de reais aqui é o acumulado de 12 meses mas já ajustado pelo PCA Então já ajustado pela perda de poder de compra do dinheiro significa que este é um crescimento das despesas real não é nominal porque ao longo do tempo a inflação acaba impactando e muito então aqui já é o gasto real ajustado pela inflação no caso IPCA então chegamos agora em dois mais mais de 2,3 aqui ó 2,3 trilhões de reais despesas totais quase o nível similar à pandemia quando ultrapassamos 2,5 trilhões deais só que agora nós não estamos em pandemia e a economia ainda está crescendo não entrou em recessão guardem essa informação e comparando despesa total do governo sobre o PIB a gente tem uma ideia da o peso a relevância do gasto Total sobre o PIB da economia nós estamos atualmente ignorando o período da pandemia no maior patamar das despesas do governo Central sobre o PIB 20,4 por. então 1/5 do PIB é despesa do governo lá em setembro de 16 foi 20,3 E por que que agora é muito mais relevante esse número porque lá em 16 a economia tinha caído muito então caiu o ador o PIB estava em queda agora não o PIB não caiu e mesmo assim estamos com esse nível de despesa outro gráfico importante de analisar ainda falando de despesas totais é o crescimento anual dessas despesas totais E aí que chama atenção salta aos olhos porque esta é a cifra despesas totais do governo federal aqui a base anual estão crescendo 14 9% ao ano 15% e aqui não é crescimento nominal é real já está ajustado pelo IPCA o crescimento nominal seria 20% Vejam Só que esse nível algo similar tirando a pandemia a gente precisaria voltar lá em 201 2010 quando o governo também estava gastando mais e tinha saído recé da da recessão do Choque da grande crise financeira de 2009 2008 200009 agora não Estamos crescendo em termos reais 15% ao ano termos reais Lembrando que o Arc bolso fiscal garantia um piso de crescimento real de 0,6 por. mas esse é um crescimento numa parte do orçamento público porque uma parte não despresivel do orçamento não está dentro dessa regra então para o restante do orçamento para uma boa parte a regra não se aplica e o que a gente vê é o orçamento crescendo mais e as despesas crescendo então 15% ao ano então é realmente é impressionante mas agora que a gente precisa entrar mais nos Miúdos dos números porque analisando as principais contas do orçamento público e eu quero mostrar duas que são fundamentais para entender o que está acontecendo o governo tem vários gastos é benefícios previdenciários é gasto com folha de pessoal são outras despesa obrigatória saúde educação e aí tem gastos discricionários e esses estão Endo especialmente uma rubrica que é Bolsa Família e auxílio Brasil e é preciso colocar em perspectiva esse número novamente a gente tá analisando Aqui tudo em termos reais agora quando se fala das despesas totais inclusive Bolsa Família e auxílio Brasil isso é o que representa o bolsa família e auxílio Brasil sobre as despesas totais onde todos os gastos do governo hoje nós temos Bolsa Família auxílio Brasil representando 7,4 por.

e vejam como cresceu de 2022 para agora era uma parte relativamente pequena do orçamento era ao redor de 2% não aqui se a gente olhar para trás aqui não passava nunca de 3% mais próximo de dois e aí depois de 2022 esse número dispara e segue nesse patamar de 7,4 por.