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r [Música] [Música] [Música] e [Música] Olá a todos boa noite a gente tá aqui pra nossa última Live do ano foi um ano com muita agitação bastante coisa acontecendo e é sobre isso que a gente vai falar bom Lembrando que qualquer dúvida vocês podem mandar aqui nos comentários que no final a gente responde então o Marco vai falar por volta de 30 40 minutos e no final a gente tira todas as dúvidas de vocês e aí sempre bom lembrar a gente tem nas as nossas redes sociais então o nosso Instagram que né investimentos aqui o

nosso canal do YouTube que né investimentos também e o nosso site em que a gente vai postando várias cartas ao longo mais ou menos Duas cartas ao longo do mês então não deixem de conferir tem muito conteúdo legal para vocês acompanharem a performance dos nossos Fundos Oi tudo bem Marcel tudo bem vamos lá deixa eu começar aqui então cai só apresentação pra gente por favor legal bom Boa tarde pessoal eh como não poderia deixar de ser na última Live do ano a gente vai est apresentando nosso temas de investimento para 2025 Lembrando que a gente

começa com essa cabeça mas o segredo ao longo do tempo é flexibilidade é é se adaptar tá então a gente dividiu em 10 temas que a gente vai estar explorando aqui nessa Live e a gente vai começar falando dos três principais preços do planeta que é taxa deos 10 anos o dólar e o petróleo né e aqui a mensagem é o seguinte eh no principal preço do planeta que é a taxa de juros 10 anos dos Estados Unidos que faz a formação de preço de todos os outros preços a gente tá otimista tá eh e

principalmente a gente tá otimista paraos juros até no G10 fora dos Estados Unidos tá a gente não acha que o trump vai ser uma agenda de muita expansão fiscal Então não vai jogar a economia excessivamente para cima e principalmente a gente acha que o trump com as agendas de tarifa vai jogar o crescimento Mundial para baixo Então a gente tem posições aplicadas hoje em juros onde um pouco é nos Estados Unidos mas a maior parte é fora dos Estados Unidos em países como Austrália Reino Unido e República Checa tá então No Limite o trump é

crescimento Mundial ex Estados Unidos para baixo e por isso ele significa juros no mundo para baixo tá eh esse é o tema número um e e ele é importante pra gente tá o segundo é que todo o mercado já sabe que ventar A questão aqui agora ess a tarifa é só um instrumento pro trump negociar ou se ela vai acontecer como processo de orçamento que ela seria mais permanente E se ela vai ser em alguns países específicos ou mais geral multilateral a gente acha que o risco dela ser mais permanente e multilateral é grande e

isso que faria preço pro dólar subir a gente no segundo preço mais importante do mundo que é o dólar que é o preço da liquidez a gente acha que a liquidez aperta o dólar sobe a gente tá comprado no dólar contra uma grande de sexa de moedas tá isso é reforçado pelo terceiro tema que a gente vai est falando que a gente não vê a China estimulando muito a economia no ano que vem a gente tende a pensar muito como ocidental economia tá fraca joga estímulo na economia dá transferência de renda Mas isso é contra

a cartilha do Partido Comunista isso é contra a forma de pensar do xijin Pim que a economia chinesa deve continuar fraca no ano que vem terceiro tema mais o terceiro preço mais importante do mundo é o petróleo eh a gente tem o viés aqui uma simetria de queda no preço do petróleo então a gente tá trabalhando em posições vendidas no petróleo porque a gente vê o PEP no grande cor né Eh a PEP tá perdendo o mercado para outros países a oferta continua crescendo fora da opep então o preço tá cada vez mais baixo com

opep cada vez menos mercado Isso é sustentável algum momento o Cartel pode romper a gente vê uma queda mais abrupta do preço do petróleo tá então nos três principais eh preços do planeta taxa de juros a gente vê Estados Unidos com invés até de baixo mas principalmente fora Estados Unidos invés de taxa de juros para baixo dólar para cima e p Olo para baixo tá esse é o contexto que a gente vai ir pro Brasil e aí falando do Brasil eh o que eu diria é o seguinte a gente vai o cenário exterior não é

muito Benigno pra gente mas a gente vai melhorar ou piorar de acordo com nossos próprios feitos e infelizmente o que a gente viu recentemente no pacote fiscal foi bem fraco tá é um pacote fiscal que corta gastos abaixo do esperado e que faz uma reforma do Imposto de Renda que expande o fiscal Então não é nem Óbvio eh que você ten um pacote como um todo que melhora a percepção do país tá e a gente precisava no mínimo ganhar tempo eh isso não aconteceu a gente acha não acha que tá tudo no preço ainda tá

a gente acha que o Brasil ainda é ainda pode piorar mais então que a gente tá fazendo a gente já tem que fazer para 2025 é locar risco fora do Brasil se olha o portfólio dos nossos multimercados hoje 70% Internacional e o que é no Brasil tem 20% posições relativas e 10% posições direcionais mais e o que é 10% de posições direcionais já Passando pro próximo tema é negativo que é vendido em bolsa então a posição nossa é de investir no exterior e ficar negativo com o Brasil tá eu tô chamando aqui banco central brasileiro

Passageiro da Agonia porque o que a gente tem na cabeça é o seguinte eh a gente pode discutir se ess L vai para 14 para 15 para 16 mas o seguinte o banco central vai ter que subir os juros até estabilizar o dólar e para estabilizar o dólar ele vai ter que machucar a economia Então essa coisa que o Brasil vai ter um pouso suave eu não acho consistente Brasil hoje tem um des contracorrente até relevante hoje as pessoas não querem mais eh financiar esse D contracorrente seja estrangeiro seja investidores locais isso implica o des

contracorrente tem que cir e por des contracorrente cair a economia tem que acelerar tá então a gente tá bem cauteloso aqui nos ativos brasileiros e tá vendido na bolsa e investindo mais lá fora e a gente vai tá detalhando isso mas existe vida lá fora então não é porque a gente tá negativo no Brasil que não tem oportunidade no exterior a gente tá explorando essa oportunidade a gente continua gostando de bolsa Estados Unidos principalmente ativos reais a gente gosta eh a agenda dos Estados Unidos é uma agenda do trump que é uma agenda que privilegia

o a economia americana privilegia o pequeno empreendedor privilegia privilegia bancos e a gente tá surfando essa tendência tá tá investimento em indústria A Gente Tem investimento em bancos eh a gente tem também investimento no setor elétrico eu vou falar que é uma forma que a gente acha inteligente tá de tá no tema de Inteligência Artificial então a gente gosta não é porque a gente tá negativo na bolsa aqui que não tem bagem na bolsa el só tá lá fora eh também tem ativos lá fora defensivos que a gente gosta de comprar a gente gosta de

comprar o ouro e a gente não V eh uma outra saída pro investidor chinês que não passe pelo ouro ele não tem onde colocar a grana dele então o ouro pra gente tem uma uma um grande der rena de longo prazo para subir a gente gosta também do Japão que tá finalmente vencendo deflação e não é porque o Brasil tá numa tendência negativa que todosos emergentes uma tendência negativa tem um caso da África do Sul que a gente vai mostrar que tá fazendo reforma é um lugar bom para investir tá então apesar do universo investimento

no Brasil tá mais difícil a gente acha que ano que vem vai ser um ano cheio de oportunidade principalmente no exterior que a gente tá detalhando aqui nos próximos slides Então vou começar com esse primeiro tema que é os juros caem no mundo apesar do trump porque esse nome porque o mercado começou com o trump com a cabeça que o trump era justo para cima né o trump as pessoas lembravam de 2016 2016 o trump ganhou a eleição e fez um grande pacote de corte de impostos e isso fez com que a economia eh melhorasse

e os juros subissem não é o que a gente acha que vai acontecer a partir do ano que vem em 2025 tá eh se você olha o time dele as prioridades algumas são semelhantes outras nem tanto tá então aqui a gente mostra alguns exemplos secretário de tesouro uma figura chave que é o Scott bessens isso aqui é um gestor de head fund né o gestor de investimento bilionário que trabalhou com o Jorge soros por muitos anos tá claramente falando que não só tem que cortar impostos mas tem que cortar gastos né Ele fala da famosa

política 333 que é fazer Estados Unidos crescer 3% com menos regulação fazer oferta de petróleo aumentar 3 milhões de Barris por dia para cair o preço do petróleo e baixar o dfo fiscal para 3% através principalmente de corte de gastos tá então se você vai cortar imposto mas vai cortar gastos também sua política fiscal não vai ser expansionista como foi no trump 1 contra a China a política continua forte é igual a trump 1 então secretário de estado mar Rubio isso aqui é um político da Flórida conhecido por ser um cara contra a China então

a gente eh vê ainda a China ente bem difícil de que nem começou ainda todos os problemas que vai ter com os Estados Unidos tá energia é diminuir a regulação por isso é mais oferta de petróleo principalmente aqui mais oferta de gás natural que nos Estados Unidos pode eh aumentar ainda uns 2 milhões de Barris por dia esse Chris Wright veio do setor privado é um cara que trabalhou em empresas privadas de energia então vai tentar trabalhar nessa agenda Fronteira vai ser o início do governo trump vai ser na fronteira isso vai pegar o México

porque onde entra os imigrantes Thomas Roman é uma pessoa que era um ex-policial é trabalhou no governo trump anterior justamente nessa parte de deportação e vai entrar forte com isso né E aqui na agenda de corte de gastos ele coloca esse nome que simbolic delom mank para tentar eh ir nesses esforços tá então é um pouco dessa ideia tá então trump a gente tem que imaginar como corte de gastos com corte de impostos política muito dura contra a China e contra migração Logo no início eh e menos regulação na parte de energia aumentando a oferta

de energia tá essa que é a ideia então por que que você não vai ter um pacote que vai estimular a economia americana então desce hoje de uns 7% do PIB E aí o que que vai acontecer no ano que vem se o trump não fizesse nada na verdade você tem uma contração fiscal de 1 e meio do PIB porque o o imposto que ele tinha Corrado em 2016 ia vencer Então nada feito você ia contrair o e me como ele deve renovar esse imposto que vai vencer o governo dele anterior e fazer um pouquinho

de corte de imposto a mais você acaba chegando aqui na verdade um 04 de corte de imposto a mais do que o que ia vencer que é o que estimula a economia só esse 04 você vai ter tarifas que que jogam paraa economia para baixo e você vai ter corte de gastos que também joga para economia para baixo de tal forma que o déficit até cai nas nossas contas então a política fiscal do trump ela é uma política que não será de expansão do PIB tá eh e Vai juntar isso com tarifas eh tarifas de

modo geral fazer a curva longa americana cair e fazem mais ainda a curva de jures do mundo cair Porque conforme estão colocando tarifas se aumenta certeza Mundial mais incerteza as pessoas investem menos o PIB cai tá E quanto mais aberto é o país maior feito então você vê que países como as regiões como regiões como a zona do Euro países como a República Checa Coreia do Sul que são muito abertos Suécia sofrem muito quando você tem aumentos de certeza Mundial são países exportadores cíclicos que sofrem quando você tem uma pior manufatura Mundial enquanto países como

o Brasil afa do Sul Estados Unidos são mais fechados tem um impacto menor tá então a gente vai est eh explorando isso até porque se você olha o que tá acontecendo na Europa independente do que vai vir de tarifa já é uma crise de modelo de crescimento PIB da Alemanha não cresce há 2 anos está estagnado há 2 anos Isso aqui é Seríssimo porque um dos principais setores de setor exportador que a gente mostra setor de carros tá em crise você pega aqui o lucro da Volkswagen caiu 68 da BMW 85% da Mercedes 51% nos

últimos 12 meses tá eh não tem mais mercado exportador para Alemanha a China tá pegando esse mercado exportador e a parte fiscal continua muito apertado e por mais que possa ter uma mudando governo ano que vem essa expansão vai ser moderada então que você tem ainda um país que pode ter eh tarifa eh além de ter tarifa já tem um problema problema no modelo de crescimento tá eh então a posição de modo geral é para justes para baixo no mundo a gente tem uma posição relevante para isso eh principalmente fora dos Estados Unidos mas também

agora um pouco nos Estados Unidos também tá então primeiro preço do mundo é o preço da treasury mais importante para todos os ativos financeiros a gente não tá achando que essa taxa de jos 10 anos sobe muito mas principalment quer posicionar para queda de juros fora dos Estados Unidos segundo preço que é o dólar tarifas estão vindo aí e a gente não acha que é só para negociar a gente acha que o problema é mais sério do que esse tá Scot and best futuro secretário de Tesoura americano tem uma fase que eu acho muito importante

e que eu acho verdadeira que é o seguinte os Estados Unidos precisa adotar políticas que busquem corrigir a origem dos equilíbrios na economia internacional as medidas precisam atuar numa base global vist que ações laterais são movis desequilíbrio de um lado para outro então o que acontecia no governo trump um você colocava a tarifa em cima da China a China mandava o produto dele pro Vietnã e Vietnã exportava paraos Estados Unidos acabava que não mudava nada os equilíbrios mundiais ou mandava pro México e por sua vez mandava pros Estados Unidos e não mudava nada os equilíbrios

mundiais se você quiser de fato eh ser sério em fazer eh uma coisa que mude os desequilíbrios que o mundo tem você vai ter que ser multilateral eh e sendo multilateral o efeito no dólar de alta pode ser muito maior tá isso aqui não é tão simples de implementar eh mas eu acho uma probabilidade relevante de acontecer e se acontecer o dólar pode ser explosivo tá eh que que a gente tá falando aqui nas contas note O dólar subiu desde a eleição do trump uns 2% se só for colocar umas tarifas minhas como uma tarifa

de 20% na China uma tarifa em automóvel no México na Europa pode até voltar um pouquinho cair 1% então aqui se você tiver uma tarifa só bilateral já tá no preço do mercado não vai fazer preço mas se você tiver de fato uma tarifa multilateral de 10% ou uma probabilidade relevante dessas tarifas multilaterais seria que você pode ter um dólar explosivo subindo até 7% tá então isso está na cabeça o dólar me parece assimétrico porque você tá precificando só tarifas bilaterais e elas podem ser mais Gerais e podem também entrar no orçamento para financiar o

o corte de impostos e isso Faria ser mais permanente tá então tá comprado no dólar contra uma grande sexta de moedas até porque eh como a gente tá dizendo eh a China deve continuar com um problema em 2025 não adianta a gente pensar como ocidental a cabeça do chi é diferente e a resistência para estimular o consumo é grande esse gráfico eu acho chocante que é juros de 30 anos da China contra o Japão recentemente o juros do Japão passou a China então o Japão tá lentamente saindo da deflação enquanto a China tá lentamente entrando

uma deflação é incrível você imaginar que as pessoas falam que a China cresce 5% ao ano eh tendo inflação digamos de 1% tem um PIB nominal de seis como é que pode tá a China não tá crescendo 5% ao ano senão a taxa de juros de 30 anos chinesa não taria no nível de 2% ao ano eh China tá crescendo bem menos a China tá com problema de crescimento muito grande e hoje no jos 30 anos dele é mais baixo que o Japão tá isso aqui é um problema deflacionário grande é uma economia que tem

problema para crescer e tem muito problema de endividamento tá então a solução seria o XG pim pegar o consumo das famílias da China que é muito abaixo 30 e 7% do PIB do que é no mundo do que é no CDE e você estimular esse consumo eu preciso com economia muito fraca com deflação preciso estimular o consumo mas isso para eles é errado moralmente na cabeça do xinim você dar dinheiro para as pessoas sem trabalhar você distorce eh os incentivos das pessoas não quero entrar aqui na discussão se é certo ou errado mas pro o

mercado importa que vai acontecer eu acho que a existência da China estimular consumo É muito grande porque mais uma vez eles não acham que isso é o melhor desenvolvimento de longo prazo do seu país tá então a gente continua negativo na China o que significa que a gente continua negativo na moeda chinesa é uma que a gente tá vendido você olha nem fala de tarifa da acessório diferencial de juros relação aos Estados Unidos já implicaria uma queda da moeda chinesa de 7,20 e pouco at agora para como 7,40 isso aqui mais uma vez sem falar

de tarifas eu acho que as tarifas vão vir e acho que a China vai ter bastante problema com os Estados Unidos tá então continua vendido no rembi da China terceiro preço mais importante do mundo tá então a gente falou agora que o dólar tem tem simetria para cima que é o preço da liquidez Mundial que é o segundo preço mais importante do mundo o terceiro é o petróleo e a gente acha que tem assimetria para baixo que é o PEP tá em corner Será que o PEP vai ser nocado o que tá acontecendo é o

seguinte Eh vamos olhar aqui a balança do petróleo no ano que vem em relação a esse ano tá ano que vem a demanda aqui do ocidente cai 200.000 Barris por dia a demanda do petróleo não quer não cresce mais no mundo ocidental há alguns anos eh mundo eh desenvolvido já cons bastante petróleo e tá se vendo do petróleo tu a demanda cai um pouco a esperança é a demanda do oriente principalmente da China que cresce menos que no passado 800.000 Barris por dia porque a economia cresce menos Então você tem uma demanda aqui que cresce

600.000 Barris por dia qual que é o problema a oferta cresce 500.000 nos Estados Unidos e 1 milhão nos países fora da opep de tal forma que mesmo eh que a opep não aumente a produção dela continue produzindo pouco o balanço do petróleo fica mais superavitário então mais uma vez a demanda Mundial cresce pouco porque a China cresce menos porque o ocidente contrai a oferta do petróleo aumenta dos Estados Unidos que é foco da política e aumenta do resto do mundo em países como o Brasil que estão aumentando Então o que acontece é que mesmo

sem a PEP se mexer a oferta fica mais folgada que bota pressão de baixa no preço e aí o que que acontece você vai ter um problema na opep A opep tá tá produzindo bem abaixo do que pode produzindo menos de 2 milhões de barras do que pode fazer Emirados Árabes que tem aumentada a capacidade de produção ele quer produzir mais não tá podendo eu não sei quanto eles vão aguentar essa situação eles estão No pior dos Mundos Eles foram eh Cortaram a oferta achando que o preço ia subir eles iam voltar en vez deles

cortarem a oferta e o preço subir eles estão perdendo o mercado para outros países estão aumentando a oferta tá então acho que esse equilíbrio é muito instável no petróleo um equilíbrio extremamente independente da opep ficar cortando produção eh e a pressão para essa Cartel CD vai aumentar ao longo do tempo tá e aqui a gente mostra o que aconteceu porque que o risco autístico no petróleo seria o Irã trump sancionar o Irã e o Irã tirar o oferta Mundial aqui a gente mostra o caso de 2018 onde foi exatamente isso né a explotação do Irã

saiu de 1,9 milhões de Barris por dia para 1 milhão mas a Arábia Saudita vai compensar então no caso autista na verdade é quase a torcida da upep né torcida da upep é tomara que o Irã tenha uma uma sanção porque ele vai produzir menos eu posso voltar eh com a minha oferta sem grandes impactos baixistas tá então acho que a simetria do PC do preço do mundo é para baixo que é o preço do petróleo a gente entra no Brasil nesse pacote que não foi né acho ainda que é para evitar o Brasil fazer

investimento Lá fora tem boas oportunidades melhores do que aqui tá governo veio com esse pacote que ele fala que vai poupar 70 B em 2 anos e a gente vai fazendo as contas a gente não chega nisso então uma parte é é pente fino viés no pente fino é ser menos que o governo fala salário mínimo do abono Ok e viés é parecido mesmo com o que o governo tá falando previdên militares vamos ver vsc menos super salários difícil no congresso e sempre eles vem com alguma outra coisa coisa tem muita medida que é só

flexibilização de orçamento que nem poupa tanto e então o viés na nossa cabeça no é 70b é muito mais para ser uma coisa como 40 B E aí ele foi juntar eh isso aqui é importante tá porque como ele não cortou muito do orçamento Talvez seja o principal problema intertemporal que o governo vai aceitar tá se você não cortou muito gasto permanente você não vai ter espaço na regra docabo para aumentar o gasto discricionário então n nossas contas de 202 se que é o ano da reeleição do Lula e teria que cortar o gasto discricionário

que que é gasto discricionário é bolsa família é investimento Federal é é dali que todo governo procura fazer Bené na eleição para aumentar a chance de reeleição então tem uma inconsistência que eu acho que não tá resolvido que o pacote fez que ele não permite ao Lula gastar nada na eleição pelo contrário tem que gastar 8 bilhões a menos eh acho que conforme a economia for piorando a pressão vai ser grande pro governo Lula romper ainda mais com acabou se começar est mais fora do acabolso porque eh vai precisar eh de mais flexibilidade orçamentária tá

E aí vocês me perguntam mas eh isso já tá no preço do Brasil eu acho que esse gráfico mostra é que o Brasil tá assim barato é que o gráfico do dólar mas não de graça o que que é esse gráfico a gente tenta explicar o dólar pelos fatores que ele usualmente ele é explicado diferencial de juro no Brasil quanto lá fora esse aqui sobe o juros lá fora cai isso tende a melhorar o preço do real né o dólar cai eh comod comod são subindo como a gente exporta comod tende a fazer o dólar

cair eh como é que tá o dólar contra outras moedas do mundo né como é que tá o dólar Euro né se o dólar tá subindo contra o Euro e tende a subir contra o Real também se tá caindo é o contrário a gente tenta controlar o valor do dólar real contra ess essas variáveis o que sobra é uma medida de risco do país Então o que não é explicado por juros por comod e pelos movimentos de dólar global é explicado pelo risco do país Então esse aqui essa medida de risco do país eh você

vê que o nosso risco já tá Acima da Média histórica então o Brasil sim no real já tá precificado barato mas não tá nos níveis de estress tá como foi ali na crise do covid Como foi na crise da Dilma para chegar em nível de stress poderia subir ainda mais 50 centavos tá então 6,60 seria o nível onde eu falaria que o dlar tá realmente em nível de crise anteriores do Brasil por enquanto tá barato mas não tá ainda em nível de crise e a gente n prefere alocar capital fora do país tá então Estados

Unidos hoje é 34% da locação do nosso m de mercados você vê o Reino Unido é 13% o Brasil aparece em terceiro com 11% Depois tem China com 10% enfim Japão 6% Então o fundo é bem diversificado por geografia e o Brasil não é a nossa preferência E como eu vou falar agora mesmo esses 11% de risco no Brasil são cautelosos porque o banco central vai virar o que eu tô chamando aqui de Passageiro da Agonia eh que ele basicamente ele tá refendo o que acontece com o fiscal eh e vai ter que reagir até

o câmbio parar de subir então vamos olhar e pensar a inflação brasileira quando a gente faz as contas da inflação brasileira a gente chega para uns 5,5 pro ano que vem tá eh 5,5 é um ponto acima do teto da meta tá meta é 3 4,5 intervalo superior 5,5 um ponto acima do teto da meta e o risco pra gente é ser mais do que isso porque quando a gente faz a conta e aqui é um pouco de sentimento tá quando você faz a conta você sempre vê os impactos lineares Ah eu tenho uma economia

super aquecida no Brasil Isso joga inflação para cima eu vou lá calculo Ah eu tenho Cambo que depreciou 25% eu vou lá e calculo e Ah eu tenho o impacto que é o impacto do da crise que a gente teve de alimentos que pressionou principalmente de proteínas e vai subir no curto prazo a inflação de alimentos então fou calculando o impacto de uma economia super aquecida de um câmbio que deprecia e de um choque agrícola que aconteceu no curto prazo mas eu faço isso linear mas a verdade que quando Essas coisas acontecem jun geralmente tem

vários efeitos não lineares na economia uma coisa meio que vai retroalimentando a outra e na verdade quando você vê a pode ser bem maior do que isso tá então acho que a situação de inflação ela é muito perigosa acho que o banco central tem que subir os juros até o dólar parar de subir eh quanto vai ser isso eu não sei o mercado hoje tá falando já de 15 pode ser o que eu sei que o que interessa pra bolsa é o seguinte eu não acho que você consegue estabilizar o dólar sem você desacelerar a

economia brasileira o motivo é o seguinte a gente hoje tem um DF de contra corrente nosso DF de contra corrente tá rodando aqui a na ponta quase 4% do PIB eh não é um déf contra corrente pequeno eh se você D contra corrente você precisa de dinheiro do exterior você precisa de gente se financiando e se você não tem credibilidade as pessoas não querem te financiar Se as pessoas não querem te financiar você precisa que esse DF contracorrente caia e a forma de fazer isso é você desacelerando a economia para importar menos tá então eu

acho que o que a gente pode dizer com alguma convicção é que você vai ter uma economia brasileira que vai crescer menos daqui pra frente tá então a gente continua negativo com a bolsa foi bom PR gente no mês passado essa posição negativa a gente continua assim aqui a gente mostra que todo ciclos de alta de Selic você teve a bolsa performando negativo e acho que não vai ser diferente dessa vez tá E é um contraargumento que eu escuto muito é Ah mas a bolsa não é muito barata é barata mas não muito tá o

preço lucro da bolsa que está mostrando a bolsa tirando as comod Sim ele é barato você tá falando aí de sete vezes lucro que abaixo da media história é mais em torno de 11 vezes lucro mas muito disso é explicado pelo nível dos juros tá se você olha o prêmio da bolsa em relação aos juros que é esse prêmio de risco aqui ele tá em al como quatro pontos que não é muito diferente do que a gente vem negociando nos últimos cinco anos tá então muito do que a bolsa cair é porque os juros reais

subiram não é porque a bolsa tá particularmente Barata tá então eh não acho quatro pontos ainda uma coisa que eu acho uma barganha para valer o tipo de cenário que a gente tá eh vivendo no Brasil a gente continua vendido na bolsa tá mas o que eu tô falando então ah se tá cauteloso no Brasil não tem oportunidade não tem muita oportunidade mas ela tá lá fora a gente gosta na bolsa americana de vários temas principalmente li Gá à economia real então a gente acha que a agenda trump é uma agenda que favorece eh o

crescimento doméstico que tende a favorecer o pequeno Empresário é isso que ele quer em detrimento do mundo então está principalmente em ações como Russell que tem 77% da receita ela vem dos Estados Unidos você vê que desde a eleição é o que mais tá andando a gente acho que vai continuar assim eh enquanto o emergente ficam para trás porque é contra a agenda do trump a gente não quer ir contra a agenda do trump a gente quer ir a favor a gente gosta muito de bancos porque a gente acha que o trump vai liberar mais

capital isso aqui é proposta de Basileia 3 que na verdade ia apertar o capital dos bancos americanos a gente acha que eles vão parar essa mudança liberando Mais Capital para emprestar então isso aqui vai ser positivo pros lucros dos bancos e positivo para economia ter mais crédito e mudança relevante aí de menos 1% de capital para mais 1% tá de excesso de falta de Capital obrigatório isso vai ajudar bancos a gente tá investindo em bancos e um tempo que a gente tem gostado no Setor Industrial essa parte de energia eh isso aqui é importante porque

na verdade pra gente maior gargalo de inteligência artificial é a geração de energia essa aqui são empresas industriais a PH e a iton que produzem Materiais Elétricos você vê eh que na verdade os pedidos delas estão subindo eh que revisão de lucro delas é para cima hoje é esperado para hton por exemplo o crescimento de mais de 20% do lucro em 2025 eh e você olha o que tá acontecendo com essas empresas de geração de energia independente como a talen a Constellation e a vistra como você tem uma demanda muito grande por energia vindo pelo

centro de Inteligência Artificial E aí vai lembrar que um chip de ponta demanda energia de uma família de quatro pessoas então demanda por energia Estados Unidos vai ser muito grande nesses lugares onde a energia essas empresas que opera em lugares quando energia é livre o preço tem subido muito tá o preço bateu 270 no último leilão e bateu 270 porque tem um cap né Eh o próximo nem sabe onde vai sair tá eh se você vê por exemplo um zuken Berg da vida falando O Grande Desafio que ele acha que vai ter é nessa infraestrutura

tá então tão grandes empresas de tecnologia se movendo para esses lugares contratando essa energia Porque vão demandar muita energia paraa frente tá então até mais do que uma nva da vida a gente prefere esse tema de Inteligência Artificial indo pra parte de eletrificação indo pra parte de geração de energia nos Estados Unidos no no mercado livre a gente acha tem bastante Ops aqui tá então eu comprar na bolsa americana economia real e fazer um play eh indireto de Inteligência Artificial via demanda por energia são as coisas que a gente mais gosta lá fora tá então

isso que a gente tá no fundo a gente tem um pouco de semicondutores hoje principal posição em Marvel eh Marvel eh setora espacial a gente já falou várias lives passadas continua são surpresas principalmente europeas tem aumentado na ponta principalmente airb continua bastante financeiras e no setor industrial tá eh está vendido no consumo aqui no Brasil a gente tá principalmente em posições eh de empresas mais defensivas como Veg como Embraer como Sabesp e Como as empresas de baixa renda no setor de construção civil tá possão bem defensiva e Liquid vendido na bolsa no Ibovespa eh outra

bom investimento la fora já falei que não é porque tem no Brasil que não tem investimento tem oportunidade sim na bolsa americana tem oportunidade sim também em ativos defensivos um deles é o a gente continua vendo o ouro como interessante ele realizou pós a eleição do trump junto com outros metais N sem foi bem os metais realizaram a acho que iso é chance de compra tá pessoal tava desmontando as posições especulativas no ouro a gente comprou eh porque comprar ouro eh a China hoje como eu mostrei o juros é super baixo mais baixo do que

o juro japonês no longo prazo a bolsa chinesa não vai bem o chinês não pode tirar o dinir do país tem controle de Capital o chinês não pode comprar Bitcoin que é proibido chinês não compra o mercado imobiliário porque os preços só TM caído então chinês não tem onde alocar poupança dele que é a maior pança do mundo eh faltou eh ou é proibido ou as taxas são muito baixas ou a bolsa é muito mal e se vai uma uma forçação pequena disso para Ouro é um bmk no ouro grande Tá então você pode ir

pro exterior para ativos defensivos como ouro que a gente acha que são excelentes retor a gente continua eh comprando nas quedas e a gente carrega no fundo posição deles outro tipo defic que a gente gosta é o Japão eh tô chamando aqui da Terra do Sol Nascente porque pela primeira vez em 30 anos esse país tá vencendo deflação então que você tem o salário nominal do Japão que estava rodando a zero por 30 anos mudou tá rodando mais próximo de 3% você vê o núcleo de inflação no Japão que rodou a zero por 30 anos

mudou ele tá estabilizando próximo de 2% e Se a inflação do Japão é mais persistente o banco central do Japão irá subir os juros nas nossas contas ele pode subir os juros para 1% enquanto isso a Europa vai estar cortando juros nas nossas contas para 1,5 então o juros Japão vai para um da Europa para 1 e me diferencial de juros entre os dois fica baixinho você vê que o diferencial de juros aqui vai convergir para nível bem mais baixo do que foi Enquanto isso você tem o Euro quea tá próximo das máximas históricas contra

o Japão tá a gente gosta de comprar esse e vender esse Euro tá é uma posição que a gente gosta é um outro ativo defensivo lá fora que dá para ter é posas no Euro a gente gosta de fazer o financiamento pessoas no yem perdão que a gente gosta de fazer financiamento vendendo o Euro nesse cenário de inflação eh no Japão mais persistente em torno de dois e finalmente o Japão vence a deflação o mercado continua muito cético nesse tema a gente acha que isso vai andar ao longo de 2025 e finalmente eh só para

também terminar num outro emergente que tá fazendo a lição de casa pra gente ter ideia da diferença que faz a eleição de casa Econômica faz eh eu chamei aqui de Existe vida em emergentes o caso da África do Sul né Eh África do Sul tá no momento histórico do país uma coalisão eh que nunca tinha acontecido que é entre os dois países que na verdade eram os competidores históricos né Eh que é a anc e o da eh a NC é o partido eh que foi do Mandela lá atrás né um partido que governou a

África do Sul por décadas e o die na verdade é o partido que antes era visto mais como racista que são os brancos né porque tinha bastante briga histórica com contra NC né eles se uniram num governo de coalizão que tá reformando o país eh moral da história eles estão eh fazendo melhorando o fiscal além de melhorar o fiscal Eles estão melhorando A parte de infraestrutura do país e energia est melhorando a infraestrutura do país em portos então isso tudo vaiar jogar o crescimento para cima você vê a inflação da África do Sul ela tá

abaixo do piso da meta e mesmo assim o banco central tá sendo cauteloso em cortar porque ele quer baixar a meta de inflação dele tá então você faz o dever de casa sua inflação cede eh se faz o dever de casa seu crescimento pra frente vai aumentar com essas medidas setoriais que estão modernizando o país e melhorando e a gente gosta de comprar África do Sul vendendo o México Por que que o México a gente acha ter um problema difícil como o Brasil em parte porque vai ter que encarar o trump e a gente acha

que o México vai ter problema porque o México é o grande país da migração eh e o trump o tema número um dele vai ser tentar parar ser imigração paraos Estados Unidos então pressão em cima do México vai ser enorme Mas além disso As Reformas do méxicos têm sido horríveis tá eh começou pela história do México eh de da reforma judiciária que todos os membros do Judiciário vão ser é que assim horrível talvez não seja a palavra exata mas são controversas assim então judiciário agora todos os membros são eleitos pelo voto popular tá el gente

tem que fazer isso em vários e vários e vários juízes não é só Suprema corte é são vários juízes Então você vai jogar uma incerteza no judiciário muito grande que é negativa pro PIB do país aí se não bastasse isso o mês passado eles aprovaram reforma dos órgãos autônomos o que que é isso é basicamente enfraquecer e acabar com várias agências reguladoras Então antes não senti essa autonomia em relação ao governo para você regular a economia Hoje você tá jogando tudo debaixo do morena tá eh além disso eles vão fazer mais novos programas sociais também

com dificuldade de ver como é que vai ser o financiamento de longo prazo disso então um país que vai sofrer com trump é um país que piorou as contas fiscais deles eles vão tentar melhorar em 2025 cin mas a gente é sete que a gente consegue fazer isso em grande escala e é um país que tá fazendo reformas institucionais que enfraquecem o judiciário eh o primo jog Jam jogam muita incerteza no judiciário eh e estão eh acab piorando o ambiente regulatório tá então a gente gosta de comprar frc do Sul e vender o México Então

essa é a nossa carteira eh juros para baixo no mundo a gente acha que apesar do trump os juros no mundo vai cair eh juros lá fora é bom a gente gosta de bolsa desenvolvido eh eh principalmente setor economia real a gente tem elétricas a gente tem indústria a gente tem bancos a gente é mais vendido na parte de bens de consumo bolsa brasileira posição negativa vendido para proteger o portfólio moeda comprada no dólar ainda pelas tarifas do trump gosta do Japão que pode ter uma inflação mais persistente da África do Sul que faz reforma

vendido no resto e nas commodites a gente tá comprado no ouro no café e no boio gordo e vendido no petróleo e nos grãos tá essa aí a a a ideia que a gente começa 2025 São esses os temas que a gente vai estar explorando e eu paro por aqui pra gente poder bater papo ver as perguntas eh e é isso Obrigado gente boa excelente Marco bom pessoal a gente recebeu algumas perguntas eh relacionadas aos fundos imobiliários aí eu vou pedir para vocês enviarem todas as dúvidas lá paraa nossa caixa de relacionamento que a gente

responde todas tá então é o relacionamento @k.carla primeira pergunta Marco dado essas diversas incertezas eh de Brasil né que você até comentou algumas a grande pergunta que fica é o que pode dar certo no Brasil E aí qual seria também o impacto né o efeito do governo trump aqui no Brasil bom eh Eu me faço muito essa pergunta né porque como a gente tá cauteloso no Brasil é importante pensar o que que pode dar certo e na verdade quando eu me faço essa pergunta eu chego em mais risco que pode dar errado e não contrário

vamos lá que que poderia dar certo eh o governo mandou um pacote deshidratado de corte de gastos a primeira coisa que poderia dar certo é o congresso endurecer Esse pacote eh acha que isso vai acontecer não acho provável porque o congresso Ele não vai querer pegar responsabilidade sozinho de fazer uma coisa impopular indo contra o governo que não quer ter o desgaste né então você poderia ser a primeira coisa que é um risco positivo mas que eu acho improvável o segundo é o governo mandou uma reforma do Imposto de Renda eh pro ano que vem

que é uma reforma que vai eh ser difícil de aprovar as compensações as compensações mexem no impostos eh de pessoas que TM empresas eh que se pagam via dividendos né que vão ser acabar a grande forma de taxação dos ricos no seus dividendos de empresas eh que é difícil passar no Congresso enquanto cortar imposto de renda de R 5.000 é mais fácil passar no Congresso Então isso é muito mais fácil de ter uma expansão fiscal nessa história então outra coisa positiva seria desistir disso mas para e pensa comigo F que assim que a economia do

país vai est desacelerando o ano que vem com juros lá na lua a gente tá falando que a inflação vai est subindo no país por causa desse dólar lá na lua então popularidade do governo vai estar Subindo ou caindo vai est caindo no ano que vem e a popularidade do governo vai est caindo no momento onde a eleição de 2026 tá se aproximando você acha mais provável quando tiver popularidade caindo se mand da eleição ele fazer uma ginada à direita ou ele tentar fazer mais políticas populistas indo paraa eleição eu acho o risco do populismo

muito maior Eu acho que o governo vai tentar tratorar a reforma do Imposto de Renda porque é uma forma de falar que olha Eh D que a inflação tá subindo pelo menos a classe média vai ter mais renda no bolso vai tentar tratorar esse tipo de reforma e acho que você também gastar dinheiro fora do teto eh vai est muito em vogga porque Ah você vai poder fazer várias formas de tentar dar um auxílio pra população nesse momento difícil eh conforme a economia piora eh entra essa ideia de que tem que auxiliar a população no

momento difícil que são ideias que hoje o orçamento do Brasil não permite eh na verdade a nossa gastação que tá gerando essa situação difícil eh mas a gente entra num ciclo vicioso tá então eh acho que R positivos existem se o congresso for mais duro do que o governo mandou na nos cortes de gastos se o governo desistir da reforma do Imposto de Renda mas eu acho na verdade que a maior parte dos risos tá na direção contrária e quanto ao trump é o que eu tava falando assim eu acho que a gente vai viver

um ambiente que não é muito bom para emergente de modo geral Mas se a gente fizer essas TVs de casa a gente consegue eh caminhar Vamos Lembrar que no primeiro governo do trump o Brasil foi muito bem foi os antos da reforma do do do temer aqui no país 2016 2017 depois foi nisso governo bolsonaro que fala na Previdência foram anos excelentes pro Brasil o valuation de empresas de vestuário do Brasil eram valuations maiores do que empresas de tecnologia nos Estados Unidos em termos de preço lucro né valuation a gente não se lembra disso hoje

porque elc para ser tão grande mas naquela época foi o AJ do otimismo nosso eh quando tá fazendo as reformas Então acho que a gente depende de nós mesmos eh infelizmente eh o que a gente tá fazendo é um caminho mais complicado Tá mas enfim eh botar a compra do trump eu acho que poderia ser útil pro governo mas não acho que é o caso tá boa e aí como que ficam o os Fundos esse mês a gente teve uma performance positiva aqui nos fundos multimercado e e renda fixa eh e aí dado esse cenário

local como é que ficam os Fundos multimercado Lembrando que o Marco mostrou o nosso posicionamento isso se reflete aos Fundos Apolo Cronos Atlas e as respectivas versões previdenciárias tá os Fundos têm o mesmo posicionamento escalonados de acordo com o risco de cada produto eu acho que os multimercados vão voltar a Volga Marcela eu acho que a gente tá no auge do pessimismo os multimercados Eles vão botar a Volga por três motivos tá primeiro motivo são Fundos que seguem o CDI então o CDI tá alto ele segue o CDI Então isso é bom vão ter rentabilidade

absoluta mais alta eh segundo motivo fundamental eh como a gente tá falando investindo no Brasil tá muito difícil tem que investir fora o multimercado é uma forma de se investir no exterior mantendo su rentabilidade em CDI eh muitos clientes Não eh querem manter esses juros altos mas não sabem como investir lá fora e manter esses juros altos muit mercad faz isso para eles como a gente descreveu a maior parte do nosso investimento tá no exterior da do cenário difícil de Brasil e multimercado é um canal natural para isso e terceiro eh deslocamentos macros maiores Como

o governo trump gera geralmente são oportunidades para quem se posiciona em muitos mercados tá então eu acho que o ambiente fica mais favorável e isso se refletiu por exemplo na cota do nossos fundos a gente teve um mês eh de Novembro muito bom porque a gente estava posicionado eh pro governo trump que a gente achava que ia ser o vencedor e mais do que isso a gente estava uma carteira balanceada que tinha juros no mundo para baixo e dólar para cima e essas e e bolsa para cima nos Estados Unidos que já chav bolsa para

cima dos Estados Unidos endente Presidente ia continuar a gente aava que essa combinação de jures para baixo no mundo e dólar para cima era uma forma balanceada de se posicionar independente do eleitoral Apesar que a gente achava que o trump ia ganhar e acabou indo muito bem eh as duas pontas tá então por isso que os Fundos tiveram boa rentabilidade no mês passado e eu acho eh mais uma vez que vai ser uma natural pros clientes nesse ambiente CDI alto e necessidade de investir no exterior e movimentos Marcos mais relevantes para gente se posicionar e

voltarem auns mercado ao longo do tempo excelente esse ano os fundos de crédito privado T sido bem demandados como que você tá vendo esse mercado de crédito privado os spreads seguem comprimindo aí eu tô cauteloso eh assim você pega eu vou falar dos nossos Fundos nossos fundos de crédito e nossos fundos de renda fixa a gente tá aumentando caixa primeira coisa alocação dos fundos de renda fixa em crédito hoje é menor da história e nos fundos de de crédito Nosa locação de caixa ela é próxima das maiores da história dois a gente não tá entrando

nas emissões longas porque agora as empresas estão emitindo títulos de 7 8 anos a gente não tá entrando em nenhuma dessas porque eu não quero ter risco de longo prazo no Brasil eh mostra também minha cautela três o que a gente tá fazendo de crédito são operações originadas pela kin que tem colateral isso mostra também minha cautela E por que a gente tá cauteloso [Música] eh os spred de crédito que é o que você é pago para tomar risco de crédito Estão próximos das mínimas históricas Então hoje o mercado me diz que tá uma situação

de pouco prêmio nos créditos sem que a economia vai piorar eh juro tá lá no alto o crescimento vai desacelerar Então a gente tem uma situação que o risco deve subir na classe daqui para frente enquanto você não tá sendo muito remunerado para esse risco porque as taxas tão baixas os prédit de crédito tão baixos essa é uma combinação que o risco de retorno de crédito piora por isso a gente tá mais conservador eh na categoria tá eu acho que se for para estar na categoria i o que a tem que fazer que nossos Fundos

evitar eh papéis longos eh Car mais líquidos eh operações estruturadas eu acho que para navegar o mercado de crédito é essa forma que a gente tá fazendo e eu acho que o cliente tem que buscar Fundos que estão nesse tipo de estrutura boa e aí aqui é uma pergunta que a gente recebe bastante também até enviaram aqui pelo chat como você imagina que vai ser o ritmo de alta de juros no Brasil eh então assim esse equilíbrio eh da situação fiscal versus a postura do bassé é difícil né porque depende da da cabeça de outras

pessoas se eu tivesse Banco Central eu subiria um ponto percentual juros para tentar ficar na frente da curva tá eu acho que o problema de fonal tá grave a crise fiscal tá grave eu tentaria que o banco central tivesse Ficasse na frente da curva acho que ele vai fazer isso acho até que não acho que ele vai subir 75 Tá mas eu acho que vai ter que subir o juros para um nível bastante alto eh acima de 14% e acho que vai machucar a economia tá eh aonde que eu acho que se o cliente Fort

na renda fixa ele tem que estar ntnb curta papel indexado a inflação de curto prazo não de longo prazo Porque aí se o Cristo fiscal continuar aumentando você perde porque o juros sobem o papel cai de preço no curto prazo tá porque eu acho que tem um limite até onde o banco central consegue ir eh Porque depois vai vai entrar toda discussão de dominância fiscal porque lembra Marcela isso vai isso tá tá tá todo cheiro que ano que vem vai ser discussão o banco central começa a subir juros a economia começa a desacelerar economia desacelera

você tem menos receita aí vai falar Opa tá piorando fiscal porque tem menos receita juros tá subindo você paga mais conta de juros aí você vai lá e fala Opa tá piorando déf nominal você tá pagando mais conta de juros então sua dívida que antes crescia três pontos ao ano vai começar a crescer cinco seis pontos ao ano dívida pública Dívida Pública pode crescer cinco a seis pontos do PIB ao ano é totalmente sustentável Então acho que vai ter até um limite prático do quanto o banco central Vai conseguir subir essa elque com forma a

economia começar a desacelerar eu tô imaginando uns 14 de Selic eh de juros tô imaginando a economia desacelerando e a partir dali se o governo começar a ir para coisas mais heterodoxas de políticas ainda mais heterodoxas a inflação sobe então Eh se você forar em algum ativo é ntnb curta tá eh ttulo de inflação curto junto o que eu tô te falando é o seguinte que que é locação na na pessoa física tá eh que a gente tá falando o que que eu vou trazer isso pouco para nossos produtos acho que muit mercado vai fazer

voltar a fazer sentido que é juros alto investimento exterior acho que você tem um produto tipo pcal dinâmica na nossa grade mas qualquer coisa ligada a inflação curta faz sentido é estava fora de VGA nesse ano porque o juros tava subindo muito rápido n mas agora o mercado já tá precificado para juros de 15% Então acho que agora tem mais ris de inflação do que juros para cima então papel indexado da inflação faz sentido e alguns produtos que invistam no exterior acho também faz sentido a gente tem por exemplo que nem Artemis mas assim pode

ser outros que você fica com uma parte do seu patrimônio dolarizado eh também eu acho que faz sentido a parte menor do patrimônio eh principalmente para clientes que todos os custos em reais não pode ser uma parte muito grande solarizado mas eu acho que faz sentido tá acho que é mais ou menos por aí que você vai conseguir Navegar esse cenário Tá mas são esses três tipos de produto que vão te trazer tá então pré-fixados eu não gosto eh ent nbs longas eu não gosto eh crédito Tem coisa para fazer mas cauteloso muito selecionado em

em caso você confia muito que originam operações tá é mais ou menos assim eu tô vendo o que a gente tem para fazer daqui paraa frente legal E aí agora falando um pouco de internacional Quais são os os riscos eh globais do governo trump pro pro ano que vem acho que isso tem uma pergunta que é frequente aqui que a gente recebe o principal risco para mim é o governo trump fazer as coisas piorarem antes melhorarem que que quero dizer com isso ele quer conseguir muita concessão do resto do mundo e não é fácil você

conseguir essas concessões todas que ele deseja da Europa que ele deseja do México que ele deseja da China ele quer que a China passe a consumir mais produtos americanos investir nos Estados Unidos ele quer que o México receba os imigrantes que estão dentro dos Estados Unidos dentro do México e pare de e controle a fronteira e quer que a Europa pare de ter vantagem no setor automobilístico em relação aos Estados Unidos é muito difícil conseguir todas essas concessões dos países então o grande risco é ele ser muito duro no início viando no choque econia Mundial

que é muito relevante para tentar forçar essas mudanças que ele quer eh Então imagina que ele vá coloca tarifas mais altas mais abrangentes eh e isso gerere uma certeza na economia mundial muito grande que ser economia mundial muito forte eu acho que esse é o o o ambiente de risco que a gente tá vivendo tá e pode ser uma coisa que pode ser até ser negativo paraas bolsas de modo geral tá na nossa carteira tudo bem porque a gente tá comprado em dólar vai ser bom a gente tá aplicado em juros juros para baixo vai

ser bom vai perder só na bolsa americana mas vai ganhar na bolsa brasileira que tá vendido eh então no carteira até balanceada Mas seria risco economia mundial para baixo tá então mais uma vezes o risco é para o trunp conseguir as concessões que ele deseja ele tem que ser muito duro no início eh para depois aliviar mais paraa frente quando os países começarem a ceder tá eh não sei se ele vai fazer isso não é fácil políticamente os assessores deles são assessores mais moderados eh não é São pessoas extremas mas eh o trump entra mais

forte do que nunca eh se pega até a história dele ele entra grande né ele é a pessoa que foi lá eh ganhou a primeira eleição dos Estados Unidos e começou um movimento eh grande que foi Tod esse movimento Mundial que a gente viu aí ele perdeu a segunda eleição aí teve vários processos discão dele ser preso aí ele sobrevive um atentado E aí ele vai lá e ganha eleição e ganha com P com uma vantagem incrível eh para vades americanos assim ele tá com uma confiança lá no alto ele teve 4 anos para ser

preparado o que ele vai fazer eh então assim não dá para descartar esses riscos não tá eh não é cenário Baso Mas pode acontecer E aí Marco eh como é que entra Rússia Ucrânia Irã nessa situação aí nesse governo trump esse acho vou te falar que esse daí talvez eu acheo mais fácil de resolver tá eh a Rússia e a Ucrânia vão chegar a um acordo e ele vai colocar eh incentivos para isso o incentivo é eh Ucrânia não vou te mandar mais armamento eh se você não fizer acordo eh e a Rússia vai ter

que fazer o acordo ele vai chegar paraa Rússia e vai falar que retira alguma sanção se a Rússia fizer um acordo e vai deixar que a Rússia chegue ficou alguma parte do território que já conquistou então nesses incentivos dele eu acho que ele consegue eh chegar a algum acordo que você pode questionar se é certo ou errado eu não tô aqui para fazer isso mas eu acho que isso vai acontecer eu acho se vai ter algum acordo ali que vai implicar que a Ucrânia vai perder parte do território dela mas vai ganhar alguma forma de

proteção vi Estados Unidos ou viot pro restante do território eh e que a Rússia vai ganhar uma parte do território e Talvez algumas sanções sejam eh mais brandas do que são hoje tá eu acho que esse é o encontro eh que vai acontecer ali eh no caso do Irã eh complicado Eu acho que o Irã vai ter ser bem mais dura a vida dele do que era hoje o Irã Era um país que exportava petróleo e todo mundo fingia que não tava exportando eh ia pra China todo mundo fechava o olho e falava assim Ah

tudo bem vamos deixar esse petróleo continuar o primeiro governo do trump de fato as sanções foram impostas e a exportação de petróleo do Irã caiu então uma forma de aciar o Irã é você aciar a economia porque você deixa o sistema mais fraco e se o trump quiser fazer isso acho que ele irá fazer via essa parte Econômica bota sanção para valer menos receita de petróleo menos na economia recessão na economia mais inflação você tem um regime mais fraco eh dá para fazer e hoje eu acho combinando junto com a PEP nem faria o petróleo

subir que eu tava explicando na na na reunião assim como a oferta mundial de petróleo já tá subindo e como o PEP tá louca para aumentar a produção de petróleo na verdade você pode ter a produção do Irã caindo você não ter Impacto n petróleo Mundial então PR os Estados Unidos não é nem o custo que seria o pess subindo né nem tão binding para ele tá então eh acho que é por aí que vai acontecer excelente bom a gente respondeu aqui bastante pergunta mas se tiverem outras dúvidas por favor pessoal não deixem de Viar

lá paraa nossa caixa que é relacionamento @n.com PBR que a gente responde vocês também gostaria de lembrar que a gente Soltou o nosso no último café com kiné ontem eh perspectivas para 2025 eh aqui no nosso canal do YouTube Os sócios participaram Tá super legal não deixem de conferir e também se inscrevam aqui no nosso canal eh nos sigam nas redes sociais são no nosso Instagram eh o nosso site a gente tem o blog que a gente posta as cartas todo esse conteúdo que a gente tem feito é para trazer o máximo de Transparência possível

para vocês e ajudar aí no dia a dia de acompanhamento de todos os nossos Fundos que são realmente muitos fundos bom gostaria de agradecer aqui a presença de todos vocês vocês a gente se vê agora só no ano que vem Marco muito obrigada não sei se tem algum comentário eh não não tenho e só agradecer aos clientes por mais um ano aí Eh estamos nessa parceria vamos continuar ano que vem dizendo que T vendo várias perguntas aqui sobre os fundos imobiliários né o knc do Agro canup enfim vários Fundos aí que tá tendo dúvidas a

gente depois retorna para vocês minha parte é mais multimercados que na fixa ações e créditos mas nossos especialistas que vão estar aí gerend Dino de vocês imobiliário a gente volta aí tentando sar as dúvidas e é isso pessoal muito obrigado Mais uma vez pela parceria é um bom ano de 2025 e que Tragam boas coisas para todos nós grande [Música] abraço e