CRISE NA LOCALIZA: o que está acontecendo com a maior locadora do Brasil?

acho que localiza uma que muita gente tem falado tá uma posição ali Ah verdade é Nossa quinta maior posição mas que ela tá no tamanho não tá no tamanho definitivo porque ela tem todos os atributos para ser uma posição de 10% do fundo 12% do fundo são pessoas extraordinárias que a gente conhece há muito tempo muito capazes muito alinhadas e a gente tem uma relação há muitos anos muito muito íntegras e um negócio que demonstrou quer dizer uma empresa que demonstrou ter construído capitações e diferenciais muito grandes e gerado ao longo desses anos muito valor

pros acionistas então é uma companhia que tem muitos atributos né só que eneva é uma empresa desculpa localiza uma empresa em 2024 tá passando por um desafio operacional criado pela pandemia vai falar assim Maurício cara está em 2024 pandemia faz 5 anos atrás tá falando de pandemia Isso é desculpa p estado tão ruim tá culpando a pandemia é muito louco isso n muito impressionante e por que isso porque muitos negócios T ciclos longos Então por que que o pós-pandemia tá influenciando a localiza agora a partir do quarto tri de 2023 porque na verdade é quando

ela tá colocando ela tá girando os carros que ela comprou em 2021 e 2022 que foi uma safra de carros muito impactada pela pandemia Porque como Todos Nós lembramos assim teve um uma quebra de suprimento de micro de de microprocessador isso gerou uma quebra muito grande de oferta de carros e quando você tem uma redução da oferta de carros obviamente os preço sobe Então os preços de carroos subiram muito e a disponibilidade de carro estava baixa mesmo então enfim não vou entediar vocês muito com muitos detalhes mas a localiza acabou renovando a sua Frota em

2021 2022 uma Frota que em 2023 e 2024 se mostrou uma Frota muito pouco rentável porque talvez a maior componente de custo de um negócio de aluguel de car e a depreciação do carro ou seja a diferença do preço que você pagou pelo carro do preço que você vai vender daqui a x anos então quando você faz essa você compra esse carro você tem uma Estimativa de depreciação mal comparando é como se fosse quando você dá crédito você tem uma Estimativa de perda tá nesse caso é uma Estimativa de depreciação a depreciação realizada dessa safra

de 21 e 22 foi muito mais alta do que se esperava tá não só pelo preço que foi pago mas também porque eles tiveram né como não tinha muito carro para comprar e os preços estavam muito altos os descontos estavam baixos eles tiveram que envelhecer a frota a frota que historicamente eles vendiam os carros com 15 meses eles passaram a vender carros com 30 meses então é outra lógica e a operação de seminovos teve que ser reestruturada também T mudou muito a operação e a rentabilidade sofreu muito então é mais um caso de uma companhia

que tava naquele grupo lá seleto de empresas extraordinárias com histórico incríveis mesmo em período de dificuldade que apresentou em algum momento do tempo nesses últimos anos um desempenho operacional frustrante né então qual o nosso trabalho é olhar para essa situação e entender o seguinte o quanto que desse desse desse evento tem de fatores temporários ou de fatores estruturais em alguns casos pode ter sido que que o setor mudou e a localiza de fato vai passar a ter uma rentabilidade mais baixa do que tinha historicamente essa é uma possibilidade absolutamente real ou outra alternativa é que

não se for é um fator absolutamente temporário é por causa da pandemia é óbvio que é uma uma das possibilidades é é óbvio que ess essa questão em função da pandemia a rentabilidade vai reverter vai se normalizar para padrões anteriores históricos 2019 2018 se isso acontecer só para dar um parâmetro se a localiza voltar a ter o padrão de rentabilidade que ela tinha historicamente hoje ação tá negociando entre 8 e 10 vezes lucro como empresa para uma empresa como a localiza um preço muito baixo então a gente tá justamente no meio desse processo a gente

tá no processo talvez que a gente esteve em apvida e rededor há do anos atrás que é a gente tá meio que no meio da nuvem o setor ainda tá meio no meio da nuvem porque ainda está difícil ess essa a venda eh a depreciação desses carros ainda está mais alta do que se esperava e o segmento de carros seminovos ainda tá mais difícil do que você esperava então a gente tá a ilustração que a gente fala é que a gente tá ainda no meio da nuvem é como se tivesse no setor de saúde há

1 ano e meio atrás com a sinistralidade muito alta e ainda não tendo aumentado os preços como eles começaram a aumentar ao longo do tempo tá então com uma série de incertezas mas a gente tá gastando muito tempo nosso Então nesse meio do caminho a gente tá com uma posição de 5% que a gente veio com veio construindo ao longo dos últimos 12 meses gradualmente tá fazendo muitas interações com a companhia interações essas que nos até agora reforçam muito as capacitações específicas da deles do time um processo de sucessão que é sempre um processo muito

difícil sucessão de CF sucessão de CEO que nos parece um processo muito bem-sucedido até agora então as capacitações internas nos parecem muito presentes os diferenciais de capacidade de compra de carro eh cjo de Capital permanecem lá na nossa visão só que tem sempre uma dúvida em relação a quanto o setor mudou né E o setor como tudo todos os setores são dinâmicos ele pode ter mudado tem uma dinâmica importante aí de aumento do preço dos carros os carros no mundo tiveram aumento real de preço muito alto Isso pode impactar a depreciação estrutural do do dos

carros que é uma componente como falei é um componente de custo muito importante você tem a questão dos carros chineses até inclusive viu o episódio do Pedro termon que é um grande ex-colega e amigo meu e ele mencionou essa questão dos carros chineses que é uma é uma dúvida tá de que forma os carros chineses né que uma das prioridades eh assim estratégicas da China é desenvolver o segmento de carros elétricos né indústria local de carros elétricos eles podem subsidiar venda de carro elétrico exportação de carro elétrico e no Brasil pode ser que os carros

elétricos chineses entrem entrem a preços que que mudem muito o patamar de carros novos no Brasil Isso pode impactar o balanço da localiz então tem uma série de de de de assuntos que devem ser considerados numa análise localiza Então tá justamente nesse processo tá você perguntar hoje a gente tá eu teria a gente tá mais inclinado a achar que esses fatores são todos fatores tem uma componente temporária muito grande na rentabilidade da empresa hoje e que essa rentabilidade deveria se normalizar em Patamares muito mais atraentes do que o atual mas a gente com base nessa

atitude né que eu descrevi de tem muita humildade intelectual muita fundamentação Rigor de análise né como eu te falei a gente tá gast num tempo Investindo um tempo bastante forte do nosso time para construir a sua opinião e ter uma você nunca tem certeza das coisas né mas você pelo menos pode fazer um trabalho bastante profundo e forte a gente tem bastante entrada na empresa conheças pessoas conhece o negócio há muitos anos localiza a gente foi é um investimento que a gente tem desde 2008 então a gente conhece muito bem o histórico as pessoas a

gente tá justamente nesse momento de construção se a gente chegar à conclusão de que realmente parece que tem muitos as muitas muitos fatores temporários essa deveria ser uma posição bem maior lá na faixa de 10% ao longo dos próximos digamos 6 a 12 meses mas a gente tá construindo esse processo ainda