50 MINUTOS DE WARREN BUFFETT EM PORTUGUÊS!

Bom dia vocês podem me ouvir estão todos aí prontos para o que a escola de negócios tem a oferecer E isso não poderia ser melhor ter o maior investidor do mundo em nosso campus é realmente extraordinário o escritório central de Warren Buffett a holding berkshire Hathaway possui investimentos que vão desde gaico Seguros e American Express até coca-cola joalherias e redes inteiras em nebrasca o Sr buffett tem sido descrito como o Deus dos investidores de valor e o Michael Jordan do jogo de investimentos ele começou sua primeira parceria de investimento em meados dos anos 1950 com apenas 100 dólares de seu próprio dinheiro alguns anos mais tarde ele começou a investir em uma tecelagem em dificuldades em massachusets chamada berkshire Hathaway desde o aniversário da empresa ele começou a colocar Capital em outros negócios como Seguros que geram fluxos de caixa para mais investimentos que de fato tem se saído muito bem as ações valiam cerca de 18 em 1965 hoje a berkshire é negociada por cerca de 9. 100 por ação mas o senhor buffett é conhecido tanto por seu estilo despretencioso quanto por seu sucesso estratosférico ele se tornou um campeão dos investidores e é lendário por sua aversão à linguagem corporativa enigmática É raro entre os ceos pelo fato de admitir Alegremente seus erros TRS anos atrás ele escreveu em seu relatório anual que a berer teria tido um desempenho melhor se ele simplesmente tivesse ido ao cinema acreditem desde 1965 a berkshire orgulhosamente se Manteve ausente da bolha. com nos últimos anos e agora que a bolha estourou como todos sabemos é Warren Buffett quem está rindo por último em sua carta mais recente aos acionistas ele escreveu que abraçamos o século XX entrando em indústrias de ponta como instalação de tijolos carpetes e pintura tente conter sua empolgação conheço pessoalmente pelas suas cartas e é realmente um prazer lê-las é uma lição de negócios por si só eu incentivo a todos que sempre que tiverem a oportunidade peguem uma carta dele e a Leiam com atenção você aprenderá muito sua sabedoria e insights são tão valiosos que alguns investidores compram uma ação apenas para poder ouvi-lo em sua lendária reunião anual que ele chama de Woodstock para capitalistas ele não faz aparições públicas frequentemente e somos extremamente sortudos por tê-lo conosco hoje Earl diretor da coca-cola e nosso executivo residente teve muito a ver com isso e somos profundamente gratos a você por ajudar a organizar isso obrigado mesmo o formato de hoje será principalmente de perguntas e respostas o Senor Buffet Pará alguns comentários Breves no início e então passaremos para as suas perguntas teremos um microfone configurado Aqui estamos gravando então por favor usem o microfone por favor de uma calorosa [Aplausos] [Música] [Aplausos] [Música] [Aplausos] [Música] nebras vocês provavelmente já nos conhecem principalmente por nosso time de futebol temos aqueles rapazes com os capacetes brancos e a letra N vermelha certa vez perguntei a um dos nossos titulares o que o n representava e ele respondeu conhecimento claro podemos fazer várias piadas com isso afinal em nebrasca ser jogador de futebol não significa necessariamente ser um estudioso em economia há duas perguntas que fazem a todos os jogadores universitários A primeira é o que o velho McDonald tinha eles fizeram essa pergunta a um de nossos possíveis ganhadores do troféu de melhor jogador outro dia e ele começou a suar Ele respondeu uma fazenda o professor ficou satisfeito Claro não queria reprovar um candidato a melhor jogador Então fez mais uma pergunta você Fazenda pode-se imaginar o suor aumentando enquanto ele olhava para o teto e ao redor Olha eu realmente quero falar sobre o que está na mente de vocês então vamos fazer uma sessão de perguntas e respostas H algumas perguntas que sempre me fazem como para devo trabalhar após me formar minha resposta é simples trabalhe para alguém ou uma instituição que você realmente admire é um desperdício aceitar empregos só porque parecem bons no currículo ou pagam um pouco mais uma vez em Harvard um estudante me contou que queria trabalhar em cons [Música] apenas para aprimorar seu currículo Mesmo Sem interesse na área eu perguntei e quando você vai começar a fazer o que gosta ele disse que faria isso algum dia eu respondi isso me soa como guardar sexo para a velice não faz sentido algum se você trabalhar para quem você mais admira você acorda todo dia e pula da cama para se divertir e aprender o reitor me ligou algumas semanas depois e disse o que você disse para esses garotos ele disse todos eles estão se tornando autônomos Então você tem que moderar um pouco esse conselho antes de passos para as perguntas de propor um exercício de reflexão Imagine que eu oferecia a vocês a chance de escolher qualquer um dos seus colegas de classe agora que já se conhecem bem após algum tempo juntos vocês teriam 24 horas para decidir e poderiam escolher qualquer um para receber 10% dos ganhos dessa pessoa pelo resto da vida o que passaria pela sua mente a fazer lembre-se escolher alguém com pais ricos está fora de questão a escolha deve ser baseada em mérito provavelmente não escolheriam a pessoa com as melhores notas da turma embora as notas sejam importantes elas não são o que realmente diferencia os mais bem-sucedidos dos demais pensem em quem escolheriam e porquê vocês escolheriam alguém com qualidades específicas todos aqui são capazes ou não estariam aqui todos têm energia mostraram iniciativa e inteligência no entanto alguns de vocês serão mais bem sucedidos que outros e isso se deve a um conjunto de qualidades que vocês mesmos desenvolveram Não importa quão alto você é se Pode chutar uma bola a 60 jardas correr 100 jardas em ou se é a pessoa mais atraente da sala o que realmente conta São qualidades como as de Benjamin Franklin ou os princípios dos escoteiros integridade honestidade generosidade e a disposição de fazer mais do que sua parte agora pensando no lado oposto da moeda porque sempre há uma cont nessas ofertas a parte divertida é que você também teria que apostar contra um dos seus colegas e pagar 10% do que essa pessoa ganhar Então quem você acha que teria o pior desempenho na turma pense novamente não é necessariamente a pessoa com as notas mais baixas Mas aquela que não se destaca em termos de caráter quando contratamos pessoas coisas inteligência iniciativa e integridade E se eles não têm o último os dois primeiros podem ser prejudiciais porque se você vai ter alguém sem integridade melhor que seja preguiçoso e não muito esperto a terceira qualidade é uma escolha sua você não pode mudar muito a forma como é naturalmente mas pode mudar muito que faz com essa natureza são os hábitos que você cria agora com essas qualidades ou defeitos quero dizer aquela pessoa que sempre reivindica crédito por coisas que não fez que sempre procura atalhos na vida Esses são padrões de hábitos e o momento de formar os hábitos certos é agora quando você está na sua idade é óbvio que não me faz muita diferença eu ter aulas de golf agora mas se eu tivesse feito aulas de golf quando tinha a idade de vocês Talvez eu fosse um jogador decente alguém uma vez disse que as correntes do hábito são leves demais para serem sentidas até que se tornem pesadas demais para serem quebradas e eu vejo isso o tempo todo vejo pessoas com hábitos autodestrutivos quando tem 50 ou 60 anos e pensam que realmente não podem mudar estão aprisionadas por isso mas vocês não estão aprisionados por nada Então quando você escrever as qualidades daquela pessoa da qual você gostaria de comprar 10% olhe para essa lista e pergunte-se há algo nessa lista que você mesmo não poderia fazer a resposta é que não haverá e quando você pensar na pessoa em que você apostaria contra e olhar para as qualidades que você não gosta se você ver alguma dessas em si mesmo você pode mudá-las seja egoísmo ou o que for isso não é predestinado e se você seguir isso como Ben Franklin e meu antigo chefe Ben Graham fizeram desde jovens na adolescência Eles apenas olharam ao redor e perguntaram quem eu admiro e queriam ser admirados também eles se perguntavam por que admiro essas outras pessoas e decidiram que tipo de pessoa queriam ser se você seguir isso no final você será a pessoa que amaria ter 10% esse é o objetivo final e é algo alcançável por todos nesta sala vamos falar sobre o que está em suas mentes vocês podem perguntar qualquer coisa a única coisa que não vou contar é o que estamos comprando ou vendendo Mas qualquer outra coisa é Jogo Limpo pessoal negócios qualquer coisa que vocês queiram discutir e quanto mais interessantes forem as perguntas mais interessante será para mim então não poupem meus sentimentos podem jogar duro uma crença um tanto antiquada de que só devo esperar ganhar dinheiro com coisas que entendo quando falo em entender não me refiro apenas a saber o que o produto faz mas sim a entender como serão as dinâmicas econômicas do negócio daqui a 10 ou 20 anos eu sei em termos Gerais como será a economia da goma de mascar wigley daqui a 10 anos a internet vai mudar a maneira como as pessoas consomem mas não vai mudar o tipo de goma que elas mascam agora se você domina o mercado de gomas de mascar de forma significativa e tem marcas como Double Mint Spear mint e Juicy Fruit essas marcas ainda estarão lá daqui a 10 anos não posso dizer exatamente como serão os números mas não estarei muito errado se tentar projetar algo assim avaliar essa empresa está dentro do que chamo de meu círculo de competência entendo o que fazem entendo a economia do negócio e entendo os aspectos competitivos do mercado pode haver todo tipo de empresas com futuros maravilhosos mas eu não sei quais são já dei palestras no passado onde levei comigo uma lista densa de 70 páginas que mostra 2000 empresas automobilísticas desde o início do século XX se você tivesse visto o que o automóvel faria por este país o impacto que teria na vida de seus filhos e netos e assim por diante veria que ele transformou a paisagem americana mas dessas 2000 empresas basicamente três sobreviveram e nem se saíram tão bem muitas vezes me perguntei como escolher três vencedores entre 2000 não é tão fácil quanto parece é fácil olhar para trás mas não para a frente você poderia estar absolutamente certo sobre o fato de que a indústria automobilística teria um grande Impacto mas se você apostasse em várias empresas não ganharia dinheiro porque as características econômicas desse negócio não eram fáceis de definir sempre disse que o mais fácil é descobrir quem perde o que realmente deveria ter sido feito em 1905 quando se percebeu O que aconteceria com o automóvel era apostar contra os cavalos havia 20 milhões de cavalos em 1900 agora são cerca de 4 milhões é fácil descobrir quem perde os cavalos mas o vencedor foi o automóvel em geral apesar de quase 2000 empresas terem falhado se fundido etc havia Três empresas automobilísticas no Down industrials nos anos de 1920 e 1930 stud Baker Nash combinator e Hudson motor esses nomes podem ser familiares para mim e talvez Para alguns de vocês mas eles não estão mais fabricando carros não ganharam dinheiro foram dizimados descobrir as características econômicas dos vencedores em um ótimo negócio não é fácil mas se você pudesse ter visto o futuro da indústria aérea e como isso transformaria as coisas você ficaria impressionado isso impacta a vida das pessoas desde então mas se você estivesse no local do primeiro voo em Kitty haw não iria achar que ia dar certo na época não fez grande coisa além de custar dinheiro aosd havia 400 companhias aéreas nos anos de 1920 e 1930 e todas elas desapareceram em um negócio terrível no final de 1991 se você somasse os lucros agregados de todas as companhias aéreas com bilhões investidos chegaria a menos de zero o número de passageiros Aumentou a cada ano a ância da aumentou dramaticamente década após década e ninguém ganhou dinheiro com isso acho que há não sei 20 ou 25 milhões de aparelhos de TV nos Estados Unidos e acredito que nenhum deles é fabricado nos Estados Unidos hoje em dia quero dizer a fabricação de TVs Era um negócio maravilhoso ninguém tinha uma TV nos anos de 1950 agora todos têm múltiplos aparelhos mas ninguém nos Estados Unidos realmente ganhou dinheiro fabricando Esses aparelhos todos saíram do negócio todas essas empresas o rádio foi o equivalente com mais de 500 empresas fabricando rádios nos anos 19 e 20 novamente Não acredito que haja Um fabricante de rádios nos Estados Unidos atualmente mas a coca-cola você sabe começou em 1884 na farmácia de Jacó e um sujeito veio com algo que muitos tentaram copiar ao longo dos anos Mas agora você tem uma empresa que vende aproximadamente 1,1 bilhão de porções de seus produtos não apenas Coca mas outros também diariamente em todo o mundo 137 anos depois entender as características econômicas de um negócio é diferente de prever que um setor vai se sair maravilhosamente bem então olho para os negócios na internet olhando para a tecnologia eu digo que isso é algo maravilhoso a adoro brincar no computador e agora peço meus livros na Amazon e todo tipo de coisa mas não sei quem vai vencer a menos que eu saiba quem vai ganhar não me interessa definir seu círculo de competência é o aspecto mais importante do investimento Não importa quão grande seja seu círculo você não precisa ser especialista em tudo mas saber onde está o perímetro do que você conhece e do que não conhece é fundamental Tom Watson o fundador da IBM disse em seu livro que ele não era um gênio mas era inteligente em certos aspectos e ficava por perto desses aspectos e isso é a chave então se eu entender algumas coisas e ficar nessa área vou me sair bem mas se eu não entender algo e ficar todo animado porque meus vizinhos estão falando sobre ações que estão subindo e começar a me meter em outros lugares eventualmente vou me dar mal e Deveria mesmo agora vamos mudar um Pou de assunto a primeira pergunta é como achar o valor intrínseco de uma empresa o valor intrínseco é o número que se você soubesse tudo sobre o futuro e pudesse prever todo o dinheiro que um negócio lhe daria de agora até o dia do juízo final descontado a taxa de desconto adequada esse número seria o valor intrínseco das empresas em outras palavras a única razão para fazer umtimo bolando dinheiro agora é para obter mais dinheiro mais tarde certo é isso que o investimento é agora quando você olha para um título como um tesouro direto do governo é muito fácil dizer o que você vai receber de volta está escrito diretamente no título então é muito fácil calcular o valor de um título pode mudar amanhã se as taxas de juros mudarem mas os fluxos de caixa estão impressos no título os fluxos de caixa não estão impressos em Um certificado de ações trabalho dos analistas transformar esse certificado de ações que representa o interesse em um negócio em um título e dizer é isso que eu acho que vai acontecer no futuro e vocês todos aprenderam isso na escola de negócios Mas é a mesma coisa para um grande negócio Se você comprar a coca-cola hoje e tivesse 110 ou 115 bilhões que é o valor de mercado dela você não estaria me ouvindo mas eu estaria ouvindo você você gastaria isso hoje para obter o que a empresa coca-cola vai entregar para você pelos próximos 2 ou 300 anos a taxa de desconto não faz muita diferença à medida que você vai mais para o futuro mas essa é a questão quanto dinheiro ela vai lhe dar não é uma questão de quantos analistas vão recomendar isso ou qual é o volume de ou como o gráfico parece é uma questão de quanto dinheiro Isso vai lhe dar se você estiver comprando uma fazenda se estiver comprando um prédio de apartamentos qualquer ativo financeiro como petróleo no solo você está desembolsando dinheiro agora para recuperar seu dinheiro mais tarde a questão é quanto você vai receber e quão certo você está disso quando calculo o valor intrínseco de um negócio pedaço dele sempre pens que estamos comprando o negócio inteiro porque essa é minha abordagem olho para isso e digo o que vai sair desse negócio e quando E claro o ideal seria poder usar o dinheiro que ganham na obtenção de retornos mais altos à medida que o tempo passa quero dizer a Berk share nunca distribuiu nada aos acionistas mas sua capacidade de distribuir aumenta à medida que o valor dos negócios que possuímos aumenta podemos compor internamente ah Mas a verdadeira questão é a berer vendendo por cerca de 105 Bilhões de Dólares agora o que podemos distribuir desse montante Se você fosse comprar a empresa inteira poderíamos distribuir dinheiro suficiente a você em breve para que fosse sensato ajuros atuais desembolsar esse dinheiro agora e isso é o que se resume no final se você não pode responder a essa pergunta você não pode comprar a a você pode especular na ação se quiser seus vizinhos podem comprá-la mas se você não responder a essa pergunta eu não posso responder isso para empresas de internet por exemplo existem muitas empresas que prometem todo tipo de coisas então eu simplesmente fico longe delas por que você não escreveu seu conjunto de fórmulas ou suas estratégias em forma escrita para que possa compartilhá-las com todos na verdade eu escrevi sobre isso consultar os relatórios anuais ao longo dos anos até o mais recente verá que utilizei o que acabei de mencionar numa ilustração envolvendo Esopo um Pensador do século Anes de CR perspicaz o suficiente para reconhecer sua própria era Esopo encontrou tempo Entre suas Fábulas de tartarugas e lebres para refletir sobre valores ele é conhecido por dizer que um pássaro na mão vale dois no arbusto essa ideia não é totalmente completa pois resta saber quão certo Estamos de que há realmente dois pássaros no arbusto e quanto tempo teremos que esperar para alcançá-los ele provavelmente entendia isso mas tinha muitos outros temas para explorar e precisava seguir adiante de qualquer forma ele estava no caminho certo em 600 antes de Cristo no fim das contas investir é exatamente sobre isso os pássaros estão no arbusto quando você pode retirá-los e quão certo você está disso se as taxas de juros estiverem em torno de 15% Você precisará retirar dois pássaros do arbusto em 5 anos para igualar o valor do pássaro na mão por outro lado se as taxas de juros forem de 3% e você conseguir tirar dois pássaros em 20 anos ainda assim fará sentido abrir mão do pássaro na mão pois tudo se resume a calcular o desconto com base nas taxas de juros frequentemente não sabemos quantos pássaros há no arbusto E no caso das empresas de internet muitas vezes não há pássaros algum Bom dia sei que você é conhecido por seu sucesso mas fiquei curioso sobre erros que cometeu que foram particularmente marcantes O que você aprendeu com essas experiências e quais conselhos você daria aos estudantes aqui sobre como lidar com momentos desanimadores eu cometi muitos erros um deles embora não necessariamente o maior foi comprar a back shire Hathaway Era um negócio Têxtil terrível e eu comprei muito barato Ben Graham me ensinou a comprar coisas com base em critérios quantitativos procurar coisas baratas Então eu saí procurando o que chamo de ações ponta charuto e a abordagem da ponta de charuto para comprar ações é que você anda pela rua procurando Pontas de charuto e você encontra uma que está horrível encharcada e feia com apenas uma tragada restante Mas você a pega e tira sua tragada é repugnante mas é de graça Ou seja é barato então você continua procurando outra ponta de charuto encharcada para conseguir uma última tragada bem foi isso que fiz por anos foi um erro Embora tenha ganhado dinheiro com isso você não consegue fazer muito dinheiro assim agora eu preferiria comprar um negócio maravilhoso a um preço justo do que um negócio justo a um preço maravilhoso mas naquela época eu estava comprando ações baratas e a berkshire estava sendo vendida abaixo do seu capital de giro então eu comprei e 20 anos depois ainda estava administrando um negócio terrível e aquele dinheiro não valorizou exponencialmente seria melhor estar em um negócio maravilhoso porque o tempo é amigo do negócio maravilhoso você continua reinvestindo ele continua crescendo E você continua ganhando mais dinheiro o tempo é inimigo do negócio ruim eu poderia ter vendido a burer talvez liquidado e feito um pequeno lucro rápido sabe uma tragada mas ficar com esse tipo de negócio foi um grande erro então você pode dizer que aprendi algo com esse erro e teria sido muito melhor fazer o que fiz com a berkshire continuando comprando mas negócios melhores teria sido muito melhor fazer isso com uma nova entidade que eu tivesse criado em vez de usar a berkshire como plataforma mas foi uma coisa tola a fazer entrei na US Air comprei uma ação preferencial em 1989 assim que meu cheque foi compensado a empresa entrou no vermelho e nunca saiu um desastre ten um número 800 que ligo agora sempre que penso em comprar uma ação de companhia aérea ligo para eles a qualquer hora eu ligo e falo meu nome é Warren sou um amante da aviação e estou pensando em comprar isso e então eles me acal às vezes leva horas mas vale a pena se você alguma vez pensar em comprar ações de companhias aéreas me ligue e eu te darei o número 800 porque você sabe você não vai querer fazer isso tivemos sorte em como acabamos saindo dessa mas foi uma decisão muito tola toda minha e eu cometi outro grande erro em termos de custo de oportunidade comprei metade de uma participação em um posto de gasolina Sinclair quando tinha cerca de 20 anos com um cara que estava na Guarda Nacional comigo dos meus 10.

000 coloquei 2000 e perdi tudo então isso foi 20% e isso significa que o custo de oportunidade agora é de 6 Bilhões de Dólares desse posto de gasolina que é um grande preço a pagar você sabe pelo aprendizado mas os maiores erros que cometi de longe foram erros de omissão e não de ação são as coisas que eu sabia o suficiente para fazer que estavam dentro do meu de competência e eu fiquei hesitante realmente Esses são os que doem eles não aparecem em nenhum lugar eu provavelmente Custei a berkshire pelo menos C Bilhões de Dólares por exemplo por hesitar há 20 anos quando a Fanny May estava enfrentando alguns problemas e dava para comprar praticamente a empresa inteira por quase nada e não me preocupo com isso se for a Microsoft porque não sei sobre a Microsoft não está no meu círculo de competência é por isso que não tenho motivo para achar que estou destinado a ganhar dinheiro com a Microsoft ou com grãos de cacau ou o que seja Mas eu sabia o suficiente para entender a Fanny May e não fiz nada e isso nunca aparece nos relatórios contábeis mas eu sei o custo disso Sei que deixei passar e esses são os grandes erros a menos que eu conte sobre eles no relatório anual e às vezes resisto à tentação de contar vocês não saberiam os erros de omissão são muito maiores do que os erros cometidos as grandes oportunidades na vida precisam ser aproveitadas não fazemos muitas coisas mas quando temos a chance de fazer algo certo e grande temos que fazer e mesmo fazê-lo em pequena escala é quase tão errado quanto não fazer nada você realmente precisa agarrar as oportunidades quando porque não vão surgir 500 grandes oportunidades Imagine que quando saísse da escola recebesse um cartão com 20 carimbos e cada decisão financeira grande que você fizesse usasse um carimbo você ficaria muito rico porque pensaria muito cuidadosamente em cada uma delas se você fosse a uma festa e alguém falasse sobre uma empresa que você nem entende o que faz nem consegue pronunciar o nome você não compraria se tivesse apenas 20 carimbos nesse cartão então há uma tentação de se envolver especialmente durante mercados autistas em ações agora está mais fácil do que nunca porque você pode fazer isso online mas se você tivesse um cartão com apenas 20 carimbos que é tudo que você vai conseguir na sua vida você pensaria muito antes de cada decisão de investimento e Faria boas escolhas e grandes escolhas e provavelmente nem usaria todos os 20 carimbos na sua vida você não precisaria você mencionou sua autodisciplina ao lidar com situações em que percebe que uma posição já não é vantajosa quais critérios você utiliza para decidir abandoná-la definitivamente quando comecei com minhas ideias e meu dinheiro eu ficava procurando no manual de ações da Mud página por página e depois Fazia tudo de novo encontrando ações que eu conseguia entender e que estavam sendo vendidas por múltiplos baixos até mesmo uma vez o quando você não tem 000 isso pode ser um pouco frustrante e se você não gosta de pegar dinheiro emprestado o que nunca gostei eu sempre acabava tendo mais ideias do que dinheiro então eu tinha que vender o que menos gostava para comprar algo novo que me parecia Irresistível por muito tempo eu investi dessa maneira e agora nosso problema é que temos mais dinheiro do que ideias Se você olhar nosso relatório anual que está na internet você verá algo nas últimas páginas chamado princípios econômicos da berkshire e você verá o que acredito eu deixo lá para os meus parceiros eu não vejo como meus cotistas vejo como meus parceiros e eu tenho parceiros para a vida então quero contar a eles como penso e se eles não concordarem com o que penso tudo bem mas eu não quero que eles se decepcionem comigo eu digo lá que nos negócios que somos 100% donos não vamos vender não importa quanto alguém nos ofereça quero dizer se alguém oferecer três vezes o valor do que vale ais candies o Buffalo News ou o que for não vamos vender eu posso estar errado em adotar essa abordagem mas sei que não estou errado em 100% dos casos porque é assim que quero viver minha vida eu tenho todo o dinheiro de que poderia Possivelmente isso só muda a história no meu obituário e a quantidade de dinheiro que a fundação tem romper relacionamentos com pessoas de quem gosto e pessoas que se juntaram a mim pensando que era permanente só porque alguém acena um grande cheque para mim seria como vender meus filhos para alguém importante não farei isso e quero que meus parceiros saibam que não farei para que não se decepcionem comigo agora se estivéssemos com falta de recursos e com muitas oportunidades indo talvez tivéssemos uma abordagem diferente mas nossa inclinação é não vender coisas a menos que fiquemos realmente desencorajados talvez com a gestão ou se acharmos que as características econômicas do negócio mudaram significativamente E isso acontece Então nós não vamos vender simplesmente porque o preço está muito alto quero dizer não posso garantir isso 100% mas é o princípio sobre o qual operamos estamos gerando agora 5 bilhões de caixa pelo menos Então são 100 milhões de dólares toda semana só enquanto conversávamos por meia hora eu não fiz nada então acho que a verdadeira questão é como você distribui esse dinheiro de maneira inteligente se estivéssemos vendendo coisas seria diferente teríamos que ganhar ainda mais dinheiro pode chegar um momento em que isso mude mas não é isso que queremos parceiros que pensassem se você pode conseguir três vezes o valor da candies por não vender é por isso que quero ter certeza antes de eles entrarem que sabem como penso se você vai se casar você quer um casamento que vai durar que qualidade você procura em um cônjuge você procura humor você procura Caráter você procura beleza não você procura expectativas baixas Esse é o casamento que vai durar ambos têm expectativas baixas eu fiz isso e quero que meus parceiros estejam do lado das expectativas baixas ao entrar porque eu quero que o casamento financeiro dure quando eles se juntarem a mim na berer e não quero que eles pensem que vou fazer coisas que não vou fazer então esse é o nosso princípio orientador estou curioso Há muitas diferenças entre o recente Boom e Crash no Mercado de Ações e aquele dos anos 20 mas também há muitas semelhanças essas semelhanças Estão levando as pessoas a concluir que os preços das ações permanecerão deprimidos por algum tempo onde você concorda ou discorda disso o século inteiro foi bastante interessante se você considerar o século XX que foi inacreditável para os Estados Unidos o PIB per capita e essa é a maneira de pensar no PIB per capita Às vezes comparam o PIB versus o da Europa mas isso só seria verdade se as populações fossem iguais Portanto o PIB per capita no século XX nos Estados Unidos aumentou 610 por. na verdade qualitativamente foi até mais do que isso porque você não pode realmente medir certas coisas na medicina ou melhorias em outras áreas mas apenas numa base quantitativa aumentou em cada década incluindo a década de 30 então aqui você tem 100 anos em que basicamente o cidadão realmente estava melhorando sua situação década por década nos anos 30 aumentou 13% essa década foi a Segunda Guerra Mundial nos anos 40 36% a pior década foi a primeira guerra mundial você pode fazer analogias posso me complicar com analogias Mas de qualquer forma foi um crescimento enorme curiosamente houve seis grandes períodos para o Mercado de Ações tanto para cima quanto para baixo houve três grandes Bull markets de 1900 a 1921 quando o da passou de 66 para 71 menos de 10% de movimento em 20 anos você tem dividendos também mas foi menos de % por ano não se moveu de 21 a 29 foi de 71 para um pico de 381 em setembro de 1929 subiu 500 obviamente o bem-estar do país Não aumentou 500% durante esse período e o bem-estar da empresa no país subiu muito mais do que 10% durante esses primeiros 21 anos então tivemos esse desenvolvimento muito desigual de setembro de 1929 até o final de 1948 o da caiu de 381 para cerca de foi cortado pela metade Foram 18 longos anos e ainda assim o PIB per capita estava subindo durante todo esse período a economia estava indo bem de 38 a 65 o da novamente foi de cerca de 180 até perto de 1000 novamente subiu cinco vezes de 65 a 81 o da caiu e então tivemos esse último período que subiu maravilhosamente e toda a economia estava indo bem ano após ano após ano 56 anos do século o da estava baixo alguns pontos durante esse período e os outros 44 anos compuseram o resto desse movimento de 66 para 11. 000 como acontece de ter um país que estava melhorando cada vez mais e mais e os cidadãos estavam vivendo cada geração melhor do que a a precedeu mas você tem essas enormes mudanças ganhos algumas vezes longos períodos de estagnação a resposta é que os investidores se comportam de maneiras muito humanas eles ficam muito empolgados durante mercados de alta e olham no retrovisor e dizem ganhei dinheiro no ano passado vou ganhar mais dinheiro este ano então desta vez vou me alavancar ou o vizinho diz eu não estava nisso no ano passado quando aquele vizinho que era mais burro do que eu Ganhou muito dinheiro então vou entrar este ano eles estão sempre olhando no retrovisor e quando olham no retrovisor e vem muito dinheiro sendo feito nos últimos anos eles investem e apenas empurram e empurram os preços e quando olham no retrovisor e não veem dinheiro sendo feito Eles simplesmente dizem que esse é um lugar terrível para estar então eles não se importam com o que está acontecendo nos negócios isso é surpreendente mas isso cria uma enorme oportunidade simplesmente uma enorme oportunidade quero dizer eu vivi aproximadamente metade disso eu escrevi um artigo para a forbs em 1979 e destaquei que fundos de pensão nos anos 70 colocaram quase 100% de seu dinheiro novo em ações porque eles estavam loucos por ações então elas ficaram muito mais baratas e eles colocaram o menor nív histórico de 9% em ações as pessoas se comportam de maneira muito peculiar e eles ficam empolgados quando os outros ficam empolgados eles ficam gananciosos quando os outros ficam gananciosos eles ficam com medo quando os outros ficam com medo e eles continuarão a fazer isso e você verá você verá coisas que você não acreditará em sua vida se você puder se desvincular temperamentalmente da multidão você ficará muito rico e você não precisa ser muito inteligente quer dizer tenho certeza de que você é mas isso não requer inteligência requer temperamento requer a habilidade de sentar e olhar para algo quando comecei em 1950 eu ia lá e encontrava coisas a duas vezes o lucro e eram negócios perfeitamente decentes as pessoas queriam trabalhar nessas empresas e todo mundo sabia que elas continuariam operando e você podia comprar por duas vezes o lucro eu comecei a negociar ações aos 21 e a Kansas City Life insurance Company era uma empresa bastante proeminente em omaha e as apólices que eles te vendiam se você estivesse comprando o seguro de vida deles tinham um valor de retorno do seguro de 2% de juros e as ações da Kansas City Life estavam sendo vendidas a menos de três vezes o Luc você estava recebendo 35% se comprasse as ações eu fui até um vendedor de seguros Senor que trabalhava na empresa há 20 anos perguntei Senor M você sabia que se comprar as ações desta empresa que paga seu salário todo mês vai ter um retorno de 35% enquanto as apólices pagam 2% essa empresa que vai pagar os seguros que você vende para os outros no futuro e que você trabalha ele me disse não valem nada eu era um péssimo vendedor de ações Ok mas isso realmente me surpreendeu me deixou perplexo às vezes eu costumava me perguntar se ele era louco mas essas coisas Contec em 1964 o d fechou o ano em 864 pontos e 17 anos depois fechou em 865 movendo-se apenas um ponto em 17 anos você não pode acreditar o quanto as pessoas ficaram desanimadas durante esse período mas as pessoas estavam vivendo melhor as coisas pareciam melhores as coisas podem continuar por muito tempo sem fazer sentido mas elas não duram para sempre quero dizer a internet por exemplo você tinha essas empresas sendo vendidas por muitos Bilhões de Dólares que francamente não tinham perspectivas reais de fazer dinheiro Isso é uma bolha Herbert Stein uma vez disse que que tudo o que não pode continuar para sempre terminará isso é algo muito bom para pensar Especialmente na próxima vez que você tentar fazer algo apenas porque a ação subiu muito e seus vizinhos ganharam dinheiro ou algo assim você tem que sentar e pensar objetivamente eu compraria este negócio inteiro se uma empresa de internet tem 100 milhões de ações em circulação e vale 10 bilhões de dólares vale realmente 10 Bilhões de Dólares para valer 10 bilhões de ela precisa ser capaz de lhe dar 700 ou 800 milhões no próximo ano e se não lhe der 700 ou 800 milhões no próximo ano talvez 10% mais do que isso no ano seguinte e continuar assim não há muitos negócios que podem fazer isso e as pessoas simplesmente enlouquecem é como aquele aviso que [Música] diz evite ressaca continue bêbado é tão mais divertido continuar jogando com essas ações você tem que fazer coisas sensatas para conseguir bons Senor buffett Obrigado por responder a minha pergunta minha pergunta está relacionada a Pequenas Empresas minha família está no setor de transporte de cargas há cerca de 50 anos e como você mencionou Há muitos pequenos players sendo expulsos do mercado o que você vê para pessoas como os estudantes desta sala que desejam iniciar uma pequena empresa talvez em um negócio que seja de algum tipo deity mas à medida que as grandes corporações crescem e suas eficiências aumentam como as pequenas empresas podem competir em muitas áreas as pequenas empresas têm uma vantagem em outras a escala tem uma vantagem enorme quero dizer você não quer ser um pequeno produtor de aço carbono outro lado quando a mini Meal surgiu e Aprendeu a usar sucata de maneira mais eficaz do que os métodos antigos eles realmente conseguiram que a escala fosse uma vantagem enorme Você deve saber que as maiores companhias aéreas não venceram a southwest Airlines por exemplo começou com apenas alguns aviões voando entre Houston e Dallas e cresceu mas sua ambição nunca foi ser a maior provavelmente eles compram combustível tão barato quanto a United a Walmart é um exemplo clássico quem teria pensado há 25 ou 30 anos atrás que a sear com um prédio de mais de 100 andares em Chicago e acesso a dinheiro muito mais barato seria superada o crédito de Sam Walton não era tão bom quanto o da sears todo fornecedor queria fazer negócios com a sears todos os desenvolvedores Imobiliários iam primeiro a sears e aqui está o cara começando em bentonville arcansas E com o tempo ele Ele simplesmente o superou em desvantagem na compra em desvantagem no empréstimo em desvantagem Imobiliária Sam Walton e sua capacidade de inspirar no final centenas de milhares de pessoas a se entusiasmaram com o trabalho e fizeram as coisas certas ao longo do tempo então eu sou otimista em relação às Pequenas Empresas agora há certas áreas onde a escala é simplesmente importante mas não vejo desvantagem intencionalmente na berkshire com nossos 112.

000 funcionários mais na Geórgia do que em qualquer outro estado do país por sinal temos muitas unidades de negócios mas em nossa sede temos apenas 14 pessoas e um valor de mercado de 105 Bilhões de Dólares mantemos intencionalmente nossas unidades pequenas Porque queremos que elas tenham a agilidade a capacidade de resposta ao cliente que acreditamos compensará mais do que qualquer coisa que a escala possa oferecer como um pouco mais de poder de compra possuo um negócio de móveis e artigos para casa em Utá administrado por Bill child ele foi destaque na Fortune em uma edição que teve como capa Deus nos negócios e Bill foi o principal exemplo ele expandiu o negócio desde que era do seu sogro que faturava 50. 000 por ano e agora representa mais da metade do negócio nesse setor em Utá chegando perto dos 400 milhões ele construiu isso pensando no cliente e na verdade competindo com a sears ele estava competindo com outros varejistas enormes de móveis do passado mas tudo o que ele pensava desde que acordava era como poderia cuidar do seu cliente e isso vence temos um negócio em omaha que alguns de vocês podem conhecer é a maior loja de móveis e artigos para a casa do mundo em uma cidade que tem uma área de mercado de 650.