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muito boa noite pessoal estamos aqui ao vivo em mais um bate-papo sobre fundos imobiliários hoje dia 3/12 de24 fundo imobiliário segue caindo mas Fiquem tranquilos aí que a gente vai fazer mais lives para vocês sobre esse tema inclusive amanhã eu tem uma live à noite também que a gente vai explicar algumas coisas na quinta-feira de manhã eu recebo o Gustavo Sung pra gente comentar aí o movimento dos juros né que tem decisão do cupom então fiquem aí de olho no canal que vai ter muita informação para vocês ainda esta semana bom mas vamos a nossa

tarefa de hoje a tarefa de hoje é comentarmos as últimas atualizações sobre a incorporação dos Fundos A lzm que é talvez o mais conhecido de todos vocês al lzc e o alz lembrando também pessoal que isso que tá acontecendo agora com o fundo a gente já havia comentado com vocês há bastante tempo que é um processo natural de consolidação de incorporação para grande escala e eficiência para a gestora e também para os cotistas Então vamos entender como é que é essa dinâmica Lembrando que a gente não orienta voto mas orientamos a votar com consciência e

a alianza sempre nos procura aqui quando tem essas matérias para que a gente possa explicar para vocês e aproveito para estender o convite a todos os outros gestores que também quando tiverem pautas importantes podem usar o canal aqui como fonte aí de informação para todos eles Fábio seja bem-vindo tudo bom tudo bom bom obrigado pelo espaço novamente imagina Vamos ver quanto tempo o pessoal vai demorar para falar que não tem prateleira atrás aí hoje né Vamos não tem prateleira a razão da prateleira é o seguinte a internet aqui de casa não tá boa então quando

eu tenho que fazer Live que eu tô fazendo da sala é onde é melhor internet para não ter problema de conexão então a prateleira Infelizmente o pessoal gosta da prateleira mas a internet lá é pior então perfeito a gente tá fazendo ass Bruno rebelato tudo bom Bruno tudo ótimo Baron e vocêo tudo joia Vamos lá ó o jeft aqui parece que ele tá com sangue mais quente tá falando que vai ser uma bomba quer saber o que que o cotista ganha do lzm já colocou até em letras maiúsculas então fiquei tranquilo aí je que a

gente vai responder na verdade não eu né O Bruno e o Fábio vão responder aqui para is exatamente mas vamos lá e Rodrigo qual a chance do ifix cair para 3000 pontos Deixa para amanhã que eu respondo amanhã à noite vou fazer uma live específica sobre essa questão então Rodrigo Vamos falar agora de alm ALC e AZT a bola tá com vocês vou compartilhar aqui na tela deixa eu colocar em 3 2 1 está na tela a bola tá com vocês vamos lá boa vou Começando aqui eh bom primeiro Obrigado pelo espaço acho que isso

é super importante pra gente porque não dá muito para compartilhar mensagens né complexas e em detalhe com nuances só com material escrito só com texto de fato relevante fica difícil de compartilhar mensagens realmente que tem que ter suas nuances e seus detalhes contextos Gerais né então esses espaços são críticos para isso né pro pessoal que quer entender de verdade né quem realmente quer entender as motivações e os contextos a gente conseguir dar mais detalhes nuances que são críticas né acho que assim ponto aqui principal é eh a gente criou no passado dois fundos um lzm

e um lzc né O lzm um pouco antes n que na verdade ele era até o afof disso ele se chamava aof de alian afof né lá atrás começou começou bem no comecinho da pandemia né então assim já 4 anos e tanto atrás como a fof né e ele depois mudou para azm de multi de alianza multiestratégia ao invés de alianza fof para abrir um pouquinho o mandato Ah e depois mais para frente a gente começou na verdade nem começou a gente assumiu um fundo de uma gestora que virou o lzc que é o alianza

crédito crédito puro né imobiliário obviamente mais crédito mas só passo para trás acho que o contexto é importante né independente da da Assembleia e do detalhe do hoje acho que o contexto geral é importante né eu a Acho que primeiro ponto eu eu pessoal nem sabe muito disso mas eu trabalhei muito tempo como gestor de fundos de ações né G muito muito tempo na verdade não foi pouco não foi um foi um longos sei lá 15 anos de muita muita emoção com fundos de ações no Brasil uma época super animada disso fundos de ações e

Fundos Mercado Chama de multimercado né os multimercados mesmo né de que fazem dólar e juros e bolsa os multimercados de verdade e tal eh eu fiz isso por muito tempo tal e aí recentemente né Depois que eu virei minha vida toda pro mundo do investimento imobiliário de 2000 2007 em diante também já faz bastante tempo mas enfim numa fase mais recente do dos fundos imobiliários de alguma forma eu entendia que o fundo o fof vai o fof imobiliário né como era o aof original eh seria a versão análoga do mundo do do real estate dos

fundos de ações né antigos com eu trabalhava que é um fundo com gestor profissional muito ativo né se movendo aproveitando oportunidade de mercado mudando portfólio adaptando o portfólio dependendo do momento eh e com benefícios para os cotistas né vários conjuntos de benefícios que eu já chego neles e de alguma forma o multiestratégia ou head fund imobiliário que o pessoal tava fazendo similares análogos ao ao multimercado né o head fun mesmo puro antigo né não não imobiliário e tal problema é que né nos últimos tempos e com o passar do tempo e acho que honestamente eu

acho que gestor de investimento profissional sério é pago para mudar de ideia se adaptar aprender né e entender o que faz sentido fundamentalmente né e não teimosamente né não não entender não adaptar então assim eu acho que de alguma forma essa visão era errada eu hoje não não acho que um fof imobiliário ou um multiestratégia imobiliário são análogos em termos de vantagens e qualidades né de investimento para investidor pessoa física aos fundos de ações e aos fundos multiestratégia multimercados de verdade por um conjunto de motivos tem um problema tributário talvez parece que tá se resolvendo

mas eh difícil saber se tributário do Brasil se resolve ou às vezes resolve de um lado pior do outro outro mas enfim tem um problema tributário sério né de carteira então é mais eficiente você fazer uma carteira de fundos imobiliários direto na pessoa física do que via fundo porque via fundo eu sou estupidamente penalizado do ponto de vista tributário né em Movimentação de carteira Então você é desestimulado a movimentar a carteira ao invés de ter essa liberdade Você tem uma tributação mais ineficiente pior do que se fosse pessoa física direta Então você tem essa Você

tem uma camada Então você tem uma camada de custo extra que é o custo em si né No fundo no fundo a mais uma gestão a mais uma camada de custo extra mas você não tem os benefícios que um fundo de ação tem por exemplo de diferimento tributário de poder movimentar a carteira sem ter Impacto evento tributário gerado n você ter um conjunto de qualidades que um fundo de ações tem para uma pessoa física eh o fundo imobiliário no final não tem por conta de um conjunto de travas regulatórias tributárias que atrapalham Então você tem

uma camada de custos extras e não tem os benefícios pelo contrário tem uma uma situação Pior né em termos de tributários e que acaba levando a incentivos incentivos de não movimentar a carteira aí você não movimenta a carteira você acaba ficando empacado com posições antigas e muitas vezes em prejuízos n contábeis que você não quer mexer você fica uma parte de uma carteira travada que você não quer mexer a parte da carteira que você tem lucro o seu lucro é comido por um tributo que não deveria existir é uma uma aberração da Receita Federal na

minha visão né a tributação de fis eh multi multi estratégias e fofs vamos dizer assim é um produto que tem um tem problema sério estruturais e tem mesmo e acho que acho que temos que ser honestos nisso e de alguma forma eu acho que a gente tá aqui para isso para falar olha isso um produto que tem suas dificuldades tem seus desafios seus problemas e no conjunto A gente tem um mercado macro muito difícil né todo mundo sabe desse pedaço também né a gente tem anos e tem vem tiddo né desde a pandemia anos muito

ruins né nesses anos muito ruins eh os Fundos não captam os Fundos não crescem o mercado fica num ciclo vicioso ruim né Eh espiral negativo ruim em geral e é mais um grande problema para esse tipo de fundo então no final o que que a gente concluiu ao longo de anos e de novo né nos dando o direito de aceitar que Ramos ou que tomamos decisões ou esse fundo deve ser alterado Há outras formas melhores de se atuar a gente acabou decidindo fazer uma estrutura que a gente vai ter basicamente uma estratégia de tijolo que

é o lzr todo mundo conhece já falamos aqui um monte de vezes e não vou ficar falando de lzr hoje mas em breve a gente faz um papo só dele mas a gente vai focar toda a nossa atividade de tijolo via lzr e a gente quer fazer uma atividade de crédito via um lzc unindo né esses dois fundos agora que aí eu já vou explicar os porquê Mais especificamente e é isso né É isso que teremos né teremos o tijolo no lzr teremos o crédito no lzc no final tudo é imobiliário eh São camadas estrutura

de capital dos ativos o equity ou a dívida mas no final o ativo embaixo é sempre imobiliário ou a expertise de uma forma é a mesma a gente quer aproveitar ela mas o ponto é em termos de produto a gente quer concentrar em poucos e grandes produtos porque aí tem uma discussão que acho que agora vale a gente falar de escala né de tamanho de liquidez n de coisas que são importantes para um fundo um fundo fundo pequeno e líquido né ele acaba entrando ainda pior no espiral negativo desses mercados ruins como como o azm

é o mais popular a gente percebe pelo chat aqui que o pessoal está nessa bronca né então não faça isso com a lzm por encarar os outros lzm acho que mexu com lzm Eu acho que isso trouxe um incômodo Então posso compartilhar sua tela aqui de novo ou Bruno para que o pessoal consiga ver um pouco mais esse racional Então vamos lá já tá na tela é e acho que assim como colocar isso né Acho que eh primeiro eu acho que quem tá incomodado deism Deixar de existir porque é isso que fundamentalmente tá acontecendo tá

em termos a estratégia que vai sobreviver é a estratégia de cri né de crédito e é a estratégia fundamental do lzc o lzm ele era multiestratégia então o que vai prevalecer é uma estratégia focada mesmo em crédito né em cri eh Então quem investiu em lzm tá vendo uma estratégia mudar isso é um fato tá ninguém ninguém discorda disso aqui né e e é o que eu tava dizendo acho que a gente chegou a uma conclusão de que faz sentido focar em crédito e Não Ter uma estratégia fof multiestratégia head fund como queeram chamar eu

sei que tem gente por aí que pode gostar tem gestoras que acha que que esse produto faz sentido nós achamos que hoje fundamentalmente não faz sentido é o produto é uma decisão realmente de mudar então eu entendo perfeitamente que alguém que fica incomodado com a mudança porque é uma mudança ninguém tá dizendo que não vai mudar realmente estamos decidindo né Por focar na estratégia crédito f o mandato muda mesmo né antes era uma estratégia mais mista mais híbrida vamos dizer assim do ponto de vista de ativos e agora o foco é essencialmente Cris né ess

a gente até mostra nos próximos slides que os cris vão ser o foco desse fundo até o nome propriamente propriamente já diz que é um fundo de crédito né então acho que é não é só para dizer o seguinte então o que estão falando aqui é verdade ou seja comprei muita estratégia e agora recebo Isa gestão para piorar um rild Quando fiquei sabendo disso Tentei sair do lzm mas a cota já tinha caído 15% para os cotistas do lzm não tem nada de bom apenas para o lzc Então eu acho que assim primeira coisa que

tem que ficar claro é que sim não será mais um fundo muito estratégico porque vocês como gestores entendem que a um fundo multiestratégia não é a a tese que vocês acreditam que seja eh como é que eu vou dizer assim colocando a palavra correta não é adequado Ou talvez não seja bem fundamentado como alguns players imaginaram Aos três qu É sim ela não é eficiente pros pros próximos anos na nossa concepção ex eu acho que é é uma exato deu uma de uma cortada precisa E aí é um pouco do que tá no é o

Fábio tá cortando se se tá cortando deixa deixa o Bruno só falar um pouquinho que talvez de repente de repente estabiliza a sua internet Ach Eu acho que o onde o Fábio queria chegar eu acho que inclusive do ponto de vista do do do momento né Acho que o momento atual para para fund estratégia a nosso ver não é estrategicamente favorável até porque você a gente olhando o Fix aí o Fix tá sofrendo bastante e também por conta desse slide aqui a gente precisa ter escala dentro de um fundo até para ele ser mais Eh

mais líquido mais visível pros investidores conseguirem até ter essa possibilidade de entrada e saída no momento que eles querem e eu acho que a escala em si é é um fator bastante importante para fundo para para Fundos né nesse cenário que a gente vive hoje e a estratégia do de crédito ao nosso nossos olhos ela ela se dá mais sentido agora até pela pela diferencial os dividendes que a gente consegue entregar na ponta pros cotistas e e até pro ponto de vista de diferencial de carteira né que a gente mostra um pouquinho mais paraa frente

é isso e voltei voltou voltou voltou Alô alou voltou F ah voltei não parecia que eu tinha voltado Mas eu sabia se vocês estava me ouvindo não é isso acho que o Bruno bem colocou mas de novo a gente a gente escuta a gente entende quem comprou uma coisa e agora vai ter outra e a gente sabe que realmente é isso isso pode ser frustrante mas de novo a gente por outro lado também acho que a gente tem que seguir o que a gente acredita em termos de que produto faz sentido que produto vai entregar

melhores resultados né é e andar na linha também de ganhar escala ganhar liquidez né fazer toda essa essa movimentação para que tenha um produto bom no final objetivo final de todos é o mesmo ninguém quer ter produto ruim e líquido com cota desvalorizada em relação ao VP né isso isso para ninguém é benéfico então o objetivo final é sempre o mesmo e é sempre pro bem há um alinhamento né de querer do mesmo jeito que eu sou um grande cotista de lzr eu sou um grande cotista de lzm e de lzc e estamos né juntos

nessa e existe um alinhamento aqui ninguém tá querendo né digamos assim passar ninguém para trás muito pelo contrário querendo é tomar o caminho que nós entendemos que fundamentalmente é melhor E aí eu já já Caio num outro ponto só rapidinho não não desculpar um dos efeitos diretos aqui Barone pros investidores é o aumento do do dividend H né Porque hoje o l lz me paga um dividend h bem gordo por conta do desconto na no mercado secundário e aqui a própria geração da carteira estimada que a gente vai ter ele gera uma um dividendo recorrente

mais forte né então do ponto de vista de retorno pro investidor ele fica melhor obviamente que o risco é um pouco diferente mas eh a gente também gente pra por isso você mostrou aí essa tabela que esse esse gráfico que consolida né então passaria a ter um fundo pós incorporação de 213 milhões né E você tem uma tabela também né nesse material que inclusive foi publicado já aí na B3 isso essa tabela aí eu acho que essa é muito importante das pessoas entenderem né como é que ficaria o fundo com consolidado né você consegue passar

um pouquinho por ela sobre por favor não Claro claro é bom Aqui é a gente mostra os três Fundos atuais da casa né O lzc que ele vai ser o fundo que vai ficar né dentro da da da gestão Hoje ele é um fundo relativamente pequeno 70 milhões com 10 ativos com foco mais de crédito Raí Então você olha o spread médio da carteira Ele é bem mais alto do que o da lzm e o e e e esse vai ser o o norte nosso é manter o spread um pouco mais elevado para ter um

dividendo Pero mais mais gordo pro pro pro pros cotistas ao final né o lzm é o fundo que tem mais de 10.000 cotistas mais de 12.000 cotistas é o principal fundo hoje do ponto de vista de PL cotistas ele tem mais ativos tem tem um pouco uma carteira de cri também só que essa carteira de cria ela tem um spread um carrego menor do que o nosso alvo e o lzt que é um fundo pequeno eh que ele veio também de de de uma outra gestora e ele vai ser utilizado para ganhar esse volume que

a gente que a gente meja para ter mais liquidez mais volumetria dentro do fundo e ter um fundo mais robusto né Então esse é é a foto que a gente tem dos três Fundos e a última coluna seria a foto meta né O que a gente gostaria de de alocação pro fundo então em síntese o fundo vai pass passar a ser um fundo rild né sim eh ele vai ter 200 mil aí depois eu quero eu quero fazer uma defesa do Raí por favor depois deix para isso b o rendimento por cota para o cotista

do lzm que eu acho que é o maior foco nosso acho que aqui deve ter poucos cotistas do lzc e do lz né sim sem dúvida então o foco realmente é o é o cotista do alzem Então vai aumentar o o o a taxa média ponderada vai aumentar a quantidade de ativos consequentemente aumenta agora aqui que tá a grande diferença né o fundo passa a ter mais cri do que fi né Uhum o valor patrimonial ou seja tá preservado se acho que isso não é o problema é no par né e a quantidade de cotistas

tem um aumento Marginal Mas a pergunta do nosso amigo aqui Luciano É uma pergunta interessante que inclusive eu vou pôr na tela porque é sempre um ponto de atenção o azc tem uma taxa de administração de 1,3 elevada de 1,3 isso vai continuar mesmo com o fundo triplicando de tamanho além disso a taxa de performance vai existir após incorporação que é uma coisa que não tá nessa tabelinha aí é é sim para ambas as perguntas tá é mas só lembrando que o lzm também tinha taxa de performance tá eh performance e os dois t dois

tem sempre tiveram eu acho que esse tipo de fundo tem que ter mesmo né Faz Sentido tem são carteiras ativas que tem movimentações intensas e tal acho que performance é um alinhamento importante né Acho que ninguém Dev desde que né feito de uma forma adequada contabilizado direito sa fazer sacanagens taxa de performance deveria ser o pessoal deveria gostar de pagar taxa performance né quer dizer você tá batendo bent mar e tá tendo rentabilidades diferenciadas aí não é um por si só um problema a taxa de gestão em si eh ela tá crescendo um pouco ela

tá crescendo um pouco não ela tá tá tá sobrevivendo a maior né vamos dizer assim do Fundo de crédito mas de alguma forma eu acho que isso é relativamente natural de mercado tá fundos de crédito tem taxas né maiores do que algum fundo de tijolo eh certos tipos de fundo por exemplo do lzr lz é uma das taxas menores que eu diria do mercado mas eh é natural né um fundo de tijolo ser uma coisa e um fundo de crédito ser outra né o trabalho que você faz um de fazer um fundo de crédito e

aí eu disso eu quero ligar meu ponto do railde né então vamos Deixa ligar duas coisas porque acho que elas elas são ligadas né Ô Fábio só pegar um gancho aqui se a gente faz um benchmark do que a gente chama de rild no mercado Baron a taxa que vai permanecer no lzc ela é muito próximo ao que o pessoal pratica tá tanto a taxa de performance Quanto a taxa de gestão Custódia administração tá não exato não tem nada fora de mercado mas é esse link que eu ia dizer quando você faz um fundo de

crédito com estruturação própria originação própria estruturação própria né um fundo de crédito bem feito eh é um produto que dá um enorme trabalho né Tem grande equipe tem um monte de gente dedicada ao monitoramento depois das operações para fazer bem feito E aí que eu queria fazer meu meu link né o pessoal aí falando não mas ainda por cima ra eu adoro rild acho que rild bem feito ponto crítico rild bem feito sem conflitos de interesse sem problemas e tal é um excelente produto ainda mais no Brasil eu acho que rú de bem feito no

Brasil é é um é um dos melhores relações de risco retorno que a gente consegue encontrar porque você tem um mercado extremamente eficiente um mercado carente né de Capital carente de gente que sabe o que tá fazendo fazendo que faz as coisas com disciplina com cuidado e acho que tem un zilhão de operações de empresários de empreendedores de gente precisando de Capital paraas suas operações imobiliárias Então eu acho que precisa tomar cuidado com esse preconceito com o railde aí acho que o mercado de crédito mais rú no Brasil teve um problema com certos atores dele

né vamos dizer assim com certos players e com certas situações mas como fundamentalmente categoria de investimento eu adoro ela e eu acho que fazer Raí de bem feito que é o que a obviamente se propõe é alo que faz muito sentido Só Para retomar aqui taxa de performance continua sendo IPCA mais5 sim mudou o o Luciano fez uma pergunta Luciano Eu não sei se dá para responder isso porque assim ele falou que em dezembro de 23 ou seja at um ano atrás teve um pagamento mais baixo do lzc que foi em função do pagamento de

taxa de performance dá para lembrar disso Sim É Ele tá correto tá porque a gestão Não era nem nossa a época tá então antes da é o que o Fábio comentou no começo da Live que esse fundo é um fundo herdado de uma outra gestora eh E no momento dele dele pagar performance ao invés ele provisionar o valor que ele tinha que pagar eh mês a mês né porque isso é um desembolso caixa ele não foi provisionado então ele ele abateu a o valor a distribuir por conta da performance paga tá então o último é

o último rendimento do semestre dele foi mais baixo invés de provisionar cada mês pronto a gente já faz diferente né a gente faz a gente provisiona a gente contabiliza diferente digamos assim mas era isso a era gestor anterior ainda perfeito Então vamos em frente eh tem mais algum slide que vocês Ach provisiona para não ter soluços de é para não ter aquela aqueles dentes né na ao sim Acho que sim é acho que de slide assim Acho que importante aqui é um pouco da SL foco de diversificação você quer falar FBI de algum slide específico

resuminho já falamos né é aqui é um pouco o que que a gente quer né que des desce um pouquinho mais aí desce mais aqui é um porqu do do lzc o Fábio comentou de cima é um interessante qual esse Enquanto vocês vão procurando Deixa eu só fazer mais uma pergunta o mercado o mercado né tá a cota patrimonial do lzm tá caindo até porque ele tem mais fundo imobiliário enfim sim isso vai prejudicar de alguma forma a potencial conversão das cotas como é que isso é feito a patrimonial é porque na verdade a conversão

vai ser e o vai depender da patrimonial dos dois fundos né então é a conversão é patrimonial contra patrimonial e E na verdade a patrimonial dos dois sofrem né porque o lzc tem tem papéis que se você Marc eles a mercado com toda essa alta de juro eles caem também né então não é que não é que a patrimonial de um tá se mexendo e a do outro não Ambas estão sujeitas a esse estress de mercado aí mas como é patrimonial patrimonial em todos inde é isso que i te falar independente de qualquer coisa é

patrimonial contra patrimonial então não tem nem vantagem e nem desvantagem para nenhum dos dois lados certo não exato Esse aspecto Esse aspecto uhum tá bom bom al inclusive o Alexandre fez uma pergunta aqui que para mim eu acho que a maior dor dessas incorporações a gente trouxe aqui alguns gestores que estavam fazendo essas fusões e a maior dor é essa questão de preço médio né de alteração de como é que isso é legal bom ponto Então qual o valor vou até exibir aqui a pergunta qual valor eu devo considerar Para efeito de alteração para lzc

Lembrando que não vou manter segunda carteira tá bom Independente de você vai manter ou não sua pergunta é boa então vamos lá não a pergunta é boa e tem a ver com um pouco do do que tem de informação aí que a gente queria passar que é datas operacional da das coisas pro pessoal saber exatamente que Passos acontece mantendo ou não mantendo eu gostaria que todo mundo mantivesse comprasse entrasse entendesse que é pro bem de todos mas mantendo ou não mantendo tem um operacional aqui que acho que é importante todo mundo entender e tem essa

questão de preço médio e tal então Acho que Bruno você puder passar aí questão de ex isso o bar você pudesse só descer a gente nata aí nata aí dá maravilha que o meu é então o ponto é muito importante eu acho que essa pergunta do do do cotista porque o o valor que ele que ele vai receber de cotas do lzc ele depende também do do quanto ele vai pagar de imposto eh de acordo com o que ele do do que ele publica do Pr informa do preço médio dele tá isso éo então a

o BTG que é o administrador de todos os Fundos ele vai soltar eh o o passo a passo de como ser os os cotistas têm que informar o preço médio e mostrar qual foi o preço médio de aquisição né no caso do lzm para poder fazer a conta do da do Imposto a ser pago ou não né Eh mu muitas muita gente não vai pagar imposto Porque hoje a patrimonial tá mais baixa provavelmente do que no momento que a maioria dos investidores compraram Então nesse cenário não teria imposto por isso que é importante a divulgação

que é Dando um exemplo aqui bar se o cara comprou a cota a r$ 1 na emissão hoje a patrimonial tá um pouco abaixo de de r$ 1 né Eh na base 10 tá um pouco abaixo de r$ 1 consequentemente na hora da conversão ele ele vai ter um prejuízo então ele não pagaria imposto né Eh caso contrário ele vai considerar cota de mercado eh para fazer essa conta então Eh como a cota de mercado tá abaixo da patrimonial ele em teoria pagaria o imposto então é muito importante PR os cotistas divulgarem [Música] aliás isso

que vocês estão falando é Seríssimo né ou seja se a pessoa não informar ela ela realmente vai ter uma situação bem a pessoa se a pessoa não informar ela vai pagar imposto à toa que não deveria existir toa porque o administrador conservadoramente Ele pega a cota de mercado porque ele ele é conservador ele não tem como estimar né Qual que é o preço médio do cotista então ele pega de mercado para fazer iso é muito Considerando o mercado atual né o nível de preço de mercado atual isso acaba gerando eventual problema de pessoas pagarem imposto

que não é para pagar obviamente é pagar exat nos últimos tempos só a Live tá gravada então vocês podem olhar aqui o cronograma de toda forma esse material já está disponível na B3 ou seja cvm b3e ele tá disponível e vão haver novas comunicações as datas são nada é para ontem né a data estimada é em janeiro né a gente tem tem um prazo vai ter um prazo longo para essa essa informação de preço médio que é o assunto que a gente tá falando aqui acho que o ponto principal é deixar claro que isso é

um tema importante os cotistas né não não esquecerem esse assunto porque tem implicações essa essa pergunta que ela tem um grau meio filosófico Mas ela é estrutural esse movimento veio para melhorar para o cotista ou para benefícios da gestão eu acho que sempre tem essa dúvida na cabeça dos investidores eu acho que é difícil você ter uma coisa sem a outra né vamos dizer assim é ruim pra gestora não tem muito como ser bom pro cotista no longo prazo eh e vice-versa né Eu acho que essas coisas e acho que a gente como gestora já

tem aí 10 anos de estrada é uma credibilidade de de que a gente age em benefício de todos né dos cotistas em geral acho que maor difícil responder essa pergunta sem dizer que é sempre ambos né fundamentalmente falando né mais conceitualmente e pensando no longo prazo os dois certamente eu vou juntar duas perguntas do Eduardo aqui eh para ver se eu consigo tirar um um um resultado das duas bom dá para estimar se a carteira ela vai dá para estimar mais ou menos quanto do book de Cris vai ser High grade Middle ou High yeld

e dá para estimar Que tipo de setores que preferencialmente vocês vão atuar não só dá como eu te falo mar a meta é a gente ter no mínimo un 70% de cri tá E aí nessa carteira de 70% de cri e isso obviamente vai ter um tempo um tempo de maturação para para poder mexer a carteira né E essa é a meta né E aí nesse tipo de de papel esse essencialmente o que tá hoje no lzc eh São crise de loteamento e crise de término de obra tá que são os principais ativos que a

gente considera bons adequados com com uma relação risco retorno interessante tá eh Então essa é a meta eh deixar esses papéis mais focados nesses dois setores né esses que estão na tela são os cris principais eu diria assim né esses que eu coloquei aquies os principais eles são Cris que nós mesmo fizemos né nós estos documentos Esse é um ponto importante que eu tenho falado né do eh acho que o pessoal precisa entender um pouquinho que crédito é complexo eh mas pode ser extremamente bem feito e pode ser muito mal feito não é não existe

uma definição que raú é bom rú é ruim ponto final por por definição né não é assim que funciona mas assim a gente vai fazer isso que tá na tela conit fal são exemplos né bar não mas eu não tô nem falando dos exemplos específicos que estão aí que são ótimos exemplos na minha visão mas eu tô falando do conceito de que a gente vai fazer operações nossas né vai boa perg coisa que a gente estrutura e aparece pra gente a gente vai originar o que a gente acha bom e a gente vai estruturar a

gente mesmo estruturar a gente mesmo em crédito é super importante porque é fazer toda a diligência que a gente sabe E faz tão bem é fazer toda a documentação que a gente faz a gente já emitiu quase R bilhões de reais de cri tomando cri né do lado do rizr de outros produtos e tal assim tem uma coisa que a gente sabe muito bem é que uma frase mal escrita num contrato de crédito altera completamente a situação da operação pode dar um problema gigante a gente conhece isso profundidade Então acho que tem que tomar cuidado

não fazer a discussão só é rud não é R como se Rude fosse ruim eu acho rud bem feito a melhor coisa que pode se fazer em crédito eu acho estranho a gente que compra High grade com spread de zero achando que tá fazendo o maior negócio do mundo e porque é High grade não sabe nem o que que tem lá dentro no final acho que tomar cuidado com o preconceito com o rú aí rú bem feito com originação própria estruturação própria sem conflitos de interesse esquisitos é um é um risco retorno extremamente favorável na

nossa visão vamos lá vamos seguir em frente aqui eh tem algumas outras perguntas interessantes que estão chegando eu vou tentar ser mais sintético aqui eh vocês têm como objetivo vender né como vai ter a incorporação lá do al zm ele zera o preço médio Vocês vão na estratégia na esteira de reduzir mais ainda Funda rilhar gerar gan Sem dúvida outra pergunta também que que que que fizeram aqui né por que fazer isso nesse momento de mercado eu acho que essa pergunta at difícil responder né Não dá para escolher né é eu acho que tem duas

é média é mas tem um pouco a ver com momento de mercado também né a gente de alguma forma vê um mercado difícil à frente difícil de por um período longo né Eh o ano mudou né a gente começou esse ano de um jeito tá terminando de completamente diferente foi 180º uma mudança absoluta né No que se esperava do ponto de vista macroeconômico trajetória de curva de juros e tal eh isso é é uma influência né da da questão aqui a gente acha que nós estamos num ambiente em que a parte de crédito eh vai

melhor vai prosperar melhor vai desempenhar melhor eh isso é um ponto e ao mesmo tempo a gente acha que é um bom momento para investir porque o dinheiro tá caro tem muito empreendedor precisando tem muito empresário precisando tem dificuldade de liquidez por aí então a gente consegue fazer operações bem amarradas com um monte de garantia adicional com taxas muito boas então parece um conjunto de Olha é bom momento para estar em em cri né em crédito bem feito Claro tal por conta do Macro geral e é um bom momento para investir então vender fis vender

os créditos mais High grade que temos para locar em operações agora mais High grade o timing também tá muito bom então tem um momento bom para investir e tem o fato de que do lado do lado fof né do lado fiz eh o ambiente geral macro E aí não é culpa nossa mas temos que ser realista não está nada bom e está incerto aí no no no futuro próximo vai vamos dizer assim então o conjunto da obra né a mudança do total de cenário do começo do ano para cá eh e a nosso entendimento de

que tem muita coisa boa para investir agora né do lado do crédito juntando essas duas coisas nos levaram a tentar fazer esse movimento agora vamos lá eh o o Luciano fez uma pergunta que eu acho que eu mesmo vou responder porque pensar em fundir o lzm com a Urb acho que não tem nada a ver né a Urb é de tijolo enfim se fosse fundir alguma coisa ex é de novo como eu expliquei a gente vai ter tijolo no lzr e crédito no lzc né Então tem que separar os os mandatos os focos até porque

no limite o que isso percia já é assim né mas percia aprofundar isso especializar isso são equipes separadas são pipelines deow separados né todos toda uma estrutura separada então tijola de um lado e crédito do outro não vamos misturar isso agora eu vou fazer uma pergunta bem complexa porque isso aí é uma das coisas mais polêmicas que existem no mercado hoje em dia na verdade sempre existiu eu tento falar que ISO sempre existiu eh e as pessoas hoje eh somatizam um pouco essa esse tema mas eu vou perguntar ao vivo aqui para todo mundo prar

questão de ancoragem né o pessoal critica muito essa questão né de que o fundo ancorou o vrtm pro pro vrtm ancorar o lzc ajudar na votação enfim como é que funciona isso aí nos Bastidores como é que isso dentro da Leitura se você como é que vocês veem essa situação depois eu posso dar minha opinião até particular Mas enfim não não é o objetivo da Dar minha opinião queria ouvir vocês depois a gente ia caminhar mais ou menos pro fim aqui já é eu acho assim o o fundo multi estratégia investe por definição em fundos

de outros né esse é um ponto e eu vou investir nos fundos de quem eu gosto né de quem eu confio de quem eu tenho bom relacionamento de quem eu acho que faz bons trabalho eu acho que Estranho seria eu investir num fundo de um Player que eu não tenho boa relação não tenho afinidade Não respeito eh em troca de alguma coisa ou uma um investir por exemplo Eh sei lá um fundo que não tem nada a ver é uma coisa com a outra né um fundo que deveria ser crédito investir em tijolo eh numa

situação esquisita Então acho que assim acho é um assunto importante é o assunto pessoal ficar de olho acho que esse assunto não é se desprezar eh mas eu acho que o mais importante é entender mercado tem bons players e tem players corretos tem players que fazem as coisas de forma bem feita e os Players são parceiros de alguns Tem gente no mercado que eu não quero nem ver passar na porta no meu escritório e tem gente no mercado que nós temos boa relação que nós confiamos que nós fazemos dividimos operação se você olhar as operações

do lzc a gente foi tem operação que a gente fez com o fator né com caso falou de de v eh tem operação que a gente fez a sub que é a série O mais risco mas mais retorno vamos dizer assim né a sub de um projeto em Itupeva que a gente fez na lzc a gente fez a sub por conta do perfil do fundo e eles compraram a Senior que o perfil deles é um perfil menos ra de mais midle grade vai vamos vamos dizer assim é então a gente dividiu em camadas a operação

cada um com seu perfil de risco e de retorno é uma operação normal de mercado a gente divide operações e a gente troca coisas com quem a gente confia quem tem credibilidade né na nossa visão acho que não tem nada de de anormal nisso né eu conheço uma dúzia de coisas no mercado que são infinitamente mais complicadas e discutíveis do que a gente investir no fundo de um bom parceiro nosso e dividir um cri com o cara e fazer esse tipo de coisa é você usou o termo que eu ia usar no meu complemento então

aqui eu já dou minha opinião muito rápida né Eu acho que as pessoas T uma certa dificuldade em entender a parceria elas acham que é um conluio entre amiguinhos né isso virou um termo em vídeos aí sendo reverberados E aí o que deveria ser uma parceria eh realmente né de de de compartilhamento de teses de de estratégias de alocações as pessoas interpretam como um coluio então aí a questão da Ótica acho que quem chega nesse nível de desconfiança de uma gestão ele deveria repensar até mesmo investir em gestoras de recursos né talvez é muito mais

fácil um produto bancário em que você não vai ter tomadas de decisões né minha coisa você imaginar que hoje uma empresa listada ela compra de fornecedores em que ela tem parcerias e relações comerciais mas só que como isso não aparece as pessoas V vem Mas enfim vamos lá vamos só para a gente concluir Tem mais algum slide que você queria colocar Bruno não acho que não eh tem alguns outros slides que falam um pouco da história do lzc então o pessoal pode olhar propriamente dito acho que só um ponto legal que a gente queria falar

eu vou deixa eu jogar na tela de novo Eh nem precisa do slide mas é legal o bar colocar eh é que a gente vai mudar o regulamento do fundo vai adicionar no no regulamento são pontos PR travas para poder para poder fazer as aquisições dos Chris hudes é o que o Fábio tava falando na Live é o famoso R que a gente considera o r bem feito ou seja eh para que isso aconteça pra ter acho que é importante até o a analogia do elizer né o elizer é uma das razões que acho que

ele funcionou vai acho que dá para dizer que ele funcionou né tem um histórico aí Vencedor e tal umaa riz ter funcionado até dificulta a nossa própria vida mas é que ele tem um regulamento super travado né Você lembra que ele tem aquela trava de só contrato atípico pelo menos 5 anos de pra atípico índice de crédito rating de crédito do inquilino vários tipos de ativos que eu não posso comprar que indústria não sei o quê todo aquele monte de trava que o regulamento do lzr tem muito fundo não tem o nosso desde o princípio

sempre teve lzr esse lzc quando ele chegou pra gente né o fundo de crédito P ele tinha um regulamento abertão podia fazer fazemos qualquer negócio a gente agora nessa Assembleia colocou uma mudança de regulamento para travar a gente mesmo quer dizer eu eu travar Que tipo de operação que a então é crédito rail é mas qual né Com que tipo de garantia com qual mínimo de LTV com qual mínimo de cobertura em que região do país que tamanho de cidade eu aceito tem exposição cidade com mais de 1 milhão de habitantes eu posso ter exposição

maior cidade pequena não posso ter fizemos um travão de tudo para que ele ficasse analogamente ao lzr mais no crédito super travadinho super bem amarrado para realmente fazer isso de uma forma bem executada de setores por exemplo Que tipo de setores que vocês não investiria como é que ou não não não essa setor na trava não tem baruni mas assim a própria trava propriamente dita ela evita por exemplo a gente comprar um loteamento que tá no no desero vai que tá no começo que é o que a gente brinca que como se fosse um ecot

é o ecot exato falar que falar que você deu dinheiro para alguém comprar uma terra que aa vai ter que fazer toda a aprovação vai ter que fazer todo o projeto vai ter que fazer venda venda isso é equity aí é risco de equity com retorno de dívida aí não faz sentido aí não presta agora você comprar uma carteira a carteira tá pronta o projeto foi lançado foi vendido foi bem vendido tem uma carteira tá entregue Você tem uma carteira é uma securitização de recebível de verdade comprar uma carteira de isso isso pode ser muito

interessante com ótimas taxas e tal e um nível de risco super controlar mas enfim isso a gente jogou tudo no regulamento a gente não tá falando isso simplesmente da boca para fora a gente travou no regulamento eh todo um monte de critérios Então eu acho que o Luciano acho que o o Fábio acabou de explicar que é exatamente o que tem na eliz R ele tá querendo fazer funcioná lcc mas só pra gente encerrar eu não entendi essa pergunta por isso que eu quero fazê-la por qual motivo a alianza não fez uma live antes da

votação para explicar melhor o seu ponto de vista até onde eu só para eu entender isso aí eu realmente não entendi porque me dê agora uma visão que é tanta coisa na cabeça o o hoje hoje está em processo de quê na verdade já foi aprovado bar sai votação a votação acabou sexta-feira acabou sexta acho que é por isso Da pergunta do do rapaz então e tudo foi aprovado nos três Fundos coner Correto sim porque era eram concomitantes tinha que aprovar nos três caso contrário Então por que que as pessoas estão falando aqui que vão

votar contra eu não entendi essa é a pessoa não tá acompanhando o processo não acompanha o processo já vem de algum tempo é o processo já vem de algum tempo a gente esse esse PPT que você tá vendo ele foi divulgado lá atrás convocação quase 20 dias atrás é quando a convocação aconteceu a gente divulgou todo o material o PPT que foi feito todo explicando tudo bonitinho já tiramos dúvida de um monte de gente um monte de gente manda e-mail tira dúvida Liga pra gente né mon de interação aconteceu processo aconteceu de forma normal né

como qualquer processo convoca essa Assembleia divulga o material imediatamente lá quando a convocação vem né como até se a gente olhar aqui problem Deixa eu pôr aqui para vocês aqui ó a a publicação foi feita dia 14 tá então por isso que por isso que eu tava com uma informação na cabeça e aqui no chat e acabou que eu eu entendi que vamos votar contra entendeu mas agora eh na verdade já votou contra né só tá aqui para tentar entender né enfim é ou ou tá ou tá fora de cronograma mas é sim o processo

o processo começou no começo de novembro né e e tá agora terminando agora tá para tá saindo esse cronograma aqui esse cronograma das próximas fases é uma novidade de hoje né porque ele ele dependia né da fase anterior terminar e tal então a novidade de hoje é o cronograma da das próximas fases o resto todo material foi divulgado perfeito perfeito na na verdade Na verdade eu tinha uma informação aqui comigo o chat me levou a uma outra E aí eu fiquei na dúvida por isso que eu quis perguntar por isso que eu falei não tô

entendendo a pergunta mas agora tá claro e o Luciano até confirmou aqui no sentido de que assim eles queriam ter ter ouvido antes de terem votado tá De toda forma não sei se mudaria muita coisa né não sei já aprovou né ah talvez ajudaria as pessoas que não entenderam vade de opinião pouco dessa questão a a gente discutiu muito isso até até porque eu sab Eu sabia que se a gente acho que eu travei de novo travou T ouvindo agora sim acho que eu cortei de novo agora voltou Fábio pode falar pode falar ah voltou

desculpa eu falei que eu ia fazer a Live aqui porque a internet era melhor e a internet me sacaneou aqui no dia de hoje mas o Não não eu tava dizendo só que a gente discutiu muito se a gente fazia alguma Live antes né mas achou que o material era muito bom muito detalhado E também o pessoal liga pra gente manda e-mail um monte de gente mandou e-mail e tal e a gente achou que funcionava E porque tem um problema um pouco de divulgação entendeu é quando eu vou fazer essa Live o administrador do fundo

manda e-mail pra gente dizendo não pode falar disso não pode falar do futuro não pode falar do rendimento não fala não pode não pode fazer indicar o voto pedir o voto Então tem um monte de regulatórios chatos que às vezes trav nesse ponto eu acho que o Ezequiel ele até coloca em letras grandes aqui eu acho que nesse ponto ele não tá sendo eh eu não vou dizer justo a palavra mas eu acho que ele precisaria refletir um pouquinho mais feito as escuras eu acho que hoje é impossível você fazer as escuras Você tem todos

os comunicados que T que ser feitos via eh todas as plataformas aí né de de B3 cvm etc um processo como esse não começou há duas semanas atrás ele já deve est acontecendo há bastante tempo e o que eu acho que é mais importante Primeiro eles não tem obrigação de fazer lives não tem nada dizendo isso em termos regimentais regulatórios que tem que fazer e vou um pouquinho mais além eh na minha humilde opinião aqui eu que estou no dia a dia de fundos imobiliários eu acho que até a alianza se comunica muito com relação

a essas pautas nem todos os gestores administrador gestores querem fazer justamente porque ficam preocupados em tá aparecendo que tá pedindo voto que tá fazendo como se fosse uma campanha ali entendeu então tem gestores que a gente às vezes até pede para fazer eles se recusam alguns outros nos procuram mas depois ao longo da conversa eles acabam desistindo de evoluir Então eu acho que nesse ponto desculpa mas é que eu tô falando em nome da indústria e não defendendo Aliança em nome da indústria de fundo imobiliário dizer que um um um pleito de uma situação dessa

foi feita as escuras eh eu em nome da indústria não em nome de alianza em nome da indústria Não não posso dizer que acontece Tá bom Bom eu acho que a gente esclareceu bastante coisa aqui né Eh continua com o canal de comunicação cotistas fiquem de olho aí para fazer os as informações aí necessárias para que vocês possam ter uma conversão tranquila e já de antemão Deixo aqui a porta aberta para vocês votar voltarem Caso esteja gerando muito ruído aí de como é que é o processo de de votação e de votação dar preço médio

exato É isso aí é importante a gente vai ficar em cima disso eu não quero que Ném ninguém pague imposto à toa aí não tem exato exatamente alguma informação final aí Bruno não isso acho só só essa parte da comunicação é isso a gente acho que se esforça bastante para comunicar ser transparente o pessoal me manda WhatsApp no meu próprio WhatsApp cotista né Di cotistas e fil o pessoal tem meu WhatsApp Manda e-mail direto visita então assim a gente acho que se esforça para ser transparente mas Lembrando que a gente vive numa indústria regulada controlada

que tem pvm administrador um montes né de controles e travas Então tem que também tomar certo Cuidado então eu eu acho D do possível a gente tenta ser o máximo transparente possível se algum dia se algum dia as pessoas entenderem o nosso dia a dia aqui o tanto que é complexo você conversar com o gestor e ao mesmo tempo ter todo o cuidado na troca de informações ao mesmo tempo é o nosso trabalho mas também tem o trabalho deles acho que as pessoas entenderiam melhor a a Como como que como que é essa engrenagem né

Eu acho que as pessoas acham que é meio que uma uma uma coisa assim meio solta meio sabe não conseguem sentir efetivamente como é que que é o dia a dia entre comunicação oficial aqui né então é isso ah Bruno alguma mensagem final aí do seu lado não só queria agradecer o tempo aí de você Barone e dos cotistas que estão acompanhando a Live e e falar que a gente tá disponível aqui para qualquer dúvida eventual eh nos próximos dias o BTG que é o administrador do vai soltar aí o o os comunicados para PR

pra publicação de preço médio coleta né dos preços médios e estamos aqui disponíveis para qualquer dúvidas com nós perfeito Fábio obrigado Mais uma vez tá bom obrigado você estamos à disposição aí pessoal e e vamos ver aí se no ano que vem a gente faz uma live do do do alzr mesmo né muita coisa acontecendo aí no f Ness ú Semas aconteceu esse ano todo foi um ano um ano de muito movimento Mas estamos animados estamos animados apesar do mercado como tudo ruim o fundo tá na sua melhor fase aí então estamos animados de qualquer

forma o longo prazo em si né Legal perfeito gente um bom restinho de de noite para toos vocês qualquer dúvida façam contato lá com a al e qualquer coisa voltem para explicar mais obrigado pessoal um abraço obrigado valeu tchau tchau