Comment MicroStrategy pourrait déclencher un Krach MONUMENTAL ?!

le 23 décembre 2024 l'entreprise microstratégie va rentrer sur l'indice boursier Nasdaq 100 soit les 100 plus grosses sociétés technologique des États-Unis cette nouvelle fait beaucoup parler car microstratégie est une entreprise pas comme les autres car c'est une société presque quasiment financière dont le business model est assez simple emprunter toujours plus d'argent pour acheter toujours plus de Bitcoin et c'est là que beaucoup se demandent si micro stratégie ne serait pas un Ponzi ou alors une société qui a pris beaucoup trop de levier pour être viable ou alors un vrai coup de génie enfin est-ce que Michael

saor est en train de hacker le Nasdaq avec le virus Bitcoin comme j'ai pu le lire sur certains tweets et bien restez avec nous jusqu'à la fin de cette vidéo car nous avons une piste au département Recherche de datafory dont vous n'avez probablement pas entendu parler donc le Paris de son fondateur Michael Sailor est le suivant Bitcoin va devenir la monnaie du monde et va donc être une sorte d'or numérique aux stéroïde dont la valeur atteindra jusqu'à 10 millions de dollars par Bitcoin soit 100 fois plus par rapport à au auourd dit autrement il fait

partie des adhérents à l'idée que Bitcoin deviendra l'étalon de la valeur mondiale qui a été théorisé par saidinamous dans le livre Bitcoin standard c'est important de garder ça en tête pour comprendre la suite toutefois si le personnage peut sembler Louf il n'en est rien Michael Sailor est bien connu dans le monde de la tech car il a tout de même monté sa société microostatégie de zéro à la fin des années 90 à 1,4 milliards de dollars en 2020 avant qu'il ne démarre sa stratégie sur Bitcoin c'est donc en 2020 que Michael saellor se met à

acheter du Bitcoin avec sa société microstratégie tout d'abord pour 250 millions de dollars puis au final sur 2020 il aura dépensé 1,125 milliard de dollars pour 70000 Bitcoin avec un prix moyen de 15000 dollars par Bitcoin et puis il recommencera très régulièrement chaque point vert sur ce graphique est un point d'achat pour microstatégie oui je sais ça fait beaucoup de points verts aujourd'hui microstratégie possède 2 % du stock de Bitcoin soit environ 420000 BTC quant au prix moyen d'acquisition c'est la courbe verte en pointiller aujourd'hui ce prix moyen d'acquisition est à 60000 dollars mais le

plus intriguant c'est la façon dont il lève du cash pour acheter tous ses bitcoins c'est une stratégie de levier pur et dur mais avec une nuance très importante il utilise des obligations convertibles alors reprenons sur le principe une stratégie de levier consiste à emprunter de l'argent avec un taux d'intérêt mais on comprend rapidement le problème les cycles de Bitcoin sont de 4 ans et si vous empruntez à 10 % aujourd'hui par an au bout de 4 ans vous êtes cuit car vous avez mangé le capital il faut donc emprunter moins cher et c'est pour cela

que Sailor propose le deal suivant ok vous me prêtez de l'argent avec lequel je vais acheter des Bitcoin mais comme Bitcoin n'a pas de rendement à Intrinsec il faut que j'ai le temps pour moi avant de vous rembourser donc je vous propose que vous me prêtiez à 0 % ou presque et en échange dans 5 ans je vous rembourse soit en cash soit je vous donne des actions de microostatégie à peine plus cher que le prix de 2020 comprenez bien dans ce deal si Bitcoin monte entre 2020 et décembre 2025 les investisseurs auront fait du

levier car ils vont acquérir des actions de microstratégie dont la valeur est essentiellement constituée de 420000 Bitcoin pour un prix moyen d'acquisition de 60000 dollars alors que Bitcoin est à plus de 100000 dollars aujourd'hui du côté de Sailor et des actionnaires historiques de microstratégie ils vont être dilués car la société va émettre des actions pour rembourser les créanciers de 2020 mais attention même s'ils posséderont moins de pourcentage qu'en 2020 la valeur de la société sera passée de 1 milliard à 50 milliards alors que préférez-vous avoir 20 % de 1 milliard de dollars ou 5 %

de 50 milliards de dollars ben oui le calcul est vite fait comme vous l'expliquer Guillaume dans cette vidéo les convertible notes microstratégie sont donc un call option sur Bitcoin et c'est ainsi que Sailor a multiplié les levées de fond depuis 2020 c'est plutôt Smart et un certain nombre d'entreprises sont en train d'essayer de surfer sur la vague marathon la plus grosse entreprise de minage de Bitcoin a par exemple levé plus d'un milliard récemment du côté de Riot c'est plus de 500 millions ça fait des sous alors beaucoup crient au Ponzi car on a l'impression que

Sailor fait de l'argent avec de l'argent passant d'un emprunt à un autre pour financer sa course fol alors oui il y a des risques et oui ça ressemble à du Ponzi pour rappel un schéma de Ponzi est une escroquerie qui consiste à emprunter de l'argent à quelqu'un et de le rembourser en faisant un nouvel emprunt à d'autres personnes sans aucune création de valeur au milieu le le cas d'école c'est Bernard madov qui n'a jamais créé un dollar de valeur réelle il se contentait de distribuer 10 % de rendement à ses clients et pour servir ces

10 % il allait lever de l'argent chez d'autres clients en plus grand nombre alors bien évidemment vous comprenez bien que ça ne marche pas et d'ailleurs ça s'est mal passé pour madov qui est mort en prison et ça s'est aussi mal passé pour ses clients plus ils ont été intégrés tard dans le pont zimadof plus ils ont perdu d'argent alors est-ce que microstatégie c'est la même chose fondamentalement non mais pour l'admettre il faut aussi admettre que la hausse du prix de Bitcoin correspond à une création de valeur oui mais quelle création de valeur puisque Bitcoin

ne sert à rien pour lui-même objectivement dit autrement à quel moment crée-t-on de la richesse en inventant une monnaie qui ne repose sur rien là on touche au cœur de Bitcoin et de la monnaie fondamentalement une monnaie crée de la valeur à partir du moment où elle rend service à un groupe de personnes afin de débloquer des échanges et par conséquent une fois qu'une monnaie est utile elle devient également utile pour stocker de la valeur sur le long terme mais à ce moment-là vous allez me dire que Bitcoin personne ne l'utilise comme monnaie et bien

logiquement si et de mes expériences à travers le monde il y a deux types de personnes qui font circuler des Bitcoin dans l'économie la première catégorie vous la connaissez ce sont les occidentaux pour faire simple qui spéculent sur l'adoption de Bitcoin il y a peu d'échange par rapport à la valeur mais c'est bien nous qui mettons le gros de la valeur et à l'inverse il y a de grandes populations dans les pays du Sud qui font beaucoup d'échang mais pour très peu de valeur encore une fois on retrouve une loi de Pareto à l'œuvre pour

le dire encore plus simple simpement le nombre d'utilisateurs de Bitcoin en tant que moyen de paiement augmente en fonction de la déliquissence de la monnaie de votre pays quand vous vendez des fruits sur le trotoir en centra-afrique vous êtes plus susceptible d'utiliser Bitcoin comme moyen de paiement que lorsque vous êtes boulanger à Paris aujourd'hui ce que je vous raconte relève de l'intuition et du constat que j'ai pu faire durant mes voyages mais avec mon copain Michel kazaka et dans le cadre du département Recherche de datafory nous nous sommes lancés entre autres sur la modélisation des

flux de Bitcoin dans le monde pour arriver d'ici à la fin 2025 a démontré cette hypothèse on vous en reparlera au fur et à mesure qu'on avance bref tout ça pour dire que Bitcoin crée de la valeur en tant que monnaie décentralisée car il est utilisé à la fois en moyen de paiement et pour stocker de la valeur dans le temps pour autant les hausses fulgurantes du prix de Bitcoin sont dû à l'adoption et non pas à la valeur que Bitcoin génère je vous la refais plus simplement si un jour Bitcoin est entièrement adopté dans

le monde sa valeur va progresser d'une année sur l'autre en proportion des gains de productivité Mondi plus ou moins la quantité de Bitcoin perdu donc quelque chose de l'ordre de quelques pourcent quand vous voyez un Bitcoin qui fait 30 % par an ce sont les nouveaux arrivants qui payent une prime aux premiers arrivés pour les rémunérer du risque qu'ils ont pris en achetant du Bitcoin lorsque le risque sur l'adoption était plus grand rappelez-vous que sur les marchés il n'y a aucun repas gratuit tout se paye et bien c'est cette valeur de l'adoption que Michael Sellor

tente de capter en faisant du levier comme un malade pour arriver à acheter le plus de B Bitcoin possible donc en soit faire du levier pour acheter un asset qui monte en permanence sur le long terme et dissoudre cette dette en la remboursant en émettant des actions c'est pas idiot financièrement parlant c'est bourrin mais c'est pas idiot finissons d'explorer la version fin heureuse de cette histoire microstatégie continue à faire du levier grâce à de l'emprunt convertible en action jusqu'à ce que la valeur de Bitcoin soit stable à ce moment le jour où Bitcoin est complètement

adopté les prêteurs seront remboursés en action pour une valeur proche du cours de Bitcoin et la rentabilité tombera structurellement à quelques pourcent par an et microostatégie sera devenu un immense fond d'investissement avec des centaines de milliers voire quelques millions qui sait de Bitcoin et des qutilions d'actionnaires devenus très heureux mais tout cela ne servira plus à rien enfin il y a un autre aspect dont beaucoup de gens parlent c'est l'introduction au NAS d'accent la théorie est la suivante en entrant au nasdax en microstratégie sera automatiquement acheté par tous les investisseurs et fond du monde qui

achète toutes les valeurs du NAS d'accent or grâce à cet afflux d'argent la valorisation de microstratégie va augmenter d'ailleurs ça a déjà été le cas lorsque la nouvelle a été annoncée et grâce à cette augmentation de valeur de microstratégie l'entreprise pourra s'endetter plus pour acheter plus de Bitcoin et ainsi de suite bon de ce côté-là attention quand même car microstratégie c'est une cinquantaine de milliards et le NAS d'accent c'est une capitalisation de plusieurs dizaines de milliers de milliards on n'est donc pas tout à fait sur les mêmes ordres de grandeur mais oui partant de là

les plus optimistes diront qu'il manque un ou deux cycles de Bitcoin pour que microstratégie soit la plus grosse capitalisation des États-Unis après tout qui sait si Bitcoin finit à 10 millions en 2030 comme le dit Sailor dans ses conférences et que microstratégie n'a pas exploser en vol entre-temps pourquoi pas ça c'est la version happy ending qui est possible mais qui comporte quand même son risque après il y a aussi la version sale où ça se passe pas si bien que ça là on rigole moins car au moment de des actions convertibles Bitcoin est en dessous

de la valeur des obligations par exemple ces microstratégies amet des oblies convertibles à une valeur de Bitcoin de 50000 dollars et que 5 ans plus tard Bitcoin vaut 30000 dollars cela signifie que les emprunteurs vont demander à se faire rembourser en dollar et non en Bitcoin et là si le prix moyen d'acquisition de microstratégie est supérieur au prix de Bitcoin sur le marché cela veut dire que microstratégie essuira une perte nette de Bitcoin et si cette perte est trop grande microstratégie irait potentiellement à la faillite car sa dette est devenue supérieure à ses actifs et

dans le pire des scénarios si microstratégie déraille et se met à saigner des bitcoins ça peut vraiment mal se passer pour le marché à court terme et moyen terme mais on peut se demander dans la version où tout se passe bien quel est le but de microstratégie au bout du compte sachant que cette entreprise ne produit rien si ce n'est un service financier pour spéculer sur Bitcoin quel est le projet de Sailor comprenez bien que les dirigeants fondateurs ont toujours une vision qui les porte musk veut aller sur Mars beso sur la Lune brin et

page veulent devenir immortel Gates on sait pas trop mais ça a à voir avec la science que veut donc Sailor et bien accumuler des bitcoins de tout ce que j'ai vu lu et écouté de lui c'est sa seule obsession j'ai pensé pendant longtemps qu'il voulait faire de microstratégie une banque qui aurait des activités financière de prêt de collatéralisation et autres services sur les bitcoins qu'il aura amassé mais apparemment non son ambition ce serait plutôt de faire un fond de Bitcoin que tout le monde pourrait acheter et vendre pour faire du levier sur les cours de

BTC en gros il veut ajouter de la volatilité car elle est structurellement en train de baisser avec l'adoption qui progresse mais bon après une fois que l'adoption est terminée et qu'il y aura plus de volatilité à booster et ben je ne sais pas quelle est la grande vision de microstratégie une fois que vous possédez je sais pas moi 3 % des Bitcoin dans un fond qu'est-ce que vous pouvez bien en faire je n'ai pas la réponse à cette question sa dernière déclaration me conforte dans cette idée car il vient d'annoncer qu'avec son système de dilution

à répétition il allait passer sous les 50 % de droit de vote donc perdre le contrôle à lui seul de microstratégie mais que bon c'était pas grave car cela allait permettre d'ancrer la mission de microstatégie dans le marbre amasser encore plus de [Musique] Bitcoin bon personnellement j'ai vraiment du mal à avir l'intérêt par que audelà d'amasser beaucoup d'argent une fois que adoption de Bitcoin est terminé microstratégie est une société qui a rendu ses actionnaires très riches mais qui ne sert plus à rien du coup alors après je sais pas ce que c'est que l'idée dissous

de l'entreprise ou alors ce qui me semble de plus en plus intéressant pour les USA c'est que microstratégie pourrait bien devenir une société de premier plan en terme d'influence des États-Unis dans le monde car l'Oncle Sam aura sous son contrôle une très grosse quantité de Bitcoin et là contrôler 2 3 4 ou je ne sais pas combien de pourcent de la Supply de BTC quand on est un état de la taille des États-Unis et que Bitcoin s'est imposé comme l'UR numérique mondiale ah bah là ça a du sens à l'échelle d'un pays qui a des

ambitions d'Empire et ce n'est même pas si farfelu que ça car je vous rappelle que Trump a annoncé vouloir constituer de son côté une réserve d'un million de BTC pour les USA donc 1 million par-ci 500000 par là plus tout le reste détenu par d'autres sociétés plus les particuliers et tout ce qui est détenu indirectement par les ETF du style Black Rock ah bah ça commence à faire une grande surface de contrôle et cela nous fait une bonne transition pour parler du côté sombre de cette stratégie que personne ne voit encore à quel point le

projet de microostatégie pourrait mal tourner tout d'abord le premier risque évident c'est que les remboursements des dettes convertibles soit demandés en dollar car le prix de Bitcoin au moment du remboursement serait bien inférieur à la valeur des actions microstratégie c'est le potentiel retour dans bâton dont on a parlé juste avant qui accompagne l'effet de levier dans ce cas on pourrait assister à de grosses ventes de Bitcoin forcé et évidemment à moyen terme tout le monde prendrait une énorme claque car cela aurait un impact baissier sur Bitcoin ok ça tout le monde l'a vu et ça

n'inquiète pas à grand monde car la marge de manœuvre à l'heure actuelle de microstratégie est grande comme on l'a dit avec ces dernières acquisition il faudrait que Bitcoin tombe en dessous de 60000 dollars pour que cellerur soit dans le jus autant dire qu'on n'y est pas aujourd'hui et si on regarde de plus près il y a potentiellement un autre danger bien plus sournois si nous avons raison avec Michel et pour l'instant c'est un grand si et que la dimension de conservation de la valeur de Bitcoin est effectivement appuyé sur la vélocité des transactions ce dont

nous avons l'intuition et c'est un sujet sur lequel on travaille alors les réserves stratégiques des uns et des autres pourrai bien finir par faire baisser drastiquement le nombre de Bitcoin en circulation et de fait attaquer sa vélocité et là on assistera probablement à une chute non anticipée de grande ampleur de la valeur de Bitcoin sans en dire trop sur les papiers à venir qui seront publiés dans le département Recherche de Data Factory dans les trimestre à venir avec Michel quel est le grand principe premièrement c'est la capacité à faire des transactions avec une chose dont

la valeur n'est attachée à aucune marchandise ou service qui aurait une quelconque utilité dans l'économie marchande c'est l'hypothèse de base que nous allons tester deuxièmement lorsque les humains ont trouvé cette chose que ce soit l'or ou alors Bitcoin ils se disent spontanément que du coup ce n'est pas complètement idiot d'en mettre de côté pour stocker de la valeur dans le temps puisqu'ils savent que quelqu'un pourrait bien en vouloir dans le futur de là il apparaît un marché de cette chose que l'on définit comme une monnaie où certains la stockent pour elle-même et d'autres la font

circuler le prix va donc résulter de l'équilibre entre les quantités immobilisées et les quantités disponibles pour les échanges et là avec quelques milliers d'années d'expérience économique sur le cas de l'or on sait que le prix peut tanguer très fortement c'est toute l'histoire des crises monétaires du 19e siècle aux États-Unis notamment qui avait pris l'or comme monnaie dure c'est pour ça qu'avec Michel on a cette intuition que l'on va retomber sur les mêmes mécanismes avec Bitcoin et c'est là notre ambition d'aboutir à une série de papiers sur 2025 qui permettront d'arriver à proposer une modélisation thermodynamique

de la circulation de Bitcoin dans l'économie qui sera modélisé notamment avec sa mécanique des fluides mais ceci est une autre histoire que nous raconterons au cours des trimestres à venir en attendant si on a raison et qu'on ne se trompe pas de chemin ce qui est possible alors les années qui viennent vont être riche en rebondissement et la volatilité de la bestiole pourrait ne pas se calmer tout de suite en attendant l'idée de Michael selleror d'un point de vue financier est tout à fait intéressante et à titre personnel je pourrais en acheter à certain moment

avec l'optique de shorter Bitcoin ou de prendre du le à la hausse selon les phases de marché le gros avantage de microstratégie c'est que tout cela peut se faire depuis un compte en banque cela présente donc de nombreuses facilités pour tracer les fonds quand on cherche à cash out notamment une plusvalue un peu importante en attendant les États-Unis sont vraiment lancés sur Bitcoin et pour bien le comprendre allez voir cette vidéo dans laquelle on vous explique comment la nouvelle administration Trump commence déjà à faire la chasse à tous les membres de l'administration américaine qui s'est

vertué à pourrir la vie des détenteurs de Bitcoin