AÇÕES EM 2025: A MAIOR OPORTUNIDADE DA DÉCADA? | Market Makers #167

nesse momento que a gente vê um stress muito grande né no mercado o único ativo que vai realmente se defender são os ativos reais que são as ações das né da da das empresas né as empresas vão capturar essa inflação e repassar nos preços dos produtos que elas vendem se você realmente quer comprar agora para vender amanhã não vai não compra não melhor não eu eu brinco que agora não precisa Anela não precisa mais de Excel ele precisa ele faz três contas de mais de menos acabou Ele já sabe que tá muito barata a ação

eventualmente Beleza a gente vai ter inflação a gente vai ter um juro subindo as empresas vão passar dificuldade mas esse é o momento para comprar no médio e longo prazo você consegue ver as tendências melhor do que o cara que olha só a curto prazo Então acho que isso te traz mais conforto na hora de você investir a sensação que dá assim olhando o earning Power das empresas está pagando muito barato se não for para comprar agora ações é para comprar quando tiver caro dado esse cenário difícil que a gente tá vivendo com as pessoas

questionando o universo de ações atando ações por que investir em ações no momento tão [Música] difícil sim sim sim tá começando mais um episódio do Market makers eu sou Mateus Soares estou aqui com ele Josué gueres fala Mat como é que tá tranquilo e por aí tranquilo na física tudo bem né como diria um amigo nosso aí na física tá tudo certo fíica eu não falo mais tá tudo bem eu só falo is aquela cara meio é estamos aí né sobrevivendo aí Brasil mais um ano mais um ano hoje gente P inclusive o pessoal deve

estar se perguntando por onde anda thago Salomão thago Salomão tá nas barramas né josu barramas Tá Pô a gente aqui com esse dólar a ser acima de seis bolsa Aí o Thiago Salomão nas barramas né É nada o Salomão tá com tá uma gripe né tá comque o influenza B coitado Então melhora Salomão volta logo aqui Você faz falta Pessoal deve tá a gente tá nessa bancada aqui para falar sobre ações um assunto que tá um pouco fora de moda né o bolsas a bolsa cai todo santo dia O dólar tá indo aí para 6:30

ninguém quer investir em ações mas hoje vai ser um episódio focado em ações e é um algo que a gente acredita né e a gente tá aqui com dois convidados na minha esquerda a gente tá com Rodrigo glat ele é sócio fundador da GTI é administradora de recursos Tem ido muito bem inclusive no no ano é um prazer ter você aqui o glat ele tem uma uma visão um pouco mais com trion ele vai explicar um pouco aqui pra gente não é a primeira vez dele aqui mas é sempre uma alegria ter você aqui GL

Obrigado Mateus obrigado Mais Uma Vez pelo convite sempre prazer aqui tá discutindo sobre ações muito legal boa e aqui na minha frente Maurício ramani ele que é gestor do small Caps é bdr né Rich small Caps bdr é a primeir primeira vez ele aqui é um prazer ter você aqui Maurício seja bem-vindo Obrigado Mat Obrigado Josué vamos falar aqui sobre ações sobre small Caps espero que a gente é é tenha uma boa conversa sobre esse assunto que tá um pouco Fora de Moda acho que vai ser bom para saber aí o que que o pessoal

que gosta de SM Caps tá olhando para 2025 né o ano o ano fechando aqui acho que vai ser interessante para quem realmente gosta de ações saber o que que o pessoal tá vendo que vai explorar bastante esse esse tema e antes de passar a palavra aqui pros nossos convidados para ouvir um pouco mais sobre eles e queria dar um recado passar um recado aqui da ambipar aqui no Brasil já passamos por alguns acidentes ambientais super graves que afetam muita gente eh e a ambipar atua numa frente fundamental para mitigar os riscos e as consequências

desses acidentes né que é a prevenção e recuperação dos danos ambientais Líder Global em soluções ambientais a ambipar oferece soluções rápidas e eficazes para mitigar impactos ambientais causados por acidentes como vazamentos e contaminações com time de mais de 20.000 profissionais e presença em 41 países ambipar a referência mundial em que ambiental e na criação de soluções que preservam o planeta e as próximas gerações saiba escaneando mais o qco aqui na tela e o link que a gente colocou aqui na descrição do podcast feito o recado gostaria que os nossos convidados se apresentasse um pouco mais

queria que glad fala um pouco sobre sobre você quem é você no mercado quantas Primaveras não tomou bastante tempo no mercado comecei minha minha carreira em 97 no banco bosano Simons que é um banco que não existe mais né ele foi comprado pelo Santander lá na começo da década de 2000 né E aí tenho feito minha minha carreira no mercado financeiro empresa de Telecom Trabalhei na Tina Brasil Telecom também depis trabalhei no no Itaú né e no no abn né antes de ser incorporado também pelo Sant André e aí aí a gente foi fundar GTI

lá em 2008 né E desde então estamos lá né batalhando aí um acho que dos assets e puros de renda variável mais longevos né estamos aí com 16 anos né e sempre com a mesma estratégia uma carteira aí em torno de 15 a 20 ações né longo prazo eh talvez velho Invest um negócio que não tá tão na moda mas enfim né a gente a gente tem essa estratégia de buy and Hold né E temos aí uma um histórico bastante longo e bastante interessante a gente tem gerado aí em média 10% de Alfa ao ano

né Então o fundo né os veículos TM performado aí em torno de 20% ao ano contra uma uma performance do da Bovespa em torno de 10% ou seja apesar das crises continuam a resiliência a resistência muitas muitas crises né até hoje né enfim e é o que a gente gosta de fazer então a gente tá lá nesse período todo né E você já começou como analista de de ações lti porque depois você foi você virou na verdade eu comecei na na na mesa do do do da tesouraria do banco né E aí depois a gente

foi como a gente gostava muito de ações né a gente comecei a estudar e aí fui analista financeiro nessas empresas de Telecom e analista de de ações nesse nos Bancos que eu passei né E desde então né a gente Vai acumulando o conhecimento e vai vai aperfeiçoando né então assim hoje GTI é uma casa que tem em torno de 700 milhões sobre gestão né Eh quatro veículos tem um um investidor não residente três veículos abertos um que é para investidores institucionais que é o GTI Haifa né E aí tem o O Carro Chefe principal que

é o GTI dimona que eh fechou em 2021 mas foi reaberto há 1 ano e meio atrás e nesse meio tempo que ficou fechado porque a gente achou que a estratégia já tava eh com a sua capacidade completa a gente inaugurou o outro fundo que é GT Rod que é um fundo um pouco mais líquido que investe em empresas de capitalização de mercado acima de 3 bilhões né então é um fundo um pouco mais líquido mas que curiosamente esse ano ele tá até performando um pouco melhor até do que o GTI de mona e eles

estão hoje presentes em praticamente 20 plataformas né de de de de de bancos e de né de de financeiras aí a desde 2021 né tá ô Maurício tua primeira vez aí conta um pouquinho sobre você quem é o Maurício no no no mercado e contar mais sobre o fundo que você começou esse ano que é o teu é o teu filho aí né meu Show Então conta um pouquinho aí sobre você então é meu quarto filho né Porque eu tenho três filhas então Ah então então meu tô muito animado aí com essa ideia do do

Fundo de small Caps mas é eu tô no mercado há 12 anos e maior parte os último os 11 aí praticamente com os mesmos sócios eh trabalhando fazendo análise de ações e mas assim sempre gostei de ações assim desde moleque desde antes então era aqueles moleques que analisava ação que e principalmente small Caps então foi sempre o que me atraiu que me deu tesão no negócio e eram small Caps então eu sempre desde moleque já então adquiri uma bagagem nesse nesse segmento e ao longo do tempo Acho que a gente trouxe dentro da reach das

outras estruturas que a gente estava com os mesmos sócios a gente trouxe várias ideias de small Caps que funcionaram muito bem ao longo do tempo então deu uma certa confiança que a gente poderia abrir um fundo small Caps e eu trouxe a ideia para meu sócio que abraçaram a ideia então eh a gente tá com o fundo há 7 meses estamos na plataforma do BTG e sob demanda só por enquanto fundo mal Cap a Rich é uma uma Ass que tá crescendo eh apesar de do mercado difícil mercado duro e e e e estamos expandindo

um pouco novas estratégias Hoje estamos com uns 500 milhões em equities na no dentro da da reach oh mas de onde que veio essa ideia de uma estratégia focada em small Caps num momento aí que não Quem que tá querendo falar de small Caps no Brasil né É É eh acho que acho que tem um lado pessoal meu né que eu eu que eu sempre quis ter eh eu sempre quis tocar um fundo SM Caps porque eu porque eu gosto de small Caps e e achava que tinha uma oportunidade interessante mas a gente acho que

tem um track Record legal assim ao longo do tempo então eh lá em 2014 15 a gente a gente pegou a Panvel muito bem que era uma small Cap muito fora do radar depois a gente pegou a chul multiplicou por quatro depois a gente pegou a MS multiplicou por quatro a gente pegou a e a gente pegou mais recentemente pegamos frasle pegamos Marco Polo multiplicou por três Então são várias teses que foram importantes pra performance do nosso fundo principal mas eram poções pequenas dentro do fundo e que mais que representaram um retorno importante pro pro

fundo então a gente falou Pô faz sentido a gente ter um fundo mais concentrado em poucas teses então é um e é geralmente quando ninguém quer né josu a hora de comprar né pessoal fala quando tá difícil para captar tá bom para comprar quando tá fácil para captar Tá difícil para comprar né exatamente e no fundo principal lá você já olhava as small Caps era você que olhava eu eu olhava muitas das small Caps porque eu tenho cobertura de industrials lá dentro e que tem muita industrial em SM Caps e e mas eh o fundo

SM Cap Caps não necessariamente as todas as testes só eu que cubro então eu faço a gestão do fundo e trabalho como analista que nunca vou deixar de trabalhar com meu nariz que é o que eu curto fazer visitar empresa eh fazer modelo e e e e e analisar a empresa e acho que o o na verdade A gestão é mais um output de todo esse trabalho junto com os outros analistas que me dão ferramentas e me dão eh ideias para para pro fundo também então não sei eu não cubro small Caps eu cubro muitas

ações algumas delas small Caps outras não e faço gestão do Fundo de small Caps curiosamente né o nosso fundo ele não é um fundo de small Caps mas hoje 100% dele são small Caps também é o universo de SM Caps ele aumentou bastante recentemente né com essa queda muito importante aí de várias empresas n você vê pega as segunda derivada lá da bolsa Dev ter empresas que estão caindo aí entre 40 e 60% provavelmente metade delas virando small Caps isso só no último m né nosso universo ele ele ele se expandiu aí os últimos meses

é essa é uma filosofia que eu também acredito assim não e acho que consequentemente a gente acaba investindo em small Caps né porque small Caps acaba sendo um universo menos olhado né menos olhado as pessoas TM algum preconceito por olhar empresas que elas não são empresas novas né Elas ficaram mais baratas Então a gente vai sempre olhando né os múltiplos tal elas vão ficando mais baratas gente acha aupi por exemplo né Tupi MM Mas é uma empresa de mais de 70 anos né a mi é mas é uma empresa de mais de 70 anos então

assim AOSP mais F mais todas são significa que elas são pequenas que elas são irrelevantes na verdade elas são as maiores em seus setores né então a gente vai ter aqui um papo focado nisso focado em empresas ações e por que investir em empresas no momento atual a gente trouxe aqui na semana passada a gente foi ao ar o episódio que a gente fez com o ceriz quinta-feira e não sei o que que mais chamou a atenção do josu mas o o ceriz estava muito animado com ações ele inclusive ele falou que as ações vão

subir tanto que ele quer quando isso começar a acontecer ele quer fechar home que ele não quer ele não quer abrir nunca mais ele quer ficar rico né e a gente trouxe na na última terça-feira a gente trouxe o professor Faria e o e o Mateus Mateus SP que deram um explicaram né O que levou ao Brasil a tá nesse momento a toal difícil e olhando pra frente espera uma recessão né um momento aí aumento do desemprego recessão celica a 17 então dado esse cenário difícil que a gente tá vivendo com as pessoas questionando o

universo de ações resgatando ações por que investir em ações no momento tão difícil porque porque provavelmente essa essa queda toda que a gente que eu acabei de mencionar ela já tá realmente embutindo esse cenário que você tá falando né então assim é é uma coisa que o mercado antecipa e rápido né a gente pode ver aí o movimento que a gente teve aí nas últimas duas semanas né então assim e lá na GTI a gente tem aproveitado essas semanas realmente para fazer mudanças né Eh aí procurando né Acho que eh aliviar um pouco as posições

que ficaram um pouco mais né que ficaram com preços mais relativos piores vamos dizer assim né E E aproveitando essas oportunidades que o mercado tá tá gerando agora nessas últimas semanas né então assim por exemplo acho uma um um um caso interessante para comentar foi a nossa nossa a locação agora em OdontoPrev que é uma empresa que gera Muito caixo paga muito dividendo recompra ação mas era uma empresa que assim ela negociou com múltiplos muito mais altos no passado agora tá negociando aí na casa de 9 10 vezes né Eh mas assim o mercado não

não gosta tanto porque prefere comprar viida rededor né uma preferência no no no ramo de saúde por essas empresas que são maiores mais líquidas enfim né ela foi meio deixando de lado né E aí ela muitas vezes ela ela serve como funding Para para que esses gestores comprem essas empresas né E aí a taxa de aluguel delas tá relativamente alta então a gente tá aproveitando para do asas ações também né para um h aí em torno de 8 a 10% né Então essa essa acho que uma uma empresa que virou eu não considera ela nem

um small Cap ela vale quase R bilhões de reais mas enfim o mercado vê ela como em dólar em dólar aí tudo Tá tá small Cap então mas é uma empresa que assim né ela ela é meio vista como uma SMC mas uma empresa assim que né você pegar o o o histórico dela né de sei lá de 15 ela tá acho que 16 ou 17 anos listada na bolsa crescimento de de de receitas de 15 a 20% ao ano uma empresa que dava sei lá 30 40 milhões de lucro tá dando 600 milhões de

lucro hoje né então assim e o crescimento né a história da empresa é um negócio assim fenomenal mas o preço relativo dela né seja porque ela não Ou talvez ela cresça menos do que ela crescia antes ou né enfim não não sei realmente explicar mas pra gente realmente chegou num preço que a gente acha assim muito atrativo né e ainda vejo ela assim com um excesso de caixa hoje né ela tem quase dois b de caixa ela eh ela como uma empresa de saúde ela precisa ter uma uma uma uma reserva lá que eles chamam

de peona que é para pros eventos que de sinistralidade que possam acontecer enfim mas esses 2 bilhões de caixa elas estão muito acima do que ela deveria rodar né então eventualmente acho que pode até ter uma uma restituição de Capital aí em algum momento aí nos próximos anos né então você são são oportunidades como essa que a gente vê assim como como sendo né oportunidades que estão sendo criadas agora nesse momento né apesar de assim a gente até ter um viés mais para pegar acho que coisas mais com beta maior essa é uma empresa né

que ela parece que não tem beta porque ela tá na saúde e tal mas continua crescendo expandindo né indo para segmentos novos em PME lá na explorando a base do Bradesco né que é um dos principais sócios dela então assim é um é um exemplo acho que muito bom aí para para ilustrar aí como é que a gente tá agindo agora nesse momento né Acho que você você deu assim o que você falou é o seguinte Por que investir em ações você não descreveu um papel você descreveu uma empresa é um negócio que tá crescendo

receita que tá expandindo margem tá distribuindo dividendos então assim para se apoiar em ações no momento tão difícil como esse você tem que est dentro da companhia você tem que saber o que que tá acontecendo né acho que é um pouco disso não sem dúvida até a gente tava acho né conversando aí com outros investidores também nesse momento que a gente vê um stress muito grande né no mercado o que que vai se defender né Eh se a gente tiver um cenário muito ruim né de di já gente tá tendo uma desancoragem O dólar tá

né em outro nível tal enfim se a gente tiver um cenário inflacionário né uma volta num cenário inflacionário pior o único ativo que vai realmente se defender são os ativos reais que são as ações das BO né da da das empresas né as empresas vão capturar essa inflação e repassar nos preços dos produtos que elas vendem né então acho que esse daí é o é o principal né Eh atrativo hoje para quem para quem né deveria deveria est olhando ações como uma uma oportunidade de investimento hoje né por aí Maí eu acho eu acho que

é total por aí E tem assim Tem empresas até que de certa forma ou se beneficiam com o cenário também estão tão indo se machucando junto né então a tem o exemplo a iosp né iosp 70% da receita dela é fora do Brasil praticamente a empresa tem o tem um um analista do analista do Bradesco né que cabrios ele fez uma conta qual que seria o valor de reposição do do ativo da iosp é um negócio meio é meio surreal e eu refiz a conta com o dólar assim ontem e e a ação Vale r$

1 a iosp né E ela é 80 o valor de reposição tirando dívida tirando tudo então caramba então é realmente aquele aquele negócio do é aquele aquele velho investing mais raiz assim de do do valor de reposição mas não mas acho que isso aí é só só para ilustrar né Acho que fala um pouco até mal da empresa isso quer dizer que a empresa não tá sabendo monetizar de certa forma todo todo esse ativo que ela tem mas a gente acha que teve uma uma inflexão importante aí para para eosp nos últimos tempos A empresa

ela perdeu muita credibilidade assim com o mercado mas vem entregando bem nos últimos dois trimestres promete um 2025 bom com expansão de Margem várias coisas positivas acontecendo pra empresa que ela tá entregando eh um capex que investiu muito no passado e investiu de forma às vezes errada mas que agora parece que tá racionalizando mais o capex e não tem grandes projetos quando terminar os dois últimos projetos que estão rodando então uma empresa que tende a Gerar muito Caixa então você faz qualquer conta besta de padaria eu brinco que agora não precisa an não precisa mais

de Excel ele precisa ele faz três contas de mais de menos acabou Ele já sabe que tá muito barata a ação Então você você vê que a ação A empresa pode gerar 600 650 milhões de de caixa em 2000 2026 os 500 em 2025 então é que é mais os dois anos já dá mais que metade do Market Cap então em 3 4 anos você já retorna todo seu dinheiro de volta tem um ativo gigante um ativo que para você replicar ele é um ativo dolarizado né bem ou mal uma e e assim então assim

são coisas que que às vezes aparecem no mercado porque Justamente não não tem demanda não é sexy não é não é uma coisa é uma é uma empresa que tá lá que tem tá 106 anos na bolsa sobreviveu a momentos provavelmente muito piores do que a gente vai viver ou que a gente hoje ainda tá tudo bem né a gente vai ainda vai ver o que que vai acontecer o mercado tá antecipando o que que vai acontecer pra frente mas certa maneira acho que exemplifica bem uma uma das coisas uma das das empresas que a

gente inv eu acho que uma dificuldade é o seguinte né quando o a pessoa compra um CDI compra renda fixa e é remunerado via CDI Ele olha pra conta dele todo dia e tá pingando o dinheiro ali ele tá vendo que ele tá ficando Talvez um pouco mais rico do que ele tava no dia anterior e ultimamente quando esse mesmo essa mesma pessoa investe em ações ele olha pro home broker dele e só vê só faz cair né todas as ações a gente vê que tá barato que as ações são boas que tá mas assim

como né passar mensagem pra pessoa né que assim olha você tá comprando uma empresa que eventualmente Beleza a gente vai ter inflação a gente vai ter um juro subindo as empresas vão passar dificuldade mas esse é o momento para comprar porque se a gente pegar por exemplo o glat até falou da Turquia né falou de de talvez Argentina um exemplo próximo aí teve muita inflação né E só que na verdade se olha a bolsa até o Siro falou isso aqui né J na vez que ele veio eh as empresas repassam isso né Eu acho que

pegal o merval tava até falando isso ontem lá o merval ele tá quase no High ever pegar né em em pontuação merval índice da da da Argentina né E por que isso mesmo com um cenário de inflação lá ainda muito elevada né acima de 50% ao ano né Mas é por isso porque mesmo no cenário inflacionário desse as empresas repassam e elas vão ficando mais mais caras em em pesos né vamos dizer assim Uhum E assim se e se a gente caminhar para esse um cenário nessa linha aqui no Brasil provavelmente a gente vai ver

com as empresas brasileiras também né É porque se o investidor começa a perder confiança no no governo não faz sentido você ter emprestar por exatamente emprestar pro governo né isso tem que se tornar Lógico né para agora glat aproveitando um pouco eh o tempo que você tem de experiência no mercado acho que os analistas e gestores que a gente conversa aqui fica muito nítido que assim a capacidade idade de entendimento do negócio do do Business mesmo ele é ele é claro assim né a gente vê que fazer a conta saber isso e tal eh não

não não difere muito né de um investidor pro outro que vem aqui agora o lado comportamental ele tem um peso muito grande nisso né Eu acho que com esse tempo todo que você tem de mercado assim e falando especificamente de Brasil né porque eu acho que a gente até brinca que alguns gestores já vieram aqui falar pô se o waren buffet fosse brasileiro ele não ia ser o waren buffet né ele não ia ter a performance que que ele tem lá nos Estados Unidos porque o cenário Lá é muito mais estável do que aqui né

O que que você acha que é um comportamento ou uma um algo que seja característico do investidor brasileiro de ações que consegue passar os ciclos que o mercado brasileiro tem Acho que primeiro a resiliência né e a perseverança né e acho que acreditar muito naquilo que você faz né no no na que que as coisas podem se materializar né na frente e ter essa visão mais de médio longo prazo né então acho que assim e e é e é isso aí que acho que mantém o seu norte né E para para investir nas ações e

ao mesmo tempo você conseguir eh passar esses solavancos essas essa ciclic realidade que sempre tem no Brasil né Assim você pega todo esse tempo aí que eu tô no mercado a gente tem que o que você falou v n crises né fora no Brasil de moedas [ __ ] Estados Unidos Europa já não teve crise em tudo que era lugar né mas assim é você fazer o trabalho bem feito que falou né fazer a análise e olhar as empresas tal e ter confiança de que no no médio longo prazo Você tá é que no no

no médio e longo prazo você consegue ver as tendências melhor do que o cara que olha só a curto prazo Então acho que isso te traz mais conforto na hora de você investir né então acho que é acho basicamente isso assim essa e isso aí te traz uma uma talvez Uma tranquilidade maior né e uma segurança maior de que você você tá investindo em coisas que você acredita que né pode tem tem uma uma maior de D certo né E E se o boren buffet fse brasileiro acho que ele Seria muito bom investidor de equit

Brasil Porque tem boas empresas e a especialidade dele é pegar um negócio que n pegar um negócio distorções e oportunidades e ele iria muito bem porque essas op abre muito mais aqui a cada dois 3 anos tem uma crise e e é isso essa é a especialidade dele então Eu discordo totalmente desse essa tese que muita gente repete ah se o waren buffett fosse brasileiro ele não seria investidor pelo contrário ele tem todos o os Skills aí certos para ser um bom investimento investidor em qualquer lugar do mundo inclusivo a adaptação dele né que ao

longo da vida inteira adap Talvez ele teria que olhar um pouquinho mais de política né ele teria que acompanhar o cenário político que ele não lá nos Estados Unidos pelo menos parece que não não tem tanto impac acho que a única diferença principal seria o nível de juros né você pega o nível de juros eh longo prazo no Brasil e nos Estados Unidos ela é bastante diferente né quando você tem um nível de juros mais elevado eu acho que aí você realmente cria o que ele tava falando oportunidades distorções maiores de preço né Então aí

acho que eh seriam oportunidades maiores né Mas que que você acha que ele teria de características diferentes talvez carregar por períodos menores se desfazer de posições não acho que não acho que ele ele acharia boas empresas aqui no Brasil eh aumentaria as posições nos momento que as pessoas buscaria as pessoas eu acho que ele não teria evoluído e Talvez ele ele também teria evoluído para encontrar boas empresas boas marcas acho que ele seria um bom investidor porque é os mesmos Skills que que são lá também são aqui mas aqui mais frequentemente eh tem tem o

o fluxo talvez é mais importante aqui no curto prazo mas o fluxo é mais uma oportunidade para ele entrar do que um risco para ele stopar ele não vai stopar porque ele é waren buffet então ele ele sabe pô isso aqui tem valor vou vou cair Legal ou ele ele sabe encontrar bons gestores ele sabe que ele não vai ele sabe entrar em em empresa que não que o que o dono é honesto então ele ele tem os acho que ele faria bem pro nosso mercado né porque eu acho que falta ter mais longo prazo

talvez aqui o investidor de aç mas talvez ele não iria para ativos de qualidade como ele foi depois da influência do Manger assim né porque o Brasil não dá tantas oportunidades de ativos de qualidade igual pô comprar uma Apple e carregar como ele carregou tem alguma empresa aqui no Brasil que daria para carregar desse desse jeito como ele carregou app acho que depende do do do ciclo que você olha né Por exemplo você vê sei lá um it 20 anos ó subiu É ho teve um ciclo lá que talvez tenha ficado um pouco mais parado

tal os bancos que os bancos que ele investiu nos Estados Unidos não são melhores que o Itaú e ele investiu carregou a própria então War Buffet teria Itaú 20 anos carregando Itaú ele tem no Bank ele tem no Bank É verdade ele tem o nu lá né e acho que tem um ponto né quando eu tava até conversando com o Maurício que você citou o exemplo do monich abrai quer falar sobre isso é o o o o eu achei interessante esse exemplo eu tô meio vidrado no no monich e eu tô escutando os podcast explicar

mais sobre ele tem tem o canal dele de podcast no YouTube tem no Spotify também vale a pena ele tem muitas palestras todo mês cada duas três semanas tem uma palestra nova dele vale Vale muito a pena escutar e e o mais interessante acho que pra gente aqui do Brasil e que até esquenta um pouquinho o coração é É que aonde ele ganhou dinheiro mais recentemente foi na Turquia e ele o que que ele fez em 2018 ele A Turquia tava indo pro saco que nem o Brasil e ele foi lá com tinha um amigo

dele que era gestor lá velho investor lá na na Turquia foi lá Foi visitar todas as empresas lá que o que esse cara investia ele foi ele investiu em TR ele hoje ele tem no portfólio dele Três empresas na Turquia e e são as é é a maior parte do portfólio dele é Turquia hoje e ele ele [ __ ] em Turquia ele ele e ele acertou não que todas as ações da Turquia foram bem mas as que ele pegou ele pegou muito bem ele tem uma que que ele que deu 80 vezes em dólar

isso em quanto tempo é foi 2018 até agora então eu tava eh eh tem uma empresa de de de Galpão Logístico que ele comprou uma fração do valor de reposição daí tem uma que é a engarrafadora da coca-cola na Turquia e a terceira era o aeroporto da Turquia então só ativo ativo bom ativo e que e que Ganhou muito dinheiro com isso mesmo com a moeda desvalorizando o que desvalorizou na Turquia então assim mesmo assim se o cenário de inflação gigantesca assim tem tem uma esperança aí pro tem que chamar o monich abay aqui pro

Brasil o monich abrai é um velho investor raiz né raiz amigo do é amigo amigão do Manger ele ele almoçou com o War Buff foi com Manger que ele comprou aquele almoço né ele comprou com maren buffett É é tem até um livro dele né o dando investing né é isso dá um conforto né jzu pelo que a gente tem ouvido é a Argentina voltou para radar aí de muito investidor né você vê depois de tanto tempo a Argentina parece que voltou para um radar e tem tá andando bem tá performando bem né e mas

o que que vocês esperam ou e até queria ouvir L falou que fez umas mudanças na carteira tudo como que vocês estão esperando 2025 né a gente tá vendo que o juro talvez a gente não sabe para onde vai o juro né Começa por aí o juro sobe um ponto a cada semana aí a expectativa sobe né Eh o que esperar pro ano que vem e como montar a carteira nesse cenário acho que vou dar um passo atrás também né Eu acho que assim já há um tempo já a gente tem uma uma concentração boa

da carteira na parte de commodities né então a gente eh por bastante tempo já é mais otimista que a que boa parte do mercado com os preços com a sustentação dos os preços das comodes seja na na celulose no minério enfim prio petróleo Enfim então a gente tem uma exposição aí em torno de 35 40% né que é até essa parte do portfólio que tem sido responsável aí pela nossa performance Talvez um pouco melhor né Eh e eu diria assim que eh óbvio né a gente não sabe o que vai acontecer mas assim os preços

da das empresas domésticas estão muito deprimidos já né então é isso que eu falei né a gente tá aproveitando esse momento para fazer essas trocas né de coisas que caíram realmente para preços a gente acha assim é muito descontados né então a gente assim teve eh eh então a gente tá fazendo aí vendendo um pouco dessas coisas que ficaram né então o mercado tá muito eh posicionado nos Bancos nas Util tal né tá tá o que o que eu chamo de se defendendo né Então aí Ah se defende lá na na Embraer na Veg na

Marco Polo né empresas que têm têm tido resultados bons mas assim eh eh a diferença de de múltiplos de especificação dessas empresas ela tá muito muito a quema do do resto da bolsa né então acho que esses ativos que a gente tem a gente tá diminuindo um pouco a posição e tá aproveitando para adicionar essas essas empresas que foram mais massacradas e vamos dizer assim no do do do do do seja do varejo ou ligadas mesmo à economia doméstica né entendi vendendo um pouquinho de vale um pouco de Suzana é um pouco um pouco de

Taú sei lá mas não é muito na margem assim né ent assim eu quero passar depois pelas que você tá aumentando aí você não vai você não vai fugir dessa aí não e você Maurício aliás Maurício é como que você pensa assim em termos de portfólio faz sentido at quantas ações quantas ações tem o fundo hoje o fundo a noss dera ter até oito ações do fundo hoje a gente tá com oito ações do fundo é um fundo bem concentrado fundo eh bem arriscado né todos todos os meus todos os clientes que investiram deixei muito

claro que é um fundo arriscado um fundo concentrado um fundo para ganhar com performance e e e e e então as quatro principais ações do fundo hoje tem 70% do fundo Então e e a principal ação do eh principal ação do portfólio tem 25% do portfólio Então realmente é um negócio bem bem concentrado e eh e botom up assim então a gente gosta de a a ideia desse fundo especificamente é é um fundo de de de boas ideias que a gente quer ganhar bastante com essas boas ideias então bem concentrado o que ele não toma

de risco ele não tem não toma alavancagem né que já concentração já é o suficiente Então o que a gente quer sobreviver Então se eh Se você não alavanca você sobrevive em é você tá long e e e e consegue passar pelas turbulências aí ao longo do tempo é curiosamente a gente também tem oito ações na nossa carteira e você falou arriscado eu eu não sei se é mais arriscado né eu eu não diria que a concentração é ela é arriscada por si só eu acho que se você compra uma empresa que tá extremamente alavancada

que tem um um risco de talvez não existir daqui H algum tempo tal acho que aí uma posição até de 5% eventualmente pode responder por se a sua empresa se a seu fundo é uma Hold né Por Um EV de 15% né sei lá se for uma empresa muito alavancada então eu nem sei se é acaba sendo arriscado concentrar em uma empresa sei lá que seja caixa líquido que que temha alguma indexação ao dólar né é eu acho que é primeiro ponto que que a gente tem que parar né como é olhar os balanços né

Principalmente você olhar Pô a empresa é alavancada não é alavancada é geradora de caixa não é geradora de caixa A dívida é longa é curta então nesses momentos aí de mais stress e Óbvio é esse check que você tem que que dar em primeiro lugar para ver qual que é a flexibilidade que eles têm para adiar o capex se for necessário então eh é é garantir que as tuas empresas vão sobreviver passar por esse momento e e passar pra frente e para ter 20% na carteira Que atributos que você procura numa empresa Qual o filtro

o que que ela tem que entregar para você ter essa tamanho a convicção eh assim Acho que a gente em primeiro lugar a gente tem que ver um webs muito muito relevante e um downside não não não tão grande eh não tão grande então tem que tá um negócio assimétrico O que que a gente busca assim é empresa que a gente conhece H muito tempo que a gente conhece a gestão e e conhece o Management e e e sabe que que que o negócio vai vai ser tocado de uma forma correta e e tem muito

Upside aí também na mesa Então hoje a nossa maior nossa maior profição é Randon e a gente vê a Randon assim como uma um pouco uma holding também então tem uma participação muito grande na frasle e e é se quiser explicar Aí o investimento em holding e na Randon então a a fras a frasle hoje vale muito mais que a Randon né então e a Randon tem 53% da frasle então só a participação da Randon na frase é mais ou menos o market Cap da Randon Então o que sobra meio que você tá levando de

graça junto com um monte de dívida obviamente também mas mas você tem muit bons ativos assim na na parte da Randon fora da fras então a gente acha muito assimétrico assim eh por exemplo na parte de aut peças é uma parte se quiser dar um passo atrás explicar o que que é Randon tempo de mercado o que que ela faz então a a Randon é o é uma empresa que é muito conhecida pela pelos implementos rodoviários né aquelas carretas que a gente vê na na estrada mas é uma empresa que ao longo do tempo ela

acabou se diversificando dentro do do R automotivo Então você tem três segmentos principais tem mais segmentos mas os três principais são eh implementos rodoviários e você tem o segundo que é Autopeças eh Autopeças principalmente para para para veículos pesados E você tem a parte da frasle que é que é É Autopeças de reposição então a frase tá indo muito bem que que que vai muito bem Tem um um resultado Fantástico a frasle e e a parte de autopeças também vai muito bem e e e eles têm colocado Mais Capital nos últimos anos nessas duas partes

e a parte de implementos ela vai ela vai um pouquinho pior mas a gente acha que a gente tá próximo de um de um momento de virada operacional também na na parte de implementos posso pegar um gancho só nessa nessa questão que assim é a Randon também é uma das empresas que a gente comprou mais recentemente agora e acho interessante você você tocar nesses pontos aí e eu adicionaria mais algumas coisas acho assim primeiro esse processo de internacionalização da empresa Randon sempre foi uma empresa muito voltado pro mercado doméstico né E como ele destacou aqui

1 ter3 mercado de de rebox sem rebox enfim né e mais recentemente a gente tem visto a frasle né liderar esse movimento né seja com a aquisição da Nakata né com com o cross Cell de produtos da própria frasle lá na cata né E essa aquisição fantástica Na minha opinião que eles fizeram agora no México né que é a cu reaciones né então levando a empresa para uma patamar num num país que é muito competitivo que é o México né podendo atender os Estados Unidos né Em algum momento né E E então isso daí acho

que é um negócio que vai levar a frasle para um outro patamar né fora isso Além disso na na na na na frase né na Randon a gente tem visto né aão lá da da Hércules um ano e pouco atrás né e é o mais recentemente eles fizeram uma aquisição na Europa agora faz dois meses também né então assim eles estão não só acho que preocupados com eh eh preservar esses mercados no Brasil mas também né elevar levar a empresa um patamar de de né internacional né tendo tanto eh eh esse esse pé na Europa

como nos Estados Unidos né essas empresas ainda estão eh rodando né em em em Patamares de de Margem operacionais ainda muito aqu quém do que deveriam né mas acho que no momento em que a gente conseguir eh eh ocupar né a a capacidade a utilização de capacidade dessas plantas eh eh for eh Ok vamos dizer assim elas vão começar a Gerar caixa né e gerar um resultado bem melhor então a gente a gente também gosta e também também fizemos essa aquisição aí acompanhado É isso aí també não é tem muita tem muita coisa legal da

da Randon É acho que a a gente tava até conversando Antes aqui da conversa antes da conversa o Sérgio Carvalho acho que que é o CEO da da Random um cara muito especial e ele era ele começou a tocar frasle primeiro né então eu acho que a a frasle foi meio que um um balão de ensaio para eh de melhores práticas pra empresa de desenvolvimento de pessoas e a e isso aí foi puxado pro grupo todo e a gente já viu o que aconteceu na frase é no fundo assim ele fez um trabalho tão bom

na frase que ele assumiu a a própria Random né a própria Random perfeito então aqui aqui a gente a gente já tem eh o resultado assim muito claro do que aconteceu na a frase Não era essa empresa é já era uma empresa boa era é é reposição é menos cíclico é mas não era essa empresa fantástica que ela é quem fez o a frase foi o Daniel Randon e o Sérgio Carvalho e que hoje eles estão tão mexendo tão tão arrumando as coisas na Randon que acho que daqui a 2 3 anos a gente vai

ter uma empresa assim muito muito melhor acho que tem um aspecto que que que eles fizeram investimento muito grande que é uma questão de tecnologia eles fizeram um um instituto chamado ih eles estão com 300 os pesquisadores lá tipo uns 100 doutores Eh sei lá quantos Mestres e e e e desenvolvendo assim tecnologias assim super legais assim para tanto para frasle quanto para Randon e Putz Eles já chegaram em coisas muito legal Dá ficar uma hora falando assim é uma empresa de Engenheiros assim seria é uma empresa mas o que que é tecnologia nesse setor

tem eles o o a coisa que tem maior potencial na minha opinião é uma uma patente que eles têm que que de fazer a nanopartícula de neobio que é que é a na one eles abriram até uma empresa que é a nawan essa nanopartícula de nióbio é o nióbio é um material muito especial já que você coloca no nos metais ele deixa ele mais resistente você consegue fazer ligas mais leves problema do niob que ele é muito caro então o que que eles eles tinham pesquisador lá que mandaram fazer doutorado na Alemanha tal e o

cara Descobriu um de fazer o nano nióbio que é a nano partícula de nióbio Então você precisa colocar muito menos nióbio para fazer o mesmo efeito que faria se você tivesse colocar o niob inteir eu sou engenheiro nem nada mas basicamente a superfície de contato é exponencialmente maior do que uma partícula normal Então você consegue e e daí você consegue usar isso para n aplicações eles tem 80 projetos não é não é modo de falar é 80 mesmo de aplicações diferentes pro n então primeiro começou com uma tinta junto com a VG que a tinta

Sea mais seca mais rápido dura dura mais a tinta eh ela é mais resistente você tinta veicular ou tinta Tina Industrial tá eh um pouco naquela linha da prer né sei sei sei é e e e você tem agora eles chegaram assim na teve o a Fenatran faz um mês pouco atrás que foi a grande feira eles chegaram acho que num num Break num Break true aí tecnológico que eles fizeram uma Peça fundida aí uns 30% 30 a 40% mais leve do que a peça fundida seria com a mesma resistência Então essa peça fundida ela

vai poder competir com um alumínio com alumínio e o alumínio é cinco vezes mais caro que essa que as peças fundidas então você pode aplicar é é um mundo isso isso aí é só uma aplicação fundidas mas tem tintas tem resinas tem no lado Agro tem pode usar em baterias aquos parafusos também né da da da tecnologia de encaixe lá da do sem rebox também né aquil lá pode eh tem muita coisa isso tudo é nano óo com nano Óbvio é todas essas coisas que eu falei que n mas tem outras que que que nem

o o Rodrigo falou que eh tem todo tem muito desenvolv desenvolvimento tecnológico e e isso aqui entra numa daquelas três eh verticais que você falou que é implementos Autopeças e a frase ou isso aí uma opcionalidade uma opcionalidade a mais Entendi então eh eles estão trabalhando para ter produtos eh que eles vão produzir com diferencial principalmente leveza diminuir o peso dessas peças e também vender soluções para terceiros essa essa empresa então ess Essa empresa é uma jva da Randon com a frasle e a Randon tem 50% da frasle então é como se ela tivesse 75%

da empresa então a que se deve o desconto dela porque eu imagino que o acionista da frasle Inclusive a gente teve aqui com maisonave né da tarpon e ele gosta muito de frasle Uhum Então a que se deve o fato da da Random tá tão descontada né porque ouvindo vocês falarem faz mais sentido ter Random e também já tivemos gente aqui que tá comprado em Random e vendido em frase né então assim o que por que que se deve esse preço ou quando que o mercado vai pô vai notar essa discrepância eu diria que tem

tem dois fenômenos aí que a gente precisa olhar né primeiro a performance da frase nos últimos anos né que era uma empresa que chegou sei lá Valia um B tá valendo sei lá 5 B né 6 b então a performance dela foi muito muito acentuada enquanto a Randon ficou parado até acho que deve ter caído nesse período né então a o relativo das empresas ficou muito né distante né e acho que outra coisa que acho que sempre o mercado acho que questionou a empresa é a questão da governança né primeiro acho que ter eh duas

classes de ações né que é um negócio que mercado acho que nunca nunca entendeu porque que isso acontecia né e o fato assim de Por que que ela não em tese não eventualmente poderia comprar mais a frase não comprou enfim né Eu acho que assim é é existe esse negócio e essa questão há muito tempo já do novo mercado né então assim e acho que continua né porque você vê todo quase todas as empresas industriais que a gente cobre lá tem uma classe de ação só acho que ela é uma única provavelmente a Marc tem

é tá certo ah ciclic realidade também talvez a frase seja tenha mais receita recorrente e até Você tocou no ponto da governança eu fiquei curioso para saber se Qual o motivo assim porque o controlador tem mais é mais relevante para 50 de lá É acho que tem tem mais ons do que pns né acho que ele pode me dizer mais mais claramente Ele tem ele tem ele tem 40 do capital da Randon ele tem 40 40% do Capital ele acho que o controlador gostaria de ter mais de 50% do para para ter o conforto Então

até uma coisa que que é discutida aí entre B né e eh eh que o controlador poderia até aproveitar esse momento né que as ações são tão baratos para talvez aumentar a participação dele e e daí se ele chegasse a 50% das ações ele poderia migrar pro pro novo mercado ter uma classe única de ações seria uma uma solução né hoje por por tá um valuation e e daí ele o controlador também tem uma participação direta na frasle foi uma operação o gavia era investidor da frasle lá atrás e o gavia PR precisava desinvestir da

frasle então ele trocou o controlador trocou ações da Randon por ações da frase lá atrás e desde então ele multiplicou por quatro o valor então se ele vendesse um pouquinho das frases que que ele tem talvez já teria dinheiro para para comprar Random Mas isso é tudo especulação não temuma nenhuma nenhuma informação então assim até por isso assim o fundo malap hoje é muito pequeno a gente tem até uma posição a gente tem um pouco de Rapid TR e Rapid 4 porque a gente acha que eventualmente isso aí poderia ser um Trigger para diminuir o

desconto da Rapid 3 e e olhando especificamente para essa questão você falou de pô empresas que tem um Upside bom e um downside e que não seja tão expressivo assim e nesse caso aqui da hondon e tem algum cheiro aí que você possa dar do que que vocês enxergam dos patamares atuais do do que que vocês calculam ali que é o preço justo D vocês trabalham com preço justo ou não Sim é fazendo uma uma contaba eu vejo assim pelo menos 100% de Side assim na na Random assim sem grandes grande só fazendo a soma

das partes sem colocar neob opcionalidade exato sem colocar é um grande ganho internacional Então é assim Acho que e e assim com uma txa de desconto alta então eu eu vejo e assim também é uma empresa assim que acabei todos os eventos que tem eu eu eu eu eu tento participar bastante e sei lá tem fe conversar com bastante funcionário pessoal tá com um tesão muito grande lá o negócio assim o Middle Manager lá tá muito animado assim com as coisas que estão acontecendo lá então você vê que tem tem acho que tem um Upside

aí cultural e de tudo que tá acontecendo orora frase pode valer muito mais então a posição dela vai valer muito mais então tem muitas frentes a Randon ganhou um contrato com a Mercedes contrato de R 700 milhões de reais de receita por ano para fazer o eixo dianteiro do do camião todos os camiões Mercedes no Brasil vão ter um eixo dianteiro o eixo dianteiro é o eixo que a roda gira então é um pouco mais complexo do que o eixo que eles faziam Mas eles ganharam essa concorrência a partir do começo do ano que vem

são praticamente 700 milhões de receita por 10 anos Então mostra assim mostra estão entrando em coisa boa de qualidade isso isso tá um pouco tá fora da frasle eu ficaria short frasle nunca na minha vida ficaria short frle acho empresa fantástica que nem você ficar short Veg Na minha opinião fica short frasle empresa fantástica que gera muito valor e eu quero estar em frase quero est em Random mas hoje o veículo que eu prefiro é est em Random e e acho que vai ter muito valor aí para capturar e e desculpa aí Ju não vai

lá não eu queria só ver se números né pro pessoal ter uma ideia Quanto qual o valor da da Random quanto que ela gera Qual que é o caixa dela só para ter uma só para ficar claro um pouco dessa oportunidade aqui que a gente e depois aí ele emenda falando doss riscos aí né O que que que que pode dar errado no nessa tese aí que que você enxerga de risco Então hoje a Random Vale uns se eu não me engano acho que uns 3 B 3 B de reais acho que fatura uns 15

b e somando todas as subsidiárias que ela que ela tem e tem uma margem bit daí de uns 14 15% de de Margem eh hoje ela ela ela roda mais ou menos umas duas vezes n debid eh eh a empresa acho que o risco dela eu acho acho que tá muito na cabeça das pessoas 2016 né 2015 2016 a gente a gente eu vejo algumas diferenças em relação à aquele período para esse período tá E acho que isso tem um impacto pro mercado mas particularmente para Randon tem muita diferença então lá você teve uma queda

abrupta de venda de de de de caminhão porque no período anterior a isso eu eu foi logo que no meu começo então acompanhei bem isso Eh você teve o finam e o Rodrigo o psi Então você teve um um fenômeno que você teve um um excesso de demanda porque você tinha um subsídio surreal para comprar caminhão e e comprar implemento e era daquela da troca da frota que fez troca o governo começou a a incentivar todo mundo até os cam os caminhoneiros principalmente os menores né e a aí deu taxas muito favoráveis para eles comprar

criou uma demanda que não era real né E aí aquilo lá uma hora acabou o subsídio né porque o o governo também parou de de dar E aí teve uma depressão de de de demanda né uma depressão teve uma compra tinha um monte de dentista comprava caminhão porque era Juro Zero juro Então você comprava 3% de juro 4% de juro Era um negócio meio surreal então o pessoal comprava para era é quase que você Não tomar dinheiro de graça e depois você chega lá vende o caminhão e resolve né é ISS um render depois é

você compra é você compra tinha gente que vendia o camião velho comprava o camião novo e e daí com esse e ela ficava com mais caixa do que tinha porque você você você paga parcelado e recebe a vista Então você tinha um incentivo muito grande para renovar naquele período a gente tinha tinha uma uma Safra no Brasil é de 200 milhões de de toneladas e hoje a gente tem uma safa de 300 Então o negócio mudou de patamar agrícola safra agrícola então o Agro brasileiro mudou de patamar e e e e e quem transporta o

Agro é caminhão não tem jeito então de uma forma ou de outra eh a gente tem duas teses aí que tão tão ligados assim com água que a gente acredita que é Ron e Kepler então Eh é um pouco isso a gente acha que é isso aí é é o que o Brasil é bom que veio para ficar e o dólar mais alto até de cer maneira ajuda o agricultor mas a empresa não só adicionaria um acho que um acho que um bom ponto também assim na Randon acho que tem uma uma visão muito do

mercado do que ela era no passado e muito focada nesse segmento aí de ou implementos agrícolas e semi rebox tal e ela cresceu muito na parte de autopeças né seja via frasle ou e no próprio Autopeças dentro da Randon né pros pesados Então acho que tem uma essa o mercado Olha só tende a simplificar as coisas e olhar não putz ah se o segmento de rebox semox vai mal que foi o caso desse ano né com as margens muito comprimidas Ah não putz não não vou comprar porque o mercado tá ruim né E E no

caso dela pelo contrário ela aumentou né essa essa essa esse share né dentro das autopeas que são eh eh Business melhores né do sentido de alocação de Capital né e de margens também então acho que isso é uma até um acho que talvez um dever de casa da empresa no sentido de se vender melhor eh com uma uma exposição maior né esses segmentos que são mais rentáveis vamos dizer sim mas e o que que aconteceu com a empresa nesse ciclo aí depois 2015 2016 a empresa performou bem no período que tinha o subsídio Depois teve

um ela performou muito mal durante a durante a a crise 2015 201 201 Porque ela tava muito ela tava endividada tava muito exposta no ao setor de implementos a gente acha que a empresa é outra não tem nada a ver com com o que era e isso vale até para MS também né uma empresa que também sofreu muito naquela época e E hoje é uma uma empresa totalmente diferente do que ela era a outra exposição a Autopeças é um negócio que tem uma alavancagem de operacional muito menor do que implementos então assim se cai a

receita caiu a receita mas a margem tá lá eh em autopeças ela ela não produz a peça ela compra de fora e revende aqui não não ela produz peça a produz peça a produz peça produz peça e também agora acho que essa foi a grande sacada da acho que é que são muitas coisas a Randon mas a a Randon ela ela acho que a Grand a grande porrada da frasle foi ter comprado uma empresa chama Nakata a Nakata ela tem um modelo de negócio que ela terceiriza muito a produção também então el eles entenderam que

eles são House of brands lá na na na frasle então e essa ideia não precisa a ideia de que você não precisa produzir né para você pode comprar de um terceiro Você tem uma coisa que é compra da China se puder você coloca você faz o controle de qualidade que é o mais importante você especifica tudo você até treina o cara vai na China treina o cara ensina o cara a fazer o do jeito que você quer e traz para cá então isso aqui abre uma um rol de possibilidades que também se aplica para Randon

não só para PR frasle começou na Acho que tudo o que acontece de bom no grupo meio que começa na frase e vai e vai se espalhando pelo grupo acho que eles sempre usaram a frase como uma como se fosse o o experimento laboratório isso acho que o laboratório é uma boa palavra para para desenvolver teses novas tal então aí realmente e eu concordo com esse negócio da anata mesmo e acho que é um negócio que é é importante Quando você vai visitar lá e a gente foi Acho que você teve lá também no no

no CD lá em Extrema né É aí que você consegue realmente ver esse cossel de produtos e como que a eles integraram a planta Eles tiraram a planta da anata que acho que era aqui no ABC levaram lá pr pra Extrema né e assim é uma economia assim gigante né E a e as margens realmente andaram muito para cima se você pegar os últimos 2 3 anos né o resultado da empresa melhorou assim sensivelmente né é eu tô escutando vocês falar de Random e eu particularmente adoro indústria que o Maurício também né não sei se

o GL também gosta adoro a indústria e e assim como a Randon tem diversas iniciativas que é até difícil mapear tamanho são 80 projetos né você citou tem uma empresa da nossa carteira que é algo é parecido acho que o gast também tem que a Tupi tup A Tupi é impressionante o que essa empresa vem fazendo também né acho que a Tupi é empresa que hoje ela depende bastante das montadoras também teve um ano difícil né lá fora acho que teve teve um problema de demanda por pesados lá fora eu não sei também o quanto

que a gente deveria falar de elétricos aqui não sei se o parte do preconceito tá em veículos elétricos né não sei mas é algo também que a Tupi eh absorvia a parte desse risco né a gente até troux o Habib aqui para falar sobre sobre isso e e eles também têm apostado muito na em reposição então eles têm uma uma linha de dentro da receita de distribuição eles começaram a expandir essa esse negócio de reposição que ele é anticíclico vem crescendo muito e a estratégia deles é essa que você falou que é não produzir comprar

de Fora colocar o selo MWM que tem uma é ele é forte né e espalhar é eu acho acho curioso também é nesse processo de internacionalização né que eu falei da Randon eu acho que a Tupi também eh buscou fazer como ela gera internacionalizar ela para passou a fazer uma diversificação de produtos né Então hoje você vê né ela não só com a aquisição da dmwm né mas acho que com esse negócio do biometano né que ela tem efeito agora então um mercado muito promissor acho que tanto aqui quanto lá fora né tá com esses

esses projetos com a primato agora né que são né Eh coleta de biometano e transformação em energia tal né a partir dos resíduos de p dos resíduos é e e acho que assim você vender esse tipo de solução né pro cliente que é o winwin né É então eu acho que assim e mesmo mesmo tendo o capex para você o teu te tipo de retorno né comparando com o retorno Industrial Ele é bem maior né é que ele não é escalar a escala ainda tá pequena né mas acho que eh a hora que eles eh

eh passarem esse tempo de maturação de um projeto desse né e começar a ter um modelo que seja escalável acho que a gente vai ver uma acho a gente tá próximo disso Talvez assim é eu não sou tão eu acho que sou mais conservador mas acho que assim no momento que a gente conseguir fazer que que a empresa conseguir fazer isso realmente a gente vai ver assim não só as margens aumentarem o RK também aumentar e acho que vai ter uma precificação diferente mercado acho tem vários benefícios porque hoje eles são muito dependentes das montadoras

eu acho que quando eles começam a diversificar receitas em negócios anticíclicas que é o negócio de reposição que também tem uma margem muito acima dos 13% de ma bista que a empresa consolidada tem e ao passo que ela começa a conquistar contratos de metano também que eu acho que só falta fechar a parte do organo mineral que é para quem que eles vão vender esses fertilizantes né Acho que já fizeram parceria com o Ceara fizeram parceria com a primato né que é uma cooperativa eu acho que quando eles fecharem essa beleza eu trato aqui os

seus cidos né mas ao mesmo tempo você tem que comprar o organo mineral né você tem que comprar o fertilizante eu acho que aí nesse momento eles tê um negócio e eu acho que ano que vem eles começam a soltar é um negócio com uma margem muito acima que a Tupi tem uma margem dois gitos alto ali e e que começa a puxar toda a empresa só que nesse ano é o ano de que teve que se investir muito não e teve que se investir muito né Você tá investindo contratando Engenheiros biólogos phds que é

tudo que você falou mas o que eu mais tô gostando dessa conversa jzu é que a gente tá falando de empresa de bolsa né então se você tá comprando ações se você tá é porque você tá investindo em coisas que podem crescer né acho que isso é a parte mais legal é então é que é o que eu disse no começo né isso que traz mais segurança né No que a gente faz né a gente fica mais confiante de que né as coisas vão acontecer as empresas vão crescer e vão gerar Mais resultados né ex

e o o o retorno tem muito isso na cabeça né O Retorno você faz não na hora que você vende é na hora que você compra Então na hora que você compra você tá contratando um fluxo de caixa bem ou mal se esse se você tá pagando barato esse fluxo de caixa é alto em relação ao preço que você tá pagando e hoje a a sensação que dá assim olhando o earnings Power das empresas está pagando muito barato e E assim a isso dá para ver porque as empresas estão negociando a cin seis seete vezes

lucro o portfólio do small Caps tem a média de cinco vezes pi pro ano que vem então assim eh Realmente parece que que são oportunidades legais assim de de estar exposto e e se não for para comprar agora ações é para comprar quando tiver caro também também também tem isso é óbvio que a gente escuta os argumentos do out lado óbvio que a gente não Tá negando que o cenário econômico é complicado a alta de juros vai impactar impacta fluxo impacta a despesa financeira humor das pessoas humor das pessoas impacta a demanda em última análise

se o PIB cair vai vai vai cair a demanda para as empresas só que o Brasil tem 200 milhões de pessoas que vão estar consumindo que estão aí tem um 300 milhões de toneladas que só vai crescer a a produção agrícola então você tem um monte de projetos de infraestrutura que vão que já tão contratados que vão rolar então tem coisas que dão um pouco de conforto assim para para para ter mas é é um pouco dessa dualidade acho tem um negócio que é interessante que a gente deveria falar para pras pessoas que talvez acompanhem

menos assim fal assim ah não pô o juro tá 12 vai para 15 sei lá 15% ao ano né Aí você investir num CDI e tal vai investir num fundo vai pagar 20% de imposto lá né Na hora que com a micota vai dar sei lá 12 13% de retorno né Aí você fal assim pô você tem uma empresa lá que tá quro CCO vezes lucro P que que é que que é cinco vezes lucro é 20% ao ano é R 20 é R 20 fora então então é porque é o é o é o

zeld né Então aí você fala assim [ __ ] não mas eu não vou comprar ação de jeito nenhum mas ter o retorno é 20 mais mais correção né for correção que é que vai com lucro que é acima da inflação então então assim isso já tá no preço das ações né então assim não adianta falar que eu não quero agora né porque a hora que melhorar o retorno vai ser muito muito maior né A verdade é que devia estar feliz da vida de est com essa oportunidade de de poder comprar cinco vezes lucro uma

quatro vezes lucro uma empresa que tem né mas aí também entra o fator tempo né às vezes para para isso se materializar você tem que ter paciência né Não não é uma coisa que vai acontecer da a gente tá fazendo aqui falando de algumas small Caps interessantes e tudo para né 2025 mas não é no sentido de que isso vai se materializar no final de 202 por isso que é importante você ter um Horizonte de investimento um pouco maior né quando você vai comprar ações ISO quanto vai pode ser amanhã pode ser amanhã pode ser

semana passada aparecer 10 dias atrás pareceu o que era então assim é pode ser de uma vez ou pode ser que vai demorar e po e e são e assim você não comprar hoje porque vai esperar ser que é mais barato tem o risco de você acabar não perdendo essa oportunidade e faz parte assim e e e por outro lado a gente tava falando assim ess esse negócio de Argentina de Turquia quando o negócio vai mal a renda fixa ela ela vai muito pior no final das contas que ela ela vira pó a renda fixa

né até e é mesmo a a a a a renda fixa que é que é pós fixada porque a inflação às vezes fica muito maior do que os juros e daí não tem jeito efeito da inflação captura as empresas o jeito do governo diminuir o déficit dele é tendo um PIB nominal né que é que é isso né quee é a inflação corroi o PIB do país né então você tem um ativo real no fim das contas ele ele vai ele te ele te protege não em todos os cenários mas ele te protege o cenário

Extremo e ele te dá um bom Upside no no cenário de hoje então parece um um um um um bom balanço óo que eu sou viesado tô com fundo de SM Caps sim mas eu realmente acredito nisso e acho que é um é um bom momento PR PR stel com em bolsa Eu acho que é o horizonte mesmo tem que ter um Horizonte um pouco mais longo assim eu acho que também para comprar ações acho que você você tem que ter uma cabeça de longo prazo Se você realmente quer comprar agora para vender amanhã não

vai não compra não melhor não com certeza se você quer comprar barato para vender caro também só só isso por si só também acho que não é o não é o ponto você tem que ter uma cabeça de longo prazo para aguentar isso tem que est próximo das empresas senão se você vai vender Uhum eu acho que só fala-se muito em criptomoeda em Bitcoin tudo né mas basta cair para todo mundo cair fora né então eu acho tem que ter um pouquinho essa mentalidade de de longo prazo que é importante e esse negócio do Risco

assim a a bolsa o índice de small Caps que tem small Caps mid Caps né nesse caiu em dólar 40% nos últimos 12 meses hoje é mais arriscado ou menos arriscado que 12 meses atrás fica sempre essa dúvida é quer dizer pode a percepção é que é mais arriscado mas são mais baratas né Teu conforto é maior hoje né para comprar Ah o próprio waren buffer né ele ele fala isso quando ele comprou o jornal acho que foi búfalo né que ele comprou por r$ 0 caiu para 20 Todo mundo achando que era mais tava

mais arriscado comprar 20 mas na verdade estava uma margem de segurança né o consit de margem de segurança era maior né era maior josu quer fazer uma pergunta aí sobre Random Pô acho que a gente ficou sabendo aqui a posição de 25% o glat também podia abrir alguma coisa aí pra gente de não assim a gente assim eu te falei assim a gente continua com a com as comodes como corda da carteira uhum e as posições continuam basicamente as mesmas né então vamos dizer assim a gente continua com a Vale como a principal posição Nossa

a gente tem perto de 11% da carteira né e acho que o que a gente poderia citar nesse ano acho que foi o aumento da posição de Suzano que acho que é um negócio relevante acho que E aí n motivos né ass aquela questão da da da da eventual compra da IP né que acho que o mercado ficou com muito medo né E aí a ação caiu de 50 e R 60 para 48 foi realmente foi uma baita oportunidade a gente aumentou bem lá e agora tá 65 enfim né E aí obviamente com esse cenário

mais estressado de câmbio tal enfim né ela realmente e e assim e aí e tem esse negócio de ela ter acabado um capex relevante agora né para para montar lá a planta de Ribas do do Rio paro né o projeto Cerrado né e assim aquele capex acabou né 22 B de capex né ela aumentou aí 20% da da da produção dela né e agora só vai gerar caixa provavelmente ou recompra ou pagar dividendo né Acho que mais mais provável pagar dividendo né então assim o nosso conforto agora até um pouco maior do que era antes

né porque a gente tá vendo aí uma uma um processo de desalavancagem da empresa né mas eles não aguentam des alavancar muito também né então aí que tá é eu acho que a gente tinha essa visão mas assim eu tive no Susano de até semana passada eles reiteraram categoricamente que pelo menos acho que nos próximos do anos eles não vão fazer nenhuma aquisição relevante então enfim vão provavelmente vão continuar olhando aqueles ativos menores como eles fizeram lá lá uma planta lá nos Estados Unidos há um um pouco Sei lá seis meses anos se meses atrás

e acho que também olhando um pouco mais com cuidado esse essa parte do do varejo vamos dizer assim né no eh ão com várias marcas né de ão sei lá de de papé higiênico por exemplo acho que indo mais eh avançando um pouco mais na cadeia né não ficando só na produção celulose né então acho que eh eh esse processo de aumento na cadeia também a gente pode ver né e recompra né eles estão é então eu acho que o processo da recompra eu acho que ele foi mais Eh mais enfático de fazer acho que

naquela faixa lá dos abaixo dos r$ 50 vamos dizer assim né agora acho que eles estão mais propensos a a pagar dividendo mesmo mas é uma tendência geral né várias empresas várias empresas rec comprando ações isso mesmo quem é o último quem é o último comprador Aí talvez seja as empresas nim e deall aumentou alguma coisa qual que é a maior posição nesse universo deall Depende do que que você considera small né mas eu sei eu diria eu diria que a Random é uma das que a gente aumentou bastante assim a gente né comprou enfim

a a Renner para mim acho que virou virou mais Mall agora né então a gente até que a gente operou um pouco bem vendemos um pouco lá na casa do 20 e estamos recomprado agora na casa 12 13 enfim né ah que mais que eu diria de de de small é é o que a gente o que eu sempre digo quando eu venho né que a gente faz movimentos táticos então por exemplo ah a gente teve uma acho você podia explorar o dout prev mesmo explicar explicar um pouco mais sobre você falou que tá barato

paga dividendo fazer a mesma coisa que fez com o Rondon fazer com D PR né É então eu acho que assim é uma boa parte do mercado não não também não leva em conta que a OdontoPrev poderia eh reduzir a sinistralidade E aí eles têm feito um negócio que é bastante interessante que eu plano de saúde Sao odontológico odontoló só odontológico você dá um passo atrás explica pro pessoal o que que é odont então então é bom plano odontológico é é igual um plano de saúde Só que você né só usa para como dentista né

vamos dizer assim então só que o ticket médio é muito diferente né então sei lá um plano médico Sei lá deve começar na Caixa na faixa aí de sei lá R 200$ 300 bom aí o céu é o limite também né tem planos né Muito caro dependendo da idade da pessoa enfim né um plano odontológico da aprev ele deve tá aí na casa de seus R 30 R 35 só que quando você vai oferecer um plano na corporativo eh esse valor aumenta então aí você tem lá tem faixas que pagam entre R 40 a R

45 num ticket médio relativamente baixo perto de um de Ticket de uma de um plano de saúde né então o que que eles têm falado acho que tem dois efeitos primeiro assim que eles eh vão de fato agora explorar uma a base do Bradesco que é um dos principais acionistas né da da empresa e e e nessas empresas de PME que eles chamam a gente tá entrando numa faixa em que são empresas eh Muito pequenas elas não conseguem oferecer um plano médico porque custa muito caro para pros beneficiários né pra empresa pagar pros beneficiários pros

funcionários então o que que que que é uma alternativa o plano odontológico que ele é bem visto nessa nessa faixa ainda né e é uma coisa que um um benefício que a empresa consegue oferecer pro pros funcionários Então essa é uma base em que eles vão começar a explorar acho que com mais mais intensidade agora Então esse é um ponto do do vamos dizer da continuidade do crescimento das empresas né e acho que o outro ponto que tem que explorar que acho que o mercado ainda não não conseguiu ver é a redução da sinistralidade ele

sempre rodou aí numa sinistralidade entre 40 e 45% ele tá rodando a 37 então o sinistralidade é como se fosse um é o custo médico para atender né então isso daí quanto menor maior a margem né de de de de lucro da empresa de de bit de lucro da empresa e aí o que que acontece eles perceberam que eles conseguem fazer uma uma vamos dizer um adensamento então sei lá você tem Eh sei lá se tinha 100 dentistas em vez de eu usar 100 dentistas para para para atender a minha base toda de clientes eu

vou usar 80 só que para para usar esses 80 em vez de cada um deles atender cinco cinco clientes eles vão atender oito por dia e aí o que acontece ele paga menos por procedimento né porque a escala é maior ele tem o dentista também então Ah então ele paga o dentista é não ele paga o dentista ele paga o dentista então aí o que acontece quando você pega e e paga menos por procedimento aí a tua sinistralidade cai porque você paga menos pro pro dentista né então é isso que é um movimento que ele

tá ele percebeu é E aí você fideliza mais o o dentista né porque ele ele fica mais feliz que você delega mais clientes para ele mas ele vai trabalhar mais também ele vai trabalhar mais entendeu mas então é esse efeito que tá acontecendo que acho que o mercado Talvez não tenha precificado ainda uma sinistralidade melhor né com ticket crescente e provavelmente a gente vai ver margens melhores pra empresa né nos próximos anos né então tem crescimento de eh volume né porque ele vai atender mais pessoas agora com esse movimento que você falou e preço isso

então é margem na veia é margem então e continua gerando muito caixa a empresa não tem não tem pouquíssimo capex na empresa acho que é 40 50 milhões sistem sist e concorrência nisso GL como é que fun então a que tá Eu sempre tive medo falo Poxa né E então mas assim sua margem é minha oportunidade mas vamos dizer acho eu acho que se não me engano a gente tem uns acho que tem uns 30 milhões de posso tá errado Tem uns 30 milhões de planos odontológicos no Brasil de de médicos a gente tem 50

né Eh OdontoPrev tem acho que sei lá seis ou 7 milhões Então ela tem um share já relevante né assim poxa como que chegou até aqui e e assim ela começou com sei lá não tinha 200 300.000 lá em 2006 né quando listou então assim sempre fala Putz vai ter concorrência não tem mas eu acho que o modelo de negócio dela né focado nesse negóci da da do custo da tecnologia né do do então Ach acho que é é é um modelo vencedor né pro cara ter saído de 300.000 para 6 7 milhões de vidas

assim então é como foi a história dela na bolsa assim GL É ela tem um controlador ela tem um um na verdade ela era uma empresa que er ela foi formada por eh vários dentistas acho que tinha um grupo de 15 ou 20 eh dentistas né que que abriram empresa lá acho que na década de 80 Se não me engano né E e aí colocaram na bolsa eh e aí no Acho que uns 2is 3 anos depois acho que foi 2008 o Bradesco ficou bastante interessado porque ele tinha já os planos odontológicos mas ele viu

Pô esse cara faz bem o negócio então el chegou lá fez uma oferta para comprar uma parte do capital e hoje ele é o maior acionista né assim como ele também é acionista no fleu né então acho que ele eles têm esses braços na na na na saúde vamos dizer assim né então acho que é eh e começou isso daí E aí assim vários desses dentistas inclusive o Randal que foi CEO da empresa por muito tempo ele é ele é um um dos diretores da abadesco Saúde hoje né então eles foram eles vão revesando os

executivos lá dentro da Bradesco Saúde né Entendi então acho que é acho que é isso E aí uma história de de de sei lá uma quase uma Corporation porque né os os médicos tinham pouco eles têm eh uns 20% então sei lá acho que o float deve ser perto de 60 50 60% né e uma empresa super bem tocada até hoje fez aquisições ao longo da história fez fez principalmente no começo fez mas mais recentemente não aí na verdade você vai fazendo acordos né então ele teve por exemplo lá acho que na entre 2010 ou

15 ele fez um acordo importante com o Banco do Brasil por exemplo então assim como ele explora a base de de de de funcionários e de empresas que estão num Bradesco ele faz também na no no Banco do Brasil entendi Então essas são carteiras relevantes né para ele né e ela vale quanto você falou ela vale uns 6 B mais ou menos 6 B é tá você quer um pouquinho menos at C 5 E5 6 B gerando aí um lucro de 550 600 milhões aí pr é na minha memória que eu não acompanho não tô

prévio mas era é sempre papel de Gringo e papel caro né era um era e sempre foi ela ela chegou a negociar entre 30 a 35 vezes lucro de tanto que ela crescia no momento que o Brasil era né tava na moda tal e hoje ela tá negociando nove vezes lucro né e assim tem várias empresas Quality que eram Quality que contin Quality sei lá B3 10 vezes lucro plori sei lá tem muitas empresas aí que e o que era mais barato hoje tá cinco seis quatro é então o que eu tenho tenho falado isso

acho que é importante Às vezes a gente não entende Ah não putz como que pode essa empresa caiu tanto não operacional Tá OK mas a ação só cai só cai e não é um fenômeno de uma empresa específica é o de rating de Brasil o Brasil ficou fora da moda e e ponto Então é isso que você tá falando empresa que negociava 20 vezes lucro hoje negocia 12 a que negociava 12 negocia oito que negociava oito negociar cinco quatro mas vocês mas assim mas vocês compram achando que em algum momento vai vender no mesmo eu

não eu eu acreditei por um momento eu acreditei que a gente ia ter um reating que a gente chama que é o inverso o processo inverso né mas eu eu acho que a gente tem que ficar mais realmente focado nesse negócio da do do do operacional da empresa fal pô o cara tá me dando um yield desse ah [ __ ] ação tá x Ah beleza se o cara tá dando 20 25 30% de retorno eu se o mercado não quer pagar eu tô recebendo via dividendo ou via recompra né ou via via novos projetos

a empresa crescendo enfim né a gente vai tirar o retorno do do do negócio em si não porque a empresa vai ser melhor precificada pelo mercado alguém vai topar pagar um preço mais caro depois é isso bom a gente pode falar de banco Inter que é diferente aqui a gente falou de empresa de múltiplo baixo como é que tá o banco Inter quer dizer Inter agora né o o o Inter é é assim é assim é uma empresa um pouco maior do que as outras empresas que a gente investe mas assim dentro do escopo de

bancos ele é um eu eu já considero ele um pouco mais malc Então eh Hoje ele vale tipo 12 bilhões de reais eh que é um Market Cap e que assim se for pegar o conceito de mercado assim é é um lucro de 1 B meio pro ano que vem tipo sete vezes lucro o ano que vem se der tudo certo então Eh realmente é um eh tem essa talvez na tua cabeça uma fama Ah é caro não é mais não é sete vezes lucro uma vez book pro chegou a valer zer duas vezes book

não foi no no no recentemente o ano chegou é chegou bom ação Tá R 30 teve a 8 né Tá certo a não chegou se não chegou nisso chegou muito perto né perto mas assim era era um era uma empresa assim assim Acho que o banco Inter ele tem 88% de todos os pics do Brasil passam pelo banco Inter então é um negócio que tem um [ __ ] engajamento é não é o banco não é aquele banco digital que tem um zilhão de clientes e ninguém usa é um banco que o pessoal que que

tem usa e tem uma principal didade Então você é mas se você extrapolar que ele deveria ter um share bancário igual o share de PX né ele teria um espaço enorme para crescer né Deve ter sei lá 1 2% do mercado tem n termos de crédo ele tem tem muito menos e e e e daí há do anos atrás o cara fazia zero de lucro e no último trimestre já tá fazendo 250 milhões de lucro então e com a com a tendência de fazer 300 350 milhões por trimestre rapidamente então eles têm uma meta Eles

são muito ambiciosos e óbvio que tem que levar com com grão de sal mas mas eles têm uma meta lá de de chegar em 30% de Roy então da mesma forma que a gente talvez olha pra frase para pensar na Randon olha talvez no Bank pensa pô o cara o cara tá no caminho certo o cara tem uma oportunidade muito grande de aumentar o finance que é um negócio com que o nank tá ganhando muito dinheiro com isso que é um negócio de Margem muito alta e que ele tá exp explorou muito menos explorou com

um delay Então acho que esse é um dos temas assim que a gente tenta buscar assim no na reach nos fundos mal Caps É pô a gente ganhou dinheiro com nubank nos fundos principais da casa os Fundos que tem large Cap Pô a gente tá vendo um no Bank com um pouco de delay aqui e e e os dados de crédito do Inter estão super sólidos os dados operacionais estão Mega saudáveis então a gente tá vendo assim o o o o nubank com um delay aí que é apostar do mesmo jeito que a gente acha

que a Randon é é uma frasle de alguns anos atrás da mesma forma que a gente pegou a gente investiu numa empresa canadense que chama enfi que é uma empresa que a Marco Paulo tem 88% e e e essa empresa e ela ela do mesma forma que surfou pós-pandemia Marco Paulo surfou a gente achou que eles iam surfar a gente ganhou um bom dinheiro Até desinvestir recentemente ente mas foi o maior ganho do fundo até agora foi essa empresa canadense então um pouco buscar esse esses um pouco esses padrões eh essas essas coisas que a

gente acha que e e tentar usar esses modelos para para para gerar alfa e e ganhar Óbvio que não é sempre que vai dar certo mas acho que ajuda você ter um Framework de de coisas que funcionam ou que funcionaram recentemente então no caso Inter a expectativa é que o banco cresça lucro por conta do aumento da principal Porque hoje o setor ele tem o nubank que acho que é o grande venc tem os grandes bancos o nubank e tem espaço também na tua visão para ter um acho que ele parou de crescer né el

não é que parou de crescer Ele tá num ritmo de crescimento um pouco menor mas mais focado na rentabilidade né isso que ele tá falando né assim é uma empresa que dava sei lá Roy perto de zero ry zero há um ano e pouco atrás e ele tá de fato caminhando lá pro não sei se ele vai chegar no 30 mas assim fe 12 crente né assim claramente é crescente né que aquele plano é o 60 60 30 30 60 30 30 o nubank faz 40 já aqui Brasil é então assim não tô dizer não

precisa chegar lá assim para valer o que vale se mas se no B vale o que vale Porque que o Inter não deveria valer um pouco mais nessa sentido acho que faz sentido isso então você tem um processo aí de porque esse Business é uma lancem operacional muito alta né você não tem agência não tem nada você tem um uma um time de tecnologia que é um custo fixo basicamente então quanto mais e negócio você fizer com esse custo fixo você vai diluindo realmente a tua base de custos a o o o Inter também tinha

uma Basileia assim absurdamente alta tinha uma Basileia de 40 do anos atrás e hoje até uma Basileia 17 então ele também Basileia explica só a Basileia é é o índice de de alavancagem do banco então e quanto que ele tem de ativos em relação simplificando quanto que ele tem de ativos em relação quant ele tem líquido então eh eh basicamente o o Inter ele tá ele ainda é um banco que roda muito desalavancado por isso que também dá um conforto de ter nesse momento que economia tá eh um dos dos fatores que mitigam o risco

mas o Upside é você alavancar um pouco mais esse balanço que não tá ainda não é eficiente ainda não tá Tá longe de ser eficiente então tem vários drivers de al de roe você tem alavancagem operacional alavancagem financeira você teve repressif cção de vários produtos então o Inter ele não cobrava nada para muita coisa e eles começaram a perceber que eles podiam cobrar aqui e ali e e e também tinha muitas coisas que o cliente era inelástico então você se o cliente atrasa a fatura do cartão de crédito você cobra 8 ou 99% eh o

o o não vai fazer o cliente mudar de banco porque ele não pensa que ele vai atrasar a fatura quando ele contrata o banco então tem as coisas que são inelásticas você pode mexer você vai mexendo mais no preço as coisas que o cliente se incomoda que você cobra você não cobra então é um pouco o processo que ele vem passando e acho que ainda tem mais para para para entregar pra frente eu acho que o é um fenômeno do do crescimento dos bancos digitais né vamos dizer assim nos sei lá em 2016 17 18

né que todos eles foram basicamente criados lá todo mundo ficou preocupado em expandir a base né então todo mundo no B tá com é então todo mundo queria eh conquistar clientes e para conquistar clientes você precisa oferecer vantagens vantagens são não cobrar tarifas né então acho que agora que o mercado tá um pouco mais consolidada essa Como eu disse né o crescimento né das bases tá mais estabilizado vamos dizer assim ou num ritmo menor então aí eles passaram a focar nisso daí né em cobrar mais tarifas tal e aí por isso que os resultados estão

melhorando aí né é que foi aquele lucro que no no B deu também surpreendendo no mercado que alguns analisaram como uma resposta que o newbank deu mostrando que eles têm a capacidade ali só também que não é clo você vê né tá rodando aí dois b de lucro por ano também né do B já o acho que no passado acho que dois anos atrás o Inter ele ele teve um momento difícil até queria entender como tá isso porque a o passivo dele tava pós-fixado né ou seja os custos dele cresciam a CDI enquanto os ativos

cresciam tava ou tava mal repressif cado que fez com que a margem dele ficasse muito apertada né como que tá isso hoje assim a carteira de assim a última conversa que eu tive com eles eh eh eh a a a impressão que dá que eles aprenderam as lições do passado e hoje eles dizem que são neutros a variação dos juros em relação a a nin Na verdade o que aumenta a nin né que é a o que eles ganham com com juros eh eles tão um pouco long inflação então Se a inflação vem um pouco

maior é bom para para nim deles então assim eh aparentemente assim não não consigo ter certeza absoluta que é isso que vai acontecer mas aparentemente eles não sofreriam com com com com um problema de tesouraria eles aprenderam com os erros do passado e e e já estão muito mais sedeados do que do que eram em em crises passadas e na diência aí pro ano que vem é um acaba sendo um risco a acho que vai Ach lá você falou do do lucro do Consenso um B meio Mas você acha que tem espaço para ser um

lucro menor Talvez é eu acho que pode ser um pouco menor não tem acho que tem gente que tem inclusive um pouco maior né alguns se sites que que atualizaram recentemente acho que acho que pode ser um pouco menor acho que tem uma correlação muito grande entre celic na diência historicamente assim no Brasil então é meio que dado que talvez vai vai aumentar um pouco assim que mas assim os dados que a gente olha do banco Inter em relação por exemplo ao no Bank tão muito mais controlados então assim e o Inter ele tem uma

uma carteira de cartão de crédito que é uns 30% da carteira ele tem tem muito mais crédito consignado crédito eh ele tem até o o o o imobiliário então que é uma parte de crédito que é que é que ele ele ele tem mais garantia então de certa forma você tá um pouco mais protegido óbvio que você tem um risco mas assim se se o Inter tiver o o Inter é um banco que poderia No Limite tá negociado a 20 vezes num cenário Agora se ele tá negociado se a gente tem dúvida Talvez ele tá

seis 7 oito dependendo do cenário eu acho que assim tem uma boa margem de segurança para investir nele nesse momento então é é um cara que cresce o que cresce que tá continua adicionando um mais que 1 milhão de clientes por trimestre então estão com quantos clientes Hoje ele tem acho que 30 milhões de clientes 20 milhões ativos entendi que usaram recentemente tem algum dinheiro lá f o jzu gosta né J Pô o banco Inter acho que é um dos meus maiores arrependimentos do banco Inter foi quando você recomendou ainda lá na rico e eu

não não comprei banco Inter lá naquela época aquilo lá era o quê 201 2019 ali foi mas deu tudo certo né softbank foi comprar também depois o monstro do lebl mon leeve de tudo aquela acompanhando acompanhava o o o PL lá do do fundo dele S acompanhando a o crescimento de nubank mas ali também era uma operação extremamente alavancada né quando o mercado voltou ali na época do covid o estrago foi grande né lemb que a conta era 000 dólares por cliente não era um negócio desse então se se cresce 20 Você tem 20 milhões

de clientes deveria valer e essa comparação no Bank e banco Inter e onde que você enxerga vantagens do banco Inter desvantagens pro nubank como é que você faz essa análise assim porque olhar puramente um ou outro né acho que também tem algumas diferenças que são são relevantes aí não que nem eu falei a gente ganhou bastante dinheiro com com com no Bank assim no no passado recente assim no nos fundos principais da casa acho que é uma empresa assim é um fenômeno assim é uma coisa fantástica o que que esses caras fizeram eh e eles

passaram por um ciclo de crédito razoavelmente difícil e passaram muito bem acho que agora o o o a questão é que você começa a chegar num num num num nível de valuation que não é não é nem questão de múltiplo questão do do valor de mercado Total parece um um um valor muito alto não não bem que tá valendo mais que o Itaú né acho que passou semana passada quer dizer negócio que quanto que roda de lucro é tá tá rodando a e agora é é é do B de dólar 2 B de dólar sei

lá 10 B sei lá 12 B para 260 B dá uns sei lá umas 20 20 e poucas vezes e tal roda 42 B de lucro ano que vem 43 Sei lá o vez S vezes parece esticado né É mas deixa eu falar de umaa então o outra empresa do do do Rubens que é uma empresa que a gente gosta muito que é a log né a MRV log né log Essa é uma das da das smalls que a gente a gente comprou mais né Eles pagaram muito distribuíram muito caixa né esse ano por conta

da da venda dos imóveis E aí a a dívida realmente foi muito baixa enfim né eh deixa deixa eu explicar o que ela faz na verdade ela é uma empresa que faz eh constrói e aluga eh galpões logísticos né E ela tem sido muito feliz aí em crescer com os galpões eh principalmente pro e-commerce né então para pra Amazon paraa Magazine Luiza pro Mercado Livre Enfim né E e esse negócio tem se expandido muito para outras fronteiras que não aqui né Principalmente na em outros estados que não não tem esse tipo de de de de

centro de distribuição né então é é é uma empresa assim que tem uma uma vacância praticamente nula ela tem % de vacância né E tá se beneficiando de um de um momento em que os fundos de Imobiliários precisam de ativos então aí ele vai constrói os os galpões e vende para esses esses fundos imobiliários né então ela tem feito uma um ela tem na verdade acelerado o processo de reciclagem de de de ativos né E ao mesmo tempo crescendo né então ela por exemplo ano passado acho que ela fez eh cerca de 300.000 M qu

de de galpões novos e ano que vem ele tá falando em fazer quase 500.000 já então a empresa tá crescendo eh quase o mundo perfeito né porque a empresa cresce gera caixa eh eh vende os ativos aí paga dividendo né e recompra Ação né então com isso daí ele ele pagou um dividendo Acho que semana passada perde 8% né Eh recomprou um acionista que tava saindo que é starwood né diminuiu a a posição que ele tinha tinha uns 15 16% agora acho que tá com mais perto de CCO né ele recomprou as ações né no

junto né a gente aproveitou para né pegar essa esse esse dividendo Extra que veio aí também pra gente era um pouco inesperada e recomprou um pouco mais empresa que a gente gosta muito é empresa que é assim em múltiplos também não parece muito barata porque o não é uma empresa de Y né No fundo ela é uma empresa que gera valor indo desenvolvendo e e vendendo né então a você pegar tir de um de um de um projeto desse Ela é enorme né eh e aí o mercado tende a a tentar simplificar e falar Putz

não os shoppings estão mais baratos eh né sei lá né os os múltiplos são muito mais altos que os shoppings tal então não quero né E na verdade para você entender o o business não é o business de de gerar a ele é o business de desenvolver e e vender e e pedalar de novo né construir de novo né então é uma empresa bem interessante bem diferente assim Acho que da da maior parte das empresas que a gente olha assim mas um Business um Business Model bastante interessante assim e caixa líquida assim como que ela

tá É Não então ela ela por você ter uma ideia ela tava com uma dívida de 1.7 B acho que no começo do ano ou final do ano passado Com todas essas vendas que ele fez agora a dívida tá perto de 500 milhões hoje entendi o cara gera muito gerou muito caixa com ess essa venda tal e E aí ela só tem o capex de fazer né então ela ela precisa ter uma ela pode ter uma alavancagem mas também não pode ter muito porque senão não consegue pedalar para desenvolver os os próximos né mas num

cenário ruim aí macroeconômico ela seria muito impactada ela teria Então pois é isso é uma pergunta a gente teve com porque ela toma dinheiro e constrói e recebe daqui 2 trê anos se a economia de acelerar também não tem a gente teve com o CF lá semana passada teve lá no escritório e a gente tava perguntando Pô você vê né algum tipo de problema tá Não na verdade assim ele ele acha ainda que existe muita demanda pelos ativos né então os Fundos ainda vão continuar comprando né e por outro lado eh a gente vê ele

indo para regiões onde não não se tem tanta concorrência porque ele é um cara que faz eh eh galpões modulares que eles chamam então ele consegue se adaptar eh bem a vários tipos de regiões né e e e e áreas também né e ele consegue partilhar aquilo e como ele tá indo para várias regiões e mais distantes ele não tem concorrência ele consegue também comprar o landbank de de de de terras mais barato também porque não tem concorrência então em tese se a se ele continuar ele vai vai vai continuar gerando mais margem ainda nesses

negócios né então assim É e tem demanda ele fala que tem demanda então assim mesmo que que desacelerar como porque porque a vacância como a vacância é muito baixa produto del ele ainda é muito bom né e e assim até ele tá dando meio que um guidance de que ele hoje ele cobra mais ou menos R 20 o metro eh met quadrado então ele tá indo mais pro 24 quer dizer se a gente se ele não tivesse tão confiante né de que a demanda ia tá lá ainda ele não falaria nem aumentar o preço Pelo

contrário né estaria falando em reduzir para tentar manter né então a demanda acho que continua bastante firme ainda né pros próximos an não é bu to su né Ele é não ele é é assim não é build su para um cliente mas ele é muito modular nesse sentido que ele pode e eh acomodar vários clientes num mesmo entendeu ele ele pode customizar o o o o galpão para vários tipos de clientes vamos dizer assim entendi e ó e Maurício começou falando de Maxion o iosp néos mas também tem a MS aí na carteira mus que

que você quer falar iosp ou ou M acho que já falei de osp um pouco dá para falar de me vamos falar de me aí essa aí é incum é falou junto com você Mat vai lá cara a a MS é é uma empresa Líder no setor de PL de alugar de plataforma aérea que vem diversificando aí para outras áreas de locação de equipamentos também então ela entrou mais recentemente em linha amarela e empilhadeiras e ela também já tem um Business histórico de de forma escoramento a empresa hoje ela negocia três vezes é ebitda tipo

que é bem abaixo do da Média histórica e ela tem uma conversão de ebitda em caixa altíssima quase 100% né quase 100% ela basicamente é tem algum alguns impostos que passam pela dre que ela não ela não precisa pagar de Fato né porque enquanto ela por algumas questões que ela enquanto ela tá fazendo investimentos você tem acaba se acreditando piscofins o você também tem depreciação acelerada de alguns ativos Então você tem pagar muito pouco ir então a conversão em caixa é é uma conversão assim muito alta A empresa ela o acho que a gente o

Sérgio Caria né que é o CEO da empresa acho que esteve aqui inclusive teve aqui é um é um cara Fantástico né não tem tem o que falar e ele ele acho que é é um o projeto dele é muito interessante acho que ele espelha muito no nos cases de sucesso fora do Brasil sunbelt United rentals então e ele acho que vem entregando super bem essa questão de alocação de Capital a a empresa eh passou por alguns soluços Aí talvez mais recentemente uma competição maior de máquina de na verdade competição não é da máquina chinesa

é de concorrentes financiados por produtores de máquina chinesa que acabaram comprando bastante máquina e mas assim de certa maneira eh essa essa esse juros mais alto eh faz dólar a seis é no final das contas Tem um pessoal que que esses chineses deram corda para esse pessoal se enforcar em alguns casos Então acho que no fim das contas a a mils por ser é uma empresa que tá super desalavancado uma vez nid já um caixa bossal e ela acho que ela vai administrar muito bem essa situação a sensação que dá eu tenho eh eu já

invisto H muito tempo na companhia né então eu acabei desenvolvendo aí vários contados de concorrentes dela e e a e a e a leitura que dá assim mais High Frequency que não pode não se confirmar ou pode se confirmar é de que os preços de locação de plataforma já voltaram a aumentar sensivelmente aí no nas últimas semanas e então assim a gente tá super animado acho que a gente tem tem Upside A companhia é uma companhia que tá se preparando pro pior assim tá fazendo cor de custos tá preocupada alongou a dívida para caramba eh

acho que vai reduzir um pouco o capex natural deixar o caixa voltar um pouco eh e tá consciente que a melhor locação possível que ela pode fazer a recompra Então ela recomprou gastou R 100 milhões de reais em recompra anunciou mais 10% a empresa em rec mas anunciou uma recompra gigante então assim é uma oportunidade de de é é é realmente é um caso de de alocação de Capital Então você mde retorno pô vale a pena Locar em plataforma vale a pena linha amarela vale a pena fazer recompra vale a pena fazer mna então o

cara que sempre tá olhando todas as caixinhas e um eh de um jeito eh inteligente e e e tem ho e olhando o retorno então e é uma empresa que mudou né é curioso isso porque antigamente ele só tinha uma caixinha né era caixinha de forma e escoramento aí depois beleza plataforma elevatória recentemente eles nunca tinham aberto né plataforma elevatória 60% né deles agora ele tem várias caixinhas várias eu acho que a gente fica às vezes né olhando muito a foto da empresa o curto prazo vendo né o quanto que ela vai já realmente já

tá extremamente barata só que você olha o filme dela para onde que ela tá indo você realmente vê que ela tá agregando valor ela tá gerando gerando valor e quando a gente olha para fora e tem essas empresas que deram muito certo lá fora com essa os inúmeros investimentos em infraestrutura que estão saindo aqui no Brasil o Brasil é carente de infraestrutura também né Eu acho que olhando o filme para ela daqui um 2 3 anos eu acho que ela vai est gerando eista muito acima do que ela tá tá gerando hoje né e assim

eu vejo como compounder uma empresa que cresce 15 20% todo ano no ano ruim como esse gerando uma empresa assim que que pô vai vai chegar um ponto que vai ficar barato e e e vai pagar dividendos eventual vai pagar dividendos faz compra e e tem muito espaço para crescer Então porque entrou em novos segmentos realmente e tem e e hoje ela é o você pegar as empresas de locação listado na bolsa ela tem o Management mais Senior eh você for pegar ela tem o balanço o melhor balanço Então ela tem uma oportunidade então pô

se tiver uma concorrência quem que vai quem quem quem vai pegar um contrato grande acho que ela ela pode precificar bem pode ela eles Acho que são bem diligentes de em gerar em alocar capital acima do custo de Capital Então acho que essa eh e assim dá um certo conforto de ter de ter uma posição de mils posição grande em mils também e o glat tem essa aí glat ou essa a Não essa não tem mas eu acho acho relevante assim esse é o que eu disse acho que eu disse até em outro outro programa

que eu tive aqui né aquela aquisição da Solares que ela fez em 2017 ou 18 acho que foi né Eu acho que foi transformacional né porque aquilo lá ele consolidou o mercado de plataformas de um jeito que ele conseguiu um posicionamento que não é irrecv né então acho que isso aí realmente foi assim determinante para ela tá ter chegado nessa posição né E aí poder fazer o que vocês estão falando aí né diversificar ir pra linha amarela enfim né então acho que realmente é É uma pena que o custo capital no Brasil é tão alto

né porque essa era uma empresa para crescer ainda mais né acho que talvez o o ela seja percebida como uma empresa intensiva e capital no momento em que a inflação sei lá que o juro tá subindo muito e que o crescimento vai ser mais mais contido n vai ser mais contido né então acho que nesse momento de mercado os robozinhos fica um chot né Ness também é que nem Random é uma memória da crise mas é um é são A empresa mudou e e isso e você tem outros drivers aqui de de de receita diversificação

de de de é bom Montamos uma carteira hein jzu pô para 2025 quem assistir esse episódio aqui tá tá tranquilo tem tese aí para estudar né não precisa seguir como recomendação isso da aqui tá fazer nenhuma recomendação nenhum recomendação mas tem coisa para estudar PR caramba tem coisa PR caramba é isso é isso a gente pode ir PR pro pingpong rapidinho aqui boa vamos nessa Vamos pro pingpong aquelas perguntas rápidas respostas rápidas às vezes nem tanto assim né e Começando aqui com Maurício Maurício Três livros um para um de mercado um fora do mercado e

um para não ler é um de mercado a gente falou do monish daí o dando investing acho que é putz um livrão para iniciantes e a avançados putz putz muito legal esse livro pena que não tem em português mas eu acho que o chpt agora ajuda para n é pô é [ __ ] vale muito a pena e eh o livro O o livro para um livro fora do mercado fora do mercado livro fora do mercado eh eu eu eu sou judeu e eu gosto muito do livro de ster na Bíblia então que ele passa

uma mensagem de esperança que uma mensagem de que acontece um monte de coisas ruins e não só essas coisas ruins eh melhoram Mas elas as próprias coisas ruins são as coisas boas disparadas de coisas ruins no fim das contas então é uma mensagem de esperança aí para esse momento difícil que talvez eh as dificuldades que a gente tá passando podem ser grandes oportunidades é isso tempos difíceis fazem pessoas boas né e um livro para não ler o livro para não ler eh ah lembrei o livro para não ler tem tem uma série que é super

legal que é the little book of tem vários bem legais mas eu li um que que eu não gostei que era o livro de Little book of commodity investing e daí ele fala ele falava ele falava era uma cabeça assim pô que a China vai bombar que vai ser bom para caramba não sei o qu que era uma que era uma ideia assim que ficou meio antiga antiga talvez pro para quando eu li Então mas eu não não tinha grandes ideias de livros que não eu não gostava então e era curto então é glat um

livro aí do mercado acho que do mercado um que deve ser bem antigo já faz tempo que é o axiomas de zurik axiomas Z é er acho que ele retrata bem o Como que o mercado funciona e como que que as coisas podem mudar né sim acho que ele retrata bem isso acho que um um fora né fora do mercado eu sei fiquei pensando falei Putz que que eu falaria eh eu acho que aquela série do do Laurentino sobre os 1800 ele acho que traduz muito bem o que que é o Brasil aquilo e aí

Ach em 1808 1808 isso e aquilo lá acho que é é importante para entender onde a gente vive e e e acho que compreender coisas que a gente sem sem ler a gente não é é aquele negócio por que que o gringo Às vezes tem muita dificuldade de entender o Brasil se talvez se lesse isso daí acho que talvez acho que ajudaria né pô e um livro para não ler Ah acho que não não tenho nenhum acho assim a Dilma escreveu algum livro é então Eh agora eh uma música e por quê uma música que

eu gosto muito que eu acho uma música muito boa é Walking on a Dream do Empire Of The Sun e me lembra boas viagens que eu fiz sempre coloco essa música quando tô viajando então me me remete essas viagens legal legal glat ah não tem nenhuma música eu não sei outro dia tava vendo aquele show do Linking Park eu [ __ ] eu gosto eu gosto a a muito legal vieram pro Brasil recentemente é então legal todo você acho que surpreendeu todo mundo aí né no show e tal né impressionante e uma pessoa uma recomendação

para est aí no lugar de vocês falando sobre a história dele dela é a gente tava falando aqui antes do Eu acho que o o Sérgio Carvalho que é CEO da Randon acho que seria um um mega convidado aí cara muito um cara Fantástico que ele fez na frase na Randon pô e tem eh acho que acho que ess é um bom nome já passa o WhatsApp dele já passa o Zap eu acho que tem uma pessoa que é fenomenal que é o CEO da brisanet Roberto Nogueira Esse cara tem uma história de vida assim

do incrível incrível assim o cara montou uma empresa que é líder de mercado no no Nordeste hoje tem 18% do mercado de de banda larga no no no Nordeste e saiu do meio do nada lá numa cidade chama Pereiro no meio do do do Ceará e veio para para acho que estudar no ITA trabalhou na Embraer caramba assim o cara sair de lá eh né vir estudar e depois voltar e montar a empresa que Ele montou é um negócio assim fenomenal impressionante legal pô tem uma aqui para acrescentar nesse pin Acho que pode ser legal

aí acho que esse é o último episódio do ano último episódio do ano então glat deixa aí uma mensagem um recado aí pro investidor aí nesse final de de ano aí o último episódio deixar uma mensagem para 2025 legal tá bom É eu acho que assim é a gente tá numa numa semana aí que acho que tá tem muita gente e né Muito preocupada aí com o que que vai acontecer né no no mercado ou na própria economia né assim a eu acho que a economia real ela tá indo muito bem né a gente tá

com Pib crescendo três inflação relativamente controlada né mas assim é o mercado tá dizendo que a gente vai ter um período muito difícil né No No ano que vem né ou nos próximos anos né mas eu acho que a mensagem assim de que eh isso É de fato preocupa mais assim do ponto de vista de investimento e da alocação né de recursos a gente tem eh gerado realmente eh grandes oportunidades para fazer acho que assim uma uma é o que a gente fala né a gente a gente tá plantando hoje o resultado que a gente

vai colher daqui a 2is TR 4 anos né E essas oportunidades elas realmente TM sido assim eh muito importantes e podem ser assim Fontes né de de de muito resultado daqui a 2 3 anos então acho que e a gente precisa ter sangue frio né cabeça no lugar eh acompanhar os preços as empresas estudar enfim mas a mensagem é que daqui a um tempo a gente vai a gente vai colher todos esses frutos e acho que a gente vai ter bastante motivo para para comemorar mais para frente a minha mensagem é é pro investidor pensar

nas ações como se ele fosse dono da empresa mesmo pensar e pensar se ele se ele fosse o único dono dessa empresa ele venderia essa empresa nesse preço ou ele seguraria e e e e pensaria Então acho que é um pouco isso e que nesses momentos de crise as ações elas voltam pros seus verdadeiros donos então é é nesses momentos que surgem as grandes oportunidades Óbvio que não dá para para garantir para para ter certeza de nada mas parece assimétrico nesse momento e você jzu que recado que você dá pro pessoal que recado que eu

dou pro pessoal acho que só tem um recado aqui um agradecimento aí pro mais um ano de Market makers né Mateus A Gente Tá aí nessa jornada também de construção da nossa empresa né você trabalhando ali na área de análise a gente com o fundo esse ano aí foi bem foi um ano bem importante pro Market makers em vários aspectos né a equipe cresceu a gente transformou a comunidade no M3 Club a gente triplicou o número de assinantes lá dentro do três é a performance assim de captação do fundo tá ruim para todo mundo né

ainda não não virou mas eu acredito que em algum momento isso vai virar em termos de audiência eu acho que aí fica o nosso maior agradecimento aí batemos os 300.000 inscritos no YouTube estamos aí conseguindo já fechar algumas parcerias relevantes eh com alguns alguns nomes de não só do mercado né mas as pessoas já enxergando Market makers como uma fonte de informação é boa foi o que sempre a gente se propôs a fazer mas agora isso começa a ganhar visibilidade Mesmo que é o Nosso propósito né É sempre foi o Nosso propósito aqui desde o

começo de trazer gente relevante para falar Eh sobre aquilo que a gente acredita em vários aspectos a gente também deu uma diversificada né agora com papo sobre economia papos sobre bolsa mas sobre negócios também então tem sido uma baita jornada aí pra gente e contar com com a audiência eu acho que é o o que realmente faz a gente acreditar que a gente tá no caminho certo né É realmente Parabéns para vocês viu B legal bana Bon e a gente não tá fácil para para quem investe também não tá fácil para quem empreende né não

tem como desconectar uma coisa da da outra mas a gente tá aqui nessa expectativa aí de que 2025 vai ser um ano muito bom e a gente conta com todo mundo aí para para fazer que 2025 seja um ano bom de investimento seja um ano bom para quem tá confiando na gente dentro do m3 Club Eh agora a gente tá com uma área de consultoria também já estamos com os primeiros clientes na nossa área de consultoria aí que tá sendo tocado pelo Murilo ano que vem a gente já começa o ano contratando Mais também então

tem muita coisa nova aí para mim eu acho que esse é o recado Muito obrigado aí por confiar no nosso projeto sensacional e tem sido uma alegria tá aqui ao seu lado fazendo tudo isso e de frente de pessoas tão inteligentes que também dispostas a compartilhar com tudo então um agradecimento a todo mundo que passou por aqui por vocês dois que vieram eu tenho uma frase que não há bem que sempre dua nem mal que nunca acab né então acho que isso aqui que a gente tá vivendo uma hora passa e espero que a gente

consiga aproveitar esse momento aqui também de final de ano com a família com bastante saúde alegria que isso no final das contas que importa então obrigado Mais uma vez aqui pelo por esse excelente papo e obrigado você que acompanhou a gente até aqui um bom restinho de ano para todo mundo e boas festas Tak C [Música]