Risco fiscal pode causar fuga de capitais do Brasil?

o Brasil corre risco de fuga de Capital pois essa é uma pergunta que eu tenho recebido de muitos de vocês e por isso eu resolvi dedicar um vídeo exclusivo para responder ela já que muitos investidores estão preocupados com a situação macro do país essa deterioração do fiscal e também a insegurança jurídica que talvez tenha sido amplificada depois desse embate entre Elon musk o x e o judiciário e com alguns investidores renomados como o Bill eckman dizendo que o Brasil está se tornando um país não investível e como é que isso pode repercutir não apenas no

investidor estrangeiro mas também no local e é sobre isso que eu quero falar nesse vídeo e eu acredito que a melhor forma de entendermos esse risco é nós analisarmos o histórico recente pela Ótica das contas externas que são as transações entre residentes e não residentes tudo aquilo que entra e sai de dinheiro do Brasil e para fora do Brasil e assim a gente consegue entender a magnitude desses movimentos e colocar em perspectiva a situação atual da economia brasileira do ponto de vista das contas externas e eu começo Então logo com esse gráfico que é muito

bacana e para mim é uma forma fantástica de entender a vulnerabilidade do país e o risco que nós brasileiros Estamos correndo e eu não vou entrar em tantos detalhes teóricos sobre isso até é um dos assuntos que a gente já cobriu aqui pra área de membros então se você quer se aprofundar ainda mais nesse conteúdo se torne membro tem aqui abaixo o botãozinho porque numa das nossas primeiras lives lá em 2020 a gente entrou a fundo também do ponto de vista teórico mas eu vou resumir o gráfico que a gente vai analisar agora até para

que qualquer um possa entender pelo menos o básico dele então que eu vou mostrar para vocês aqui é o balanço de pagamentos do Brasil que registra todas as transações entre residentes e não residentes Então são as transações registradas em moeda em dólar já que é a unidade de conta global e pelas principais contas que nós temos desde a balança comercial que é exportação importação de mercadorias a balança de serviços exportação importação de serviços e também a conta financeira que são os investimentos que os estrangeiros fazem no Brasil comprando títulos públicos comprando ações de empresas investindo

no capital de empresas privadas e o contrário também os investimentos que os brasileiros fazem no estrangeiro tudo isso é captur ado por este gráfico que eu já vou mostrar tô explicando ele antes de forma sintética então quando a gente analisa o gráfico aqui dos últimos 30 anos praticamente que é quando a série histórica começa com o plano real a gente pode ver a magnitude dos movimentos tanto pela conta corrente que é a conta que reúne balança comercial balança de serviços e renda primária o que a gente paga para fora em termos de juros e dividendos

está aqui capturado por esta métrica a conta capital que é uma conta muito pequena normalmente desprezível aumentou nos últimos meses já vou explicar porque aguardem até o final do vídeo que é Interessante este dado e a conta financeira aqui em verde que reúne então investimento estrangeiro no país investimento em ações investimento do Brasil lá fora também e quando essa conta não fecha a variação se dá pelas reservas internacionais Então vou explicar aqui o movimento e aqui de 2010 2011 o que que nós tivemos aqui a conta corrente bem deficitária quase 100 Bilhões de Dólares e

a conta financeira muito superavitária e significa que estava entrando muito mais dinheiro no país do que estava saindo pela conta corrente portanto isso provocou um acúmulo de reservas internacionais como a gente pode ver aqui então nessas Barras em vermelho é a variação das reservas internacionais que significa dinheiro saindo do país porque é o banco central adquirindo treasuries títulos públicos dos Estados Unidos então a ótica do balanço de pagamentos é que todo o superavit ou déficit ele é coberto pelas reservas internacionais se o contrário também acontece como foi ali em 98 999 tivemos uma conta corrente

deficitária e uma conta financeira praticamente zerada então saiu muito mais dinheiro do país na época quase 50 Bilhões de Dólares do que entrou Então o que aconteceu uma saída de reservas uma perda de reservas internacionais Então sempre que as reservas aparecem aqui acima do eixo zero significa uma perda o o país perdendo reservas internacionais para fechar a conta do balanço de pagamentos a gente pode ver pela por uma outra Ótica apenas pelo superavit do balanço de pagamentos ou o déficit então quando está em vermelho significa perda de reservas déficit no balanço de pagamentos e azul

um super hábito no balanço de pagamentos em vários momentos da história nesses últimos 30 anos quase que o padrão é um super árbitro no Bal de pagamentos então o país acumulando reservas como foi fortemente aqui 20078 e depois de 2009 até 2012 praticamente e nos últimos anos tivemos quase sempre algum super Habit a exceção forte ali da pandemia e também olhando mais para trás aqui em 98 99 mas como aqui temos valores nominais em dólares e o dólar também perdeu o poder de compra e a economia também cresceu ao longo desse período é importante analisar

o superávit do Déficit do balanço de pagamentos sobre o PIB da economia brasileira que é o próximo gráfico então que eu coloco na tela e que a gente pode ver aqui os momentos de um superavit maior ou um déficit maior notem que o maior déficit apesar de nominal ter sido na pandemia em termos do PIB Chegou a um pouquinho mais de 3% do PIB o dest no balanço de pagamentos lá na pandemia e quando foi lá em 98 aliás 99 o des balanço de pagamentos chegou acima de 4% do PIB então o Brasil perdeu muitas

reservas Este foi um déficit muito pior do que o da pandemia e o que aconteceu em 99 bom o Brasil estava ainda no regime de bandas cambiais um regime relativamente fixo então o Real flutuava dentro de uma banda permitida mas já era um nível de câmbio irreal dada toda a inflação que ocorreu no brasil no início do plano real o Brasil estava perdendo reservas para manter aquela paridade e o que aconteceu simplesmente o banco central abandonou o regime de bandas cambiais no início de 99 e o Real passou a flutuar se desvalorizou fortemente naquele período

mas teu e e cessou colocou um fim à perda de reservas internacionais mas foi sim um déficit relevante no balanço de pagamentos Sim podemos dizer que esse período de 98 e 99 foi uma fuga de capitais em que havia uma falta de confiança na mantenção daquele regime cambial uma perda de credibilidade e assim os investidores tiraram dinheiro rapidamente do país foi uma saída em massa de capitais nesse período num entrevista ao Jornal Nacional Pedro malan disse que o nervosismo do mercado é exagerado e hoje o ministro Pedro malan não deixou dúvidas segundo ele não existe

mesmo um valor máximo para o dólar que vai continuar liberado ele admitiu a primeira decisão do governo de só aumentar a faixa de variação do dólar não deu certo o mercados de de câmbio de dinheiro eles são movidos por uma certa lógica que tem lá certas características e peculiaridades não responde assim imediatamente a um evento como esse e o ministro garantiu o Brasil tem reservas suficientes para pagar tudo que deve porque segundo ele dessa liberação do dólar o banco central praticamente parou de queimar as reservas você não é obrigado mais a utilizar reservas para defender

uma determinada taxa de câmbio portanto as perdas de reservas são muito pouco expressivas desde a instauração do regime de flutuação de câmbio o ministro disse ainda que esta alta do dólar é exagerada e não dura muito e podemos ver momentos a opostos em que nós tivemos um forte um Fortíssimo superávit entrou muito dinheiro no país que foi 2007 e8 e especialmente também num volume Total ali que durou bastante tempo 2009 até 2012 e vejo que em 2007 esse superavit chegou a tocar quase 7% do PIB e nunca mais vimos algo nessa magnitude se pegarmos a

janela aqui dos últimos 10 anos em nenhum momento o balanço de pagamentos registrou um superavit muito superior a 1% o máximo aqui foi 1% já em 2022 então o superavit agora está mais contido mas vale a pena analisar esses períodos então que eu acabei de explicar do balanço de pagamentos Por que que houve aquele forte fluxo de Capital estrangeiro para o Brasil e fluxo financeiro não a contac corrente ficou superavitária ela é estruturalmente deficitária mas sim o estrangeiro começou a colocar muito mais dinheiro aqui no país O que aconteceu de diferente pois em Maio de

2008 nós tivemos uma notícia muito positiva pra economia brasileira pois Recebemos a nota de risco grau de investimento a nossa nota de crédito foi elevada para grau de investimento E no momento que isso aconteceu não apenas foi o all time High da bolsa brasileira pelo ewz né que é a bolsa em dólares como nós passamos a receber um fluxo muito maior de Capital E por que isso porque para muitos Fundos head funds Fundos soberanos Family Offices enfim para muitos Fundos mundo afora uma regra mínima um critério até às vezes estatutário para eles investirem em alguma

jurisdição fora da sua é o selo de bom pagador é a nota de crédito grau de investimento e se o país está abaixo dessa nota esses Fundos nem investem na nossa economia pois o que aconteceu com o selo de bom pagador o Brasil passou a receber muito capital olha só essa conta financeira aqui em 2000 em 2010 11 e até ali 2015 praticamente o forte mesmo foi até 2014 onde a conta financeira durante Praticamente todo esse período se situava acima de 100 Bilhões de Dólares e chegou até mais de 150 bilhões lá em 2000 E

isso também gerou um acúmulo elevadíssimo de reservas internacionais nos permitiu formar um colchão de reservas excelente e nesse momento além do do selo de bom pagador O que aconteceu com a economia brasileira do ponto de vista da dívida pública o governo felizmente quitou a dívida externa essa foi uma atitude correta uma estratégia correta foi ainda no governo Lula 1 e do e com o Meireles no banco central e foi uma estratégia correta porque reduziu e muito a nossa vulnerabilidade do Diante do estrangeiro não tínhamos mais uma dívida externa pública relevante e esse dinheiro então ele

entrou tão fortemente E no momento em que a economia mundial estava sofrendo com desvalorizações das outras moedas vários bancos centrais imprimindo dinheiro para comprar ativos o Fed Banco Central europeu banco da Inglaterra banco do Japão as demais moedas e aquele fluxo de Capital começou a buscar outras localidades e o Brasil acabou sendo o grande destino também pro Carry trade nossa taxa de juros estava mais elevada e agora além disso éramos grau de investimento passamos a ser um país sério aos olhos dos investidores e por isso então esse fluxo de capital e ele foi tão intenso

que durante o ano 2011 lá em Julho a taxa de câo chegou em 1,54 por dólar 1,54 cara a gente era rico e não sabia e esse Capital abundante e considerado até excessivo preocupava a nossa economia preocupava os o ministério da fazenda preocupava o banco central porque estava apreciando demais o real brasileiro a ponto de hoje é inimaginável a gente a gente pensar que isso poderia ocorrer ou ocorreu a ponto de Guido managa Ministro A Fazenda de então lá em 2010 elevar o IOF que já tinha sido elevado para 2% elevar o IOF de 2

para 4% sobre o capital externo em renda fixa que que significa isso que o IOF estava sendo cobrado sobre o capital do estrangeiro que entrava no país não é o IOF para impedir o capital saia é o iuf para impedir que capital entre tamanha a magnitude desses movimentos de Capital Então essa situação foi tão significativa pro câmbio que levou a esse nível de preço e logo depois Isso foi em outubro ub 2010 E aí logo depois em alguns dias depois elevaram mais uma vez de 4% para 6% esse of sobre o capital externo que entrasse

no Brasil para comprar a renda fixa Então esse foi o nível de fluxo financeiro e por isso nosso câmbio chegou nesses patamares mas vale explodir aqui os dados da conta financeira pra gente entender as principais contas Dentro os principais componentes da conta financeira Então vamos lá aqui primeiro que que nós temos o IED no exterior é o investimento estrangeiro direto que é um capital de mais longo prazo porque é para comprar empresas privadas IED no país ão investimento estrangeiro no país aquele que vai comprar participações de empresa para comprar fábricas expandir e as operações investimento

em carteira no exterior investimento em carteira no país que aquele investimento também chamado de portfólio que é para comprar títulos e valores Imobiliários negociados em bolsa é ações de empresa é renda fixa de empresa mercado de crédito é títulos públicos ão tesouro tudo isso está dentro deste item carteira investimento em carteira E aí depois outros derivativos e aí o saldo da conta financeira então aqui o saldo da conta financeira que chegou a quase praticamente 170 Bilhões de Dólares lá em 2011 e que agora está apenas no patamar aqui de 62 bilhões que ainda é um

patamar relevante mas bem abaixo do que já foi no passado mas vamos isolar agora os principais componentes o IED no país e IED no exterior Por que o IED porque o IED é o investimento estrangeiro de longo prazo ele vem depois de muita deliberação porque é mais difícil sair do país simplesmente vender um ativo no mercado privado imagina o sujeito comprou a participação de uma empresa no interior de São Paulo pô se o investidor estrangeiro quer revender essa participação para sair e repatriar o dinheiro não é tão simples como vender uma ação na bolsa então

é considerado um capital de longo prazo e quanto mais elevado ele for melhor paraas contas externas do país pois ele foi muito forte a partir de 2011 mas caiu de forma sistemática e nunca mais voltou ao patamar de 100 Bilhões de Dólares e tem sido aqui agora na casa de 75 Bilhões de Dólares isso o IED e o brasileiro lá fora não é tão relevante assim na casa de 25 Bilhões de Dólares Portanto o yed líquido costuma ser bem Positivo já foi bem mais 100 bilhões agora estamos ali a abaixo de 50 Bilhões de Dólares

agora investimento em carteira aqui a gente vê até os fortes impactos do selo de bom pagador grau de investimento que logo depois disso ali em Maio de 2008 tivemos um fluxo abrupto que cessou em 2008 início de 9 aqui era o auge da crise financeira de 2008 banco lemman Brothers quebrando risco do da da resseguradora Aid enfim aqueles problemas todos né a a e g e a depois que os problemas foram contidos o fluxo de Capital externo volta a entrar no país e com força chegamos investimento em carteira quase 80 Bilhões de Dólares lá em

2011 nunca mais vimos isso mas em 2014 ele veio forte Quase 60 Bilhões de Dólares E desde então com a exceção aqui do do pós pandemia que veio forte acima de 40 Bilhões de Dólares agora ainda está abaixo de 20 bilhões voltou a subir mas ainda abaixo de 20 bilhões e no líquido tá praticamente Zerado aqui investimento em carteira neste momento mas o que que chama atenção é por que que ele reverteu fortemente e a partir de 2015 16 acabou virando e o estrangeiro tirou o dinheiro do país assim como tirou fortemente durante a pandemia

O que explica essa queda e a inversão o estrangeiro tirando dinheiro da nossa bolsa vendendo renda fixa pública e privada é que o Brasil acabou perdendo o grau de investimento que havia sido alcançado em Maio de 2008 mas aí por conta das pedaladas fiscais a criatividade contábil a recessão que acabou chegando a deterioração das contas públicas o elevado endividamento público Nós perdemos o grau de investimento em setembro de 2015 então foram ali praticamente 7 anos e alguma coisinha de um período único da história recente brasileira que não acredito que vai voltar tão cedo nós ainda

estamos 2 graus abaixo de de do selo de bom pagad e por conta dessa perda do grau de investimento o fluxo financeiro que antes foi muito abundante acabou caindo e muito uma pena mas é difícil ver isso voltar tão cedo antes de responder a pergunta se o Brasil corre risco de fuga de Capital eu quero mostrar aqui o que antes eu falei que eu comentaria que é a conta capital nós temos então das grandes contas é conta corrente conta financeira e conta capital que costuma ser desprezível mas ela agora tem um montante relevante porque nos

últimos 12 meses Os dados aqui de junho de 2024 a gente tem uma saída de 15 Bilhões de Dólares e o que que representa essa saída de 15 bilhões da conta capital que antes era praticamente zerada criptoativos Bitcoin demais criptos elas estão todas nessa conta de acordo com a última orientação do fundo monetário internacional que é Quem produz manual para o balanço de pagamentos então a saída de dinheiro para comprar Bitcoin e criptoativos está nessa conta e já não é uma cifra despresível pô 15 Bilhões de Dólares Olha já impacta a nossa o nosso balanço

de pagamentos pois bem agora o Brasil corre então o risco de fuga de Capital na magnitude que ocorreu na Argentina ou em outros países no curto prazo felizmente não e não corre esse risco por conta de alguns fatores importantes como já comentei a dívida externa pública hoje é praticamente irrelevante Então não temos essa vulnerabilidade do ponto de vista da dívida pública o regime de câmbio também é flutuante Antes quando era um regime fixo ou semifixo né as bandas cambiais lá até 99 isso trazia mais vulnerabilidade de e risco de choque hoje não temos mais esse

problema o nosso colchão de reservas internacionais agora é muito maior do que era lá em 99 Por exemplo quando era baixo de 40 Bilhões de Dólares hoje temos mais de 360 Bilhões de Dólares e isso dá uma segurança Uma tranquilidade pro investidor que se porventura decidir tirar o dinheiro do país haverá reservas para honrar esse Resgate lá atrás esse temor havia hoje não há mais mas o momento atual de crise fiscal possível à frente deterioração das contas públicas e uma trajetória da dívida que é em sustentável a gente pode ver sim o nível de remessas

internacionais brasileiros tirando dinheiro daqui e o investidor vindo menos e esse movimento ele pode se amplificar ao longo dos próximos meses dos próximos anos mas isso não significa uma fuga desesperada um movimento súbito Em que simplesmente os investidores acordam num dia Ó quer saber temos que tirar o dinheiro do Brasil rápido não é assim que acontece é mais naquela teoria do sapo na panela pouco a pouco isso vai acontecendo à medida também que se busca tributar mais o capital reforma tributária da renda ainda não chegou tributação de todas as formas à medida que o câmbio

vai se desvalorizando É incrível como quanto mais o câmbio se desvaloriza é que as pessoas se ligam que é preciso ter dinheiro também fora do país o que me traz ao último ponto que é também um agravante essa insegurança jurídica que sim tem aumentado nos últimos os anos é uma Avaliação pessoal mas também há uma avaliação do ponto de vista de vários institutos órgãos que analisam a insegurança jurídica A incerteza jurídica em vários países e o Brasil nos últimos anos perdeu lugar aqui até vou colocar esse indicador de do World Justice project.org que enumera aqui

ou ranqueia os países de acordo com a segurança jurídica ou o Império da Lei e o Brasil tá lá atrás primeiro aqui Dinamarca o Brasil tá lá embaixo de 142 países o Brasil tá no nível de 83 atrás da Tailândia do surinam do beliz da Índia do Uzbequistão sri Lanca enfim Então esse é o nível de insegurança jurídica que há no Brasil e claro que é um fator adicional que leva muitos investidores especialmente aqueles que já formaram patrimônio a a ter algo fora do país Então por mais que não haja no curto prazo uma fuga

de capital está havendo uma fuga ou uma busca por mais segurança e esse movimento deve se intensificar Porque como já falei em outros vídeos no momento não há nenhuma perspectiva de melhora nesses desafios da economia brasileira e para mostrar quais são alguns destinos que os investidores mundo afora estão buscando até porque problema de insegurança jurídica de taxação sobre patrimônio não é algo apenas no Brasil eh tem investidores no mundo inteiro que estão sempre buscando mais proteção para o seu patrimônio e eu quero mostrar aqui um artigo recente da do Financial times que mostra de onde

os milionários estão saindo ou seja qual quais países estão perdendo milionários e para onde eles estão indo na China mais de 15.000 milionários devem deixar o país no Reino Unido quase 10.000 até porque houve uma mudança tributária recente na no Reino Unido índia também perdendo Brasil perdendo aqui cerca de 800 milionários e os países que têm recebido Japão Portugal Grécia Suíça Itália também 2000 2,2000 milionários e Quem mais está recebendo agora Estados Unidos e também Emirados Árabes Unidos é quem mais tá recebendo com 6,7 1000 milionários que deve receber em 2024 então o capital vai

buscar aquelas jurisdições que pode se proteger mais de tributação de confiscos de toda sorte e outros riscos para o seu capital Esse era o vídeo sobre fuga de capitais é um risco real no curto prazo Não não é mas é importante Estar atento ao que está acontecendo E como sempre se preparar se tem alguma lição que eu gostaria que todos vocês tirassem dos vídeos que eu publico aqui do que eu busco passar de conhe ento é Não esperem os eventos se concretizarem se preparem se planejem para que caso um cenário mais adverso se torna realidade

você já está preparado o pior cenário a pior situação que você pode se encontrar é algo muito desastroso problemático acontece para você na sua empresa família economia país E você não tomou nenhuma precaução E você tem que correr atrás e aí pode ser muito tarde não seja essa pessoa se planeje com antecedência espero ten gost vou deixar mais alguns vídeos sobre a situação brasileira também economia Global quem não é membro ainda consid se tornar membro botãozinho aqui embaixo compartilhem o vídeo se inscreva no canal e Ative o Sininho valeu até o próximo [Música]