é vou falar um pouco sobre o como que a gente Analisa né Eh que que são são as empresas que a gente considera boas né então eh a gente considera três fatores paraa gente achar que uma para definir que empresa é um bom investimento primeiro questão de histórico de retorno sobre investimento Pô então eh não é um não adianta a empresa falar que é muito boa mas ela quando você olha para o histórico de poik a locação de Capital ela não gera valor ao longo do tempo né e e e aqui um cavat né que
é também é um um conceito que acho que é muito repetido e e a gente é um pouco mais crítico não adianta a gente ficar só repetindo RK hoik ho o RK sozinho ele não é uma métrica por si só o hoik ele tem que ser olhado junto com a métrica de Capital investido porque é como se você falasse Ah eu eu tenho um retorno de 1000% mas em cima de de quantos reais né né ah se eu posso colocar só R 10 em cima desse retorno ok não vai mudar minha vida agora se eu
posso colocar 1 milhão 2 milhões pô é o daí é o quanto você pode reinvestir esse Rik Exatamente porque a combinação dos dois é que gera o o conceito do EVA que é o economic value added né é o Ro spread vezes o invested capital então eh não adianta também só olhar o o o o o HK né Eh Tem que olhar sempre essa combinação Então acho que às vezes é é muito overrated só o HK né Eh a gente olha o retorno de inv o histórico de retorno do investimento Olha a qualidade do Management
né E aqui obviamente a gente vê o quanto que por exemplo bancos né é muito Óbvio Quanto que o BTG e o no Bank conseguiram gerar de valor ao longo do tempo isso daí é principalmente por conta de Management e por último um fator que a gente acha que é extremamente importante de extrema importância o pricing Power então o Warren Buffett ele falava o seguinte ah você tem 1000 kpi para olhar qual que você tem que olhar é o pricing Power porque se a empresa tá com problema de custo e ela tem problema para repassar
o preço é porque todo o resto tá errado seja eh concorrência seja regulação estrutura de custo que seja né então e a gente olha para esses três fatores E aí uma vez investido a gente faz o que a gente chama de roadmap né E por que que a gente faz o roadmap porque é o principal erro dos gestores na nossa concepção é quando o gestor casa com papel né então qual que é o que que é o conceito de casar com papel então e na minha época quando eu comecei era era Saraiva né então eu
via vários gestores comprando Saraiva que era um SM Caps né acho que a molecada nem deve conhecer Saraiva né talvez talvez não conheça a Saraiva na Bolsa mas acho que passaram pela Saraiva livraria n livraria física né hoje ainda existe Livraria Cultura mas eh na época ela já tinha o resultados decrescentes né ela perdia Market share também pro pro mercado online e para pras outras varejistas físicas Porque ela tava tentando migrar para outros tipos de produtos além de livro uhum e e a gente via alguns gestores que mesmo depois que que a tese tava sendo
desfeita né realmente ela tava se provando errada eles continuavam com o papel então a gente fala pô esse cara casou com papel e e infelizmente né Aí é o de novo a frase do waren buffett Você pode ter sentimentos pela ação mas a ação nunca vai ter sentimento por você então não importa o preço que você comprou mas como não casar com o papel como o que você faz para não casar com o papel então a gente a anterior então quando a gente compra o papel a gente faz o que a gente chama de roadmap
né então a gente define que que a gente espera que aconteça ao longo do tempo então vamos supor ah comprei RP vida e eu acho que a RP vida vai crescer Volume número de vidas vai aumentar margem vai fazer mna e e assim por diante né se ao longo do tempo algum desses fatores não ocorre a a gente vai lá né olha contra o Road map e eventualmente revisita o caso e zera a posição e e a gente tem que ser muito pragmático Nesse sentido porque muitas vezes a gente consegue ganhar até é dinheiro numa
posição vendida então muitas posições compradas que a gente tem hoje já e muitas posições vendidas que a gente tem hoje já foram posições importantes compradas na nossa carteira porque realmente a gente é bem pragmático em hum ver como que o não só como o fundamento piorou ou melhorou muitos casos Mas como que o mercado vai ter a leitura desse novo cenário né E aí tem outra frase que a gente usa que é o seguinte tenha o foco no longo prazo mas tenha também o foco no curto prazo isso daí talvez você goste porque é uma
foto é uma frase de um esportista lá de um técnico do do 49ers né é futebol americano é o meu futebol mais é mas ele ele ele ele falava né de de alguns fundamentos é o Bill wash ele falava de muitos fundamentos de que que era que que era uma questão de liderança porque ele levou o time que era o último do último lugar a ganhar três super BS então o cara realmente fez um turnar e ele falava muito do de como que o o comportamento fora do campo também era tão importante quanto o comportamento
dentro do campo então a ele ele tinha uns mandamentos Como assim Ah tem que arrumar sua suas camisas tem que tem que atender o telefone assim tem que tratar o roupeiro assim então isso tudo acabava influindo no resultado do campo e aí um dos um dos mandamentos era esse ah você tem que ter uma visão de longo prazo saber o que que vai acontecer no longo prazo mas também tem que ter um foco no curto prazo porque eventualmente senão você não chega no longo prazo né e eu e a gente acredita muito nisso então a
gente quando discute as teses a gente tem teses estruturais a gente fala pô setor de saúde ele vai caminhar dessa forma por conta de a envelhecimento da população inflação de inflação médica ela é mais alta né Eh tem problemas de distorção eh mas a gente acha que isso daí beneficia por exemplo a rap vida que é verticalizado e etc etc então a gente desenha a nossa tese de longo prazo mas a gente Foca no curto prazo porque eventualmente o primeiro que você pode est errado né então ah o curto prazo ele vai muitas vezes vai
vai corroborar ou vai contrariar a sua tese de longo prazo né e segundo que você pode ter posições táticas né falar eu posso até querer comprar rap vida mas os EMS deram tão errados é eles estão tendo tão tanto problema a com a integração que agora não é o melhor momento né então e a gente tem que tá sempre também fazer o balanço das duas coisas e e no n small Caps Obviamente você tem que focar muito mais no longo prazo mas também tem que tentar fazer essa esse monitoramento do curto prazo para ver qual
que é o balanço né mas o balanço vai tender mais pro longo prazo dado que você tem uma imobilidade maior de posição tá deixa fazer uma pergunta mais sobre processo de entrada de uma ação na carteira você falou sobre né os fatores para investir o ho e o quanto que pode ser reinvestido esse R falou de da importância das pessoas né o Management falou de pricing power e falou de montar esse roadmap e que as teses são de longo prazo mais foque no curto prazo eh pensando que small Caps elas tendem a dar menos oportunidades
de curto prazo né até pela questão de liquidez o foco Talvez seja mais longo prazo quanto tempo em média demora para começar o estudo em um small Cap e colocar ela na carteira é não tem esse tempo não tem um tempo fixo Ô Salomão acho que depende muito do do quanto que a gente consegue ter de acesso e assessment do do Case né Por exemplo GPS é o case que a gente comprou desde o IPO a gente carrega na carteira até hoje eh quanto em quanto tempo a gente fez o acesso não deve ter se
te falar foi em um mês é muito né porque não tem todo esse período para você vai fazer ess assessment durante o processo de IPO mas pensando numa empresa já listada tem algum talvez não por tempo mas tem algum algum checklist antes de Sim a gente faz muito a gente faz muita análise de Corporate access né que é a gente é falar com exec principalmente com ex executivos né e a gente gosta muito de conhecer a cozinha então Eh quando eles vão fazer IPO todo mundo só fala das partes boas né Só conta a frente
da cozinha e aí a gente fala com esses funcionários justamente para entender Quais que são os problemas obviamente que a gente não quer ouvir picuinha Ah o meu chefe era chato ou o meu chefe era muito duro né mas a gente quer entender se tem alguma eh a gente quer achar algum furo na tese ou se tem alguma parte do discurso que não condiz com a realidade e tem várias vez tem várias vezes que ele condiz até demais tem várias vezes que é a maioria das vezes é o contrário né Principalmente em processo de IPO
que você fala nossa a tese realmente é é totalmente o contrário principalmente em 202021 a gente via várias empresas que não tavam nem de prontas para fazer o IPO assim estav ainda muito desorganizadas né Eh mas é engraçado assim por exemplo em rap vida a gente descobriu que essa questão de controle de custo eles Realmente são muito eficientes assim a gente achava que Até em alguns momentos podiam ser até eficientes demais mas corroborava a nossa tese de que a empresa ia conseguir controlar os custos ao longo do tempo né Eh agora GPS a gente também
fez muito muito corpor vocês para entender como que era o processo de integração como que era a organização e controle de custos e e e aí gente viu realmente que eles têm vários sistemas e e que que eram muito robustos mas mas assim um dos pontos positivos e e até que pode até ser um problema é que o Management é muito bom mas a gente depende desse Management muito bom né é eu não sei quão replicável é eh ter essa esse Management de tão boa qualidade ao longo do tempo né por exemplo se saiu o
CEO lá o Marcelo que é um é realmente um cara diferenciado que desenhou vários dos processos que existem até hoje pô esse cara aqui é difícil de replicar um cara desses e a empresa eh Engraçado eles têm igual a gente tem um Pinel da bolsa a gente aqui em em investimento a gente tá muito acostumado a ter feedback no final é um feedback em tempo real né você tá vendo se você se o que você fez tá certo ou tá erado em tempo real e ninguém discute né tá lá ali o número o cara conseguiu
replicar isso na GPS então ele chega pro gerente da conta e fala ó a sua conta aqui tá dando prejuízo nessa linha nessa linha aqui teve um funcionário que faltou e você teve que pagar hora extra teve outro funcionário aqui que que também tá Tá de licença e então você vê o estouro de custo ou no no caso lucro na na hora né todo dia e aí o funcionário ele é muito bem muito cobrado por isso então isso daí é é um dos grandes diferenciais é realmente muito difícil porque é é uma é um ambiente
de Muita cobrança muita pressão mas que no final dá resultado uhum e e voltando para pras Nossa pros nossos Pilares Esse é um mercado muito pulverizado muito grande né é um mercado de quase R trilhão de reais n muito muito pouco penetrado 250 B de penetração né né E muito E e muito pulverizado então os 10 maiores players tem menos de 10% de market sharing então ele consegue ter o que a gente falou de reinvestir né investir através de mna fazer aquisições então investir invested capital num numa taxa de retorno que gera valor pro acionista
então o potencial de ia a ser gerado por emn é gigante mas obviamente tem a questão de execução né então como né aqui também tem a questão de integração cultura execução não é que eles T consegue fazer 10 MNS gigantes todo ano pô agora ele acabou de fazer um daap eh da eh de uma de alimentos agora e é muito grande então ele tá fazendo a a a Ele tá fazendo a integração desse MN até agora então é ah talvez dos ipos que vieram a GPS foi uma que eh ganhou o coração e a carteira
dos investidores tem tido uma performance boa até por talvez a gente tenha um caso na bolsa que tem uma certa similaridade no quesito comprar um ativo não tão bom e conseguir implementar muito bem a minha cultura para que esse ativo melhore e entregue um resultado melhor e seja incorporado que é o caso da Equatorial aí na bolsa são setores completamente diferentes mas talvez o mecanismo seja parecido em termos de colocar para dentro e melhorar a tornar mais eficiente esse resultado é é parafraseando você que gosta de falar do a a falou ess fez essa comparação
né ele falou na carta dele que a GPS é a nova Equatorial n então el também fez muito bem esse paralelo chegou agora no Market makers então vou deixar aqui e aqui dois dos melhores vídeos da história do nosso canal na minha opinião e aproveita já inscreva-se no canal aqui Y