Unknown

muito bem-vindos a mais uma live do Market makers agora ao vivo para quem tá vindo 18:1 dessa terça-feira dia 27 de Agosto tô aqui com o chat aberto e do meu outro lado estão meus dois sócios para fazer essa super conversa sobre mercados Mateus Soares e Josué Guedes o matate e o jzu olha lá e aí jzu fala galera prazer estar aqui fala Mat Bom abertura diferente sente falta do sim sim sim né mas sim sim sim então V fazer um sim cada um sim sim sim aí ó sim sim sim três vezes sim Episódio

qual esse ah eu sou ruim de número 125 disse A Bianca é bom trouxemos aqui vai ser aquela resenha aberta a gente tem uma pauta Inicial que tá até na Tâmia ali bolsa na máxima e celic alta da CIC à vista o que está acontecendo afinal CIC subindo tinha que ser ruim pra bolsa mas a bolsa tá subindo então a seri subir é bom pra bolsa Afinal que que tá acontecendo bolsa seri não tem nada a ver eu trouxe aqui algumas algumas Fontes algumas coisas para falar mas queria primeiro dar as boas-vindas a todo mundo

que tá vendo aí no chat dar as boas-vindas a todo mundo que entrou no M3 Club estamos lá com muitos novos investidores bastante gente de mercado lá participando deixando o papo legal e lembrando sempre Market makers não é só podcast temos também a nossa newsletter Então se inscreva na cound le toda segunda-feira tem um texto meu toda quarta um texto do Mat e toda sexta-feira uma resenha escrito pelo nosso bruxo Caio fazendo sempre uma resenha sobre o último episódio do Market makers e custa 0800 aqui ó na faixa no Vasco para você ter a melhor

informação do mercado galera como é que eu começo isso porque sendo entrevistado entrevistador eu não sei o que vocês querem puxar aí Alguma acho que a gente já pode começar a falar do como é que pode né a bolsa tá batendo máxima se o juro vai subir né isso acho que é um pouco é estranho ver isso né cont intuitivo no m né há muito tempo falando aqui que alta de juro é ruim pra bolsa né porque as pessoas correm PR renda fixa Ah o custo do dinheiro fica mais caro o lucro das empresas cai

Mas afinal o que que tá acontecendo é a gente pode até fazer um filme sobre isso né Mati porque e ano passado até nessa época do ano passado e muita gente estava Armando uma posição comprada em bolsa porque os juros iam começar a cair no Brasil Uhum Então com o juro caindo né tinha aqueles vários estudos que o início de queda de juro a bolsa costuma subir tantos por depois de 12 meses tanto por depois de 18 meses então era um Call meio óbvio né Vamos comprar bolsa porque o juro vai cair no Brasil e

bom teve uma grande mudança né Principalmente causada pelo cenário lá fora no começo desse ano no final do ano passado começo desse ano as bolsas subiram com a expectativa que o juro lá fora fosse cair isso ia ajudar o juro aqui dentro a cair as expectativas mudaram completamente né a gente chegou a apostar o mercado começou a colocar na conta Sete Quedas de juros nos Estados Unidos aí esse número chegou a zero chegou até menos um né Em momento acreditavam que ia subir o juros dos Estados Unidos e agora nesse momento que a gente faz

a Live Tudo indica que o Federal reserve vai ter um um novas quedas de juros uhum ao passo que a celic aqui vai subir o mercado Coloca na conta que a celic que hoje tá na faixa tá 105% vai pra faixa de 12% né então teremos aí um talvez três altas de juros é nas próximas reuniões e isso tá deixando a bolsa feliz Afinal muita coisa completamente estranha né Eu eu acho que o o recado tá dado ali né o mercado não tá olhando pra alta de juros como o driver pra bolsa subir ou não

ele tá olhando pro sinal de credibilidade que o banco central passa em estar comprometido com a meta de inflação uhum mas como até disseram os gestores lá no painel do macr Day né que juntou o sterger o jakurski e o Rogério Xavier não adianta o Banco Central tem um discurso duro um discurso de que vai subir os juros se na hora não subir os juros né acho que isso aconteceu né ali no no período tombini é na verdade com o tombini ele chegou a subir juros quando ele assumi chegou sub é verdade é verdade mas

ele não Manteve esse discurso duro né até o o tombini subiu o juros quando assumiu merelli subiu juros quando assumiu 2004 agora quem que vai subir o juros vai ser o galípolo porque o galípolo só assume no que vem eu eu acho que vai ser o Campos Neto subir juros para meio que levantar a bola pro galípolo depois falar que na gestão dele talvez ele tenha cortado o juro né mas acho que tudo aí que você tá comentando né saloma tudo é fluxo o que aconteceu nesse início de ano que você disse que as as

expectativas eram altas né de queda de juro que apostava se muito que o juro nos Estados Unidos iria cair iria levar o a seria Aqui para baixo também mas o que aconteceu ao longo desses se meses e tô falando aí até Junho é que o investidor estrangeiro tirou dinheiro da bolsa a gente tá falando aí de r50 bilhões de reais que o investidor tirou da bolsa e nos últimos dois meses depois que o Fed começou a sinalizar que ia começar a cortar juros teve a questão lá do Carry trade lá no Japão né que os

investidores começaram a vender um pouco de nasda aqui né para desfazer as posições O que aconteceu é que o dinheiro meio que o Brasil virou agora a moda pros gringos tava até lendo um texto hoje que diversos bancos estrangeiros gringos estão dando Call de saída de México e Índia se eu não me engano e dando Buy em Brasil então agora vai de comprar não de tau comprar exato vai de comprar então agora o fluxo tá vindo e bolsa é fluxo né então E além disso né quando a gente fala de juro juro subir é ruim

a gente tá falando juro curto aqui né que é essa celic saindo de 10,5 para 12 mas o que interessa que você falou da credibilidade é o juro longo a credibilidade impacta o juro longo né que é aquele juro para 2030 e alguma coisa 40 e por aí vai e esse juro longo que faz preço na bolsa não é nem o curto então assim até para deixar bem claro né quando a gente fala de taxa de juros e até gostaria que o a ala do governo né assistisse isso porque é a grande crítica pô Roberto

Campos Neto não corta os juros e que não adianta nada você cortar a taxa celic de agora porque se você cortar pelos motivos errados o mercado vai entender isso como uma barberagem monetária que vai descambar na inflação no longo prazo e com isso o juro vai ter que subir forte lá na frente né então o juro futuro né o quanto o mercado acha que vai est a taxa de juros lá na frente ela vai acabar subindo se o juro cair agora esse juro lá na Frente Sobe e o que tá contecendo é exatamente oposto nesse

momento o banco central tá discursando que vai subir os juros E com isso não vai precisar subir o juros lá na frente e faz o movimento inverso grande receio é se o Banco Central não cumprir o que tá falando mas eh seria uma loucura se isso não acontecesse né já dá todo o discurso de que vai subir os juros que é uma medida impopular porém necessária nesse momento e isso com certeza vai ter um impacto nas na curva de juros futura né vai achatar ela vai fechar ela vai ficar ficar mais baixa e pra bolsa

acaba sendo bom né porque o preço da ação hoje reflete o fluxo de caixa futuro trazido a valor presente ele é trazido com essa taxa longa né Não essa taxa usada hoje é e quem acompanha a gente aqui também sabe o quanto esse tema da da questão da credibilidade do Banco Central pô foi tópico aqui eu acho que de dois episódios quase em sequência aí né sobre aquela conversa que a gente teve ali sobre o Roberto Campos aquela questão do voto acho que aquele período ali foi bem crítico né a gente teve um papo muito

bom naquele período ali a zeen veio aqui né sim a zeena e o stepen da foi inclusive ali Acho que marcou até meio que o low da bolsa né a Zena tinha uma visão até construtiva né do que estava acontecendo é porque era uma crise de credibilidade todos deixaram bem claro em relação a isso daí que o mercado tava digamos Panic em relação a a o que viria na sequência né não tava nem olhando tanto os dados ali em si mas muito mais uma questão de credibilidade né É e tem um aí eu acho que

é um pouco de o mercado usa o termo wishful Thinking né quando você deseja que essa esse pensamente se torne realidade né mas tem um pouco do efeito da fala do Banco Central sobre os preços né o acho que o Bruno Rig n eternizou essa frase aqui no Num Episódio nosso que ele fala que em qualquer lugar do mundo se você falar que amanhã não vai amanhecer não vai ter só amanhã de manhã qualquer lugar do mundo meu pode falar o que for Quantas vezes for mas vai ter só amanhã né porque amanhã vai nascer

um dia mas o mercado financeiro é único lugar onde de as pessoas de tanto falarem as pessoas podem acreditar que de fato amanhã não vai ter sol né isso vira preço e fazendo esse paralelo com o banco central o banco central só de sinalizar que vai ter que subir os juros vai ter que subir bastante ele pode já numa primeira alta de juros já trazer a credibilidade que o mercado espera isso já tem um impacto nos preços né a curva longa fechar e e isso já tendo um efeito no mercado como um todo isso já

pode tirar a necessidade do Banco Central de subir mais vezes os juros para mim assim É um cenário difícil você prever isso mas Seria maravilhoso o banco central não precisar subir tanto juros quanto ele talvez tenha que subir mas o fato é que já tá no preço uma alta de juros uma sequência de alta de juros e se essa sequência não vier pelos bons motivos e não porque o governo mandou não subir e vai ser excelente pros mercados né o mercado quando eu digo é é renda variável é E aí você tem o o subindo

juro BC Brasileiro né subindo juro com o Fed de caindo juro Então você abre uma o diferencial de juro né que falam né que a diferença entre o nosso juro e o juro lá de fora vai aumentar muito o que é um atrativo de dinheiro estrangeiro né E se vem dinheiro para cá se vem dinheiro para cá E já tá vindo O dólar vai cair o dólar cai se o dólar cair tira peso na inflação tira peso na inflação então é curioso como as coisas uma coisa impacta a outra né E aí o que que

iria bem na bolsa né Acho que falando que aqui é um pouco do que a gente tenta imaginar né Quais empresas vão ser beneficiadas nesse cenário é claro que tentar adivinhar para onde vai o dólar é muito é muito difícil né mas existem setores como por exemplo aéreas que a gente pode ter um cenário de recessão nos Estados Unidos que pode fazer com que o petróleo caia tudo bem que a gente tá tendo guerra para caramba né em vários lugares do mundo o rock veio aqui falou um pouco sobre essa expectativa até de terceira Guerra

Mundial mas você tem um um dólar também ficando mais fraco que pode ser bom também para para essas companhas né então muitas peças aí sendo apesar de abrir com um top Down assim não é a especialidade da casa né Mat exato não eu ia até falar não SOS Traders macros né mas a gente tem uma Pimentinha na carteira que é azul é que ia ficar bem feliz se acontec esse cenário de é fechamento de juro com queda de dólar né uma empresa que tá bem dividada em dólar mas tem ali no seu futuro né talvez

a única empresa do setor aéreo que tende com a a gol com a com a a recuperação judicial aberta nos Estados Unidos e e a Azul Tendo tendo que existir né prisa né o setor tendo que ter né pelo menos um o grande é o grande problema dela é que o carrego dela é muito caro né ela tem uma dívida muito alta que se o dólar subir fica ainda mais caro n exato É uma interação boa aqui já batemos 220 pessoas ao vivo Aí sim é agora eu até pô consumi muita coisa aí de conteúdo

na nas últimas semanas e acho que a nesse ponto do SELIC subir ou Seli Caí e eu acho que a a reflexão mais legal não chega a ser uma grande novidade mas quando é dita por um cara como o Guilherme Ache que talvez seja um dos mais importantes gestores do Brasil de ações que ele falou que cara seri subir ou cair nesse momento não importa porque não se compra ações quando você acha que vai subir você compra ações quando as ações estão baratas e acho que esse é o ponto mais importante do momento atual do

mercado assim a bolsa está a bolsa não Ibovespa né mas boas empresas da bolsa estão em níveis de valuation estupidamente baratos e a gente já começou a ver isso coincidência ou não com a divulgação dos resultados do segundo trimestre as empresas T tido uma performance muito positiva depois da divulgação dos resultados e algumas ainda tiveram uma surpresa negativa né Acho que os casos mais emblemáticos aí a localiza caindo mais de 14% depois da divulgação acho que a Natura também né é que a Natura teve também evento né tem a t aação judicial dauma das subsidiárias

lá fora é e mas os resultados em geral foram muito bons assim como já tinham sido no trimestre anterior Uhum mas talvez o mercado tinha tanta distração que não colocou na conta ali até fazia a gente se questionar né Mat nas discussões p a a gente tá sendo teimoso ou o mercado que não tá enxergando isso né e os resultados finalmente começaram a fazer preço é tem sido semanas boas aí pra nossa carteira por conta disso a gente acredita até que é é só o começo de um movimento de repressif de muita empresa que o

mercado s simplesmente por estar tradando esse fluxo de dinheiro que entre sai esse fluxo de juros americano deram pouca atenção pros resultados das empresas né de fato eh eu acho que o mercado começou a separar o joio do trigo então resultados que foram ruins o mercado bateu resultados que foram bons o mercado comprou que é o que é certo né Acho que nos últimos alguns trimestres mer ou o resultado tenha tinha que ser muito bom para ficar no 0 a 0 ou se fosse mais mais ou menos em linha com as expectativas as ações iriam

cair porque acho que tinha também a gente estava vivendo um cenário de muitos resgates e tudo mais né O que a gente pode observar nesse trimestre foi isso né empresas se a gente pegar algumas empresas da Carteira de varejo pegar a própria Vulcabras empresa conseguiu crescer né num num num trimestre que foi fraco né a gente tá vivendo um cenário de varejo mais delicado a própria vá né se a gente pegar aí os últimos os últimos meses Inclusive a gente fez um papo com ce né na última sexta-feira pros membros do do m3 as ações

estão subindo 50% em quatro em quatro semanas mais ou menos mas você vai olhar o valuation dela ela tá negociando a três vezes e meia do lucro operacional que ela gera sendo que esse lucro operacional é quase inteiramente eh ele vira caixa né ele vira caixa operacional se a gente olhar no passado a vde num cenário em que ela talvez fosse percebida como mais saudável sendo que hoje ela deveria est sendo percebida como mais saudável ela chegou a negociar oito vezes o lucro operacional dela né o o o ebitda então assim o lucro não precisaria

nem dobrar pra empresa dobrar se ela for percebida pelo mercado como uma empresa que vai se perpetuar né que vai conseguir crescer e tudo mais e ela tá subindo 50% por quê desde o resultado porque depois o resultado ficou muito claro que várias das Avenidas que ela tá plantando para colher no futuro né das sementinhas que ela tá plantando estão acontecendo né estão crescendo estão estão germinando né então acho que a gente gosta muito de acompanhar esse período de resultados porque é quando a gente consegue cobrar os não cobrar mas consegue ver monitorar se as

coisas estão acontecendo e acho que essa foi uma temporada que a gente viu que várias das empresas da carteira estão entregando aquilo que a gente esperava que basta você ter um pouquinho de paciência para poder colher né os os frutos a gente acha que é só o começo também né mas foi uma temporada boa assim para separar o que tá indo bem o que tá indo ruim tá indo mal é nisso aí até o o Daniel ranon fez um comentário aqui inclusive membro do membro do m3 Club falou aqui ele até falou discussão intensa na

no no chat do do clube hoje mais juros na ponta curta e menos na longa o que importa pras empresas e o que importa pras ações fluxo bom a gente já meio que respondeu né É o que importa de fato é o juro longo mas as ações em ao juro curto podem ter consequências no juro longo então o mais importante é o juro longo mas não significa que e ele vai acabar refletindo né ele tem uma um uma condicionante ali de credibilidade de expectativa e isso quanto mais ancorado o banco central deixar a expectativa sobre

inflação sobre um um trabalho de credibilidade melhor vai ser esse juro longo lá na frente né então acho que pras empresas é o melhor o juro longo pro mercado O melhor é o juro longo o que sai no Jornal Nacional que vai ser mar retado pelo PT é o juro curto Então tem que ter e isso em consideração é e pro resultado das empresas em si o juro subindo é ruim de fato porque você tem um maior despesa financeira né o que acontece é que quando a gente compara o as empresas hoje o endividamento com

no e compara com o passado 2016 as empresas hoje estão bem menos endividadas então talvez o impacto da alta de juro é é menor porque el as empresas Estão melhores né então tem esse tem esse adendo é esse é um ponto bem importante né de outras crises as empresas estão bem mais eh elas foram forçadas a estar mais bem azeitada nesse momento veio outro comentário aqui Antônio S assido membro aqui do nosso chat ele falou o slogan Brasil é para amadores se Ancora no fato que no Brasil o fluxo é mais importante do que o

fundamento qualquer lugar eu acho que o fluxo é importante né É mas eu eu eu gostei dessa pergunta porque de todas as nossas trocas recentes matti teve uma frase que você falou até no no último encontro ali com a comunidade com o pessoal do m3 Club foi sobre a o horizonte de investimento Uhum eu acho que isso está muito ligado a essa pergunta acho que se o seu Horizonte de investimento é de curto prazo você quer ganhar no próximo mês você quer ganhar o mais rápido possível O fluxo vai ser muito mais importante que o

fundamento Sem dúvida nenhuma mas no longo prazo o que prevalece é o fundamento sim sem dúvida nenhuma o o o comportamento do preço de uma ação vai acompanhar o comportamento do lucro dessa empresa no longo prazo e e no curto prazo pode ter um certo descolamento ocasionado pelo fluxo uma grande saída de Capital uma grande entrada de Capital isso vai discor isso no curto prazo agora no longo prazo preço tá ligado a fundamento e por isso que velha investor de verdade não sabe fazer time porque ele vai acabar comprando quando tá muito barato e vai

ter que ter essa paciência de esperar quando que os preços vão convergir pro lucro né ou se ele tiver errado o lucro converge pro preço o lucro vai cair mas acho que essa pergunta Ela é bem relevante porque o o o mercado e as pessoas né Elas acabam sendo muito imediatistas elas querem o resultado de curto prazo pô é uma é uma bosta você comprar uma empresa que você faz todo estudo entende que ela tá barata Tá entregando bons resultados e Ação cai 20% no MS Fala pô eu sou burro fiz a conta errada não

é possível vendo alguma coisa então às vezes você pode tá errado mas se você fez uma boa dirigência é eh na verdade você tem que tá até Pô vou ainda comprar essa boa empresa para o longo prazo é com 20% de desconto mas aí entra nessa questão entre preço entre fundamento e fluxo a coisa mais importante é qual o seu Horizonte de investimento se você quer est lá na no ranking do valor dos melhores fundos em 12 meses você tem que olhar pro fluxo mesmo agora se o se você tá nesse jogo para 5 10

20 anos então o fundamento tem que ser o que vai driv suas decisões até porque é muito é muito difícil você prever para onde vai uma empresa em 2 3 4 meses né tudo pode acontecer agora é mais fácil você entender para onde ela tá indo num cenário de 1 ano 2 anos que aí você consegue ver ah não empresa tá crescendo o lucro na faixa de 20% ao ano nos últimos 10 anos pode ser que num desses anos ela cresça CCO e e no curto prazo o mercado vai perpetuar que esse 5% vai ser

para sempre né pode ser por n motivos porque o negócio piorou porque a competição piorou porque a empresa vai ter que fazer um capex maior tal mas você tem que entender Qual que é o qual que é o teu Horizonte você é um investidor que vai olhar pros próximos TRS meses e vai seguir o que todo mundo tá fazendo ou você vai voltar a tese original entender o que te fez comprar essa empresa entender Qual que é o teu cenário para daqui um ou dois anos que é importante você fazer isso né Sempre escrever o

Por que você tá comprando uma ação para caso sa sai de Rota você não vou vender por isso por isso por isso aqui não deu certo né você não pode se apegar também né o a ação não sabe a que preço você comprou exatamente e não tá nem aí para isso n eu li uma newsletter hoje de um Howard Marx veio pro Brasil semana passada e alguns analistas se encontraram com ele e uma você uma newsletter hoje é do Guilherme cadano contando desse esse encontro E aí ele falou que o Howard Marx perguntou no começo

do evento pra plateia qual que foi o melhor investimento dos últimos acho que da década ou dos últimos 5 anos sei lá dos últimos anos nos Estados Unidos é plateia em silêncio aí ele falou os imóveis o pessoal até franziu a Tessa ele falou eh os imóveis foram o melhor investimento e um dos motivos é que as pessoas não conseguem ficar comprando e vendendo imóvel o tempo todo então geralmente ela compra e carrega esse investimento então ela não fica naquela a coisa do já subiu demais vou vender ou não tá caindo é Pânico é hora

de ir embora é muito mais fácil você entender o valor né comprar imóvel e nesse jogo da paciência ó vou ler o comentário e vou falar quem escreveu mercado é um mecanismo de transferência de riqueza dos impacientes para os pacientes quem escreveu esse comentário deve ser um homônimo não sei se é o próprio Mas Cristiano Souza Cristiano Souza comentou isso aí se for o Cristiano um abraço para ele se for só um homônimo então E se for o Cristiano soua já aviso que amanhã newsletter que a gente vai soltar que eu vou soltar É sobre

o episódio que ele esteve aqui com com com a gente gente essa hora já tá tarde lá se ele tá em Londres cara tá já é 10 e pouco da noite lá é aí essa questão de se ater aos fundamentos aí também foi um dos motivos da da criação da antiga comunidade e atual M3 né Eh em relação ao à proposta de entregar análise de ações que que chefiada aí pelo Mateus e pelo Salomão acho que é legal também também comentarem um pouco sobre Tipo pô Como que olha o fundamento de uma empresa o que

que é esse trabalho de de analista pra galera saber o que que tá sendo produzido ali dentro do m3 que agora quem não tava sabendo a gente repaginou a comunidade fizemos uma reabertura aí eh Estamos com muitas pessoas novas ali dentro do m3 né Eu acho que tá estamos satisfeitos com o que estamos entregando e as pessoas também dando bons feedbacks pra gente essa reunião com o se da valid eu acho que agregou muito para quem esteve presente é uma tese que O Mateus tá já tem tempo na carteira né já tá carregando tem tempo

de março do ano passado mas levanto aí para para falar um pouco do Pô o que que é olhar o fundamento de uma empresa para quem não tem a menor ideia né Vamos at até o imersão profissional vamos ter você dia 7 de Setembro aí quem tá no M3 vai participar de um a eu eu ouso dizer que ninguém fez isso ainda no mercado de conseguir trazer uns nomes desse para falar sobre o que eles vão falar abrir mesmo o que que eles fazem pra É acho que o mais legal da imersão profissional vai ser

que eles não vêm para falar lá eles vêm para ensinar mentoria dar aula mesmo ensinar na prática como eles fazem é inclusive quem é do m3 e dia 7 de Setembro a gente tem esse evento é a primeira edição dele a gente tá trabalhando em cima da da construção desse evento já tem um tempo aqui e junto com a equipe né e e a gente vai trazer dois caras aí grandes de mercado para destrinchar realmente como é que eles fazem PR já vamos falar quem é pode falar pô já pode já tá fechado já tá

fechado é mas só só uma coisa foi o Cristiano Souza mesmo e falou tá tarde mesmo tô indo dormir mandou aqui no WhatsApp mas foi o próprio Cristiano soua pô Que honra que Hon valeu é então a gente vai ter Rui Alves e Zé Rocha eh como mentores aí nessa imersão investidor profissional a primeira que a gente vai realizar e se você é do m3 e ainda não se confirmou sua presença confirme logo P amor de Deus hein cara é vagas limitadas porque a gente vai fazer aqui num num auditório ali não não dá para

colocar todo mundo do clube ali Então aproveita o Rui Alves vai dar uma mentoria eh na verdade vai ter um almoço com eles e aí depois do almoço o Rui Alves vai dar uma mentoria depois o Zé vai dar uma mentoria e depois a gente vai ter uma rodada de perguntas e respostas com todos os mentorados vamos poder falar com os dois gestores PIS dois caras que são aula sempre que vem no podcast é muito bom então meu não até eu vou querer acompanhar ali de caderninho anotar tudo que esses caras vão ensinar pra gente

ali é mas falando especificamente né de o que que é fazer análise fundamentalista eu gosto de começar pela análise do produto né quando você adquire um produto seja um iPhone seja sei lá seja um caderno qualquer coisa você vai testar esse negócio você vai querer entender se o produto é bom se o produto é relevante Kodak já foi um produto relevante né Hoje ele já não já não existe mais né assim as as o filme Kodak né as pessoas hoje usam muito mais Instagram Então você tem que de fato entender o quão bom é aquele

bem ou ou serviço que a empresa presta Começa por aí o Peter lint até falava né que quando ele comprou a Amazon na época 99 ele teve a oportunidade de comprar porque ele viu a mulher dele comprando um livro online e acho que não sei se ele tava olhando algum CD dos beitos alguma coisa assim mas ele foi tentar entender porque que tava mais barato na Amazon e do que tava mais barato na loja física de uma outra loja e ele viu que ali tinha valor então tudo passa pela análise do produto o produto é

bom você vê valor se o produto for bom vamos entender né um pouco mais quanto ele custa como que a empresa produz se ela tem uma fábrica ou se ela não tem uma fábrica se ela eh compra de terceiros né o quanto que essa empresa vem vendendo oferecendo esse serviço e ao mesmo tempo se ela tem conseguido repassar preço em cima desses serviços né se ela de fato faz algum faz algo que ninguém que ninguém faz então analisar o que a empresa faz é muito importante e para analisar o que a empresa faz e entender

o porque que ela tá crescendo é preciso entender também as pessoas por trás desse negócio então quem são as pessoas elas fundaram a empresa ou é uma empresa tocada por uma família é uma empresa tocada por diversos investidores né uma Corporation quem quer esse negócio com quem que você vai se associar porque ao comprar de uma empresa ao comprar uma ação Você tá estudando o sócio dela então você tem que saber quem são as pessoas que você vai se associar né então acho que é uma combinação de de é um quebra-cabeça no qual cada peça

precisa estar junto precisa unir as peças né então entender as pessoas entender o negócio entender se a empresa tá barata ou se tá cara qual que é o lucro que ela gera se a margem vai subir se vai cair e tudo isso você vai montando com base muito estudo lendo relatórios e conversando com pessoas né formulário de referência apresentação de resultados e por aí vai teleconferências é realmente ter curiosidade é eu até dei uma pincelada nisso só complementando um pouco do que o Mat falou na newsletter dessa semana eu falei um pouco do trabalho do

analista o analista ele tem que ser um cara acima de tudo inquieto e curioso é porque é um trabalho que não tem não tem fim eh não é um não é um livro que você termina de ler e acabou não é uma matéria que você termina de estudar e acabou trabalho não tem fim você pode estudar de diferentes formas e mesmo que fim tivesse você teria que atualizar tudo porque as coisas vão mudando né então vai ter sempre um resultado novo a cada trimestre vai ter sempre uma empresa uma pessoa nova na empresa vai ter

sempre uma mudança eh então você precisa se atualizar o tempo todo né o estudo de uma empresa eh Passa muito no como se fosse um filme né E você tem que est quanto mais você souber da empresa mais fácil vai ser você entender o roteiro desse filme ou entender se esse filme já desandou completamente n Então eu acho que parte do trabalho do analista tem uma uma parte introspectiva que é de estudar a empresa analisar os números acompanhar os balanços e tudo mais e você entender todo o modelo de negócio dela setor que ela tá

inserido mas também tem a parte de você conhecer as pessoas também tem a parte de você e entender quem são as pessoas que estão por trás empresa e aí no nosso caso que é uma coisa que a gente usa muito a nosso favor né que o trabalho do analista também tem isso você ouvir Quem sabe mais do que você sobre determinado assunto ou até sobre a própria empresa alguém que tem mais vivência que você e então usar a nossa rede de contatos para ouvir quem pensa diferente da gente sobre determinada empresa quem já trabalhou nessa

empresa quem já investiu não investe mais quem começou a investir agora quem tá na empresa e diferentes pontos de vista que nos ajudam a solidificar o que a gente acredita é ou até a testar e pô de repente a gente olha [ __ ] cara talvez essa ideia parecia muito boa mas bastou duas três reuniões para ver que ela não para tão bem de pé né e e saber equilibrar muito isso assim eu acho que é um o o trabalho que a gente faz pro Podcast embora muita gente elogie goste acompanhe a gente faz pra

gente também é um treinamento diário e constante ante de conversar com pessoas muito mais inteligentes do que você extrair boas ideias dela e ser agradável para ela porque se a pessoa não tá confortável do lado da bancada ela não vai também falar muito para você não vai extrair então só a gente tem daquele interesse Genuíno de uma pessoa totalmente curiosa inquieta e que tá lá pelo simples motivo de quero extrair o máximo só assim desse jeito a gente consegue ter conseguir ter um bom trabalho ali como analista Então acho que tem um pouco de toda

essa conexão né do trabalho introspectivo mas tem esse trabalho também de de pesquisa de campo que aí vai desde conversar com investidores até visitar a empresa eh e e o e você falou da documentação uhum acho que a coisa mais importante de documentar as coisas é que um texto escrito não tem sentimento e pessoas têm sentimentos então é muito fácil você depois de ter um papo como a gente teve com o CEO e o CFO da valide você se apaixonar pela tese você se apaixonar pelo que eles estão fazendo talvez porque o cara fala muito

bem também quando você documenta os motivos pelos quais você tá comprando e os motivos pelos quais te fará vender a ação fica muito mais fácil você tomar uma decisão racional porque o ser humano é é humano a gente é bombardeado de vieses de sentimentos coisas que vão fazer a gente tomar uma decisão tem dia que acorda mal é tem exatamente tem até às vezes não é nem alguma coisa que aconteceu na empresa alguma coisa que aconteceu com a gente às vezes acordou mal às vezes brigou com pessimista o time perdeu brigou com a esposa e

bateu o carro pode acontecer um monte de coisa que afeta ele né então quanto mais você tira o viés humano da tomada de decisão né Quanto mais você consegue isso você consegue muito bem documentando e tendo trazendo eh argumentos quantitativos em critérios qualitativos Fala pô eu gosto de investir em empresas que crescem a margem o que que é um crescimento de Margem né a margem nada mais é do que uma um indicador operacional sobre a receita né a margem líquida a margem ebtida né ebtida sobre a receita para uma empresa crescer a margem o que

que ela tem que fazer né ela tem que conseguir extrair mais resultado dessa receita do mesmo produto então preço às vezes às vezes uma empresa consegue vender mais à vezes não consegue crescer a margem então pô teve algum alguma perda de eficiência aí no meio do caminho né ou ela fez alguma coisa que aumentou a quantidade e não aumentou o preço então quando uma empresa consegue crescer crescer seu resultado operacional que pode ser muito bem visto pela Receita e consegue crescer também a margem né então ela conseguiu vender mais e ter mais eficiência em cima

disso então assim todo um papo muito teórico mas que são perguntas no final do dia é muito Óbvio Pô você cresceu a sua receita e cresceu o ebit d mais que a receita Cara isso é muito bom mas aí vem a pergunta por qu né são acho que uma tese vai sendo construída com os porquês Por que que você conseguiu Não consegui vender mais e ao ao vender mais eu tive uma alavancagem operacional né então para cada cada um produto que eu vendo a mais o meu custo se dilui isso fez com que a margem

crescesse ou todo o benefício que eu poderia ganhar e mantendo essa margem eu passei pro consumidor sei lá né até o Cristiano fal deu o exemplo de Amazon né porque a Amazon durante muitos anos deixou o dinheiro na mesa e o deixar dinheiro na mesa nada mais é do que todo ganho operacional que a empresa tinha Ao invés dela crescer margem ela diminuiu o preço dos produtos né E para investir e dessa forma ela ia aumentando o mercado interessado Então ela foi deixando dinheiro na mesa durante muito tempo às vezes ganhar margem Nem sempre é

bom uhum né às vezes faz sentido a empresa não crescer margem para poder ganhar crescer receita para daqui 10 anos ela se tornar grande empresa desse seu setor é sempre vai ter um entrante no mercado disposto a amassar a margem própria para ganhar um Market share da outra empresa né sempre vai ter um desse né velho e a competição né porque a competição é o mal de todo investidor de de ações Então você tem que entender o que que essa empresa faz de diferente né então sei lá eu gosto sempre dar o exemplo da academia

né você Você tem uma academia sozinha em um bairro ela tá indo super bem ela consegue ter os alunos dela os professores são atraídos por essa academia a academia Repassa preço será que se não surgir uma academia na frente dessa com a mesma proposta de valor será que não vai vai aumentar a concorrência Será que os alunos não vão tendo uma oportunidade a mais né uma outra academia para frequentar será que esse preço não vai se manter constante Então você tem que entender muito bem a competição dentro desse setor para entender se a empresa faz

algo diferente das outras né excelente pô muito legal ô Mati veio uma pergunta aqui de Aliás sou triste que a Live da semana passada veio tanto super chats aqui não veio nenhum ainda chama o qual que era o nome do a gente vai fazer um debate aqui começar o debate aqui só para acho que a gente vai ter que falar um pouco né Desse debate aí eu acho que movimentou bastante Nossa audiência né que é é que eu ia só puxar uma pergunta no chat do lé Cruz falou azul qual racional ela pode despi aéreas

em geral acho que Azul assim é uma posição pequena da nossa carteira porque é proporcional ao tempo que a gente quer gastar com ela a gente sabe que é um bicho muito complexo ali mas existe um racional interessante ali sobre azul né ma sim é tem o primeiro ponto que é o setor acho que o setor de aviação tá sofrendo com a oferta de aviões então isso por si só você tem sempre essas duas questões Quando você vai analisar um setor que é oferta e demanda então a oferta no setor de aviação é o quê

Quantos aviões estão disponíveis para voar e a gente tem visto cada vez mais Boeing com diversos problemas de de de manutenção fábrica e tudo mais não estão conseguindo entregar os aviões que muitas das companhias aéreas no mundo todo eh compraram você tem a própria air bus Então você tem aí uma restrição de de aviões no mundo todo com essa restrição de aviões e com a gol aqui no Brasil em dificuldades financeiras afinal ela tá em RJ você tem até um uma oferta restrita de expansão da malha de voos aqui no Brasil então com uma oferta

melhor o que a gente acredita é que você tem um espaço racional de aumento de preços entre as companhias latan que acabou de inclusive fazer o ripo lá fora depois de passar por uma estruturação gol e a própria Azul então com as empresas que sempre brigaram ao longo diversos anos todas elas com dificuldade a latan foi muito bem porque ela renciar renegociar os contratos com os arrendadores né Afinal essas companhias não TM os aviões elas alugam esses aviões e quando a latan pediu recuperação judicial ela pediu isso durante a pandemia no momento que ela tinha

vai a barganha para renegociar Esses contratos com arrendador então foi muito bem só que Esses contratos já estão chegando ao fim a latan vai ter que renovar isso em algum momento ao renovar isso os Lores os arrendadores vão pedir um preço maior que dado essa restrição de oferta que a gente tá vendo no mundo inteiro então eles estão subindo o preço de aluguel de de de aviões e azul já tem feito um trabalho de trazer novos aviões mais eficientes mais econômicos VM até então expandindo né as suas eh a sua malha de voos e e

a gente enxerga que ela tá preparada para subir preço assim como todas as outras se tornando mais eficiente então e ela precisa fazer isso né Afinal ela tem 20 3 bilhões de dívida líquida mais ou menos ela o equity dela deve valer aí perto de R 3 bilhões deais Então ela tem um patrimônio que é 10% do valor da firma dela que é o valor de mercado mais a o endividamento então a gente acha que é isso o setor tá mais racional as as empresas precisam repassar preço então isso vai gerar um aumento de rentabilidade

nesse setor o primeiro semestre foi ruim principalmente por conta de Rio Grande do Sul também que é 10% do da da receita da da azul e E além disso tem aí a cereja do bolo que é a fusão com a gol que assim a go tá valendo acho que se a gente falou que a a azul é 10% do equity dela é EV a go é muito menos do que isso vale R 300 milhões de reais com uma dívida de 20 alguns 20 e Poucos bilhões de de reais então eu acho que a única saída

que esse setor tem para se reestruturar é a junção dessas duas dessas duas companhias E aí se a gente fazer algum exercício de padaria aqui que é juntar o ebitda das Duas né a go a go tem o ebitda se eu não me engano de 5 B de reais a Azul de 7 B reais n essas empresas históricamente negociaram as cinco cinco seis vezes o eista delas Então se a gente fizer uma conta di Pô você pega 12 B de ebit da combinado né multiplica por C dá 60 B aí e a gente tem que

entender quanto dessa dívida que essa nova empresa né É seria né a new Company né que é gol mais azul você teria Gol vindo com uma dívida dentro dessa compania se a gente considerar que vai ter um um cote dessa dívida um head Cut dessa dívida porque Ah vai ter que ser feito um acordo acordo com credores lessores e tudo mais a gente pode colocar na conta a gol vindo com uma dívida de sei lá R bilhões de de reais Então você tem aí 12 B Debía multiplicado por cinco vezes que é o múltiplo menos

12 B menos e a dívida da Azul mais uns 20 B você fala aí que é uma empresa que poderia valer 30 30 B de reais vai entre 20 e 30 B de de reais o g azul e Vale 3 B né a gol vale 200 milhões de market Cap então assim eu acho que é uma posição muito pequena porque existe um risco dessa fusão não sair da companhia não conseguir eh se tornar financeiramente se reestruturar financeiramente Afinal a gente não falou aqui mas ela a Azul ela precisa pagar os arrendadores ao longo de nos

próximos do anos mais ou menos é uma dívida que ela postergou da pandemia para cá então ela vai ter que pagar essa dívida mas ao meu ver eh você tem muito para ganhar né A é uma tese que a gente falou aqui ela pode se multiplicar por quatro ou cinco vezes o o valor da da da ação mas eventualmente você pode a empresa pode não ir hein pode você pode assumir até que ela pode quebrar duvido muito que que isso aconteça dado toda a reestruturação financeira que ela fez mas é um risco alto né É

uma situação especial a gente falou aqui de várias coisas né entender os fundadores a empresa que vai crescer durante muitos anos setor de de aviação não é assim é super difícil eh os aviões os contratos são dolarizados a mão Você tem uma mão de obra intensiva né você tem custo que que é basicamente combustível kerosene que é dolarizado também dívida em dólar então assim é um setor muito difícil muito difícil mas que existe essa oportunidade dessa junção das empresas tornar uma empresa mais eficiente saudável e que se negociar historicamente Como já negociou no passado pode

ser uma uma porrada então é essa é a nossa tese não sei se eu me estendi muito aqui se até foi um pouco excelente explicou bem é é eu acho que é só o ela é a exceção que com confirma a regra da nossa carteira ela é 2% da nossa carteira né então a gente não quer também gastar tanto tempo nessa tese dado que é porque a tese é isso ela pode virar uma tese estrutural é já foi no passado na carteira de muitas pessoas 2019 azul era uma era uma queridinha Sim eu lembro bem

hoje ninguém mais fo eu lembro muito gestor que aumentou posição é aproveitando aquela queda do início da pandemia achando que não isso é uma daqui a pouco volta é e deu no que deu né bastidores e né não foi nem bastidor porque a gente tava no no stock pickers na época o gestor falou no no episódio pré acho que foi no interim né foi foi a nossa última gravação em loco é que aí foi mas não é óbvio assim realmente não é é uma empresa assim do setor aéreo que a gente acompanha há um bom

tempo é é talvez a empresa mais azeitada do setor mas o setor aéreo é um setor que historicamente né as líderes do começo anos 90 não existem mais as que surgiram depois também não existem mais e assim é um é um jogo de rotatividade ali de nascer crescer e morrer assim muito rápido né em comparação a outros setores e de consolidação né Eu acho que inclusive o John ce acredita muito que esse setor precisa ser consolidado ele fala isso há muito tempo e essa é a chance dele ele já tentou no passado comprar fazer um

acordo com a latan lá atrás não foi pra frente e agora tá fazendo Tentando fazer esse acordo com a com a gol que não é tão simples né Você tem os acionistas você tem a abra que é a controladora da Gol Você tem os próprios arrendadores que tem que negociar não é nem perto de de fácil esse negócio eh mas existe essa oportunidade que talvez seja a única oportunidade para esse setor se manter de pé e só a própria latan né latan é a junção da lan Airlines empresa chilena com at É então já é

um setor que vive muito de de consolidações né é o Mário mandou uma boa aqui hein acho que Mário o Mário Lima o Mário Lima Esse é Mário Lima é ele mandou uma boa aqui nesse contexto de intervenção humana do analista barra gestor O que vocês acham do aspecto quanti na construção dos portfólios como se encaixa e se de fato vai compor né isso no jeito mmk R3 de investir Ô que fofo Gostei do jeito mmk R3 de investir go quase acertou o título do Danilo que a gente vai soltar amanhã Ah é quas quase

quem não tá inscrito pô vai lá já tá aqui no link da descrição Entra lá custa 0800 quase 500 ao vivo aí Quantos likes nós estamos Ô tá baixo hein pô 170 170 para 500 Vamos lá gente dá o like aí ao vivo espectadores ao vivo e likes tá baixa né é o Ô você quer eu eu V vou vou fazer um comentário rápido sobre isso aqui manda ver se você quiser complementar mas o Eu acho que o aspecto quant ele ele se insere de duas formas né A primeira né o o para uma equipe

reduzida como a nossa a gente né primeiro por que que a gente gosta de trabalhar com uma equipe reduzida acho que tem várias vantagens em ter uma equipe muito menor a primeira alinhamento total ao cotista quanto maior equipe mais você precisa remunerar as pessoas que estão lá então maior tem que ser o fundo para ter uma taxa de administração maior para manter a equipe ali e segundo ponto até a própria natureza de investimento que a gente faz nós não somos Traders nós não queremos ser o melhor fundo do mês se for ótimo mas o nosso

objetivo é investimento em bons negócios de longo prazo então para isso a gente usa o compounding a nosso favor quanto mais tempo a gente estuda mais a gente vai saber e mais fácil vai ficar o nosso trabalho no longo prazo e questão de alinhamento cultural né eu e o Mat acho que é até meio natural a a conexão que a gente tem desde 2019 quando a gente começou a trabalhar junto então Isso facilita muito questão humana é difícil em qualquer lugar inclusive no mundo de gestão não é tão fácil você colocar um cara do seu

lado para trabalhar e tomar decisão junto com ele né a gente se ama Se dá super bem mas quando tem que dar porrada no outro porrada eh até porque as decisões são totalmente eh não não tem a ação do Salomão ação do Mateus né Então as decisões tem que ser eh colegiadas e unânimes tudo bem que são dois votos Mas enfim eh e Mas aí o o o filtro quanti nisso facilita muito o nosso trabalho porque a gente não vai poder visitar todas as empresas da bolsa a gente não vai poder ter uma opinião extremamente

detalhada das 300 empresas da Bolsa ou mais né pegar umas miqueas que tem aí e então o filtro quant é quase como se fosse o no processo seletivo os currículos né que a gente vai olhar ali Quais são as empresas que a gente vai querer gastar o tempo para fazer entrevista gastar sola de sapato visitar então Nesse quesito filtro quant ele funciona muito bem como o instrumento de facilitar Quais são as empresas que a gente vai olhar quer dizer que empresa que não tá no filtro quant a gente não vai olhar não é assim porque

talvez a Azul jamais entraria num filtro quant mas a Azul entra ali num processo de ação especial ali um Special seats e até como não vai ser a posição majoritária da carteira eu arrisco dizer que 80 a 90% da carteira Tem que ter passado por um filtro quant Inicial ali pra gente começar os estudos senão se a gente já vê que a empresa não tem uma um histó histórico consistente de resultados um histórico consistente de endividamento uma boa governança boas pessoas que estão lá dentro a gente já não vai perder tanto tempo ali estudando a

empresa porque o o estudo ele é infinito depois que ação entra na carteira o estudo continua que a gente tem que continuar acompanhando a empresa vendo se as coisas estão dando certo vendo as coisas novas que estão surgindo né o caso valide né sem dar muito spoiler O que foi na reunião mas hoje o nosso trabalho na valide é muito mais entender Qual o potencial das novas iniciativas da empresa e menos qual a chance do que ela já fez no passado se repetir acho que o o passado tá cada vez mais no passado e o

futuro tá cada vez mais em acompanhar as novidades dela e isso a gente só vai ficar confortável sabendo quem são as empresas Estão tocando os projetos estando próximo então é um trabalho que não para nunca então o filtro quant ele no nosso trabalho do Market makers ele funciona principalmente na hora de escolher as ações e tem também esse lado aí um pouco mais de tirar o aspecto humano da tomada de decisão assim quanto mais a gente se basear em fatores Racionais menos emocional a gente vai ser em carregar uma posição que já era para ter

saído ou até vender cedo demais uma posição que já subiu muito enfim e tem um ponto também que é a sua alocação de tempo né então você quer você quer dedicar tempo numa tese assim você não quer perder conhecimento né você quer que esse conhecimento se acumule ao longo do tempo né você vai estudando a empresa você vai aprendendo mais sobre ela e quanto mais você aprende mais conhecimento você vai tendo e melhor vão ficando as suas previsões no final você tem que entender para onde que a empresa tá indo se a receita vai crescer

se a margem vai expandir se o lucro vai crescer qual quais são os investimentos da empresa Então quais empresas que tem potencial para ficar numa carteira né pelo menos na nossa carteira durante muitos e muitos anos né no qual a gente vai ela pode começar pequeno mas a gente vai acumulando conhecimento ela vai crescendo na carteira a própria valid a valid ela entrou na carteira ela entrou com 4% da nossa carteira lá no início de de março ela começou pequeno março do ano passado março do ano passado a gente tinha uma uma uma tese estruturada

mas não tínhamos a confiança de dos negócios do do potencial crescimento dos negócios mas assim ela era tão barata tão barata tão barata que fazia sentido pelo menos ter 4% da nossa carteira dela né e ao longo do tempo a nossa convicção foi aumentando a gente foi conhecendo os negócios fomos testando tudo que a empresa tinha e percebemos que de fato Ela tinha algo que poderia crescer poderia ser trazer um crescimento sustentável então assim primeira coisa né que a gente acompanha numa empresa Potencial para ela crescer por muitos e muitos anos Qual que é o

mercado endereçável dela Qual que é o market share dentro desse mercado e qual que é a avenida que ela tem de crescimento para cima pr pra frente Ah ela tem 1 bilhão de receita só que esse é um mercado de R 30 bilhões deais ou seja ela tem um mercado aí que elas se ela fizer algo diferente e ela investir bem ela vai conquistando esse mercado o segundo geradora de caixa né ela precisa transformar parte do lucro operacional grande parte dele em caixa de modo que ela consiga investir no negócio e ir crescendo cada vez

mais esse lucro né previsibilidade de resultados ela precisa fazer algo bom e e a gente precisa ter alguma noção para onde ela tá indo né baixo endividamento né Afinal se ela não tiver um balanço confortável que possa fazer ela crescer ela pode se perder no meio do caminho ela pode eh não aproveitar oportunidades de investimento que possam surgir ela pode fazer uma má aquisição né até mesmo uma má aquisição talvez você é é super necessário entender as pessoas que estão lá se elas fizeram aquisições ruins no passado você vai prever o quê no futuro que

elas façam boas aquisições a não ser que elas tenham aprendido com os erros né então você tem que entender capacidade de investimento capacidade das pessoas então entender os executivos e e também o horizonte que a gente falou né Qual que é o teu Horizonte de investimento e e qual que é o horizonte das pessoas que estão investindo nesse mesmo investimento né Você pode diferenciar nisso Ou você tem que entender o por que você tá investindo nisso então se se você tiver essas características dentro de um negócio é uma empresa que a gente vai querer dedicar

é uma que a gente chama aqui de compounder uma empresa que quanto mais a gente vai conhecendo ela mais tempo a gente vai ficando não pode se apegar tem todo esse negócio mas é é hoje 80% da nossa carteira são essas empresas são os compounders Maravilha explicação perfeita ô jzu não sei se chegou aí temos dois super chats dois super chats e antes o Mário Lima que mandou deu um aviso aqui né Ele é do TR Club Grande marrio espero ver você no sábado da imersão investidor profissional então hein Mario agora dois super chats o

Ian Franco anan da norde mandando um abraço pro matate Grande an pagou para mandar um abraço [ __ ] isso aí sensacional nesse abraço a trabalhamos na rico juntos pô admiro para caramba I que maravilha pô um abração para você também sei que foi pro Mat mas deixa aqui abra direto de Santos direto de Santos e abraço para toda a turma da norde aí né María Brus breia breia bom jogador aliás diga se passagem e Gustavo Freitas também mandou um um super chat com uma pergunta está na hora do ibov corrigir Estou cheio de puts

puts você trouxe aquela bola de cristal aí não eu eu acho que combina com a Vale com a Petro é uma boa não mas é uma é uma boa estratégia você ter puts depois de movimentos de forte alta né só depende da vall né É o que tem que ver quanto que você pagou nessa [ __ ] aí né Quanto mais caro a [ __ ] maior Essa torcida pra correção do Ibovespa e mas é o Ibovespa é um índice composto de principalmente bancos Petro e Vale Petro subiu oito então a Pet subiu oito com

uma recomendação do Morgan Stanley a Vale já tá começando a ver o novo CEO que foi anunciado uma boa notícia acho que não é um game changer pra empresa mas tira um bode da sala minério subindo Mas ainda tem muita preocupação com o China mas assim eu acho que para essas puts aí virarem dinheiro tem que ter uma correção é bem forte ali de mas a princípio ele fez bem né você compra proteção não é nessa hora que tem que comprar realmente dia sol tem que comprar sol só a gente só não tá na nossa

expertise saber qual o momento que o Ibovespa vai corrigir é e nem quando e nem nem quando nem quanto o Ibovespa vai corrigir é as nossas decisões de pisar 100% no acelerador que ser ia tá 100% investido ou um pouco menos né 95 90 85 é é a margem de segurança que a gente vê em cada um dos papéis então se a margem de segurança diminui a gente vai diminuindo conforme o o ela foi se diminuindo ela foi decaindo né então tudo é uma é Você tem quanto para ganhar e quanto para perder né se

você tem muito a ganhar e pouco a perder você tem que tá 100% investido se essa equação muda porque vários dos seus investimentos maturar e você tem que mudar e é por isso que a gente não gosta tanto de olhar o ibo vespa né a gente gosta de olhar a nossa carteira Então eu não sei muito bem o que vai acontecer com o Ibovespa amanhã né mas a gente tem uma opinião do que pode acontecer com as ações da nossa carteira acho que recentemente Eu vi até uma enquete ali no Twitter que alguém colocou lá

que o ibov tava subindo bem e tal e perguntou quem que tava ganhando o dinheiro né porque as pessoas às vezes tentam tendem a olhar o ibov ves para tomar uma decisão de investimento em empresas né E no final do dia tipo não tinha quase ninguém tava ganhando né Tipo se o cara fosse olhar a carteira real ali as empresas que ele tava locado né o maior vencedor dessa alto de Bovespa certamente foi o Bruno paulinelli que vai parar de fazer aquelas abdominais falou que é uma abdominal por dia até renovar a máxima histórica o

cara ia tá mais rasgado que que sei lá quem um bodybuilder que e tanto abdominal o cara tava fazendo agora parou mas acho que ninguém esperava que a bolsa ia fazer massima essa que é verdade né até pouco tempo atrás até Salom compartilhou no no chat do m3 né inclusive tava na carta do do Ach né o Brasil se tornou um país in investível não sei qu eu até trouxe isso aqui da das várias coisas que a gente lê eu imprimi duas aqui que eu queria contar uma delas é a esse trecho da carta do

Guilherme achê né o achê é o fundador e gestor da Esquadra investimentos P Talvez uma das principais casas de ações do Brasil é um cara que o fundo já tem um histórico bem longo mas o mais impressionante que ele tem tido uma performance muito boa nos últimos anos quando patrimônio do fundo já tá muito grande né um fundo de ações com 19 bi né são estratégias de ações long buers long only é é muito dinheiro mesmo assim ele tá conseguindo performar bem e ele trouxe uma história até meio anedótica de ele volta para 1979 capa

da revista americana Business Week que fazia uma reportagem e a capa era The Death of equities né A morte das ações e não só era uma capa chamativa como trazia um conteúdo de que o Mercado de Ações morreu nos Estados Unidos e ficou eternizado como uma piada né e até hoje fazem muita correlação com a capa da revista e a performance da bolsa né geralmente quando a capa da revista fala fuja da bolsa é hora de comprar e quando a capa de revista tá dando alguma coisa positiva é hora de vender Porque a reportagem foi

de 3 de agosto de 1979 e foi um Marco da década o fim da década Perdida para ações nos Estados Unidos e o maior Bull Market da história que teve 20 anos de duração ele Conta isso porque aqui no Brasil a gente teve um movimento contrário né em 2009 a the economies que mostrava o Cristo Redentor com o Brasil Takes off com a o foguetinho nas costas e bom de 2009 para frente o Brasil né não não teve uma história boa para contar mas o ele trouxe esse paralelo porque ele acredita que a gente pode

estar vivendo hoje o que ele chamou de o The Death of brazilian Nis né porque ele trouxe as manchetes que foi uma sequência ali né algumas semanas do Brasil Journal foi na mesma semana que o Rubens ometo no evento lá no Guarujá jogou um monte de de reclamação no no governo né e o Rubens ometo Talvez o empresário mais regulado do Brasil né todas as empresas do grupo cozan né Tem algum envolvimento com o governo e ele reclamando né sendo que é um cara que poderia pegar o WhatsApp dele e já mandar lá pro governo

não ele foi num evento público falar e a em sequência veio o Marcos sboa né que a manchete era como que alguém investe no Brasil e duas semanas depois o Fernando Meira CEO do Pinheiro Neto falando o Brasil não está mais no radar dos investidores então Aquele momento que assim ninguém mais quer saber de bolsa no brasil virou um grande escrutínio isso não é só pelas capas né a gente conversa aqui todo dia com assessor com alocador e a gente vê os resgates em fundos de ações a gente vê o o o o desdem a

o Upside que as ações da bolsa brasileira tem né p para que que eu vou comprar bolsa se tem o IPCA mais se isento e não sei o que e não sei que todo aquele discurso que parece jogar muito a favor de e é um momento excelente para comprar bolsa não só pelo valuation que tá muito barato mas pelo fato dela tá muito largada ninguém esperava que a bolsa ia fazer máxima histórica justamente porque ninguém tava na bolsa is e talvez seja Aliás não né talvez a história mostra que o grande momento para você comprar

ações é justamente quando ninguém quer né Todo mundo quer comprar ação barata ninguém quer comprar ação com o entorno né como tá quando as ações estão baratas né não tem como você comprar um negócio barato e tá vivendo o lalal em volta da da bolsa né Acho que esse aqui foi um um um trecho mais legal ali da da carta do da Esquadra ali do do Guilherme achê E aí passa um tempo né que tá começando a acontecer agora é o inerson né eu tô com medo até saiu hoje no próprio Brasil jornal os gringos

estão voltando calmas é mas ainda é muito cedo né Acho que muita gente tirou dinheiro da bolsa acho que tem muito fluxo para para vir olhando pra frente eu trouxe aqui também outro estudo esse aqui é bem novo porque o foi um relatório publicado pelo Bruno mola analista de fundos na empíricos aliás um abraço pro mola que não não é segredo falo isso o tempo todo que falo dele disparado nos melhores analises de fundos do Brasil cara que faz um trabalho técnico profundo e ele respondeu uma pergunta que eu já faço para ele há muito

tempo em fóruns fóruns privados e ele transformou isso num num trecho do relatório recente dele né que ele pegou um gráfico com a performance dos últimos 3 anos de várias classes de ativo e tirando crédito privado e ouro todo mundo perdeu do CDI Então perdeu o CDI a inflação curta os pré-fixados a inflação o fmm o s&p 500 inflação longa o Ibovespa o dólar e o small Caps small Caps ainda foi uma lavada né foi 38 positivos CDI a 25 negativos pro small Caps e ele ele fez esse estudo né Porque muito os assinantes da

da empíricos questionam ele se já seria possível declarar o falecimento da classe dos multimercados né que são os Fundos que operam em todos os mercados então ele trouxe isso aqui primeiro para mostrar que qualquer classe ou qualquer combinação de classe com exceção do crédito privado e do Ouro teria perdido do CDI que é o benchmark ali dos multimercados né e os multimercados n t liberdade de operar qualquer mercado né pode ficar comprado vendido em qualquer ativo E aí Ele trouxe dois estudos muito legais um que é meio Óbvio assim né não é tão Óbvio mas

é já apareceu em outras casas de alocação que ele compara não só os últimos TRS anos mas ele pega todas as janelas de TRS anos os fundos para mostrar qual a consistência que os Fundos que ele acompanha tem de performance acima do CDI em janelas maiores então tem vários Fundos que ele acompanha como absoluto vertex o Itaú Optimus o capitalo K10 Legacy Alfa até a c aqui quer participar do papo e o vários Fundos que estão com 100% de resultado acima do CDI e em janelas de de 3 anos mas o estudo mais legal que

ele fez foi para mostrar o a performance desses Fundos né calculando a a dispersão a maior dispersão de resultado do dos Fundos nesse período e a mediana de performance para mostrar como boa parte dos Fundos num período em várias janelas de 3 anos não só pegando os últimos 3 anos eles conseguem ter na mediana resultados três até cinco pontos acima do CDI né gerar Alfa sobre o o o CDI então isso tudo né para dizer ele faz toda essa explicação para falar que os Fundos multimercados eles em tese Não não é por causa dos últimos

três anos que essa classe vai acabar né eles conseguem entregar resultados consistentes de fato tiveram várias janelas muito complicadas né a gente mesmo falou aqui de como que as mudanças de política monetária pegaram o mercado de surpresa e como esses Fundos operam principalmente juros eh eles também acabaram sofrendo bastante com isso mas achei bem profundo porque no momento que é tanta discussão meio Rasa Ah não fundo multimercado é uma bosta isso aqui não existe consens vir um consenso é é mais do que consenso é aquele papo meio de papo de Boteco assim ah é ruim

por quê Porque é ruim ah porque perdeu de CDI Então mas o que você tá olhando aqui você tá olhando TRS anos você tá olhando o qu né No final do dia é dinheiro no bolso do Coti se o cara tá sentindo que tá perdendo dinheiro é óbvio que ele vai ter uma percepção ruim sobre o produto Mas entre produto ter tido uma janela de curto prazo ruim e e o produto morrer tem uma distância bem grande o Merola trouxe eu gosto disso é um pouco do nosso trabalho do isso é o trabalho do paciente

é o cara que tá tá estudando tá analisando o cara que é ansioso que é uma resposta de bate pronto sobre o futuro de todas as coisas e de tudo acaba às vezes só tendo uma resposta que deixa ele confortável mas não é a verdade né Então parabéns aí pro Merola estudo que ele fez aqui Excelente excelente hein B temos aí mais de 500 pessoas ao vivo ô que maravilha cara somente 260 curtidas exelente eu não vi nada do chat aqui não sei se tinha alguma se veio mais super chat alguma pergunta bacana não não

chegou nenhum nenhum super chat aí não josu então Você levantou a pauta do debate Cara o que que você queria falar sem dúvida nenhuma foi o debate de maior audiência que a gente já fez foi o único né foi a Live de maior audiência que a Fe foi a Live de maior audiência acho que já tinha tempo que a gente tava querendo fazer isso aí eu recebi em alguns grupos umas figurinhas minhas das reações porque chegou uma hora que eu tava tava com uma cara como se tivesse com sono Embora eu tivesse mesmo mas estava

bem interessado agora melhor foi do os momentos que eu segurei a risada das reações do doss dois ali na hora do debate que eu simplesmente não queria rir para não parecer que eu tava defendendo um lado out tav até meio tenso para falar a verdade olhando de fora quem não tava T sei vocês aqui eu tava rindo de nervoso Talvez mas mas eu acho bom ponderar uma coisa de recebi alguns feedbacks também de pessoas que gostam do nosso trabalho aí Mas tem uma coisa que que a gente tem que comentar aqui e foram só os

dois que aceitaram fazer aquilo dali Então quem fica de fora muitas vezes é é fácil falar a gente já queria promover um a gente quer verem mais debates acho que existe uma avenida aí pra gente fazer debates amigáveis que a gente traga temas aí para pra gente saber pontos e contrapontos né mas ali não não foi fácil encontrar alguém o Thiago Reis aceitou eh defender a posição dele e debateu com um cara além de apaixonado pelo deu para ver né sim um pouco acalorado diria mas é um cara extremamente inteligente que dedica a vida a

Esse estudo então assim é e foi um debate ele entrou no terreno hostil e Aceitou Aceitou Aceitou o cara muito culhão ali o Thiago e recebemos bons feedbacks também acho que é um formato que a gente também tá aprendendo né acho foi foi novidade pra gente também né fazer um um formato de debate eu acho que tem alguns aí ainda pra gente fazer não sei se eu dou um exposed aí porque muita gente pediu um cara ali no chat mas aquele cara não topou vir né não topou é então posso dar esse não não dou

né ah não é melhor não não tá mas é que falaram pô podiam chamar Fulano belano não pô tinha uma centena dessa lá eu acho acho que entre a ideia a gente tem a nossa reunião ali onde a gente coloca as ideias do que a gente vai produzir e tal eh muito bem coordenada e comandada pelo Lucas Zardo e a entre a ideia de fazer o formato de debate e a gente conseguir o debate foram quase 3 meses e esses três meses foram 3S meses procurando pessoas que estivessem dispostas a debater então tipo depois que

acontece é muito fácil falar Ah era fulana pô mas eh conseguir tirar do pap que eu acho que é são elas ali né inclusive já podem mandar então aí Quem você gostaria de ver aqui para um debate no Market makers hein trabal sobre o que né não e não facilita mais ainda já fala com o cara pessa já manda WhatsApp com com o cara dando o tado já se quiser uma dica nada incentiva mais um homem do que o duvido né já manda assim duvido você participar de um debate sobre tal coisa Aí até mandaram

aqui ó debate Imóveis P nenhuma chamaram do jeito honesto honesto contra um ignorante quem que era quem ali ah prefiro não não eu pode pode falar aí Eduardo se ele é um TIM cripto eu acho que ele o sujeito honesto é o Ah se ele for cripto totalmente É mas não sei porque tinha muita gente dos dois lados ali né acho que é bom deixar claro que é muito mais defensor do cripto mas muita gente ali muito muito mais tinha bastante gente ali mas assim no no fundo eu tenho cripto e tal e entendo o

posicionamento do do do Thiago Reis acho que às vezes se a pessoa tem uma convicção e isso e eu acho que isso isso é uma coisa que eu me peguei pensando sobre o ponto que o Thiago Reis defende eh a importância de você definir também não só digamos no estudo das empresas e tal mas o círculo de competência das coisas que você quer se aprofundar e saber fazer e então acho que o Thiago defende um ponto ali em relação à construção de riqueza e tal cara que faz total sentido tipo o jeito que ele defende

que é um investimento e e da forma que construíram as maiores riquezas e fortunas e tal Pô acho que é inegável as maiores fortunas foram construídas do jeito que ele falou realmente assim e às vezes a pessoa não precisa eu acho que o buffet tá aí para provar isso né e não precisa ser um early Adopter das coisas para para poder ganhar dinheiro né Eu acho que o o buffet só colocou o pé Ali em Apple por causa do Manger né Se fosse se ele fosse continuar investindo como ele investe muito bem e um dos

melhores aí que existem é ele estaria fazendo muito dinheiro sem olhar várias coisas que são disruptivas tecnológicas e tal tá aberto a aprender coisas novas também também também mas mas acho que a mente mas a mente fechada é diferente do da pessoa que define o círculo de competência perfeito porque o cara que define o círculo de competência é onde ele vai buscar ter uma vantagem competitiva não dá para querer saber tudo assim tipo pô investir em todas as empresas e tal não eu vou buscar a vantagem competitiva no setor imobiliário e você o cara expert

em ações e você não precisa ser um mente fechado de não olhar nada mas se você definiu esses dois cara não não precisa de um trilhão de boas ideias eu acho que você defende isso né tipo perfeito e você tem que saber onde ganhar dinheiro também tem tem gente que sabe ganhar dinheiro vendendo comprando e vendendo carro comprando e vendendo imóvel vale para tudo tamb e é a escolha né o Tiago fez a escolha dele e eu eu eu eu simpatizo com isso por causa do Círculo de competência você vê que ele às vezes parecia

até teimoso e cara eu não quero entender eu não quero entender sabe o argumento do ah taxista não aceita Então mas assim É que na verdade ele não quer entender porque ele ele acredita que ele gera mais valor seja como investidor como empresário se dedicando a outras coisas que não cripto por outro lado o Richard vai além de o investidor também é é importante ter isso em mente ele não olha paraa cripto só com a ideia de assimetria de investir algo que vai não você vê que tem ali um algo até romântico assim algo até

de libertário de algo e tá carregando uma bandeira que representa algo que vai muito além de um bom investimento é algo que pode transformar civilizações pode transformar o mundo então é e no final do dia era um debate de um investidor que sabe muito bem Onde tá o círculo de competência dele e não vai estudar cripto porque não vai é bem tapar os ouvidos e vai te ignorar contra um cara que é muito mais que o investidor é um cara que tem essa visão libertária e v na cripto a a a grande transformação do da

sociedade nos próximos anos a e e nesse aspecto aí eu tô totalmente junto com Richard acho que realmente cripto para quem quer entender o o que que representa isso no no mundo moderno aí com os estados eh do jeito que eles fazem né que que é aquele episódio que a gente gravou junto com o o urish e o economista sincero né O que estão fazendo com o nosso dinheiro né O que o Governo está fazendo com nosso o dinheiro que era a grande Pergunta daquele Episódio e quem entende o que tá sendo feito realmente pode

enxergar na cripto um Digamos um grito de liberdade né para isso daí e e Concordo totalmente eu acho que dá para ser mente aberta também nesse aspecto aí é o meu embora eu eu tenha simpatia o que o Thiago Reis a maneira dele olhar para esse mercado eu como investidor não acho que faz sentido você não ter uma exposição num ativo cuja assimetria é muito favorável para para cima né então eu convivo bem tendo 2% do meu portfólio num fundo que faz stock picking em criptomoedas tão simples quanto isso [ __ ] preciso estudar para

caramba cripto ISO tudo talvez ali por diversão pô tomar um Shop com o Richard almoçar com ele e ouvir toda a história de cripto pode ser super legal mas a minha decisão de investimento né como E aí não é só achismo né já tem vários estudos a gente até divulgou isso e de e alocação de investimento mesmo processo de alocação onde você aumenta o retorno e reduz o risco de uma carteira tendo uma parcela pequena de cripto no no portfólio ão tão simples quanto isso cara eu gostei eu gostei do do resultado e [ __

] Muito obrigado ao Richard e ao Thiago por terem aceitou o convite eu acho que a gente teve uma sequência desafiadora como produt de conteúdo eu acho foi a Live do debate E a entrevista com o Ike Batista assim eu acho que o papo com Ike até recebi um elogio de uma jornalista que eu admiro muito então p elog vale 10 vezes mais que a Natália vir a editora do do exame Insight e e ela falou eu como jornalista estava tensa ao te ver ali porque é um entrevistado que você não faz muita ideia do

que ele vai falar e de como ele vai reagir e a maneira como o papo foi conduzido e a maneira respeitosa porque ele deu as cutucadas na gente durante o papo mas a maneira respeitosa e cordal que ele terminou o papo ali com a gente pô foi um para eu fiquei muito feliz mas legal perceber até de uma outra profissional com muito mais capacidade do que eu e o saldo positivo que foi desse papo foi bem legal mesmo ia falar uma coisa para vocês dois acordem acordem acordem acordem essa figurinha tá agora essa figurinha virou

virou ali presença constante até na no nos grupos né acho que foi um foi um clássico né É porque você acho que de todos os papos que a gente fez você desde a época lá do Stock pickers até antes disso mas eu quando comecei a participar aqui ninguém nunca tinha feito um papo com a gente que no meio do papo tira um canudo de dentro do do do de can um canudo de cana de entrega e abre um um Power Point aqui impresso mas assim as pessoas acho que isso é legal de falar com todo

mundo eu recebi algumas mensagens e de gente que eu não falava chegou um super chat aí op deixa concluir eu recebi algumas mensagens de pessoas que que pô não falava há muito tempo e tal que assistiram foram impactadas pelo pelo Episódio e perguntaram Como é o ik né e tal e realmente é tipo é diferente né assim tipo pô é um cara que tem uma presença e e e realmente você sente que ele que conduz a conversa e ele vai para onde ele quer dos que eu participei aqui foi o foi o mais difícil assim

em termos de de condução apesar de est me sentindo super tranquilo e trocando ideia com um cara que pô fo teve esteve entre os 10 mais ricos do mundo né tipo [ __ ] para mim foi Foi um aprendizado olí o foi muito legal também a maneira como você falou dos feedbacks o que eu recebi de mensagem de investidores interessados na super cana do que falou Pô procurei e realmente não tem site né não tem não tem mas então os únicos lugares você pode saber da Super cana do ik é no nosso podcast ou até

saiu uma notinha no Globo uma matéria acho que foi recente é que ele ele falou sobre isso E aí algum algum jornalista deve ter acompanhado ali fez Mas qualquer coisa a gente faz ali no no M3 Club a gente faz o preo ali do quer ler o super chat aí que chegou parabéns pelo Canal gostaria de uma entrevista a respeito do fim da guerra na Ucrânia e possíveis impactos nas comodes envolvidas na reconstrução como minério petróleo etc Legal boa ideia quem mandou teru tud pô Valeu teru eh acho que tem até um um fator geopolítico

ali né dando spoiler do episódio que vai ser essa semana né o o os Estados Unidos né o próximo presidente caso cumpra o que ambos né estão falando sobre abandonar a a Ucrânia nessa guerra com a Rússia isso pode trazer consequências geopolíticas perigosas ali pro pro ocidente né um sinal de fraqueza e que acho que vai além A não só o impacto em comodes da região mas também até em relações geopolíticas entre Oriente e ocidente e que episódio cara surpreendente né que eu acho muito louco quando a gente consegue trazer uns caras que assim nunca

vi ele falar em lugar nenhum um assunto tão específico né um gestor que opera eleições e o cara primeiro que aceitou nosso convite né fiquei em Washington veio para cá encaixou a agenda dele para falar com a gente amanhã vocês vão ver papo bom Maurício Moura o maior gestor que a gente entrevistou depois de amanhã né quinta quinta Ah é quinta Nossa ho é terça terç ho é terça é o maior gestor que a gente vistou Sem dúvida nenhuma né 1,98 de altura o cara caramba grande eu eu acho que foi o comentário que você

fez ali né para quem gosta de política e tipo ele ele conseguiu aliar duas coisas né porque e o cara é ele pelos estudos dele você vê que ele é um aficcionado com tema entende tudo sobre sobre o o assunto e conseguiu encontrar uma forma de ganhar dinheiro com a paixão dele ali ali é o caso específico de de um cara que ganha dinheiro com a paixão eu eu vejo a outfield realizando o meu sonho né que é você gosta tanto de futebol que você cria um fundo para investir nisso acho que o cara que

tem o tesão pro política da mesma forma que eu tenho o tesão pro futebol ele quer ser o Maurício Moura que é o gestor pô o cara vai contar no episódio a eleição do sri Lanca o que que o cara faz ali para operar como estuda e Como opera a eleição do S Lanca scial do car e falamos de Apesar dele não ter como operar falamos de eleição Municipal aqui de São Paulo abrimos o papo falando sobre eleição Municipal foi da hora o que ele fez análise de Pablo Marçal e Companhia E aí galera continuamos

o chat aqui temos mais ah a gente abriu acho que a Bianca aí Abriu ali um box de perguntas acho que vale a pena a gente lá no Insta lá a gente ela pediu alguns nomes consigo eh tiveram alguns nomes ali que o pessoal pediu para para comentar e principalmente o vocês dois eh AD já falou Adriano bizarro deu a melhor sugestão de todos um abraço para Adriano grande membro do nosso Clube eh ele sugeriu um debate Leila versus presidente do Botafogo esse aí ia ser bom hein o eu nem colocaria o presidente do Botafogo

colocaria o John textor aquele gringo maluco ali para falar com a Leila ia ser ia ser um papo legal se bem que os dois separados ali também ia dar um papo bom é agora a gente tô num momento tranquilo aqui estamos aqui hein josu pô ah tá chegando Ô sal chegando eu vou tentar vingar vocês por favor viu a gente vai tentar vingar vocês zubia e alegria Cavaleiros do Zu meu Botafogo não faz mal a ninguém velho um time tão querido por todo mundo velho foi triste aquele dia vingar não mas fo foi aquela Vitória

com gosto amargo que eu não consegui nem comemorar passei mal coração disparou você que absurdo do box que a gente abriu lá chegou valid acho que valid já já falamos blau TR olha [ __ ] conversei com o gestor hoje sobre blau Mas eu prefiro não opinar ainda até porque pode ser um estudo mais profundo aí eu sei que ela tinha alguma coisa com concessões de imunoglobulina que o governo abriu concessão recentemente ela perdeu acho que uma dessas concessões teve competição mas confesso que tô por fora do cas vamos ver o que que tem mais

aqui slc agrícola slc agrícola não chegamos a se aprofundar mas dentre as teses do Agro que a gente a gente pretende eh entender melhor ess slc agrícola é é vista como a grande operadora de terras e também produtora do Brasil né então só que você tem que saber um pouquinho de algodão um pouquinho de soja enfim mas ela é Ela é uma empresa Quality dentro do setor de de Agro né estruturalmente falando é empresa incrível mas investimento não é só qualidade né tem que ter preço Então a gente tem que estudar um pouquinho mais ali

para mas assim terra é algo que vai ter valor sempre ela tem muito poder nisso e o Brasil tem um então tem muitos você vai fazer aquele checklist estrutural mas tem que ver o quanto que Isso se traduz em mes e o quanto que isso o que que tem de crescimento que não tá precificado ainda mas é um é um setor que a gente tá olhando mais tá tá exposta à aquilo que a vantagem competitiva brasileira que é Terra Sol Mãe Natureza né então se isso iso tem a gente tem que dar uma olhada é

até isso é uma coisa interessante né [ __ ] mas vocês não tem medo de perder essas oportunidades tal felizmente a gente gosta tanto que a gente tem na carteira hoje que isso nos permite ser mais diligente nas análises talvez se a gente tivesse ali com dinheiro em caixa sem saber o que fazer a gente estaria mais caçando oportunidade mas a gente pode ser bem dirigente pô se é um investimento bom a gente não tá procurando investimento bom pros próximos três meses que é um investimento bom por anos né então e essa dirigência é importante

pra gente não queimar largada e o setor Agro ele é ele é grande né você tem aí as produtoras de de de grãos e operador de terra né então você tem slc e a Brasil Agro aí você tem as empresas que fornecem insumos para essas grandes operadoras de de terra então a gente tá falando de soja TRS que é a boa safra três tentos que é uma revendedora de insumos ao mesmo tempo tem indústria e também a Agro Galaxy que é uma revendedora de de insumos você tem também um outro lado do Agro que é

e a gente pode assumir que é são os frigoríficos Marfrig BRF que de certa forma utilizam os grãos ali para alimentar a produção de gado frango porco e tudo mais enfim tem uma você tem uma complexidade grande no Agro né então não tem só uma empresa para se aproveitar né não é só slc mas quando você vai entender se vai investir em uma ou outra você tem que fazer um estudo grande de caso para saber qual dessas todas essas empresas quais TM as principais ah vantagens competitivas né é e E aí é um pouco do

Não não é bem um préconceito né mas a gente também não se anima muito quando um assunto tá muito na moda é né então pô Basta ver o que aconteceu com o parecia que fiagro era a bola da vez sempre tem uma bola da vez já foi China já foi fundo imobiliário já foi é o fiagro de repente virou a bola da vez e de repente viram que nem todo fiagro era bom né então às vezes a gente toma aquela decisão baseada no fomo né aquele medo de ficar de fora pode acabar nos comprometendo tem

mais chegou um super chat mas chegou um comentário antes que eu Quira ler Desculpa aí josu só manda aí porque foi feito pelo Coelho o o coelho é um um grande parceiro nosso que pô já elogiei muito pessoal do curioso mercado de conteúdos no YouTube O coelho tá fazendo um conteúdo bem legal ele é um professor de contabilidade fazia muita coisa sobre contabilidade agora o cara viralizou com vários cortes sobre o Charlie munger recebi de muito gestor grande pô de Guilherme achei até a turma lá do philosophers todo mundo acompanhando E então pô parabéns cara

tá fazendo um trabalho muito legal aí de e democratizar um conteúdo né eventos super antigos a rway ele tá pegando uns cortes traduzindo e mandando super bem ele perguntou uma coisa juzu vê se a sua memória é melhor que a minha sobre o w acho que eu sei o que que ele perguntou que ele falou o que que o o W falou do Buffet porque no episódio ele fala assim já tá fora do ar aí a gente falou não não tá Ah então depois eu conto e ele jogou aqui que que o Ike falou do

buffet que ele não queria contar na frente das câmeras eu lembrei mas eu não tô muito afim de contar também não tô não vem tomar um café com a gente aqui que a gente te conta membros do m3 Club vão ter o benefício de saber o que que o ik falou do Buffet isso aí jamais vou falar na frente das câmeras ele não quis falar quem é a gente para falar né exatamente acho que eu sei o que é ai caramba chegou falamos que íamos comentar 10 lá eh tem Raia Drogasil temos tem opinião ação

tudo bem que é muito empresa boa mas ação cara a gente prefere é então [ __ ] Mas essa eu já gostei tanto lá ó quando minha primeira carteira como analista foi lá no InfoMoney eu coloquei R gasil foi a única ação que a carteira durou de Janeiro 16 até dezembro 18 quando eu eu saí do infoman para ir para rico onde eu conheci o matate foi a única ação que eu carreguei na carteira pelos 3 anos caramba cara eu gostava muito dessa empresa é que era uma época que na bolsa brasileira você tinha que

comprar o que não ia quebrar Então minha carteira era Janeiro 16 era cetip que hoje virou a B3 né tinha BMF Bovespa tinha Celo tinha Suzano Não era nem Suzano era fibra na época né Eh tinha Raia e tinha mais duas ações era uma carteira muito enxuta mas era só talvez Itaú mas assim eram só empresas que pô Quality pode quebrar o Brasil elas vão sobreviver e a r Drogasil [ __ ] era um ela tava no processo de hoje ela é só RD né mas tava no processo de junção da raia uma Drogazil pô

um negócio extremamente rentável qu secular né cada vez mais vai ter população Vai cada vez mais viver mais tempo ser mais velha ter mais renda gastar mais com remédio e então e tinha essa vantagem do Preciso comprar algo que não vai quebrar e ela fora a estratégia de execução dela Uhum mas sem esse problema empresa cara né talvez a raia do gasil certamente no momento que a gente chegar e falar não tem nada bom na bolsa para comprar vamos ter que colocar de dinheiro alguma coisa cara então a gente talvez a R doil das empresas

caras é das minhas favoritas em termos de execução vale pô Vale tá maravilhoso hein Mat Ah é vale é eu digo maravilhoso porque sofreu muito com essa poisa até o gold falou na nossa cara que tinha que shortear a vale a gente compraram no papel a vale é uma posição intermediária na nossa carteira saiu hoje o anúncio do novo CEO que foi bem visto pelo mercado ele era o F lá da companhia tava tocando as iniciativas de melhora de produtividade né de de produção Mas é uma empresa eh se a gente pegar lá as compounders

né gera caixa baixo endividamento tem um bem essencial que basicamente tá envolvido na infraestrutura do mundo né construção pontos e tudo mais tudo bem a China já não vai ter aquele mesmo crescimento que teve entre 2002 até 2012 mais do que isso mas a gente tem a índia que tá crescendo a gente tem outros países do Oriente Médio que estão investindo em infraestrutura então infraestrutura é algo que o mundo sempre vai precisar e a Vale ajuda a suprir essa necessidade de infraestrutura então é um bem que vai existir por muitos e muitos anos você sabe

quanto tem qual que é a oferta de minério sabe qual que é a demanda e dificilmente essa demanda vai cair num nível que possa fazer o preço do minério colapsar o a a a Vale tem um um custo né o Break even da Vale tá a faixa de 0 60 entre 60 e 65 ou seja com o minério a 90 isso ainda é rentável para Vale Apesar de que no 90 começa a sair muita produção né quando você tá investindo numa empresa de commodities você tem que você vai estar protegido se você tiver naquela empresa

que é que com menor custo de produção e a vale é essa empresa né ela tem uma vantagem competitiva que é extrair minério de alta qualidade em carajas que é o grande eh eh o grande complexo industrial da companhia né é a grande vantagem competitiva dela então é isso uma empresa barata desalavancado distribuindo dividendos então o carreg é bom que vai continuar existindo por muitos e muitos anos ultimamente ela tem tido uma série de de de polêmicas né seja a sucessão com o sio então não sabia se se o governo de fato interferir diante da

inúmeras falas que esse governo tem falado sobre a Vale tem a questão de Mariana e Brumadinho que ainda é uma questão que ela tem que sanar mas em algum momento ela vai sanar esse negócio tem as concessões de ferrovia então foram tantas notícias ao mesmo tempo que fazem com que a ação esteja negociando num patamar de múltiplo baixo com desconto versus as pares globais e que a gente tem alguma tranquilidade em segurar essa empresa por acreditar que ela continua girando bastante caixa e ma você tem um argumento muito bom que vale a pena falar aqui

que é do Horizonte investimento uhum porque às vezes a gente gosta de olhar mais small Caps porque é onde a gente consegue ter um diferencial de opinião porque muitos gestores não podem perder tempo ali então a gente tem uma assimetria ali a nosso favor aham eh porque no mercado é tem até uma brincadeira né do você geralmente ganha dinheiro de outra pessoa que não sabe tanto sobre aquela empresa quanto você é você é culpa de alguém né quando você compra uma ação Então você tá você tem que est mais bem informado do que ela e

qual é a nossa Qual é o nosso diferencial de opinião sobre Vale em relação ao cara que olha Vale há 30 anos ou o cara que tá com o Home Broker do lado do do porto ali na China vendo contando Quantas toneladas de minério estão sendo e embarcadas e eu acho que não é aí que a gente vai ganhar dinheiro com a Vale acho que a nossa diferença em relação aos investidores sobre vale é o nosso Horizonte de investimento porque muitos investidores não se apegam a Vale justamente porque não tem o mesmo horizonte de investimento

é que out tradicionais então pô a China tá ruim não tem gatilho pô tem ingerência do governo e tal então assim o cara não quer est com uma posição que tem headlines negativos né porque depois vai ter que dar explicação para cotista explicação para cliente de Pô mas por que que você comprou a empresa que é a gente sofreu um pouquinho com isso salvo as devidas proporções com Tupi né quando teve o anúncio dos dois conselheiros né que não tem nenhum envolvimento com a empresa estavam totalmente ligados ali muito mais por uma indicação política uhum

e pô é Muito desconfortável é muito fácil para um gestor criticar uma coisa dessa Uhum E não olhar pros fundamentos da empresa do que você peitar e falar não cara isso aqui olha o tamanho disso perto do tamanho do resultado que a empresa tá entregando ou vai entregar is então é às vezes para as vezes não né uma boa parte das vezes você ganhar dinheiro no mercado você tem que ter uma opinião diferente dos outros e nem sempre diferente é é bem visto é alguém e assim toda vez que você compra uma ação alguém tá

te vendendo né Por que que essa pessoa tá te vendendo né então é às vezes você nunca vai saber às vezes ela sabe mais do que você às vezes ela sabe menos enfim às vezes ela precisa desse dinheiro né chegou um super chat de simpar tava aí no no bloco de pergunta jzu não bom então o Marcelo Bandeira mandou aqui animaram com simpar Será que [Música] acho que ela é uma empresa naturalmente alavancada né Acho que não problema é uma uma alavancagem perigosa é assim entendendo cada um dos negócios da compania né uma holding controla

movida vamos existe a própria JSL tem o tem automob tem os portos tem a própria são assim são várias empresas a empresa vem trimestre após trimestre né inclusive todas essas empresas dizendo que vai desalavancagem presa que ao longo de dos últimos anos vem crescendo muito fortemente inclusive com hoik né com hoik elevado então o que que você espera de uma companhia que cresce com alto retorno sobre o capital que ela continue investindo não à toa ela tem ela realmente roda com uma alavancagem alta né a redor ali de três vezes a relação dívida líquida bit

então assim Realmente são negócios mais alavancados que o controlador que é fundador da da empresa que é quem montou todo esse ecossistema de empresa acredita que precisa eh dominar o mercado e para dominar esse mercado você tem que investir quando ninguém tá investindo né apesar disso a gente acha que é uma tese de conversão de dívida em patrimônio então sim a gente tá investido em cipar Por acreditar que parte dessa alavancagem vai ser Cadente ao longo do tempo no momento em que a gente tá vendo o Fed cortando juro aqui realmente vai ter uma alta

de juro no curto prazo mas quem sabe contratando uma queda de juro mais praa frente e que essa queda de juro e que essa queda de alavancagem vai fazer parte dessa dívida que a empresa tem hoje ser convertida em patrimônio o que seria bom para as ações então a gente tenta ter uma análise um pouquinho mais longe né de 12 meses à frente em relação a simpar Por acreditar que ela tem bons negócios e que vão desalavancado conforme ela vai gerando do caixa né vamos porque tem outro ponto né A empresa faz o capex hoje

esse capex tá dentro da dívida né a empresa toma dívida faz o capex esse resultado não vai aparecer agora aparece daqui a algum tempo né então tem que ter um pouquinho de Calma né todos esses investimentos que a empresa tá fazendo vão gerar resultado pra frente e esse esse resultado vai ser convertido em eh em ebtida Sem falar que grande parte do dos ativos que a companhia tem valem dinheiro né não tá em vento né então ela tem camião ela tem carro ela tem um e uma sée tem linha amarela tem Linha Verde então enfim

tem tem bastante coisa se ela quisesse não crescer ela freia capex ela gera dinheiro desses investimentos e e distribui dividendos né não é isso que ela quer fazer ela quer continuar crescendo por acreditar que são bons negócios e para quem quer saber mais a gente teve uma aula né de de de simpar sim com a Elô Elô Pô acho que aquele Episódio ali para quem gosta e quem quer entender mesmo o negócio acho que ficou Claro ali também um certo preconceito do mercado com com controlador acho que Elô e o glat deixaram isso bem claro

que enxergam isso ainda né de de um preconceito e São pessoas que acompanh a empresa desde 2000 e alguma 2008 né então bastante tempo tem mais aqui para fechar acho que dá para ser rápido essas daqui magalu Opa já tem boa notícia né nos o a zou o short já é boa notícia pra empresa é eu acho que é um setor muito difícil setor de ecommerce muito competitivo e quer dizer o e-commerce em si não não seria o grande problema o problema é todo o desarranjo que a empresa passou com esse vai e vem da

da celic né porque a magalu especificamente o o problema é o capex ali né de então é que é um setor difícil é um setor que você tem que garantir entrega rápido você tem né tem que investir em centro de logística tem que investir em logística e em pessoas em estoque muitas vezes acho que a magalu tem feito um trabalho de aumentar a a participação em 3P né que seria stoque de terceiros dentro da companhia dentro do negócio que é o que o mercado livre já faz só que é isso né você tá competindo com

o Mercado Livre você tá competindo com Amazon faz tempo que a gente não acompanha a magalu mas eu acho que faltava a magalu entrar Qual que é o nicho de atuação dela porque eu acho que se for competir com essas grandes empresas é bastante difícil assim né Eu acho que é bom pro consumidor muitas vezes é é ruim pra empresa né é bom pro consumidor porque vai vai se beneficiar né você vai ter entrega rápido os preços dos produtos vão caindo ao longo do tempo por outro lado é ruim porque a empresa geralmente é difícil

ter lucro né nesse negócio é até sim acho que foi um grande aprendizado ali no tempo de pandemia né Acho que o valuation que a empresa chegou e foi muito descolado do que ela que na verdade ela poderia de fato entregar que aconteceu muita coisa na pandemia você teve primeiro uma corrida de compra por equipamentos de casa geladeira fogão TV então a multilazer sofre até hoje com isso né então comprou-se muito os produtos não vinham fez um estoque tremendo nisso ao mesmo tempo existia uma expectativa de que a magalu não era uma empresa de fgt

S né que é fogão sofá TV e o s seria acho que sofá último né isso sofá TV e sofá então assim existia essa expectativa de que não a empresa conseguiu diversificar a sua receita em diversos produtos tipo como se fosse jar Mercado Livre mas o que não não aconteceu de fato essa sigla né se fez ainda muito presente para companhia e é que você citou a Multilaser né quando você é uma empresa do tamanho da Multilaser por mais errado que tenha sido a sua estratégia dá para voltar mais rápido tá com dificuldade até hoje

tá com dificuldade até hoje mas a magalu é um Transatlântico né em termos de quantidade de funcionários quantidade de lojas e mas quando eu digo do erro é que assim o próprio mercado perpetuou um cenário ali muito complexo e muita coisa difícil aconteceu com a empresa além da mudança de cenário pô ficou muito claro que a competição é muito difícil ali jogar contra o Mercado Livre jogar contra um a Amazon agora as empresas chinesas cara assim é é absurdo o acho que o a o varejo online é um baita estudo de caso da diferença do

Stock picking e o sector picking uhum porque assim o que a Mercado Livre conseguiu fazer em relação aos concorrentes e continua fazendo é assim é é absurda o floria acho que já fez essa analogia né é quem acertou lá que a internet seria a grande novidade pô Ganhou muito dinheiro Depende se o cara compr ele ficou milionário eu acho que em alguns setores ali o o o stoque ele faz a diferença em relação ao Sé acho que quase sempre é que no final você faz um Basket ali compra 10 uma vai dar ruim calçadista alpargata

nessas Vulcabras é você pega recentemente alpargata muita coisa é bancos Itaú versus Bradesco eu acho que é que isso aí foi agora né Itaú e Bradesco ali Acho que para esses setores é mas é relevante então assim é realmente não foi 90% de boca de jacaré mas realmente é é que assim a distância tipo a Melli o achê botou lá na carta se a m fosse do Ibovespa junto com as outras empresas brasileiras que não tão no Ibovespa e Bovespa não ia tá essa Pechincha que tá né E até ele fez a continha Pô isso

aí esse exemplo foi demais né o o Bradesco tinha uma expectativa de 28 B de lucro e aí esse lucro caiu para 18 enquanto o nubank ficou com uma expectativa de lucro que era de zero foi para 11 no final é o mesmo pul de lucro mas como o Bradesco tá no Ibovespa e o no Bank não então o Ibovespa digeriu essa queda de 10 B no lucro mas não não foi compensado por esse aumento de lucro no no nu bom o cara comentou tô aqui bateria do Salomão tá ficando fraquinha meu vou jogar bola

ainda 9 horas da noite Aurélio Você tá louco cara tô o Mat também tem que eu preciso ir também um enc vamos fechar essas duas aqui então rapidinho acho que essa daqui eu não tem nem muitos comentários Tesla essa aí é com você josu manda manda a tua longes long Tesla Não primeiro não sou Analista de investimentos não posso dar nenhum ti você tem os seus Ah não aqui é cabeça de de de fundador ali tem empresa de dono não para mim não não tem C ali é mas não não vou no no stock picking

aí essa análise não mas mas eu gosto eu gosto assim de e eu eu faço assim uma coisa tipo a última que eu fiz e é olhar tudo que o El musk teve um pagamento de de do prêmio dele né recentemente até que se tornou uma uma briga judicial e tal e os acionistas votaram dando sim para o pagamento ali de um bônus Generoso né E e esse bônus estava elado as metas que ele estabeleceu há tipo 10 anos atrás e ele entregou tudo então é tipo assim pô é um negócio que e e na

hora que você olha o que ele se comprometeu a entregar naquela época era ninguém acreditava basicamente ninguém tipo foi meio que assim cara para de ser maluco velho tipo você não vai fazer isso nem [ __ ] então tipo assim assinaram aquele negócio dali e e você vê o cara entregando tudo Tipo pô entregou tudo que ele comprometeu trão 1 trilhão de valuation inclusive P que era isso né é era isso tava atrelado a isso daí mas você vê tipo pô é um é um cara que inclusive eu tô terminando de de ler a biografia

dele essa última que saiu que tem uma outra que é menor e e tem essa que é maior assim que é bem detalhada e Vale a pena ler [ __ ] o cara é é absurdo é absurdo maneiro e acho que a última aí eh um dos convidados que veio aqui gosta bastante né o Thiago Reis Banco do Brasil Thiago é é fã do do Banco do Brasil Banco do Brasil é a gente hoje acho que a gente a gente não tem nenhuma empresa de bancos na carteira mas tivesse que ter uma eu teria banco

ABC acho que eu entendo é já tivemos eu entendo o potencial realmente Banco do Brasil é um banco estatal reloginho entregando RX né quase iguais a de bancos privados né do Banco Itaú tem exposição a ao agronegócio e tá barato né o múltiplo não é caro existe esse preconceito do Estado e tudo mais então a empresa tem ido muito bem não tem o que falar de Banco do Brasil mas eu prefiro bancos que poucas pessoas falam que são tão bons quanto a gente inclusive trouxe o lulia aqui para conversar tem tem acho que bastante crescimento

contratado pra frente ali eles estão fazendo tem diversas iniciativas que eles estão fazendo inclusive entrada em em Middle Middle Market né em médias empresas então a gente não tem na carteira ainda mas acho que é um é um banco legal Eu acho que o Banco do Brasil Ele atende muito bem o investidor um pouco mais dividendos é não só dividendos mas até um pouco mais impaciente porque o abc Brasil ele o banco ABC ele é ele pode demorar um pouco mais para entregar esse resultado não é o Banco do Brasil é barato paga bom dividendo

tá indo lá mas assim bem eh é um banco também te exige um pouco mais de atenção né questão de governança lá não quando quando menos se fala da governança é na hora que você tem que se preocupar pô Petrobras tá tudo mundo lá de olho no que pode acontecer ali é tem uma aqui do chat só bate pronto Mao porque eu nem ouvi nada disso mas o Marcos Silva aqui vai ter um treco se a gente não comentar até falou os caras não respondem a gol Pode fechar a capital ele até falou grupo abra

tem 95% da empresa on PN mas cara eh eu nunca nem cheguei a a ver porque assim para fechar o capital qual que seria o interesse do acionista de é uma solução né não basta fechar o capital né Se fosse tem que ter uma solução pra dívida dela né como é que eles vai se dar conta dessa dívida você dono de uma dívida em pagável pô vai na minha física não é é mais fácil passar isso PR é não acho que seja azu tá aí querendo resolver o problema dela Ô Marcos deixa não acho que

seja tão Óbvio assim e fechar o capital já fizeram isso com outras empresas melhores do grupo né a Smiles no momento do do passado é ia ser uma história não vamos falar agora aqui para não estourar mais o tempo mas os acionistas minoritários não ficaram contentes com essa esse fechamento uma uma história um dos vários aprendizados de Sem falar que preço você vai comprar né Essas ações acho tem acionistas relevantes ali né própria United se eu não me engano é uma das acionistas da da Gol enfim teria que combinar com eles também o preço que

vai pagar por essas ações né Não acho que é tão é isso então posso propor umais aqui por favor só para a gente fechar aí como a gente costuma fechar os episódios também que que você tá lendo cara eu tô lendo nesse momento eu eu levei dois livros ali pra minha viagem o aquele livro do Jack welsh que eu ainda não terminei tô até falando pro ma cara que dificuldade que eu tenho quando eu chego na metade do livro e eu começo a ler outras coisas mais interessantes eh eu tô com um projeto que eu

ainda não vou revelar mas que é de uma releitura de alguns conteúdos de mercado que eu montar um um projeto grande e eu tô também com o o o livro pô faz um tempão que eu tô com esse livro e eu comecei a ler agora que é o do dale carer que é o Como Fazer Amigos e Influenciar Pessoas mas eu fico alternando essesess Entre esses três livros quer dizer o outro não é um livro né é um projeto que eu tô levando um pouco mais com afin com isso aí eu tô lendo a equação

da Felicidade Então são pequenas pílulas que trazem reflexões interessantes sobre como lidar com diversas coisas da vida boa não é sobre mercado Né tava lendo também o livro do char mangra mas deu uma pausa para intercalar livros de mercado com livros um pouco mais leves para relaxar um pouquinho e você josu cara eu tô terminando a biografia do musk ela é é é é grande né e tô acho que o paixão por vencer do Jack welser eu vou lendo aos poucos Acho que cada capítul talvez vai acabar antes que eu ISS aí eu parei dá

para eu eu acho que no final Eu já li mas não li do começo ao fim Acho que cada capítulo ali dá para você ir lendo aos pouquinhos e tal mas eu tô eu tô com esses dois aí na na cabeceira ah teve um Tava tentando lembrar pô qual o livro dediquei para [ __ ] tempão Cásio até falou né não foi o ele não falou do livro né mas pô o livro do Ike tive que devorar ali antes do papo ali com o Ike já tinha lido antes mas gastou um bom tempo ali da

da pré-pauta ali com ele boa boa é isso então é isso é isso então terçou galera valeu valeu quem acompanhou aí até o final Deixa aquele like aí no vídeo se inscreve no canal Pelas nossas contas teremos festa do 200.000 inscritos agora em setembro então ajuda da gente aí se inscreve no canal Lembrando que uns TRS meses atrás a gente comemorou 100.000 então canal tá crescendo na intensidade também ajuda a gente leva o Market makers para mais gente toda terça-feira quinta-feira tem podcast aqui às 18 horas Lembrando que a gente também é newsletter Vai lá

se inscreve no compound letter receba nossos insights e para quem é membro do m3 Club a gente tá lá o tempo todo conectado trocando ideia com vocês valeu matti valeu jzu V Valeu jun é nó n