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[Música] Us [Música] [Música] fala pessoal tudo bem bom Começando aqui mais um bate-papo onde investir 2024 Novembro falando no Mercado de Ações bom diretamente dos nossos revigorados estúdios de Nova York Agora sim pô Outra Vida luz microfone 100% Cadu Sequeira E aí Cadu fala Bruno tudo bom Bom dia aí a to Boa tarde no Brasil já todos um prazer est aqui agora sim a gente tá com temar luz não não tô tando naquele escuro antigo microfone funcionando bem teve um aqui nesse estúdio não agora pô literalmente deu um BTG no estúdio deu deu deu P

ótimo antes tarde do que nunca muito bom pessoal vamos lá para quem não tá inscrito se inscreve já compartilha com quem você acha que possa eventualmente gostar aqui desse bate-papo tem a gente para falar sempre Relembrando todos os os relatórios das carteiras vão est aqui na descrição do vídeo carteira Tem sim carteira de small Cap carteira de dividendo carteira de bdr carteira de fia então tem uma gama aqui de produtos para vocês conhecerem mais as escolhas do BTG pactual agora sem mais delongas depois do nosso pequeno ajuste técnico aqui e em relação à nova né

a nova estrutura de Nova York do dos estúdios de Cadu Sequeira Cadu mês de novembro começando a gente vira a página agora de de outubro o mês que já começa relativamente animado tem vários potenciais catalisadores né enfim alguns eventos que são dignos aqui de de nota e aí já botando aqui a bola em jogo você já começa o relatório da temim né com a com a abertura que é o seguinte Parece que realmente tem muita coisa negativa né já precificada E aí você discorre um pouco sobre esses esses eventos Então já com esse campo aqui

aqui já com essa perdão com essa bola aqui em Campo eh Essa é a tua visão CAD conversando assim parece que realmente depois de abertura de be câmbio ativos brasileiros hoje já parece que precificam um cenário eh bastante negativo é eu acho BR assim eu é sempre um Call difícil de fazer né porque a gente nunca tem certeza de qu pior as coisas podem ficar ou qu mais coisa pode ser precificada mas a impressão que eu tenho e eu vou falar são três grandes grupos assim de questões duas externas e uma local né e Ah

bom como você disse bem teve uma abertura grande da das ntnb tá tava ontem tava em torno de 6,80 inflação mais 680 que é bastante eh H uma parte grande desse desse movimento ele é explicado pela abertura do dos juros longos nos Estados Unidos que abriram lá dos seus 3,70 por ali para 4 e 420 quase 430 agora então teve uma abertura grande uma parte muito grande dessa abertura de J longo nos Estados Unidos tem a ver com a eleição americana que é acontece agora no dia 5 de novembro semana que vem então o mercado

veio precificando nos juros americano a probabilidade cada vez maior de eleição do do trump como novo Presidente Americano E por que que o trump causa isso no preço dos ativos porque ele tem um discurso de aumento de barreira tarifária O que é inflacionário corte de imposto o que aumentaria o déficit e portanto você precisa de mais juros para financiar a dívida Americana e também uma política mais restritiva ah com relação à imigração que também tende de aumentar o custo do trabalho da mão de obra nos Estados Unidos então as políticas que ele que ele eh

defende E aí a gente não sabe com que intensidade cada unidade vai ser vai ser eh implementada mas que Ele defende elas são em tese inflacionárias daí pressiona o juro longo nos Estados Unidos que pressiona que fortalece o dólar contra as moedas de mercados emergentes então uma parte do que aconteceu com o nosso juro longo foi ele e o nosso juro longo ele tem uma relação com o juro aliás nocio de qualquer país com o juro longo americano juro longo americano é meio que a base né E aí tem a quantidade de prêmio que você

precisa para não comprar o juro americano e comprar o juro de outro país né comprar não comprar dívida Americana e comprar de outro país é é essa diferença ela na verdade até aumentou de do final de 2023 para cá ou seja as pessoas estão prando mais prêmio para comprar ativos brasileiros que pediam Ah no meio de 2023 porque isso por causa da nossa situação fiscal então primeiro movimento juro americano mais alto segundo movimento mais risco no Brasil por causa dessa situação fiscal eh E eu aí eu acho que muito o mercado hoje ele tá muito

cético com relação a ess esse pacote de contenção de gast que o governo tá trabalhando o mercado ainda tá muito cético que vai ter de fato um pacote que seja crível que seja grande que tenha qualidade que precisa para controlar o crescimento das despesas públicas no Brasil eh e por isso tá no preço Então eu acho que tá no preço a eleição do Donald trump aqui nos Estados Unidos talvez não esteja 100% no preço eh uma vitória em todas as casas eh legislativas né porque hoje hoje tem uma divisão atualmente os republicanos controlam a o

a câmara e os Democratas controlam o Senado eh então isso dá uma dá um certo eh limite assim do que o presidente consegue fazer porque ele tem sempre alguém que fala assim não isso aqui não vai passar nessa casa legislativo então tem uma chance que o Partido Republicano faça o presidente eh vire O Senado quer dizer passe a controlar o Senado que é muito provável e talvez inclusive mantenha sua sua sua maioria na na Câmara dos Deputados se isso acontecer um cenário fica um pouco pior ou pior na margem porque aí o trump fica mais

livre para implementar Todas aquelas pías que a gente falou antes eh mas a gente parece que uma parte disso também já tá no preço e a probabilidade de acontecer é menor do que dele ser eleito então Eh parece que já tem coisa precificada aí ah do nosso lado então um pacote fiscal que o mercado paga muito pouco na frente então se tiver um pacote minimamente crível a gente acha que pode ajudar um pouco a redução de de de risco no longo prazo e aí tem a China que eu acho que é o fator talvez eh

mais difícil de antecipar o que que é um evento na China mas eles anunciaram o governo chinês bom Primeiro eles anunciaram há um mês um mês e pouco atrás um pacote de estímulo monetário principalmente monetário e um pouquinho fiscal que já deu pelo menos mostrou que o governo chinês tá incomodado com a situação de baixo crescimento lá não acho que o pacote grande suficiente para resolver mas sugere um uma preocupação e agora eles anunciam você vê como é que é geopolítica né eles anunciaram que no dia 5 de novembro que é o dia da eleição

americana eles vão anunciar um novo pacote então o mercado tá na expectativa E aí eu acho que é isso se se for o Donald trump de repente o pacote vai ser mais agressivo né na China Exatamente pode ser que a China ajude ou ou um pacote fiscal mais agressivo na China ajude um pouco a a contrabalançar a eleição do trump e pra China pra gente a China quanto mais estímulo pra economia chinesa é melhor pra gente porque a gente exporta muito pra China né então então são esses três eventos a impressão que eu tenho que

os dois principais eh situação fiscal no Brasil e eleição americana tão bem tão bastante precificado não diria que inteiramente mas bastante e a a questão da China não tá precificada o que pode ser um positivo se for mais agressivo então por isso que a gente falou quer saber Vamos ser aqui Corajosos que acho que tem que ter mesmo assim tem que fechar o nariz e com tudo e vamos entar um pouco o risco da carteira porque se algum desses eventos for a favor como tem muita coisa no preço pode fazer um Rally aí um rally

de alívio nesse final de ano Então esse foi cabeça assim vamos ver se a gente tá certo ou não mas é que esse ponto também tava tava até comentando mais cedo aqui eh tem Esse aspecto de você tem muito suporte do lado micro né assim hoje pelo menos talvez talvez se fosse outra circunstância ah juros ou enfim alavancagem talvez a gente debate ele fosse um pouco diferente né o fato das empresas também tá elas estarem com pouca ou relativamente com pouca dívida né quando você olha pro histórico tema que vocês já TM discorrido bastante em

outros conteúdos outros relatórios acaba criando né dando essa essa oportunidade ou essa capacidade para assumir né tomar um pouco de de risco no sentido de tentar capturar essa probabilidade hoje que tá realmente parece pouco classificada né nesses nesses eventos e aí mas aí aí Cadu até botando você aqui um pouquinho na fora do script né a gente tem sempre um pouco de script aqui mas botando um pouquinho Eu Tenho recebido muita pergunta Cara eh da visão do assim uma o que que setores né enfim essa discussão por seente falou do da política eventual do trump

um pouco mais protecionista né alguns setores eh visão eh Democrata você teria incentivo para para outros segmentos uma uma pergunta que que fizeram foi e essas decisões setoriais né de políticas econômicas ou enfim de incentivos poderia ter alguma forma alguma leitura eh no sentido pensando na cabeça do estrangeiro setorial também para Brasil a minha resposta aqui não para contaminar ou para te vizar eu P pensei assim comó acho que é uma coisa um pouco mais mais fácil de ter uma leitura dado que é um negócio né né Cross border né como minério aqui é minério

qualquer lugar mas os outros Eu entendi eu entendo que é um pouco mais difícil isso não sei se você concorda discorda enfim não eu concordo eu acho que é uma coisa importante assim para as pessoas terem na cabeça é que a a relação comercial do Brasil com os Estados Unidos não é tão intensa diretamente né a gente tem uma relação comercial muito intensa com a China é claro que se o governo americano coloca um monte de restrição para exportações chinesas pro mercado americano isso acaba indiretamente impactando as nossas exportações pra China que é né Por

exemplo minério de ferro se o cara bloqueia se se os Estados Unidos bloqueia a venda de carro elétrico chinês paraos Estados Unidos e o carro elétrico chinês consome o nosso aço consome aço que usa o nosso Minero de Ferro acaba tendo algum Impacto aqui então eh eh tem Impacto mas não é que nem o México que tá na fronteira que tem um parque produtivo que foi feito e criado para servir os Estados Unidos ali tem um impacto imediato direto se o cara faz uma polí que eu nem acho que vai acontecer aliás assim muita gente

fala ah o México Pô o México o trump o México Pô o trump tem que escolher brigo ele briga com a China ou ele briga com o México não dá brigar com dois porque um dos dois é que vai produzir as coisas que vão ser consumidas aqui né então ele tem que escolher com quem que ele vai brigar e e como eu acho que ele escolheu a China parece México vai continuar o que é o México hoje e muita muita da produção eh americana que consumida nos Estados Unidos tá Alia eh de novo eu acho

que a gente não tem um impacto essa questão acho que não tem um impacto setorial acho que é mais hoje pra gente o maior impacto da eleição que a eleição americana traz é o impacto em política em como que a política monetário como que a que a eh o juros se comportam nos Estados Unidos porque isso define o fluxo de Capital né então se você tem juros altos nos Estados Unidos o capital Vai para os Estados Unidos não é aquele não gosta do Brasil de qualquer lugar de qualquer país se o juro é mais alto

dos Estados Unidos quera fala assim é será que eu quero comprar o título da Alemanha que me paga sei lá x Estados Unidos mais um pouquinho eu vou direto nos Estados Unidos que o juro tal então esse é o que eu eu acho que esse aqui é o é o é o principal questão pra gente aqui então por isso que eh eh se o juro nos Estados Unidos cair o juro long cair e o juro até o Fed funds que já tá caindo continuar caindo e tem uma chance das as pessoas falarem Ah quer saber

pô tem tanto prêmio de juro no Brasil versus esse juro americano que eu vou voltar pro Brasil vou botar meu dinheiro lá que foi o que não nesses últimos meses com o juro subir nos Estados Unidos o dinheiro foi para os Estados Unidos não só nosso geral assim todo mundo vai pro mercado americano o mercado é o Safe bats assim né é veio tem uma Aliás Tá lá no relatório pessoal tem lá a questão de fluxo né que a gente debate muito também acelerou tanto o resgate de locais quanto de e saída de de Capital

estrangeiro da bolsa aqui Brasil né ambos eh foram deram uma acelerada razoável no no mês de outubro Mas enfim Também nada talvez nada muito diferente do histórico no passado recente nessa dinâmica justamente de eh fluxo de Capital né buscando juros mais ou juros mais elevados em em diferentes geografias mas vale a pena também dá uma olhada lá eh com carinho e aí Cadu já migrando agora para paraa questão de carteira escolhas nomes né nessa nesse debate aí de olhar alguma coisa que realmente possa ter um pouco mais de né capturar um pouco mais desse eh

eventualis catalisadores positivos de curto prazo temos sim de referência aqui então a gente traz você você traz de volta paraa carteira localiza e Renner daqui a pouco eu falo do último que que é sempre muito bom e deixa uma carteira para fazer para abrir espaço Ambev e Porto Seguro nesse aspecto eh localiza aqui durante né veio do último trimestre com a leitura mais negativa do mercado o papel sofreu bastante acho que 15% no dia ah e henner que também assim de certa forma é esperado um bom tri mas o papel desempenhou muito bem olhando os

últimos quro meses aqui né É não é então e vamos lá primeira decisão que a gente Tomou assim na hora de montar a carteira foi a gente quer mais risco Então essa foi uma decisão que a gente tinha tomado que de novo pode serja errado mas a gente acha que por aquelas razões que eu falei no início a gente acha que a gente tá no bom momento de adicionar risco na carteira eh nesse momentos de estresse máximo que fica que se a gente tiver certo é que os as recompensas são grandes né então a gente

Tomou essa decisão no caso de ambb específico além dela ser um papel defensivo Então ela já é um papel que não casa muito com uma carteira que quer ficar um pouco mais agressiva a gente meio que errou na tese a gente achava meio que não a gente errou na tese a gente achava que o o como o consumo tá muito forte no Brasil os volumes de consumo de cerveja também estão muito fortes então a gente falou bom consumo forte volume forte Ambev é uma grande Player no mercado vai se beneficiado esse volume maior e vai

ter um resultado mais forte qu volume maior o que acabou acontecendo foi que tem uma guerra de preço grande na indústria e acho que maior do que a gente antecipado a já sabia que tinha mas pior do que a gente antecipava e acabou que uma parte do volume acabou ficando nas mãos da da Itaipava Talvez um pouco na rica mas muito na Itaipava que fez preços muito mais agressivos então o preço médio do mercado caiu e o volume ainda foi para o volume que cresceu a mais a maior parte dele ainda foi para PR pr

pra concorrência então não funcionou assim a gente o ambiente competitivo tá tão ruim que essa tese que a gente construiu de que o volume melhores seriam suficiente para fazer um resultado melhor não funcionou então el falou bom não funcionou uma tese é defensivo vamos C losses né realiza a perda logo e vamos seguir em frente e foi a decisão que ele tomou a entrada da localisa a localisa teve como você bem falou um segundo tria muito difícil né os resultados foram ruins eh e e confusos o resultado foio sujo e tal então parece que o

terceiro tri ele e e e e no mercado de de de aluguel de carro no Brasil eu acho que sempre que eu penso nele eu penso no seguinte é um mercado de dois players só tem duas empresas basicamente é é a localiza e a movida então é um duopólio sendo que a localiza é muito predominante ela é muito maior que a movida então um duopólio quase não diria que é monopólio que o pessoal não vai gostar quase um duopólio um cara muito forte então a chance de ao longo do tempo a localiza ajustar o preço

ajustar o modelo para voltar a ser rentável como ela já foi no passado é grande Não tem problema de competição eh eh e acho que isso já vai começar a aparecer de um pouco não muito mas um pouco no terceiro Trio A gente vai ver margens de aluguel maiores os preços de aluguel subiram porque ela é uma Player muito importante no mercado e algum ajuste já no no na depreciação a depreciação tem sido grande problema né que a depreciação na verdade eh é são os carros que ela comprou na pandemia que ela tá tendo que

vender agora como comprou na pandemia num preço muito alto e agora os preços estão muito baixos ela tem uma perda ela buca ela tem que Reconhecer essa perda via depreciação né E que a gente acha também que é um movimento que tende a ficar menos intenso a medida que o tempo passa primeiro porque esses carros foram comprados na pandemia vão saindo do do do estoque da empresa eh e e depois que de novo se ela vai comprar o carro o próximo carro que ela comprar como ela tem um posicionamento de mercado muito forte Ela pode

ajustar o quanto quanto paga quanto vende Enfim então a gente acha que estruturalmente a gente acha que esse a questão da locala vai ser tá se resolvendo vai se resolvida E aí o papel negociar 13 vezes pi a gente acha barato e é risco essa a gente adiciona risco adiciona um player de duration longo que normalmente reage com queda de juro longo para com fechamento da curva longa então estamos seguindo aí é um pouco arriscado é isso a gente não viu result result da terceiro tria a gente tá imaginando que ele vai vir nessa direção

a empresa teve aqui na nossa conferência em Nova York e sinalizou claramente isso que eu tô dizendo aqui de melhores resultado então a gente ganhou confiança claro que eu só posso mudar o a carteira uma vez por mês na virada do mês então Desde aquela época a gente ficou com vontade de ter e agora tá realizando essa nossa vontade executando aqui finalmente botando no portfólio então isso localiza a Renner é um pouco diferente porque a Renner Ela estruturalmente esse setor mudou mesmo setor de de de de vestuário né seja Porque existe hoje um mercado online

né de de e-commerce muito mais desenvolvido eh Então essas empresas Elas têm que agora aquele ponto de venda maravilhoso é legal mas não é fundamental porque você consegue vender vi outros canais eh e e e e também a competição das das roupas do vestuário chinês barato xin Shen toda essa turma aí eh também impressionou o preço vem pressionando o preço mudou de dinâmica competitiva de fato e então tem esses aspectos o que tem acontecido pra gente ficar um pouco mais animado primeiro é houve de fato uma redução do valuation dessa empresa então a Renner que

um dia negociava acima de vez pia hoje negocia 11 então e não vai mais negociar a 20 Mas pode ser que negocie 15 ou 14 20 Plus não é mais é por aí então primeira coisa é isso ajustou muito o preço segundo é com atividade econômica forte As vendas estão boas então os trimestres t melhorado na margem com as vendas melhores que a gente tem visto porque a atividade econômica tá forte eh e o terceiro tri deve de novo mostrar vendas boas eu acho até que o mercado Já precifica uma parte disso mas deve mostrar

vendas boas no terceiro no quarto novamente a gente acha que esse continua outro aspecto importante eh eh a a Renner Ela bom a gente tá vendo Ah tem importante antes disso o centro de distribuição novo que ela inaugurou agora na metade do ano aumenta a eficiência operacional então a gente tá tá vendo a gente vai ver já no terceiro Trio a gente vi um pouquinho no segundo mas principalmente no terceiro melhor de Margem porque ess distribuição ele melhora eficiência da operação eh então também tem contribuição de marem no resultado Acho até que daí pode vir

a surpresa maior maior do que do volume que o mercado já espera mas de mar Então esse é um outro aspecto importante eh eh e por último também importante que ali é uma característica comum a henner e a Vivara que é o outro papel que a gente tem não tem sim elas têm a a Rener é caixa positivo ela não tem dívida ela ter na verdade caixa líquida e a Vivara não tem dívida não é caixa líquida mas é zero a zero não tem dívida então Eh qual é uma preocupação que todo mundo tem no

setor de varejo especificamente de uma maneira geral aumentou o CDI Aumentou a celic é o que tá tá subindo a celic né as empresas passam a pagar mais despesa de juros não é o caso de Renner e Vivara a henner na verdade ela vai ganhar receita como ela tem mais caixa do que do que dívida vai ter receita líquida de juros a mais e e a vivar erer a zero porque ela tem caixa a dívida dela é zero Então ela mas não tem esse Impacto Imediato do aumento do CDI o que pra gente é importante

a gente você vai ver que a gente evita algumas cadeias Supermercado toda vez toda empresa que tem dívida muita dívida e margem baixa a gente evita num cenário de de aumento de CDI né então acho que isso também ajuda a gente a ter um pouco mais de confiança em Renner e Vivara óbvio que olhando para 2025 CDI subindo atividade econômica desacelerando os varejistas não vão tão bem mas a gente acha que no nesses próximos trimestres eh a gente Até porque não dá tempo a economia continua aquecida não é que o cara subiu o CDI 50

bip 25 bips 25 bips no dia seguinte o negó desaquecer não é demora aparecer então vai lá pra frente então foi esse um pouco do racional de rinner barato resultados bons eh não tem dívida é um papel que o estrangeiro gosta então se a gente tiver uma uma migração uma vinda de fluxo eh estrangeiro para Brasil esse papel é um papel que normalmente o pessoal Procura então a gente também pensou nisso uma porta de entrada né eventual localiza também né são aquativ estrangeiro tem lá na tela e o próximo n você dizer também Exatamente é

não 10 anos ele tem os 15 mesmos nomes lá e dois estão aqui na carteira né para começar e E aí por fim sai rededor da da carteira mas acho que até mais importante do que abrir espaço assim é o retorno de de petras pra carteira né exato exato até de red Dora assim antes eu vou falar só pro pessoal não a gente gosta de idor não tem nada de errado com cas boa empresa bem tocada eh eh é só que a gente acha que o terceiro trin não vai ser nada Espetacular e a gente

queria trazer Petrobras de volta então a gente falou ah essa aqui que não tem um resultado tão forte no curto prazo vamos trocar ela mas é uma boa empresa bem tocada a tendência de melhores resultado tá Claro enfim a gente gosta enfim Petrobrás Petrobrás eu eu confesso que quando a gente tirou a gente teve Petrobras recentemente a gente tem tido Petrobras com muita frequência carteira é a gente tirou do mes é isso então a gente normalmente tem eh eh por que que eu tirei dois meses atrás que eu achei que o rumo da da conversa

não tava boa assim muita muita interferência muita mudança de gestão Falei pô alguma hora esse negócio não vai não vai ficar legal mas a verdade é que mudou mudou mudou e o dividendo continua fluindo o fluxo dividendo continua rolando então e e tem uma outra coisa E aí muita gente falar Ah então é pelo resultado não nem é o resultado terceiro trip de Petrobras não vai ser fantástico o preço do petróleo caiu do do do segundo tripo terceira Então não vai ser Fantástico mas tem um anúncio do plano estratégico que que vai vir agora no

final de novembro e o anúncio do plano estratégico H enfim a gente não sabe qual qual o plano mas a impressão que a gente tem pelo que nossas conversas é que eh ainda que o total do da quantidade de investimento no no o plano é um plano de 5 anos então o total de investimento no plano de 5 anos pode até subir um pouco relativamente ao que tinha no último ano e subir o mercado não gosta né o mercado gosta de menos capex para sobrar mais dinheiro pro dividendo para né então vez que so o

mercado acha ruim mas a gente acha que vai subir um pouco mas o que eu acho que é uma nuance importante ele vai subir nos anos na na na na na no plano os anos que tem mais pack são lá na frente os anos de 2025 2026 devem cair na verdade verso tem hoje e que é o que importa o pagamento de dividendo do ano que vem né é o capex que ele vai fazer no ano que vem não o de 2028 29 então a gente acha que ainda que tenha algum momento de capex ele

pode vir com menos capex no curto prazo O que sobra mais taxa o que pode levar à conclusão de que vão ter mais dividendos sendo pagos lembra o governo precisa de dinheiro o governo tá aí essa discussão fiscal ela ela ela é muito prente não precisa de dinheiro então a gente acha que os dividendos vão continuar fluindo o papel é barato o Petrobras ela para quem lembra ela negocia quatro vezes e meia pia papel barato eh eh com pagando 15% de Hildo por ano é bem parece bem bem interessante Então a gente falou bom acho

que tá na hora da gente trazer de volta aquele negócio todo de gestão e tal vai demorar alguma hora não vai dar você bota gente que não conhece do negócio alguma hora dar ruim mas vai demorar e e eu tenho eu eu trabalhei em empresa de petróleo no início da minha carreira né eu trabalhei na Shell alguns anos e eu lembro que na época brincadeira era que eh eh eh melhor do que uma empresa de é só o segundo melhor empresa tem a melhor empresa do mundo é empresa de petróleo bem tocada segunda melhor empresa

do mundo é empresa de petróleo mal tocada Então é isso assim é mesmo e não tá mão tocada hoje né mas mesmo é que minha preocupação é que talvez piore porque tem muita mudança então mas é longo prazo e no curto prazo os resultados são ótimos e forte isso é um ponto importante né também tem aquela discussão de quando você tem um custo de Capital mais alto que tá enfim tá lá o que o preço ficar na curva né o mercado como um todo investidor acaba encurtando de encurtando o prazo dele né o olhar de

investimento então tudo que gera caixa hoje amanhã gera caixa mais rápido é ganha uma relevância maior né ao olhar dos investidores Ah eu acho até que se a gente for ver as estratégias de vários Fundos eh vários fundos de ações no Brasil a estratégia tem sido de se de posicionar um pedaço grande da carteira em papéis que são geradores de caixa pagador dividendo então ele mantém a exposição a ações mas ele vai em papéis que tem o resultado mais imediato que ele tem uma confiança de que o carrego dele né de que ele vai tá

recebendo uma remuneração imediata para ter aquele papel na carteira ah exatamente e Cadu a só pegando aqui pro o small Cap como referência também senão o pessoal sempre briga com a gente se a gente não fala claro dois ativos aqui deixaram a carteira nesse mês né rededor saiu da carteira na temin aqui na small Cap foi Flori Serena energia também saiu da carteira nesse mês e entra aí São Martinho e Horizon nesse São Martinho lembro que o Duarte enfim tem sido bastante vocal na visão de Açúcar etanol né nesse nesse aspecto aqui como comod que

eh traz ali uma gera uma convicção maior de que os preços mais altos tanto do açúcar e aí o etanol tem os seus ajustes para serem feitos principalmente no curto prazo deveriam gerar revisões positivas para as para as empresas aqui agora orizon é legal também trazer porque há muito tempo ela não orbitava aqui a carteira né É então eu acho que até adiantou um pedaço da do do racional aí para ter para ter são marad não não não acho que é perfeito é isso aí é um papo mesmo é papo bom é esse eh então

Eh eu eu realmente assim o que aconteceu na verdade o que é curioso com o São Martinho e enfim e chama a atenção é que teve uma melhora nos preços de Açúcar razoável outros papéis acompanharam essa melhora e a São Martinho não para mim que ficou para trás e a gente tem uma dificuldade em entender Por que que que ela ficou para trás a gente acha que devia andar e a gente acha que isso vai aquela história eventualmente isso vai aparecer no resultado da da das da São Martins se aparecer no resultado as ações acabam

reagindo então a gente acha que ficou para trás tem espaço eh eh Talvez seja a melhor commodity agrícola hoje para investir seja açúcar eh então a gente a gente achou que a gente já teve seu Martinho tem no sms algumas vezes a gente achou que a gente devia ter de volta que a gente tava tá tá tá muito conectado o que tá acontecendo com a commodity agrícola que é o a base do do Call né e e o e o preço da ação então a gente a gente achou que que fazia sentido trazer de volta

Horizon Horizon é um negócio mais assim ele não tem nada muito assim dando um pouco de contexto e a gente trouxe pro banco um o antôni Junqueira que era o head research do city bank que já tinha trabalhado aqui no pactual antes ele voltou para liderar gerar a nossa célula de de utilites e acabou de começar agora no Virada do mês no finzinho de outubro e ele falou não eu gosto mais eu gosto mais de Horizon do que de Serena Então vamos arrumar isso aí e então é um pouco do Call dele do do do

do Antônio que realmente acha que esse papel é melhor ele ele é um ele é um papel a ele parece um monopólio natural não é parece Ah ele tem um um um uma tir real muito elevada ele tá negociando uma tir de 11% eh o setor é muito fragmentado Ah então acho que tem muito muito potencial para consolidação e e crescimento eh então a gente acha que é um Call ele não é uma de novo não é que no mês que vem o resultado é isso mas acho que é um col que que ao longo

do tempo esse é o tipo de papel que aliás tem alguns no small Caps assim que ele tem tanto potencial que ele pode multiplicar por duas vezes três vezes então então né ao longo do tempo então a gente a gente gosta a gente acha que de novo não tem nada muito específico é barato é um setor fragmentado E então a gente acha que ah que que que que fazia sentido primeiro manter uma exposição em utility caps e depois usar o ativo que a gente acha que que é o nosso preferido nacionalista aliás eu tô até

olhando aqui né que você comentou deixa eu até se não tô enganado E orizon foi exatamente gente foi exatamente isso assim ele já teve uma valorização olhando um prazo um pouco mais longo ali desde o IPO bem bem significativa né pegando aqui nos últimos 5 anos deixa eu ver é saiu o IPO enfim a empresa performou super bem é isso aí já dobrou desde o desde a época do io tem já já um grande um grande compounder aqui na é um grande compounder ele é um compounder de small Caps no setor de utilities e a

gente tem na no P A gente tem Equatorial que é um compounder no setor de utilites então a gente também quer ter essa E outro que é um bom aqueles que não tá no aliás aqueles nome que você sempre pergunta e que que não entrou né É verdade verdade a tem que voltar com esse negócio a gente não pode esquecer isso isso isso uma conversa legal sabes por exemplo bateu na Eu só não botei porque não tinha mais espaço ali porque a gente já tinha Eletrobras e e Equatorial a gente gosta desses dois a gente

acabou não conseguindo espaço Mas é um col que poderia ter entrado poderia est lá no lugar de de Equatorial ou é porque se eu somo sabe ia ter 30% da carteira em em Util eu achei que era demais eh mas mas esse foi um outro potencial compounder né agora com a nova gestão privatizada e tudo é teve mais algum outro Cadu que teve teve ali no debate bateu na trave ah teve até por exemplo a gente tirou Porto Seguro mas cara a gente adora Porto Seguro eu tirei porque foi meio top Down assim a gente

falou eu quero mais risco Eh vamos procurar o que tem aqui na carteira que a gente po possa trocar para adicionar R performado bem né performando super bem a gente acabou tirando Mas sinceramente vai continuar performando bem eu acho que é um Business bom celix subindo ajuda as seguradoras então Eh assim Faria Faria sentido ter na carteira quer ver outro nome que bateu na tras também que a gente discute Já teve vai vem vai vem é JBS JBS é outro nome que a gente poderia ter colocado no no no tencin a gente discutiu colocar no

tencin eh eh os resultados vão ser fortíssimos tem aquela discussão que tudo bem Que pessoal já tá cansado dessa discussão uma da listagem nos Estados Unidos né lista no lista lista no lista eh a gente acha que o dia que listar realmente vai a JBS ainda tem uma questão de governança né uma Um medo assim de governança pelo que aconteceu no passado e a gente acha que al está nos Estados Unidos ajuda tirar um pouco desse desse dessa preocupação como se fosse um carimo de que olha aquilo ficou para trás e Vida que segue e

E então tem essa discussão o tempo todo mas independentemente da listagem dos Estados Unidos os resultados são bons a empresa Vai bem e a virada do segundo frango não acontece tá sendo cada vez empurrada pra frente então é um bom papel seria teria sido um bom papel para para est no tensin poderia ter estado boa e a qu só antes de fechar aqui pegar uma última uma pergunta do pessoal eh Por que ter vale né Por que vocês estão mantendo Vale na na carteira div daí dos seus 6 se enfim 7% ano que vem a

gente recebe essa pergunta tdo n Então quem fez a pergunta tá junto com couro de outros muitos que fazem a mesma e eu também me pergunto porque vale a verdade é a seguinte assim a gente tem quando a gente olha o tencin a gente olha ele Pensando principalmente o tenim tá os sm Caps eu diria que é um pouco menos mas o Tem sim a gente olha ele muito pensando numa carteira num portfólio e e e a gente não tinha nada de comodes no portfólio zero comoes eh e tem e e a vale é um

tem um peso grande no né E então não ter vale é fazer um Call agressivo de que a gente acha que ela vai realmente under performar o resto do mercado eh eh e e o que tá acontecendo é que a de novo aí voltando pra China vale é um papel que ela Ela opera ela ela performa de acordo com performance Mercado Chinês e e e teve o pacote Aquele pacote que teve de auxílio monetário que foi bastante até injeção de estímulo monetário e fiscal que nem foi tão grande eh ele mostrou pra gente uma disposição

do governo chinês em fazer com que a economia continue crescendo seus 4 5% ao ano mais para 5% ao ano eh eh Então qual é a nossa preocupação é que vai que na semana que vem o o governo chinês vem com um pacote gigantesco de estímulo fiscal que vai reac deler a economia chinesa que vai impactar positivamente o preço de todos os ativos são relacionados da China inclusive Vale que tem 13% do B vespa então pra gente é um risco muito grande não ter nada de Vale sabendo que o mercado que o que o governo

chinês já sinalizou que que tá empenhado em fazer a economia continuar crescendo e anunciou uma data para anunciar um pacote novo tem uma data eles falaram que agora no na semana que vem eles vão anunciar então a gente acho que o risco de não ter é muito grande além disso E aí vai um pouco do micro de Vale tem vários aspectos micro melhoraram bom lembra que no início do ano tem CEO quem é o CEO o governo aponto CEO o mante que vai ser o CEO né Lembra essa discussão tem um CEO ou e for

um cara de mercado o mercado conhece confia Enfim então esse essa esse risco ficou para trás eh a produção a vale sempre teve tem tido ao longo dos últimos anos muita dificuldade de aumentar a produção pois aumentou esse ano e tá ficando dentro do Range de guidance que eles deram nos últimos anos é sempre abaixo esse ano dentro do então uma produção um pouco melhor é outra questão importante vale os acordos de Samarco e Brumadinho por causa das tragédias o de Samarco acabou de ser assinado e anunciado ele veio foi a vá tá pagando um

pouco mais que tinha acordado anteriormente mas é menos que o mercado achou que ela pagaria então resolveu resolveu bem Tem Brumadinho pela frente a gente acha que vai resolver em linhas similares ao que foi resolvido o de Samarco Então aquela aquele monte de negativo micro tá melhorando concordo que o dividendo o dividendo não é uma maravilha uns 7% 7 8% não é uma Petrobras eh de do ponto vista de pagamento dividendo Ah mas novo Tem algum dividendo Aquela aquele aqueles eh aqueles eventos negativos de curto prazo boa parte deles já ficou para trás eh eh

e tem a China aí a situação da China então um pouco esse é racional boa fechado kadua te agradecer Mais Uma Vez pelo bate-papo sempre bom trocar ideia aqui tem que transformar esse quadro aí do que que Ativo quase quase entrou né Não sei depois a gente pensa é essad bom a gente a gente é legal essa discussão porque a pessoal às vezes acha que a gente fica maior dúvida também a gente tem um debates intensos e alguns papéis a gente deixa fora com com coração com dor no coração fechado pessoal agradecer todos vocês pela

audiência pelas perguntas o link com as carteiras vai est aí embaixo no vídeo então curte o vídeo quem não curtiu Poxa compartilha de novo com quem vocês acham que pode gostar aqui do do conteúdo se inscreva aqui no canal do BTG pactual mais uma vez Cadu diretamente seu revig estúdio estúdio de Nova York Um abraço pessoal até a próxima Live obrigado obrigado obgado pessoal [Música] prazer Y